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    后疫情时代的投资逻辑之建设非战争军事行动能力.docx

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    后疫情时代的投资逻辑之建设非战争军事行动能力.docx

    月I百新冠疫情自2020年在全球爆发并延续至今,在很大程度上改变了人类的生活和工作方式,也对各 产业造成了不同的影响和冲击,并逐步塑造新的社会格局。本次大流行还远未结束,但新旧产业 的更替已经开始,后疫情时代如何进行投资成为不得不深刻思考的课题。在本系列研究中,我们 以后疫情时代为着眼点对各行业进行深入分析,并展望相应的投资机遇与风险。1、从应急救援到常态化防疫,非战争军事力量守卫人 民平安1.1 “3E战争军事行动,是国家军事力量运用的重要方式根据中国人民解放军军语的定义,“非战争军事行动”是指:武装力量为维护国家平安和开展 利益而进行的不直接构成战争的军事行动。“非战争军事行动”包括反恐维稳、抢险救灾、维护权 益、安保警戒、国际维和、国际救援等行动。这个概念最早由美国正式提出,在1993年美国陆军 作战纲要中,美军认为,在冷战结束后的新国际环境下,和平与战争的界限已变得模糊不清, 军事力量在技术上的灵活性与多样性以及国际关系的革命性变化,已使得一个国家可以运用军事 手段去实现许多政治目的而无需进行战争。因此美国将正式宣战及战争权力法授权以外的所 有军事行动列为非战争军事行动。2001年美军联合作战纲要又将其定义为“除战争中大规模 交战行动之外军事力量进行的一系列行动”。2008年我国将“把非战争军事行动作为国家军事力量运用的重要方式丁首次写进国防白皮书。当 时的背景是解放军承当的非战争军事行动任务越来越繁重:从2003年非典肆虐,到2008年汶川 救灾、奥运安保,再到2009年以来赴亚丁湾、索马里护航,利比亚维和,玉树地震、舟曲泥石流 抢险,我军参与非战行动的人数和装备都比以往有很大增加,非战争军事行动能力建设的投入也 在快速增加。将“非战争军事行动”写入白皮书是针对我国长期面临复杂、多元的平安威胁与挑战, 恐怖主义、自然灾害、经济平安、信息平安等非传统平安威胁明显上升的大势做出的战略选择。 围绕加强非战争军事行动能力建设的目标,新一代军事训练与考核大纲、关于加强非战争 军事行动科学指导的意见等文件先后出台。并在随后的10、13、15、19年国防白皮书中,对 “非战争军事行动”的内涵要求和建设进度做出了进一步的明确阐释。构建非战军事力量,是维护 我国国家利益的需要,也是应对日益凸显的非传统平安威胁的需要,还是维护世界和平与促进共 同开展的需要。表1 :历次国防白皮书“非战争军事行动”相关内容年份文件主要内容2008 年2008年中国的国防把非战争军事行动作为国家军事力量运用的重要方式,科学筹划和实施非战 争军事行动能力建设。重视加强反恐、维稳、处突、维和、抢险救灾等非战 争军事行动训练。重视开展非战争军事行动训练,积极参加双边、多边联合 演练。2010 年2010年中国的国防科学组织非战争军事行动准备,针对面临的非传统平安威胁搞好战略预置, 加强应急专业力量建设,提高遂行反恐维稳、应急救援、平安警戒任务的能 力。图18 : 2019年世界自动驾驶相关专利的数量Figure 3: Autonomous driving patents per country of applicationFigure 3: Autonomous driving patents per country of applicationJapan10,505United States15,00020,00025,00030,000数据来源:1AM ,2031年全球无人地面车辆市场预测2031年全球无人车(UGV )总价值将增至107亿美元。 从2021年到2031年,UGV市场将以年均4.29%的增速开展。报告称:“在维和任务和全球持续 的反恐斗争中,UGV已被证明极为有用,并正在情报、监视和侦察的作战任务和功能中找到用武 之地”。预计未来10年中,作战UGV将成为军用UGV最大的市场领域。