乐视网-财务报表分析(1)(DOC40)33794.doc

Evaluation Warning: The document was created with Spire.Doc for .NET.乐视网财务报表表分析基于 20122-20144 年财务数据据学生姓名：叶朝烙学号：121106009021班级：12 国会本 2 班学部：公共管理学部学年学期：2014-20015 学年第二学学期课程名称：财务报表分析析目录一、乐视网简介介1二、 行业竞争争状况和主要要竞争对手2三、乐视网财务务数据分析3（一） 偿债能能力分析31.短期偿债能能力分析31.长期偿债能能力分析42.偿债能力分分析总结6（二）资产结构构与营运能力力分析71.资产结构分分析72营运能力分分析8（三）盈利能力力分析10（四）增长能力力与风险分析析121.增长能力分分析122.风险分析15四、杜邦分析法法16五、总结188（一）公司的增增长前景判断断18（二）存在问题题及建议19（三）研究的不不足与展望19一、乐视网简介介乐视网成立于 2004 年 11 月北京中关关村高科技产产业园区,享有国家级级高新技术企企业资质，并并于 20100 年 8 月 12 日在中国创创业板上市，股股票简称乐视视网，股票代代码 3001104，是行业内内全球首家 IPO 上市公司，目目前中国 A 股唯一上市市公司。乐视视网连续三年年获得德勤"中国高科技技高成长 50 强""亚太 500 强"、互联网网周刊"20088 年度成长最最快的视频网网站"、计算机世世界传媒集团团"09 中国互联网网优秀项目奖奖"等等一系列奖奖项与荣誉。乐视网是中国第第一影视剧视视频网站，并并在 20055 年就率先进进行影视剧网网络版权的购购买，通过 6 年的积累，乐乐视网已经拥拥有国内最大大的正版影视视剧版权库，超 70000 多集电视剧、4000 多部电影，几乎覆盖了国内所有的影视剧网络版权。 乐视网在国内首创"收费+免费"模式，截至 2011 年 12 月 31 日已拥有 60 多万收费用用户。公司向向收费用户提提供清晰度已已达 720PP 以及 10800P 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年的收入构构成比例从上图可以看出出，目前优酷酷土豆占据了了最大的市场场份额，其主主要收入来自于广广告业务，酷酷六的收入结结构与其相似似，但是规模模相对较小。乐视网的的最主要的收收入不是广告告， 反而是版权权分销通过获得独家版权再再分销给其他他视频网站来来获得利润。乐乐视网是唯一一一家连续盈利的网网站，那么我我们有必要去去探究，是会会计方法处理理导致了盈利的差异，还还是版权分销销业务本身能能够创造更多多的价值；乐乐视网的盈利质量怎怎样；该业务务能够给企业业带来持续的的竞争力么？三、乐视网财务务数据分析（一） 偿债能能力分析1.短期偿债能能力分析表 3-1短短期偿债能力力相关指标项目2014 年2013 年2012 年流动资产358487.84 万元186221.75 万元89140.663 万元流动负债440387.54 万元250660.15 万元111356.04 万元营运资本-81899.7 万元-64438.4 万元-22215.4 万元流动比率0.810.740.80速动比率0.650.680.78现金比率0.110.240.173由上表可知，乐乐视网公司 20122 -20114 年度的流动动资产均低于于流动负债，不能抵抵补流动负债债，资本营运运出现短缺，且且短缺逐渐递递增，2014 年达达到-818999.7 万元，说明明公司不能偿偿债的风险很很大，公司短短期偿债能力较弱弱。21.5现金比率1速动比率0.5流动比率02012年2013年2014年图 3-1 短短期偿债能力力相关比率指指标由上图可可知，乐视网网公司 20122-20144 年的流动比比率均达不到到 1，短期偿债压力较较大；速动比比率三年分别别为 0.65、0.68、0.78，整体趋势势有所上升，说说明公司存货货在资产中占占比较小，流流动资产结构构较为合理，但但由于公司所所处行业的特特殊性，并不不能说公司短短期偿债能力力有所提升。