货币政策与金融深化理论dfqt.docx

第21章章（教材材）货币币政策货币政策策是一个个国家的的政府改改善宏观观经济运运行状况况的重要要手段。  这一一章主要要学习：  货货币政策策的目标标；  货币政政策的工工具；   货币币政策的的传导机机制。第一节      货币币政策的的目标    货币政政策目标标可以划划分为三三个层次次，即最最终目标标，中介介目标和和操作目目标。 一、货货币政策策的最终终目标（一）最最终目标标的内容容最终目目标主要要有四个个：稳定定物价、充充分就业业、经济济增长及及国际收收支平衡衡。1、稳定定物价鉴于通货货膨胀各各种负面面影响，各各国一般般都把反反通货膨膨胀、稳稳定物价价作为一一项基本本的宏观观经济政政策。  2、充充分就业业    较高的的失业率率不但会会造成社社会经济济资源的的极大浪浪费，而而且很容容易导致致社会和和政治危危机，因因此各国国政府一一般都将将充分就就业作为为优先考考虑的政政策目标标。    总的来来说，对对长期内内的就业业状况货货币政策策并不能能起很大大的作用用，但对对于周期期性的失失业率上上升是有有重要的的调节作作用的。   33、经济济增长    经济增增长对一一个国家家来说是是至关重重要的，它它主要是是从长期期的角度度来实现现较高的的经济增增长的。 4、国国际收支支平衡    它是指指一国对对其他国国家的全全部货币币收入和和货币支支出持平平、略有有顺差或或略有逆逆差。     一般情情况下，我我们考察察国际收收支平衡衡不是考考察整个个国际收收支的总总体，而而是考察察其中的的部分项项目。    通常所所说的国国际收支支平衡是是指除了了外汇储储备项目目以外的的其它项项目的收收支是否否平衡。（二）最最终目标标相互之之间的关关系    在实际际的政策策操作中中，由于于这四个个目标并并非都协协调一致致，相互互之间往往往存在在矛盾，所所以政策策目标的的选择只只能是有有所侧重重而无法法兼顾。 1、充充分就业业与物价价稳定之之间的矛矛盾。     对两者者关系最最经典的的描述就就是菲利利浦斯曲曲线。该该曲线表表明，失失业率与与物价变变动率之之间存在在着一种种此消彼彼长的相相互替换换关系。 2、物价稳定与经济增长之间的矛盾。    当我们以较大的投资来刺激经济增长，在获得较高的经济增长的同时我们失去的是物价的稳定。    从长期来看，要想实现经济的良好增长，必须保持物价的稳定。 3、经经济增长长与国际际收支平平衡之间间的矛盾盾。 4、物物价稳定定与国际际收支平平衡之间间的矛盾盾。    由于最最终目标标之间存存在着矛矛盾，货货币政策策在作目目标选择择时不能能不有所所侧重，有有所取舍舍，难以以统筹兼兼顾。      二、中中介目标标 1、中中介目标标的选择择标准 1）可可测性     2）可可控性 3）相相关性      2、经经常采用用的中介介目标    根据以以上三个个标准，经经常采用用的中介介目标有有：银行行信贷规规模，货货币供应应量，长长期利率率。1）银行行信贷规规模    它是指指银行体体系对社社会大众众及各经经济单位位的存贷贷款总额额。     就就可测性性而言，通通过对各各个存款款机构的的资产负负债表进进行核算算就可以以得到该该指标。    可控性性方面，控控制这一一指标可可采取两两种方式式：一种种是直接接的信贷贷管制；另一种种是中央央银行通通过该改改变准备备金率、贴贴现率及及公开市市场业务务来间接接地控制制信贷规规模。    相关性性方面，银银行信贷贷规模与与物价、就就业、国国际收支支、经济济增长有有着密切切的关系系。而且且银行信信贷规模模与整个个宏观经经济的关关系与货货币供应应量与整整个宏观观经济的的关系相相类似。 2）货货币供应应量    可测性性，通过过对流通通中的现现金和各各银行的的存款状状况的观观察，就就可以知知道各个个层次货货币供应应量的状状况。    