目前正在开发中的作战 用UGV计划,包括美国的轻型和中型机器人(无人)作战车辆计划、乌克兰的“骆驼”UGV计划和 俄罗斯的UGV Kapitan计划等。西班牙国防部那么刚刚启动了“蝎子”计划,旨在评估和测试由本土 工业开发的UGV原型车。未来具备不可预见性,而严峻的大流行背景下,防疫抗疫催生了更多的无人地面系统应用场景和 需求,这将与方兴未艾的军用无人地面系统相互促进,进一步推动产业开展。2、21年业绩提速,22年景气有望持续,长期持有的 投资价值显现综合中信和申万军工指数成分股,删减个别军品占比低的标的,增加了军品占比拟高的新股,最 终选取98个军工板块重点标的,从所有制、产业链和子领域三个维度对其进行分类。通过对这些 上市标的历年财务情况的梳理和分析,跟踪军工行业的整体经营状况。考虑到军工国企重组、大 额减值损失、大额投资收益确认以及疫情原因红外民品的增长对业绩的影响,我们对数据进行调 整,最终对调整后的88个标的进行分析。2.1 21年经营效益亮眼,22Q1实现开门红21年利润端表现强劲,22Q1延续高增长态势。按年度看,2021年军工板块营收增速为15% , 归母净利润增速为31% ,相比2020年均稳步上升,且利润端增速超过营收端;按季度看,在外 部环境不确定性增加的情况下,2022Q1营收端增速为16% ,利润端增速为29% ,显著好于营收 XUJ 师°图19 : 20172022Q1营收(亿元)和同比增速(调整后)图19 : 20172022Q1营收(亿元)和同比增速(调整后)图20 : 20172022Q1归母净利润(亿元)和同比增速(调整后)营收(调整后)营收增速(调整后)4000 -3500 - 3000 - 2500 - 2000 - 1500 - 1000 -500 0 -12017A 2018A 2019A 2020A 2021A 2022Q1数据来源:Wind、数据来源:Wind、图21 :按产业链分类归母净利润增速(年度同比)图22 :按下游分类归母净利润增速(年度同比)分系统归母净利润增速零部件归母净利润增速兵器归母净利润增速航空归母净利润增速航天归母净利润增速舰船归母净利润增速总装归母净利润增速 60% -150%40% -30%20% -10% -0% -10%信息化归母净利润增速90%70% -50% -30%10% -10%-30% -50% -70%21年从下游和产业链营收增速来看,军工行业已经迈入提质上量的长景气周期。按产业链来 看,21年零部件企业表现最为强劲,实现了 56%的业绩增幅,主要得益于毛利率的提升叠加期间 费用率和减值占比的降低。对于整个产业链,财务费用的下降是推动行业业绩增速超过营收的主 因,管理(含研发)费用率整体平稳但研发投入力度持续增强,费用结构稳步改善。按下游子领 域来看,信息化板块增长最明显,21年营收和业绩分别增长21%和61%o我们认为航空航天是 十四五期间国防和军工成长空间最大的领域,同时伴随装备信息化建设和国产替代的持续推进, 信息化板块的需求也有望保持持续增长。数据来源:Wind、数据来源:Wind、21年军工行业业绩表现稳中向好,在行业长周期高景气度的推动下,军工企业营收规模有望持续 增长,规模效应有望进一步显现,同时军工企业采取更高效的经营模式来到达降本增效的目标, 军工行业整体盈利能力有望进一步提升。2.2 21年现金流处于十五年来最好水平,现金流改善迅速传导 至中上游21年全行业现金流充足,全年经营性现金净流入491亿元,同比增长37%。21年全产业链的现 金情况均有所改善,其中零部件/原材料企业经营性现金净流入104亿元,同比大幅增长83%,较 历史情况看,本次总装层级拿到大额预收款(含合同负债)后,中上游层级现金流迅速改善,可见 最终客户的装备需求迫切,全产业链的响应交付速度加快。军工集团经营性现金净流入412亿元, 是20年的1.34倍;民参军经营性现金净流入79亿元,是20年的1.58倍。现金流的改善通常会表达于下一年度的财务费用率下降,由于21年经营性现金流处于15年以来最正确水平,我们认为 22年军工行业财务费用率有望持续改善。2.3 下游预收款(含合同负债)大增预示订单饱满,上游在建工 程大增或进入新一轮扩产周期21年各层级军工企业预收款(含合同负债)项均出现较快增长,其中总装增长最为明显。