公公司 20144 年现金比率率为 0.11，主要由于于公司的货币币资金较上年年减少了 108336.8 万，因此该该指标需要进进一步分析。1. 长期偿债债能力分析100%90%80%56.11%58.58%70%62.23%60%负债50%所有者权益40%30%20%10%0%2012年2013年2014年图 3-222012 年2014 年资产负债债率4由上图可知，乐乐视网的资产产负债率不断断攀升，财务务杠杆明显扩扩大；股东权益比比率呈逐年下下降趋势，表表明公司的债债务负担逐年年增加，且权益乘数呈逐逐年上升趋势势，说明公司司资产对负债债的的依赖程程度很高，即长期偿债债能力有所减减弱。表 3-22012 年2014 年财务费用用单位：万元会计年度201220132014财务费用4224.04411629.8816791.555从历年支付的利利息费用来看看，近期财务务费用由于贷贷款增加而明明显增加。特别是是 20144 年度，财务务费用为 167991.55 万元，比前前两年支付的总和还多多，同比 20122 年度增长 近 3 倍之多。140.00%131.72%120.00%120.54%100.00%87.45%80.00%产权比率60.00%长期资本负债率率40.00%28.76%24.82%20.00%17.27%0.00%2012年2013年2014年图 3-2产产权比率、长长期资本负债债率指标折线线图产权比率三年分分别为 87.445%、120.554%、131.772%逐年提高，表表明公司财务结构构风险进一步步提高，股东东权益对偿债债风险的承受受能力减弱，对债务保保障程度降低低，公司的长长期偿债能力力降低。从长长期资本负债率角度分分析，2014 年为 24.882%，长期债务务负担适当，对对长期债权人有一定的的保障；但资资产负债率达达到 62.223%，说明短期期债务所占比重较大，因因此还应根据据公司的实际际情况进一步步客观的分析析。52. 偿债能力分析总总结表 3-3 企业现现金流量表结结构分析单位：万元年份201220132014经营活动产生的的现金流量净净额10619.99917585.11423418.227投资活动产生的的现金流量净净额-76380.73-89766.7-1525677.76筹资活动产生的的现金流量净净额71782.331111466115326.7货币资金年初余余额13339.88519352.00460821.881本年净变化6012.19941469.777-10836.79年末余额19352.00460821.88149985.002经营活动产生的的现金流量远远远不能够满满足企业的投投资需求，因因此乐视网综综合通过股权权融资和债务务融资来支撑撑其运营。即即使账面上货货币资金的有有所减少，但但是企业的投投资活动（主主要是购买电电视剧和电影影的版权）似似乎很难停下下来，在激烈烈的竞争条件件下，为了争争取更多的用用户和保持用用户粘性（这这是广告收入入和付费视频频收入的根基基），只有不不断更新购买买新剧，才能能保持经营的的持续性。再再加上视频电电视剧等版税税成本急剧上上升，因此对对视频网站来来说，这是一一条不归之路路。乐视网必必须启动新一一轮的融资，才才能解决它的的资本之渴。因因此，从现金金流的特点来来说，乐视网网还只是一家家创业企业，收收入的根基还还不牢固，需需要不断的投投资来维持其其运营， 目前其主营营业务高速增增长但是风险险也较高，企企业的经营杠杠杆和财务杠杠杆的不断提提高是债务人人应该关注的的重点。综上所诉，该公公司的偿债能能力较弱，财财务风险控制制较差，但同同时也体现了了互联网行业业激进的经营营态度，结合合公司业绩分分析，说明公公司在资金利利用率上达到到了一定程度度，这种资本本结构也给公公司创造了一一定的效益。6（二）资产结构构与营运能力力分析1.