财务杠杆考点.docx
第09讲财务杠杆知识点2：财务杠杆效应一、财务杠杆效应由于固定性资本本钱（固定利息、优先股股利、固定融资租赁费）的存在，而使得企业的一般股收益（或 每股收益EPS）变动率大于息税前利润变动率的现象。（提示）财务杠杆反映了股quan资本酬劳的波动性，用以评价企业的财务风险。二、财务杠杆系数的计算海数越大,E酎毒风险越大。海数越大,E酎毒风险越大。变动率定义公式F系数总是大于1。 影响财务杠杆的因素：虑？物本加地干般股盈余水平；所得税税率水平（优先股）。（例题）有甲、乙、丙三个股份，资本总额均为10000万元，所得税税率均为25 ,每股诲值均为1元。 甲公司资本全部由一般股组成；乙公司债务资金4000万元（利率10%）, 一般股6000万元；丙公 司债务资金5000万元（利率12%）, 一般股5000万元。三个公司2022年EBIT均为2022万元，2022年EBIT 均为2400万元，EBIT增长了 20%。有关财务指标如表所示。一般股收益及财务杠杆的计算利润工程甲公司乙公司丙公司一般股股数（万股）10 0006 0005 000利润总额2022年（万元）2 0001 6001 4002022年（万元）2 4002 0001 800增长率,20. 0025.0028.57净利润2022年（万元）1 5001 2001 0502022年（万元）1 8001 5001 350增长率20. 0025. 0028.57一般股收益2022年（万元）1 5001 2001 0502022年（万元）1 8001 5001 350增长率，20. 0025. 0028.57每股收益2022年（元）0. 150. 200.212022年（元）0. 180. 250.27复习重点增长率%20.0025. 0028.57财务杠杆系数1.001.251.43甲公司财务杠杆系数为:20. 00V20. 00%=1.00 乙公司财务杠杆系数为：25. 00V20. 00%=1.25 丙公司财务杠杆系数为:28. 57V20. 009T1.43可见，资本本钱固定型的资本所占比重越高，财务杠杆系数就越大。甲公司由于不存在有固定资本 本钱的资本，没有财务杠杆效应；乙公司存在债务资本，其一般股收益增长幅度是息税前利润增长幅度的 1.25倍；丙公司不仅存在债务资本，而且债务资本的比重比乙公司高，其一般股收益增长幅度是息税前利润增 长幅度的1.43倍。（例题）接上例，三个公司2022年的财务杠杆系数分别为甲公司1.00;乙公司1.25;丙公司1.43o这意 味着，如果EBIT下降，甲公司的EPS与之同步下降，而乙公司和丙公司EPS会以更大的幅度下降。导致各 公司EPS不为负数的EBIT最大降幅如表所示。公司DFLEPS降低EBIT降低%甲1.00100100. 00乙1.2510080. 00丙1.4310069.93上述结果说明，2022年在2022年的根底上，EBIT只要降低69. 93% ,丙公司一般股收益就会出现亏 损；EBIT降低80. 00%乙公司一般股收益会出现亏损；EBIT降低100%甲公司一般股收益会出现亏损。 显然，丙公司不能支付利息、不能满足一般股股利要求的财务风险远高于其他公司。（例题26 多项选择题）在事先确定企业资金规模的前提下，汲取肯定比例的负债资金，可能产生 的结果有。A.降低企业资金本钱B.降低企业财务风险C.加大企业财务风险D.提高企业经营能力（正确答案）AC（答案解析）债务资本本钱比权益资本本钱低，但是债务比股东权益的财务风险大，所以此题答案是选项AC。（例题27 推断题）如果公司存在固定股息优先股，优先股股息越高，财务杠杆系数越大。（正确答案）V（答案解析）财务杠杆系数=息税前利润/息税前利润一利息一税前优先股股息，可见，优先股股息 越高，财务杠杆系数越大。