21年总装、 分系统、零部件预收款(含合同负债)分别同比增长142%、92%、80%0其中总装企业的增长最为 明显,主要受益于中航沈飞、航发动力收到巨额预付款,由于总装企业直接向军队供货,因此总 装企业预收款(含合同负债)的高增长往往对应军方订单的高增长,未来增长确定性强。总装、分系统层级21年在建转固顺利,零部件层级在建工程重回高增长。分系统和总装企业21 年固定资产增速分别为10%、3% ,分别较20年增长10pct. 4pct ,也是总装层级三年来增速首 次为正,结合在建工程增速大幅下滑至负增长,预示其新增产能由建设逐步转向投产阶段,意味 着订单预期旺盛,现有产能已无法满足配套,总装层级产能落地那么意味着对中上游产能承接能力 的提升,有望开启新一轮全产业链扩产。同时,21年零部件层级固定资产增速趋于放缓,结合在 建工程增速大幅上升,或说明零部件已进入新一轮扩产周期,考虑到军工行业的强计划性,行业 景气度有望持续。图26 :按产业链层级分固定资产增速图25 :按产业链层级分类预收账款+合同负债(亿元)及占比(年度) 综合来看,21年利润表稳中向好,现金流量表和资产负债表均再创佳绩,行业整体呈现高景气加 速上行状态,前瞻性指标预示着未来高景气度仍将延续下游产能加速释放,上游或已进入新一轮 扩产准备,行业整体呈现高景气状态。正如我们在2022年军工投资策略中所述,2022年是 军工行业处于景气加速的一年上游仍将维持快速的增长,中下游企业有望在国企改革的推动下, 迎来利润增速中枢的上移,全行业的高增长依旧可期。在国际、国内形势均存在较大不确定性的 22Q1,行业业绩实现29%的增长,凸显军工行业穿越周期的属性。综合考虑军工行业21年和 22Q1的业绩表现,我们看好22年未来三个季度的业绩释放。1000 -900 - 800700600500400300 -200 - 100分系统预收账款+合同负债 零部件预收账款+合同负债 总装预收账款+合同负债 分系统(预收账款+合同负债)/营收 零部件(预收账款+合同负债)/营收 总装预(预收账款+合同负债)/营收-60%40%30%20%10%0%2017A2018A 2019A 2020A2021A50%分系统固定资产增速零部件固定资产增速数据来源:Wind、数据来源:Wind、3、军工估值处于低位,波动性下降2020年以来,延续至今的新冠疫情增加了全球经济的不确定性,而我国军工行业在“十四五”周期 迎来了前所未有的开展阶段,新型主战装备进入了提质上量的能力建设新阶段。因此,军工企业 也将在装备需求旺盛的高景气中实现高质量快速开展。站在当前时点,结合估值和板块成长性, 随着军工企业业绩持续兑现,军工行业的逆周期属性叠加“十四五”高景气使得军工板块的比拟 优势强,长期持有军工标的的投资价值凸显。纵向看,军工板块估值目前处于低位,进入高性价比配置区间。16年18年,随着并购重组热度 的下降,军工板块的估值持续下降,在经历了近三年的调整期后,已基本企稳。19年初以来申万 国防和军工指数的走势表现出与业绩较高的联动性,估值逐步回归合理区间。22年初至今,经过 一季度股价的回调军工行业估值回落至48.98X,处于十年来9%分位,位于较低位置。考虑到十 四五期间产业高景气周期确定性及22年业绩维持高增速等原因,目前板块平安边际较高,已进入 高性价比配置区域。图27 :截至2022年5月13日申万军工指数PE-band数据来源:Wind ,横向看,军工板块估值排名从去年年末的第4 下降至目前的第5o截止2022年5月13日,军 工板块PE(ttm)在中信29个子行业排名第5位,落后于餐饮旅游、房地产、计算机等板块。18 年以来宏观环境的不确定性加剧,相对于国内需求疲软和经济增速放缓,国防建设确实定性优势 显现,在行业景气上行、基本面持续改善的背景下,军工板块估值已具备行业比拟优势。一方面, 军工板块估值横向比照仍处在较高位置,主要是由于18年以来宏观环境的不确定性加剧,相对于国内需求疲软和经济增速放缓,国防建设确实定性优势显现,在行业高景气和良好业绩表现的支 撑下(静态估值的业绩数据有一定滞后性),军工板块估值中枢上移。另一方面,军工板块内部 的估值分化也较明显,中上游的标的估值对应明年多在30x-40x ,和明后年复合增速相匹配,仍 处于合理偏低位置。