资产结构分分析其他,17.90%流动资产,40.50%无形资产,固定资产,37.72%3.88%图 3-3 20114 年末资产构构成表 3-4 资产产负债表2014 年 12 月 31 日单位：万元元流动资产（400.50%）358487.8流动负债（49.766%）440387.5非流动资产（559.50%）非流动负债债（12.477%）1103667.4526614.5所有者权益（337.77%）3343447.3通过分析乐视网网公司的资产产负债表构成成结构，由上上表可知，公公司 20144 年流动资产产比重为 40.550%，流动负债债比重为 49.776%，属于风险险型结构；从从动态方面看看，相对于 20133 年，虽然公公司资产结构构和资本结构构都有所改变变，但资产结结构与资本结结构适应的性性质并未改变变，风险趋于于增加。从该该结构形式中中可知，流动动负债不仅用用于满足流动动资产的资金金需要，而且且用于满足部部分非流动资资产的的需要要。其结果会会导致财务风风险增大，较较高的资产风风险与较高的的筹资风险不不能匹配。流流动负债和非非流动资产在在流动性上并并不对称，如如果通过非流流动资产的变变现来偿还短短期内到期的的债务，必然然给公司带来来巨大的偿债债压力。而且且公司存在“黑子破产”的潜在危险险。由于公司司时刻面临偿偿债压力，一一旦市场发生生变动或意外外事件发生，就就可能引发公公司资产经营营风险，造成成公司因不能能偿还到期债债务而“黑字破产”。72营运能力分分析单位：万元681893.86700000600000500000400000 营业收入3000002361224.472000001167330.7110000002012年22013年2014年图 3-4 营营业收入营业收入增长率率200.00%188.79%180.00%160.00%140.00%120.00%102.28%100.00%95.02%营业收入增长率率80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%2012年2013年2014年图 3-5 营营业收入增长长率从上图可以看出出，营业收入入从 2012 年的 1167330.71 万元，快速速上升到 20114 年的 6818993.86 万元，3 年时间共增增长了 5 倍多，发展展能力较为可观，营营业收入年平平均增长率达达到 128%。其其中 2014 年度公司的主营业务务收入较 2013 年度增长 188.779%主要是是终端业务收收入增长幅度较大所所致。8应收账款周转率率654.844.263.573210应收账款周转率率2012年22013年2014年图 3-6 应应收账款周转转率由上图可以看出出，公司在 20133 年应收账款款周转率有所所下降，其主要是由于公司司经营规模扩扩大，营业收收入增加，应应收账款增幅幅较大所致。但 20014 年提升至 4.8 说明公司应应收账款收回回速度正在加加快，应收账款的变现现速度加快，公公司对应收款款的管理工作作效率有所提提高。总资产周转率1.210.980.80.60.50.6总资产周转率0.40.202012年2013年2014年图 3-7 总总资产周转率率总资产周转率越越高说明企业业的结构安排排越合理， 乐视网公司司的数据表明，企业业的结构正在在逐步合理安安排，且逐年年上升，2014 年该公司能够有效的的发挥资产作作用，公司的的营运能力上上升。9（三）盈利能力力分析24640.009单位：万元2500023670.77622801.11723238.00752000019741.112 189996.588营业利润1500012879.666利润总额100007289.911净利润4786.655500002012年2013年2014年图 3-8营业利润、利润润总额与净利利润从上图可知，从从 20122 年到 20133 的营业利润润、利润总额额与净利润有所上升，幅幅度不大，但但 20144 年利润总额额急剧下降，这这主要是由于于业务增加，加加大了营业成成本与期间费费用，导致利利润的下降。