可控性性，货币币供应量量是基础础货币与与货币乘乘数之积积，中央央银行有有多种手手段控制制基础货货币和货货币乘数数，从而而实现对对货币供供应量的的控制。    相关性性，货币币对最终终目标有有着密切切的影响响，而且且这种影影响是有有规律的的。    由于货货币供应应量的指指标很多多，所以以指标口口径的选选择是它它作为中中介目标标存在的的主要问问题。  3）长长期利率率     长期期利率作作为中介介目标存存在的问问题：第一，利利率数据据虽然很很容易获获取，但但如何从从大量利利率数据据中得出出一个代代表利率率并不容容易。第第二，名名义利率率与实际际利率之之间往往往存在着着差别，要要通过名名义利率率得出实实际利率率就必须须知道人人们对通通货膨胀胀的预期期，但这这种预期期是很难难度量的的。 第三，中中央银行行是通过过对短期期利率的的控制来来影响长长期利率率的，这这样就会会有一个个时滞，这这也是长长期利率率作为中中介目标标的局限限性。  3、中中介目标标之间的的矛盾    银行信信贷规模模和货币币供应量量是数量量型的目目标，而而长期利利率是价价格型的的目标。我我们可以以同时选选用两个个数量型型的目标标作为中中介变量量，但同同时选用用数量型型和价格格型目标标作为中中介变量量很可能能就无法法实现。三、操作作目标（也也称近期期目标）    操作目目标的选选择同样样要符合合可测性性、可控控性、及及相关性性三个标标准。经经常被选选作操作作目标的的主要有有短期货货币市场场利率、银银行准备备金及基基础货币币等。   11、短期期货币市市场利率率    经常被被选作操操作目标标的短期期利率是是银行同同业拆借借利率，这这个利率率是整个个货币市市场的基基准利率率。    中央银银行可以以通过调调整贴现现率或通通过公开开市场业业务的方方式来调调整同业业拆借利利率。      短期期利率作作为操作作目标存存在的最最大问题题是利率率对经济济产生作作用存有有时滞，同同时因为为是顺商商业周期期的，容容易形成成货币供供应的周周期性膨膨胀和紧紧缩。     2、银银行准备备金 1）从从准备金金的需求求看，总总准备金金可以划划分为法法定存款款准备金金和超额额准备金金两部分分，超额额准备金金减去贴贴现贷款款即为自自由准备备金。 2）从从准备金金供给看看，总准准备金分分为借入入准备金金和非借借入准备备金。银银行准备备金无论论从可控控性和相相关性都都符合要要求，因因此它 可以作作为操作作目标。     3、基基础货币币    基础货货币作为为操作目目标，它它的可控控性、可可测性、相相关性都都没有问问题，尤尤其是可可控性甚甚至比银银行准备备金还要要强。由由于基础础货币是是流通中中现金和和银行准准备金的的总和，所所以不受受公众存存款、取取款等因因素影响响，因此此可控性性更强。    货币政政策的目目标体系系请参看看教材6651页页的图221.22第二节       货币币政策工工具三类主要要的货币币政策工工具： 1）法法定存款款准备金金 2）贴贴现贷款款和贴现现率 3）公公开市场场操作   一一、法定定存款准准备金准备金制制度主要要包括两两部分内内容:一是准备备金制度度建立的的目的和和用;二是准备备金制度度的基本本内容。1、准备备金制度度的三个个目的： 1）保保证银行行的资金金流动性性和现金金兑付能能力。 2）通通过建立立法定准准备金制制度，使使中央银银行多出出一种控控制货币币供给的的手段。 3）通通过各商商业银行行准备金金的集中中来达到到特定的的政策目目的。2、准备备金制度度的基本本内容： 1）对对法定存存款准备备金比率率的规定定。 2）对对作为法法定存款款准备金金的资产产种类的的限制。 3）法法定存款款准备金金的计提提，包括括存款余余额的确确定及缴缴存基期期的确定定等。3、法定定准备金金制度的的优缺点点：优点：通通过调整整法定准准备金率率可以直直接影响响货币乘乘数，从从而对货货币供给给产生巨巨大的影影响。