目前正处于十四五开端,军工板块处于长景气周期的起点,受市场关注度持 续提升,已经回到主流投资机构的视野中。图28 : 2010年至今军工指数相对沪深300 (截至2022年5月13日)国防和军工(中信)上证指数 沪深300250% -I200% -150% -100% -50% -0%数据来源:Wind ,从超额收益alpha角度,2020年7月后,军工板块超额收益明显。我们选取了中信军工,以沪深 300为比拟基准,回溯过去3年时间序列,计算其中的alphao我们发现从2010年1月到2017 年6月的很长一段时间里,军工行业指数相对于沪深300的alpha>0 ,顶峰在牛市时高达60% ;从2017年6月至IJ 2020年7月,军工指数明显跑输沪深300 , alpha<0 ;从2020年7月至今,军 工指数显著跑赢沪深300 , alpha>0o图29 :中信军工指数相对于沪深300的alpha (截至2022年5月13日)数据来源:Wind ,军工高beta属性不再,作为波段操作投机品种的投资价值下降。在计算2010年至今的军工板块 相对于沪深300的alpha的同时,我们也计算了相应的beta。我们发现18年9月之前,军工板 块相对于沪深300波动性更大;2018年9月,军工指数的beta迅速下滑到0.8左右,直到2020 年12月波动性始终不及沪深300 ;而2021年迄今,军工指数的beta 一直在1附近,与大盘的波 动性趋于一致,说明站在投资者的角度军工标的进行波段操作的价值也在下降。图30 :中信军工指数相对于沪深300的beta (截至2022年5月13日)数据来源:Wind ,投资建议十四五军工行业有望实现快速增长,行业赛道好、景气度高、公司产品竞争力强的核心龙头 公司有望充分受益。分不同产业链层级,信息化及原材料: 信息化建议关注振华科技(000733 ,增持)、火炬电子(603678 ,未评级)、中航光电(002179 , 买入)、航天电器(002025 ,买入)、振芯科技(300101 ,未评级)、电科院(300215 ,未评级)等。 原材料建议关注:钢研高纳(300034 ,买入)、宝钛股份(600456 ,未评级)、西部超导(688122 , 未评级)、图南股份(300855 ,未评级)、光威复材(300699 ,买入)、中航高科(600862 ,买 入)、菲利华(300395 ,买入)、华秦科技(688281 ,未评级)等。分系统,建议关注:中航重机(600765 ,买入)、中航电子(600372 ,增持)、中航机电(002013 ,买 入)、北摩高科(002985 ,买入)、派克新材(605123 ,未评级)、中航电测(300114 ,买入)、利君股 份(002651 ,买入)、四创电子(600990 ,买入)、国睿科技(600562 ,未评级)、湘电股份(600416 , 未评级)等。总装,建议关注:中航沈飞(600760 ,未评级)、中航西飞(000768 ,未评级)、航发动力(600893 , 未评级)、航发科技(600391 ,未评级)、纵横股份(688070 ,未评级)等。风险提示军民融合效果有一定不确定性:国防需求预期稳定,而军民融合产业在技术、本钱、产能、供应 链、市场营销、服务售后等多方面对产业提出了新要求,市场拓展进度有待观察;订单及收入确认进度不及预期:军工行业的采购、生产和交付进度具有一定的不确定性,因此军 工企业的订单及收入确认情况可能不及预期;武器装备研发进度不及预期:新型武器装备系统复杂,涉及多个技术领域,技术要求高,研发难 度大且周期长,其实际的研发进度可能低于预期。2013 年中国武装力量的多样化运用有效遂行非战争军事行动任务,适应平安威胁新变化,重视和平时期武装力 量运用。2015 年中国的军事战略遂行非战争军事行动任务,是新时期军队履行职责使命的必然要求和提升作 战能力的重要途径。把非战争军事行动能力建设纳入部队现代化建设和军事 斗争准备全局中筹划和实施,抓好应急指挥机制、应急力量建设、专业人才 培养、适用装备保障以及健全相关政策法规等方面的工作。2019 年新时代的中国国防战略支援部队积极融入联合作战体系,扎实开展新型领域对抗演练和应急应 战训练。同时,本次白皮书将12年以来的联演联训、灾难救援、人道援助, 03年以来的维和行动以及军乐节等非战争军事行动工程进行了详细的罗列。