但但净利润却大大于前两者是是因为在资产产负债表日，公公司对递延所所得税资产的的账面价值进进行复核。如如果未来期间间很可能无法法获得足够的的应纳税所得得额用以抵扣扣递延所得税税资产的利益益，减记递延延所得税资产产的账面价值值，导致净利利润提升，该该数据不做盈盈利能力分析析参考。2014 年盈利能力下降，但但后续会计期期间的盈利能能力很可观。表 3-5 盈盈利能力分析析核心财务指指标项目2012 年2013 年2014 年销售毛利率41.38%29.33%14.53%息税前利润率23.15%15.36%3.53%总资产收益率11.58%9.22%3.46%净资产收益率16.9%18.19%13.83%每股收益0.460.320.4410从表 3-5 可看出，乐乐视网公司销销售毛利率逐逐年下降，2014 年较2013 年相相比降低了 14.88%，销售毛利利率是公司销销售净利率的的基础，该指指标如果较低低，则不可能能有多大的盈盈利，说明公公司的盈利能能力在下降。因因此息税前利利润率也在大大幅下降，从从 20122 年 23.115%两年间下降降了 19.662%，2014 年仅有 3.533%。各项利润润率均表现出出公司的盈利利能力正在相相对减弱。总资产收益率从从 20122 年的 11.558%正在逐年下下降，2014 年只达到了 3.466%，两年间下下降了 8.122%。从图 3-7 可知，总资资产周转率却却是在逐年递递增，加快周周转；总资产产收益率的加加剧下降主要要是由于息税税前利润率大大幅度下降所所导致的，说说明公司的盈盈利能力正在在相对减弱。净资产收益率是是一个相对综综合的指标，受受诸多因素影影响，净资产收益率也在逐逐渐下降，经经过分析 20144 年的净资产产收益率主要要是由于总资产收益率率降低公司负负债筹资成本本上升以及负负债与平均股股东权益之比较低，使使净资产收益益率较 20133 年降低了 4.366%，同样说明明公司的盈利能力正正在相对减弱弱。从表 3-5 可知，乐视视网公司 20133 年每股收益益有所下降，但但是2014 年有有所上升，导导致这一原因因有可能是因因为采用母公公司相关数据据进行计算，因此此该项数据还还需进一步分分析。表 3-6 销销售收入与经经营现金流入入关系表单位：万元项目2012 年2013 年2014 年营业收入116730.71236124.47681893.86应收账款37095.11895024.88189260.63应收账款/营业业收入31.78%40.24%27.76%销售商品收到的的现金54332.66145840.24582907.45销售收到的现金金/营业收入46.55%61.76%85.48%11企业销售的增长长是建立在一一定的授信扩扩大的基础上上，上表阐释释了 2012-2014 年企业销售售收入和经营营现金流流入入的关系.。从上表我我们可以明显看出出,企业应收账账款占营业收收入的比例先先上升后下降降，2014 年比比例大幅度下下降主要是营营业收入增长长速度大于应应收账款的增增长速度，同时销销售收到的现现金占营业收收入的比例不不断提升，因因此我们认为该企业在在扩大销售的的同时，能够够及时管理好好应收账款，应应收账款能够及时收收回，因此，可可以认为盈利利质量较好，正正在逐步提高高。（四）增长能力力与风险分析析1.增长能力分分析表 3-7可持续增长率计计算表项目2014 年2013 年规模变动情况2012 年增减额增减率净资产收益率13.83%18.19%-4.36%-23.97%16.9%股利发放率11.70%16%-4.30%-26.88%15.45%可持续增长率12.21%15.28%-3.07%-20.09%14.29%从表 3-7 可以看出，乐乐视网公司 20122-20144 年的可持续续增长率分别为 14.29%、15.288%和 12.221%，表明该公公司这三年在在不向外发行行新股的情况下，分分别达到 14.229%、15.288%和 12.221%的可持续增增长率。