缺点：它它的优点点同时也也是它的的一个缺缺点，另另外一个个缺点就就是法定定准备金金率不宜宜频繁调调整。二、贴现现贷款和和贴现率率 1、使使用这种种货币政政策工具具的两种种方法： 1）规规定贴现现贷款的的条件。 2）规定贴现率。 2、贴贴现贷款款的三种种形式： 1）调调节性贷贷款       2）季季节性贷贷款        3）延延伸性贷贷款三、公开开市场操操作 1、公公开市场场操作的的优点： 1）中中央银行行通过公公开市场场业务可可以直接接调整银银行系统统的准备备金总量量。 2）公公开市场场操作具具有“主主动性”。 3）通通过公开开市场操操作，可可以对货货币供应应量进行行微调，从从而避免免法定准准备金政政策的震震动效应应。 4）公公开市场场操作具具有“可可逆性”。此此外，公公开市场场业务执执行起来来也比较较灵活。四、选择择性政策策工具及及 其他他政策工工具 1、消消费者信信用控制制。 22、证券券市场信信用控制制。 33、不动动产信用用控制。 4、直接信用控制。 5、间接信用控制。    间接信信用控制制经常采采用的方方式有道道义规劝劝、窗口口指导等等。第三节 货币政政策的传传导机制制   主主要研究究的是货货币政策策的改变变对总需需求影响响的过程程和途径径 一、货货币政策策作用于于总需求求的途径径：    凯恩斯斯主义的的经济学学家试图图解释这这一过程程，研究究有哪些些途径并并将它们们逐条寻寻找出来来。    货币主主义的经经济学家家认为货货币作用用于实际际经济的的过程是是非常多多的，是是不可能能研究透透彻的，所所以他们们不去研研究这个个传导机机制的过过程。 总需求求的构成成：总需求主主要有四四部分构构成： 1）消消费； 2）投投资；  3）政政府购买买 4）净净出口    因为总总需求构构成中的的前三项项需求有有一部分分是由进进口来提提供的，而而我们研研究的总总需求是是对本国国产品的的需求，所所以就要要从出口口的部分分中减去去进口的的部分，因因此是净净出口。    对货币币传导机机制的研研究，主主要是考考虑货币币政策的的改变对对消费、投投资和净净出口的的影响。 1、货货币政策策对私人人投资的的影响：    投资在在总需求求中所占占有的比比重虽然然不大，但但是在宏宏观经济济学中却却是最受受关注的的变量。    在标准准的ISS-LM模模型中货货币政策策对私人人投资的的影响被被揭示得得非常清清楚。                                                       这个传传导机制制的作用用大小首首先取决决于货币币供给的的变动对对利率影影响的大大小。    货币供供给对利利率的影影响能力力又取决决于货币币需求对对利率的的敏感程程度。            凯恩斯主主义者通通过这一一传导机机制所得得出的结结论： 货币政政策的作作用不是是很大。  原因因：1）货币币需求对对利率很很敏感。2）投资资需求对对利率并并不敏感感。 弗里德德曼的研研究方法法：       弗里德德曼通过过这种“约约减型”的的方程得得到了很很多重要要的结果果，发现现了货币币政策的的变动确确实和价价格、产产出等变变量的变变动有着着密切的的关系。      凯恩恩斯主义义者认为为弗里德德曼的这这种分析析方法是是不科学学的，虽虽然能发发现二者者的相关关性，但但是并不不能说明明二者之之间的因因果关系系。 2、货货币政策策变动对对企业信信贷可得得性的影影响。（货货币传导导的信贷贷渠道）          如果货货币政策策可以改改变能够够借到钱钱人的数数量，那那么久会会影响到到企业的的资金来来源，从从而影响响到投资资需求，最最终将导导致总需需求的变变化。    货币供供给变动动对信贷贷可得性性影响的的途径。      请参参看教材材第4550页。                        补充说说明：    货币政政策还会会影响企企业的信信贷价值值。从袋款的的供求两两个方面面考虑，货货币政策策都能够够改变企企业的信信贷可得得性，从从而改变变企业的的投资能能力。