数据来源:国防部,解放军非战争军事行动力量体系主要由抗洪抢险应急救援、地震灾害紧急救援、核化生应急救援、 交通应急抢险和国际维和部队等5个方面组成。2008年和2009年,国防费年增幅分别到达17.5% 和18.5% ,较高的增长局部源于增加了非战争军事行动能力建设投入。2009年1月,中国组建以 军队力量为主体的抗洪抢险应急部队、地震灾害紧急救援队、核生化应急救援队、空中紧急运输 服务队、交通应急抢险队、海上应急搜救队、应急机动通信保障队、医疗防疫救援队等8支国家 级应急专业力量,兵力规模达5万人。2009年7月,武警水电、交通部队3.1万人被纳入国家应 急救援力量体系。各军区会同有关省(自治区、直辖市)组建省级应急专业力量。2009年5月, 总参军训和兵种部有关负责人表示,解放军已初步构建了以抗洪抢险、地震灾害紧急救援、核化 生应急救援、交通应急抢险和国际维和等专业部队为骨干,与公安、武警部队紧密配合,与国家 和地方专业队伍相互衔接的兵种部队非战争军事行动力量体系。图1:解放军非战争军事行动力量体系组成抗洪抢险应急部队抗洪抢险应急部队地震灾害紧急救援队核化生应急救援队交通应急抢险队国际维和部队由全军工程兵部队 组成19支抗洪抢险 应急部队担负全国主要江河 流域的专业抗洪抢 险任务程专震 大援 工疗地队重救 的医的援内急 区警成救国紧 军武组急际害 关和量紧国灾 有队力害负震务 由部业灾担地任由有关军区、军兵 种防化部队和总后 军事医学科学院医 学救援力量组成核 化生应急救援队担负陆上、海上和 重度辐射污染区核 化生应急救援任务由工程兵部队和第 二炮兵的工程部队 组成10支交通应急 抢险队协助地方担负铁路、 公路应急抢险任务由工程兵、运输和 医疗专业力量组成 国际维和部队担负联合国框架下 的国际维和任务数据来源:新华网,突发性强、难以预测、任务多样化是非战军事行动的主要挑战,对军地联合、信息交互、统筹调 度能力提出了极高的要求,是对我军训练和装备建设成果的综合考验。和平时期,当生存没有面 临重大威胁时,保障持续开展被放在优先位置。无论恐怖主义、民族分裂,还是大规模自然灾害, 如海啸、飓风、地震、洪涝、火灾、恶性传染性疾病等,无不关乎人民生命财产,关乎社会稳定 与国家开展。随着我国的和平崛起,诸如信息网、电力网、核电站、能源基地、铁路交通、大型 水利设施等,成为与国家利益攸关的重心和关节点。这些核心部位一旦受到人为或自然灾害的侵 袭,都会严重危害国家利益,产生重大经济政治影响。此类危机具有突发性强、难以预测等特征, 军队要做到第一时间响应、快速行动部署,需要及时高效的信息交互、为行动决策提供可靠依据、 统筹军地资源联储调度,构建国家、军队、地方三位一体、管理高效的应急支援模式。因此非战 行动是对我军联战指挥、装备建设、应急响应、资源调度等综合能力的全方位考验。近年来,我军积极参加非战军事行动,在任务执行能力和执行效率上取得长足的进步。根据2019 年国防白皮书,我国非战争军事行动力量体系建成后,已经在多领域发挥了重要作用:有关分析师的申明,见本报告最后局部。其他重要信息披露见分析师申明之后局部,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 联演:军事训练是和平时期军队的基本实践活动。2012年以来,全军部队广泛开展各战略 方向使命课题针对性训练和各军兵种演训,师旅规模以上联合实兵演习80余场。1 )陆军实 施“跨越”“火力”等实兵实装实弹演习。2 )海军航母编队远海作战演练,组织“机动”系列实兵 对抗演习和成体系全要素演习。3 )空军常态化开展“红剑”等系列体系化实案化全疆域训练 和对抗演习。4)火箭军常态化开展“天剑”系列对抗性检验性演习。5)战略支援部队积极融 入联合作战体系,扎实开展新型领域对抗演练和应急应战训练。6)联勤保障部队推进融入 联合作战体系,组织“联勤使命2018”等系列演习演练。7 )武警部队按照覆盖全国、高效 联动、全域响应、多能一体的要求,实施“卫士”等系列演习。 安防:维护领土主权、海洋权益和国家统一的任务艰巨繁重,军队严密防范各类蚕食、渗透、 破坏和袭扰活动,维护边防平安稳定。