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日本金融融商品交交易法述述评庄玉友(厦门大大学国际际经济法法研究所所,福建建厦门36610005)摘要：220066年日本本通过了了修改证证券交易易法的两两项重要要法律，将将证券交交易法更更名为金金融商品品交易法法。金融商商品交易易法为证证券投资资者提供供了总括括、横断断性的保保护，构构筑了结结构灵活活、公正正透明的的法制框框架，加加强了对对不公正正交易行行为的惩惩罚力度度。考察察日本这次次修法过过程和内内容，可可以为我我国金融融法制的的建设与与完善提提供许多多有益的的启示和和借鉴。关键词：日本 金融商商品交易易法 总总括化 横断化化 作者简介介:庄玉玉友，厦厦门大学学法学院院国际经经济法博博士生，研究方方向:国际金金融法、日本金金融法、证证券法。中图分类类号:DDF4338.77 文献献标识码码:AAbsttracct: In 20006, Jappanpprommulggateed ttwo actts oon aamenndinng tthe seccuriitiees eexchhangge llaw. Neew JJapaanesse ssecuurittiess exxchaangee laaw wwas nammed thee fiinannciaal iinsttrummentts eexchhangge llaw, whhichh prroviidedd a blaank andd trraveersaal pprottecttionn foor tthe finnancciall innstrrumeentss innvesstorrs aand buiilt up thee leegall frramee wiith fleexibble strructturee,faiirneess andd trranssparrenccy. Jappaneese finnancciall leegisslattionns ggivee uss soome useefull hiintss.Keywwordds: Jappaneese, fiinannciaal iinsttrummentts eexchhangge llaw, a blaank andd trraveersaal pprottecttionn, fflexxiblle sstruuctuure引言20066年6月月7日，日日本第1164次次国会(常会)通过了了部分分改正证证券交易易法等的的法律日文为“証券取引法等一部改正法律”(2006年法律第65号）。（以下简称“证交法等改正法”）和伴随<部分改正证券交易法等的法律>实施而整备相关法律之法律日文为“証券取引法等一部改正法律施行伴関係法律整備等関法律”（2006年法律第66号）。（以下简称“证交法整备法”），并于同年月14日公布。这两部法法律是以以金融厅厅金融审审议会金金融分科科会第一一部会（部部会长为为东京大大学大学学院法学学政治研研究科教教授神田田秀树教教授）所所提交的的报告投投资服务务法立法法建议1（2005年12月22 日）为基础而构筑的适应金融资本市场环境的变化，保护众多金融商品投资者的“横断”法制，通过修改证券交易法（以下简称“证交法”），对金融商品交易法制进行完善，以达到完善利用者（投资者）保护规则，提高利用者的便利性，确保市场功能从贮蓄向投资转换，应对金融资本市场的国际化之目的。这两部法律所构筑之投资者保护“横断”法律（以下简称为“金融商品交易法制”）的宗旨与目的可以用“利用者（投资者）”、“市场”和“国际化”这几个词来概括。金融商品交易法制的内容由四个支柱组成。第一支柱是投资服务法制部分。具体言之，是指集合投资计划（基金）的总括定义、衍生品交易范围扩大（总括化、横断化）、与之伴随的业务范围的扩大（总括化）以及根据投资者的属性和业务类型而进行规制的差异化。第二支柱是指信息披露制度的完善。具体包括四半期信息披露的法定化、财务报告相关内部治理的强化、公开收购制度以及大量持股报告制度的修改等。第三支柱是确保交易所自主规制（自律）业务的正常运行。第四支柱是提高罚则，即加强对市场操纵行为征收课征金力度。