因因此，我我们说这这也是货货币政策策的一个个非常重重要的传传导机制制。    货币供供给的变变动对私私人投资资影响的的两个主主要途径径：       3、托托宾的qq 理论论：    主要是是解释货货币供给给对于企企业股票票融资的的影响。      V 代代表企业业的价值值，这主主要取决决于企业业未来的的盈利能能力。  是企业业各项资资产加在在一起的的价值。 q 是一个比值，它等于企业市场价值比企业的资本重置成本。    托宾认认为，企企业的投投资决策策取决于于q 值值是否大大于1 。当qq 大于于1 时时，企业业就会投投资；当当q 小小于1 时，企企业就不不会投资资。 结论推推导：    如果qq 大于于1 ，那那么企业业投资收收益率就就会大于于企业的的资金成成本。企业价值值的确定定：                                     二、货货币对消消费的影影响  1、财财富效应应  1）实实际余额额效应    2）金金融资产产价值   2、替替代效应应     是指指各种消消费品相相对价格格的变动动对人们们需求的的影响。                                               三、货货币对净净出口的的影响 E - 用本本币表示示的外币币价格 NX - 净净出口                 课后后作业：  教材材 5111页第11、2、111、112、116题； 6711页1、44、5、110题； 4755页6、77、8题题。（教材）第第十六章章 发展中中国家的的金融抑抑制与金金融深化化  一、发发展中国国家金融融体系的的特征及及其形成成原因。 二、肖肖和麦金金农的金金融抑制制和金融融深化理理论。 三、发发展中国国家进行行金融自自由化改改革中应应注意的的问题。第一节        发发展中国国家金融融体系的的基本特特征及原原因  一、衡衡量金融融发展水水平的指指标： 1、金金融资产产的种类类和数量量。 2、金金融机构构的种类类和数量量。 3、金金融市场场的规模模和结构构。 4、金金融资产产的价格格。  二、发发展中国国家金融融体系的的基本特特征： 1、金金融资产产形式单单一，数数量有限限。 2、金金融机构构存在着着明显的的“二元元结构”。 3、金金融机构构单一。 4、直直接融资资市场及及其落后后。 5、金金融资产产的价格格严重扭扭曲。    发展中中国家为为了降低低工业化化的成本本，通常常将实际际利率压压低到很很低的水水平。另另一方面面高估本本国货币币的币值值，以降降低进口口机器设设备的成成本。 三、金金融抑制制政策    在罗纳纳多* 麦金农农和爱德德华* 肖等人人看来，发发展中国国家落后后的金融融体制是是由过多多的政府府管制造造成的，他他们称之之为金融融抑制政政策。  1、金金融抑制制政策体体现在以以下几方方面： 1）对对利率进进行严格格的管制制。 2）常常常采用用信贷配配给的方方式来分分配稀缺缺的信贷贷资金。 3）对对金融机机构实施施严格的的管制。    对金融融机构的的设立、业业务、法法定准备备金等实实施严格格的限制制。 4）人人为高估估本币的的汇率。    正是由由于这些些金融抑抑制政策策的存在在阻碍了了金融体体系的发发展，而而金融体体系的滞滞后反过过来有制制约了整整个经济济的发展展。第二节     金融抑抑制和金金融深化化理论基本观点点：    金融抑抑制政策策导致金金融体系系的落后后，进而而阻碍经经济的发发展。 