2012年以来,我国组织舰艇警戒巡逻4600余次和维 权执法7.2万余次;边防部队同邻国军队共进行3300余次联合巡逻,举行8100余次边防会 晤,在中越、中缅方向开展边境扫雷约58平方千米,封围雷场约25平方千米,排除地雷等 爆炸物约17万枚;反恐:武警部队执行重要目标守卫警戒、现场警卫、要道设卡和城市武装巡逻等任务,协同 国家机关依法参加执法行动,打击违法犯罪团伙和恐怖主义活动。2012年以来,参与处置 劫持人质事件和严重暴力恐怖事件671起。2014年以来,协助新疆维吾尔自治区政府打掉 暴力恐怖团伙1588个,抓获暴力恐怖人员12995人; 救援:依据军队参加抢险救灾条例,中国武装力量主要担负解救、转移或者疏散受困人 员,保护重要目标平安,抢救、运送重要物资,参加道路抢修、海上搜救、核生化救援、疫 情控制、医疗救护等专业抢险,协助地方人民政府开展灾后重建工作等任务。2012年以来, 解放军和武警部队共出动95万人次、组织民兵141万人次,动用车辆及工程机械19万台 次、船艇2.6万艘次、飞机(直升机)820架次参加抢险救灾。协助地方政府解救、转移安 置群众500余万人,巡诊救治病员21万余人次,抢运物资36万余吨,加固堤坝3600余千 米; 护航:2015年3月,也门平安局势严重恶化,中国海军护航编队赴亚丁湾海域平安撤离621 名中国公民和279名外国公民;2017年8月,我军驻吉布提保障基地正式投入使用。开营 以来,已为4批次护航编队保障维修器材,为百余名护航官兵提供医疗保障服务,同外军开 展联合医疗救援演练等活动,并向当地学校捐赠600余件教学器材。2019年初至今,非战争军事行动更是进入常态化状态,五大领域的任务执行频率均处于较高水平。表2 : 2019年至今我军主要救援任务时间任务概述行动单位千里急驰救伤员,海军第31批护航编队组织骆马湖舰紧 急救治我受伤渔民海军第31批护航编队骆马湖舰自贡荣县发生4.9级地震,武警官兵紧急出动展开救援武警自贡支队200多名武警官兵紧急投入盐城爆炸事故救援武警江苏总队200多名官兵武警咸阳支队成功扑救山林火灾武警咸阳支队执勤七中队官兵280名民兵投入灭火突击战浑南区、沈北新区民兵应急分队广西军区官兵和民兵应急分队投入抢险救援广西军区官兵和民兵应急分队南方多地持续强降雨驻地武警官兵紧急抗洪抢险驻地武警部队强降雨袭击赣西地区,武警部队官兵和民兵奋力抗洪抢 险武警江西总队新余支队官兵、江西省新余市分宜县民 兵我军第3批援塞军事医学专家组圆满完成任务回国我军第3批援塞军事医学专家组云南鲁甸:山体滑坡致隧道内车辆人员被困武警某部官 兵迅速展开救援武警某部交通第二支队边行动边武警官兵紧急投入抗击“利奇马”台风救援一线武警浙江总队台州支队、宁波支队、温州支队、金华 支队等部队我军赴老挝”和平列车”医疗队前去参与救援遭遇车祸同胞中国人民解放军赴老挝“和平列车”医疗队我医疗分队紧急救治联马团维和人员第7批赴马里维和医疗分队医护人员四川威远县发生5.4级地震,解放军和武警部队官兵、民 兵展开救援四川省军区、武警四川总队中国援苏丹医疗队成功救治病危男孩中国第35批援苏丹医疗队2019年中美两军人道主义救援减灾联合演练举行中国人民解放军东部战区陆军与美军太平洋陆军海军第33批护航编队成功救治一名中国籍重伤船员海军第33批护航编队可可西里湖舰海军军医大学150人医疗队从上海出发海军军医大学组建的医疗队驰援战“疫”一线空军8架运输机抵达武汉空军驻鄂部队支援武汉市运输配送生活物资力保市民正常生 活供应驻鄂部队抗击疫情运力支援队2020.46中国人民解放军向20国军队提供防疫物资援助空军解放军和武警部队兵分多路跨省机动抢险救灾解放军和武警部队2021.2-8中国军队向多国军队紧急提供新冠疫苗中国人民解放军解放军和武警部队在河南多地展开抢险救灾中部战区解放军和武警部队四川泸县发生6.0级地震驻军部队官兵和民兵紧急救援四川省军区、武警四川总队青海门源发生6.9级地震,西部战区集结官兵和民兵应急 救援西部战区陆军某集团、青海省军区东航客机坠毁武警官兵抵达现场展开救援武警广西总队梧州支队数据来源:国防部,1.2 战疫一线:军队是抗击新冠肺炎的尖刀力量本次抗击新冠肺炎疫情作为典型的非战军事救援行动,军方的力量在其中发挥了中流砥柱的作用。 