这是在控制资本本结构的条件件下，公司使使用财务杠杆杆所能够达到到的最大增长率，同时时表明公司这这三年的可持持续增长能力力是呈先增长长后下降的趋势。表 3-8 单单项增长率一一览表项目2012 年2013 年2014 年销售增长率95.33%101.71%188.98%营业利润增长率率22.36%20.30%-79.75%净利润增长率45.04%22.11%-44.40%资产增长率63.84%73.10%60.36%股东权益增长率率19.81%63.78%60.58%12250.00%200.00%可持续增长力150.00%销售增长率100.00%营业利润增长率率50.00%股东权益增长率率资产增长率0.00%净利润增长率2012年2013年2014年-50.00%-100.000%图 3-9 22012-22014 年增长率分分析图根据表表 3-7、表 3-8 和图 3-9 可知，乐视视网公司 20122 年以来销售增长率、股东东权益增长率率大体呈上升升趋势，资产产增长率较为为平缓，但均均在可持续增增长率之上，销销售增长率 20133 年达到 101.71%，2014年高达 1888.98%。主要是由由于公司今年年来加大营业业规模，开展展各类业务，也也正由于业务务的增加，营营业成本急剧剧增加，导致致公司的营业业利润增长率率与净利润增增长率下降，且 2014 年呈负增长，说明公司在开展新业务时并不稳定，导致利润下降，且幅度较大。再观察各类型增增长率之间的的关系，首先先比较销售增增长率与资产产增长率之间间的关系，从从表 3-8 可以看出，近近三年销售增增长率分别为为95.33%、101.771%和 188.98%，资产增长长率为 63.884%、73.100%和60.366%，可以看出出公司三年的的销售增长率率远高于资产产增长率，说说明公司的销销售增长并不不是主要依赖赖资产投入的的增加，有一一定的效益性性。其次，通过图 3-9 可以很明显显看出，2012-2014 三年中，除除了2012 年以以外，后两年年的净利润增增长率均低于于股东权益增增长率，且在在2014 年出出现负值，一一方面，说明明公司这三年年的股东权益益增长并不是是来自生产经经营活动创造造的净利润，公公司难以依靠靠自身创造收收益，另13一方面股东权益益增长率与净净利润增长率率之间出现一一定的差异，可可能是由母公司所属属利润或者分分配利润所导导致的，应进进一步分析二二者出现差异的原因。通过图 3-99 可知，净利利润增长率和和营业利润增增长率 3 年的走势大致相同，20014 年净利润增增长率呈负值值，且营业利利润增长率的的下降幅度超过了净利利润增长率的的下降幅度，说说明 20144 年公司净利利润的下降主要是由于营营业利润的大大幅度下降所所致，公司的的持续增长能能力较弱。最后，比较营业业利润增长率率与销售增长长率。从表 3-8 可以看出，营营业利润的增增长率远低于于销售增长率率，2014 年营业利润润增长率为负负值，但销售售增长率却达达到 188.98%，这反映了了公司的营业业成本、营业业税费、期间间费用等成本本上升超过了了营业收入的的增长，说明明公司未能有有效地控制成成本与费用，盈盈利能力减弱弱，可能是业业务扩张管理理不当，需进进一步分析公公司战略与加加强管理。通过以上分析，对对乐视网公司司的增长能力力可以得出一一个初步的结结论：公司 20122-20144 年的销售增增长率、营业业利润增长率率、净利润增增长率、资产产增长率、股股东权益增长长率大多呈上上升或持平趋趋势，但利润润增长率 20144 年出现负增增长，说明公公司近年管理理效率低下，经经营业绩下降降，缺乏一定定的增长力。当当然，考虑到到公司增长率率还受其他诸诸多因素影响响，且近年大大规模扩张业业务与子公司司的影响，因因此要得到关关于公司增长长能力更为准准确的结论，还还需要利用更更多的资料进进行更加深入入的分析，如如行业分析，公公司战略分析析等等。142.风险分析首先分析行业面面临的挑战,行业价格竞竞争日益激烈烈。如果行业业内主要厂商商为了争夺广广告客户或者者付费视频用用户，蓄意压压低广告价格格和付费价格格，则可能造造成