一、爱爱德华*肖的观观点                                                                                  1、金金融抑制制的负面面效应：  11）抑制制储蓄                                                          2）降降低投资资效益                                                                                                 3）违违背比较较优势                     3）违违背比较较优势  4）金金融体系系脆弱 2、金金融自由由化的正正面效应应：  储蓄蓄效应，投投资效应应，   就就业效应应，收入入分配效效应，   稳稳定效应应，社会会效应。      1）储储蓄效应应          22）投资资效应    一方面面投资会会随着储储蓄的增增加而增增加。    另一方方面，投投资的效效率也会会因为利利率这样样一种分分配、筛筛选机制制变得更更有效率率。   33）就业业效率    金融自自由化政政策可以以提高资资本和劳劳动的相相对价格格，从而而扩大就就业。  44）收入入分配效效应    金融自自由化及及其相关关政策，有有助于促促进收入入分配的的平等。  5）稳稳定效应应    金融自自由化有有利于就就业和产产出的稳稳定增长长，从而而摆脱经经济时走走时停的的局面。  6）社社会效应应    金融自自由化有有利于减减少因政政府干预预带来的的效率损损失和贪贪污腐化化。    自由化化的一个个主要目目的，就就是用市市场取代代替官僚僚机构。   二二、麦金金农的观观点   货货币与实实物资产产的互补补性；   投投资与实实际利率率的正向向关系；   金金融深化化与经济济增长。  1、货货币与实实物资产产的互补补性    传统理理论认为为货币与与实物资资产是相相互竞争争的替代代品，而而麦金农农则认为为，在发发展中国国家货币币与实物物资产在在很大程程度上是是互补的的。 二者互互补的原原因在于于发展中中国家的的两个特特点： 1）所所有经济济单位只只限于内内源融资资。 2）投投资具有有不可分分割性。    基于上上述理解解，麦金金农提出出了以下下的货币币需求函函数：    2、投投资与实实际利率率的正向向关系导管效应应货货币被看看作资本本积累的的一个导导管，而而不是一一种资产产。            二、麦麦金农的的观点： 3、金金融深化化与经济济增长   对哈哈罗德多马增增长模型型的拓展展该模型的的基本思思想：    一个国国家的经经济增长长率应该该等于，这这个国家家的储蓄蓄率除以以资本产产出率和和储蓄率率乘以产产出与资资本的比比率。                  在一一国经济济中储蓄蓄率越高高，经济济增长率率就会越越高。麦金农认认为：哈哈罗德多马马模型没没有考虑虑到金融融深化对对储蓄率率的影响响。                                                                  通过解解除金融融抑制，可可以带来来更高的的经济增增长，这这是金融融抑制和和金融深深化理论论的核心心观点。第三节    金金融自由由化过程程中的陷陷阱：金金融危机机 一、发发展中国国家的三三次金融融危机： 1、119822年拉美美国家严严重的债债务危机机。 2、119944年墨西西哥金融融危机。 3、119977年亚洲洲金融危危机。  共同同特点: 1）在在危机之之前进行行过金融融自由化化改革 2）银银行危机机与货币币危机交交织 3）对对实际经经济造成成重大打打击 二、金金融危机机的原因因分析 1、危危机的根根源 1）宏宏观经济济的失衡衡：    财政赤赤字，通通货膨胀胀，经常常项目的的赤字。  2）道道德风险险导致金金融泡沫沫：三个层次次的道德德风险问问题：借款者（企企业）：有限责责任导致致冒险举举债，而而且利率率越高道道德风险险问题越越严重。  金融融机构：金融机机构本身身的行为为就具有有一定的的投机性性，隐性性存款担担保使存存款者没没有监督督动力，金金融机构构道德风风险问题题恶化。