2019年12月武汉出现首例新型冠状病毒肺炎,2020年1月14日武汉开始加强密切接触者管理, 实施联防联控,1月19日,国家高级别专家组前往武汉指导疫情防控,但由于早期对该病毒强传 染性的低估和误判,疫情扩张已经形成燎原之势。1月19和20日两天,武汉确诊139例感染者, 时逢春运,新发病例不断在全国扩散,1月21后疫情确诊数量按每2日翻番的速度快速扩张。此 时政府固有的医疗资源、应急措施和防疫手段已经捉襟见肘,军方的应急救援力量强势介入,成 为疫情形势的定海神针。本次“非战争军事行动,作为军队力量打响新冠疫情攻坚战的首次任务,其意义不仅在于关键时刻 为疫区输送应急救援力量,更在于模范和带头作用,用实际行动诠释新时代军人的担当。军队力 量在其中展示的是国家面对突发疫情等公共危机事件时对疫区人民安危的高度重视、组织救援力 量时强有力的执行力和战疫一线舍我其谁的决心,这在疫情爆发初期稳定情绪、凝聚民心有举足 轻重的作用。2020年1月26日,解放军接管了武汉地区担负抢救任务的15家重点医院所有防护 用品和医疗器械、设备的供应。军队救援力量的介入并非单纯将人员投入到已超负荷运作的民间 医院里,这样缺乏效能甚至会破坏现有医疗资源配比平衡。因此军队救援力量是“体系性介入”, 人力、设备、物资、后勤、物流等要素统筹调度和指挥,其行动方式是人机合一的“体系作战”。为加强对新冠病毒感染的肺炎患者的救治,武汉先后建设了“火神山”和“雷神山”专门医院。交付 后均整体移交军方管理。在武汉全市医疗系统超负荷运作的背景下,能抽调出大批量医务人员进 行统一管理的,只有军队;具有大规模抗击传染病丰富经验的,只有军队;具备临时医院、野战 医院管理经验的,只有军队;能坚守一线死守不退的,最可信赖的也是军队。火神山和雷神山医 院接诊和收治新冠肺炎患者,有效缓解了全市医疗资源紧张的局面,防止了患者无处可医、只能 居家隔离等状况,使疫情得到有效控制,扭转潜在进一步恶化的趋势。非战军事行动在这一刻发 挥的是抗击疫情的“尖刀力量”,具有中流砥柱的作用。图2:解放军驰援武汉图3:火神山医院建设数据来源:央视军事,数据来源:凤凰网,2020年2月13日,空军多架运-20、伊尔76、运9运输机抵达武汉天河机场,从乌鲁木齐、重 庆、天津、张家口等地,支援湖北医疗队队员和大批医疗物资抵达抗疫一线。经习近平总书记批 准,军队增派2600名医护人员支援武汉抗击新冠肺炎疫情,参照武汉火神山医院运行模式,承当 武汉市泰康同济医院、湖北省妇幼保健院光谷院区确诊患者医疗救治任务。除运输机外,大批直 升机也飞赴前线输送支援物资。人民军队奔赴武汉前线抵御疫情是非战军事力量应用最直接的表 现形式,在关键时点、关键环节对新冠疫情可控开展形成有效把控,是战役一线的尖刀力量,更 是国家和人民应对突发危机时的定海神针。但我们也不应忽略支撑这一规模庞大、高效有序、专 业可靠的救援行动,背后的军工产业力量。人员和物资输送、测温设备和应急救援装备的供给等 等都离不开从事军工装备生产的企业的强有力的支撑。表3 : 2020年武汉新冠肺炎疫情的非战行动数据来源:中国经济网,新浪财经,凤凰新闻,时间事件相关公司及产品1月15日起为武汉火神山、雷神山等医院,已经全国各地的机场、 车站,供医生住宿的酒店等公共场所提供红外测温设备大立科技、高德红外、睿创微纳、久之洋、海康威视 等红外测温设备产业链公司1月24日空军出动3架运输机飞抵武汉紧急驰援运输机产业链公司2月1日湖北调派直升机运输物资直升机产业链公司2月2日空军出动8架大型运输机空运军队支援湖北医疗队运输机产业链公司2月12日中部战区紧急调动空降兵某部2架运输直升机(直-8 )从 武汉市向襄阳、宜昌地区投送药品和物资中直股份等直升机产业链公司2月13日空军出动6架最新的国产运-20大型运输机、3架进口的 伊尔-76大型运输机和2架国产运-9中型运输机支援武汉中航飞机等运输机产业链公司有关分析师的申明,见本报告最后局部。其他重要信息披露见分析师申明之后局部,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。图4 :武汉站的高德红外测温仪数据来源:澎湃新闻,图5:大立科技红外产品部署各地机场车站数据来源:浙江卫视新闻2022年4月3日,根据国家卫健委公布数据,“上海市疫情正处于快速上升阶段,累计报告感染 者超过36000例,预计近期感染者数量仍将增加“。为进一步做好疫情应急处置,国家组派医疗 队援助上海,兄弟省市医疗队主要入驻方舱医院开展收治工作。4月3日黄昏前后,天津、湖北、 江西等地支援上海医疗队陆续抵沪,武汉抗疫时上海对口支援的金银潭医院也派出医护前来。同 在4月3日,军队抽组卫勤力量2000余人支援上海市,做好疫情防控工作。此次抽组的卫勤力 量来自陆军、海军、联勤保障部队所属7个医疗单位。抵达后将迅速开展医疗救治核酸检测等工 作。同日,有运20降落上海虹桥机场。4月8日,又有多架运20大型运输机降落在上海虹桥机 场新一批解放军医疗单位的支援力量抵沪支援上海疫情防控工作。图6 : 2022年4月3日,运-20抵达虹桥支援沪疫情防控工作数据来源:观察者网,图7 : 2022年4月8日,新一批解放军医疗单位支援力量抵沪图8:解放军中部战区总医院援护医疗队出征誓师大会 图9 :解放军整齐列队进驻上海方舱参与医疗支援数据来源:中华网,海客新闻,数据来源:中华网,海客新闻,1.3 后疫情时代:军民融合技术为常态化防疫赋能在本次上海疫情中,无人科技第一次大规模地参与城市物流作业。在此次全球的大流行背景下, 面对Rt值较高的传染病,任何有人参与的活动均可能带来防疫挑战。而大城市的物流配送就变成 了防疫抗疫工作中的关键点和难点。在2022年上海的疫情中,各地纷纷支援,为了缓解极大的 物资配送压力,近8000名快递员返岗,同时,无人科技也第一次大规模地参与城市物流作业, 无人机特别是无人地面系统前所未有地在人口千万级别的超大型城市物流中成为重要力量。据媒 体报告,此次参与防疫的无人车企业包括美团、京东、新石器、毫末智行及行深智能联合上海联通、圆通等企业,在多个居民社区和办公园区投放使用。图10 :投入抗疫物流配送的无人车辆数据来源:界面新闻、图11 :投入抗疫物流配送的无人车辆数据来源:界面新闻、除了无人化减少传染外,无人车还具备全时运作、用途广泛等优势,疫情是推动该项技术在民用 领域渗透率提升的重要契机。无人车相比有人的物流系统可持续24小时运营,续航约100km , 载重也到达几百公斤。根据数据显示,无人车每日可出车50-100次。无人车可根据设定的路线 前进,并将物资送达至指定位置。在不同的应用场景,可运载生活物资、医疗物资,甚至消杀工 作也成为了无人车解决方案中的配套设施。一直以来,无人配送是很多电商物流公司乃至AI科技 公司的主要研发方向之一。许多场景如商超、封闭式小区、医院等敏感区域,都适合无人配送, 此次的疫情更是一个契机,翻开了无人配送的实际应用场景。城市物流配送的边界复杂程度高,与军用无人系统具有一定共通性,后疫情时代两者有望加速融 合。与城乡道路或高速公路的应用场景不同,城市物流配送的边界更加多样(如无机动车道路等 明确清晰的统一标识,环境更加多样复杂),某些方面与军用无人系统的底层技术具有一定共通性。因此,除了无人机,无人地面系统领域具有较大的军民融合开展空间。两个市场和技术,也 有望在未来的全球后疫情时代互相加速促进,加速融合。而从公开信息判断,我国的军用无人地面系统开展在全球范围内处于领先地位。2017年,国防部 放出的“中国人民解放军英文介绍宣传片”,对外展示了解放军陆军无人驾驶技术军事应用。片中 素材取自解放军和地方院校联合举办的2016年“跨越险阻”地面无人平台挑战赛。其中局部装备为 民用汽车改型而来,局部装备为军用传统车辆平台改进而来,局部装备为全新研发的无人载具。 以传统装备为例,如片中展示了陕汽8轮驱动重型载具,该车型在2016年被确定为解放军10吨 级“第三代通用军车”。这款陕汽通用军车在研发之初就确定了传统动力和插电式混合动力的两大 车族技术状态,并参加了 2016“跨越险阻”地面无人平台挑战赛的陕汽无人驾驶技术平台,该平台 为搭载传统动力实时8轮驱动车型。而采用增程式混合动力版本处于研发状态,该车型从研发层 面就集成了无人驾驶和智能控制模块和外接第三方协议升级接口。图12 :无人驾驶版本的陕汽第三代通用军车数据来源:中国人民解放军英文介绍宣传片、图13 : 4轮无人驾驶侦查载具数据来源:中国人民解放军英文介绍宣传片、片中展示了多款不同驱动结构、载荷和

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