国际投资资者：政政府和国国际金融融机构担担保使得得国际投投资者在在投资上上显得不不审慎，从从而加大大了道德德风险。     2、金金融危机机的放大大与传染染机制 1）预预期的自自我实现现  2）从从众行为为  3）金金融放大大器机制制     三、分分析后的的启示 1、平平衡的宏宏观经济济是金融融稳定的的先决条条件。 2、金金融自由由化应有有序进行行。 3、金金融自由由化不等等于不要要金融监监管。 4、要要加强国国际范围围内的金金融稳定定机制。          本章章作业题题：    第5334页33、5、66题；      第6603页页2、44题。复 习 课 一、基基本概念念：货币与货货币制度度，利息息与利息息率，风风险与收收益。二、金融融体系：金融工具具，金融融机构，金金融市场场。商业业银行的的经营和和管理是是重点内内容。三、货币币理论和和政策：这是本门门功课的的核心内内容。  三、货货币理论论和政策策：这是本门门功课的的核心内内容。对同学们们的三个个要求： 1、保保证及时时收看每每节课件件。 2、仔仔细阅读读体会相相关章节节。 3、认认真完成成每一次次的课后后作业。 试题形形式：一一、选择择题（不不定项选选择）     多选不不得分，漏漏选按比比例得分分，每题题2分，共共20分分。二、判判断说理理题（每每题4分分，共220分）    判断对错并说明理由。三、计算题（共10分）四、简单题（每题10分，共20分）五、论述题：（每题15分，共30分）       导导言部分分 1、货货币银行行学的研研究对象象及研究究的意义义。    货币，银银行      第一一部分    基基本概念念 2、货货币和货货币制度度。    货币的的含义、职职能、形形式演化化，货币币支付形形式，货货币的度度量，货货币制度度的主要要内容，“劣劣币驱逐逐良币法法则”。  3、利利息和利利息率。    利息存存在的根根源，利利息的分分类，实实际利率率，现值值的概念念，利率率的度量量，到期期收益率率，持有有期收益益率。     4、风风险和收收益。    影响资资产需求求的因素素（财富富、风险险、收益益、流动动性），期期望，方方差，标标准差，资资产组合合原理，系系统性风风险，资资本资产产定价模模型。                 第二二部分    金金融体系系 5、金金融体系系概览。 金融市场，金融机构，金融工具。 6、政政府对商商业银行行的监管管。     商商业银行行的历史史及发展展趋势，商商业银行行的资产产和负债债，商业业银行的的中间业业务和表表外业务务，商业业银行的的资产负负债管理理和风险险管理（重重点），政政府对商商业银行行的监管管，商业业银行的的不稳定定性，中中央银行行的资产产负债表表。           第第三部分分，货币币理论和和政策 7、货货币供给给    存款创创造模型型，货币币供给模模型，基基础货币币及货币币乘数的的决定。 8、货货币需求求。    传统货货币数量量论，凯凯恩斯的的流动性性偏好论论，弗里里德曼货货币需求求理论。 9、利利率决定定    古典利利率理论论，流动动性偏好好利率理理论，可可贷资金金利率理理论，IIS-LM模模型，货货币供给给对利率率的影响响，利率率的结构构。 11、货货币政策策    货币政政策的目目标、工工具及对对实际经经济的作作用过程程。 12、发发展中国国家的金金融抑制制和金融融深化    发展中中国家金金融体系系的基本本特征及及形成原原因，肖肖和麦金金农的金金融抑制制和金融融深化理理论，发发展中国国家金融融自由化化过程中中的金融融危机。        重    点：    现值、终终值的概概念，到到期收益益率的概概念，持持有期收收益率概概念，影影响资产产需求的的因素，商商业银行行的资产产负债管管理和风风险管理理，存款款保险制制度，中中央银行行的资产产负债表表，货币币政策的的传导机机制，金金融抑制制和金融融深化理理论，第第九、十十、十一一章。