金融商品品交易法法制的特特点可用用“总括·横断化化”、“灵活化化（构造造灵活化化）”、“公正化化·透明化化”以及“严格化化”来概括括。22金融商品品交易法法的立法法背景和和过程自二十世世纪九十十年代后后半期日日本开始始实施“金融体体系改革革”计划,即日本本版的“金融大大爆炸”（Biig BBangg），作作为支持持二十一一世纪日日本新的的金融框框架，为为了对各各种金融融服务提提供全面面的法制制保障，日日本开始始积极研研究制订订“日本版版的金融融服务法法”。金融融厅金融融审议会会于20000年年发布的的“支持二二十一世世纪的金金融新框框架”报告中中，明确确表示为为了促进进利用者者保护和和金融创创新，有有必要制制订功能能性、横横断的“日本版版金融服服务法”。作为为“日本版版金融服服务法”立法的的第一步步，20000年年5月制制订了金金融商品品贩卖法法，并对集集合投资资计划法法进行行了完善善。之后后，金融融审议会会第一部部会发现现既有的的尚未成成为投资资者保护护对象的的金融商商品销售售时存在在不少欺欺诈客户户的现象象，因此此提议扩扩大对个个别投资资者的保护计计划。金金融厅以以这些建建议为基基础，开开始进行行立法准准备，通通过修改改证交法法将合伙伙型投资资计划（基基金）纳纳入该法法的规制制范围（220044年122年实施施），并并通过修修改金融融商品贩贩卖法将将外国外外汇保证证金交易易纳入规规制范围围（20005年年7月实实施）。但但是日本本近年来来，普通通投资者者因投资资匿名合合伙形式式的事业业型基金金而受害害，与部部分大型型金融机机构的交交易客户户进行利利率互换换时发生生违规事事件的报报道时常常见于报报端，特特别是“活力门门”事件中中出现的的投资事事业合伙伙等问题题，表明明日本现现有投资资者保护护法制尚尚存在着着漏洞，应应该完善善立法，为为各金融融商品投投资者提提供全面面的、横横断性的的法制保保护。从国际背背景来看看，金融融资本市市场的全全球化程程度不断断加深，一一些主要要的资本本大国不不断完善善立法，力力求构筑筑以各种种投资（金金融）商商品为对对象的横横断的金金融法制制。美国国19333年证证券法定定义“证券”时将“投资合合同”包含在在内，并并通过119466年Hooweyy(荷威威)案确确立判断断某一合合同是否否构成证证券法中中投资合合同的标标准。6而而英国220000年金金融服务务与市场场法的的“投资商商品”定义包包含“存款、保保险合同同、集合合投资计计划单位位、期权权、期货货以及预预付款合合同等”。德国国通过220044年的投投资者保保护改善善法对对证券券交易法法进行行修改，导导入新的的“金融商商品”概念，对对“有价证证券、金金融市场场商品以以及衍生生品交易易等”作了界界定，并并通过修修改招招股说明明书法导导入投资资份额的的概念，将将任意合合伙和匿匿名合伙伙份额作作为直接接信息披披露的对对象。欧欧盟20004年年4月通通过的金金融工具具市场指指令（MMIFIID）引引入了“金融工工具”概念，涵涵盖了可可转让证证券、短短期金融融市场工工具、集集合投资资计划单单位和衍衍生品交交易。日日本的金金融市场场基础设设施也普普遍存在在国际性性，为提提高市场场的国际际地位，日日本也有有必要构构筑以各各种金融融商品为为对象的的横断的的投资法法制。金融审议议会第一一部会自自20004年99月开始始，研究究如何在在投资服服务中实实现投资资者保护护，探讨讨将证交交法修改改为投投资服务务法的的可能。金金融审议议会第一一部会经经过十四四次开会会讨论之之后，于于20005年77月7日日提交了了关于投投资服务务法基基本意见见的“中间整整理”。同年年9月就就“中间整整理”广泛征征求意见见，收集集到各界界一百余余份意见见，以备备后续会会议参考考。100月再次次召开审审议会，以以“中间整整理”为基础础，就投投资服务务法各各种立法法意见反反复研究究。122月222日第一一部会提提交了“投资服服务法立立法建议议”报告，认认为修改改证交法法，制定定投资资服务法法正当当其时，应应该将各各种金融融商品作作为规制制对象，将将投资资服务法法定位位于有关关金融商商品销售售和资产产运用的的一般法法。以“活力力门”事件为为契机，执执政党提提交了“构筑公公正透明明的市场场之建议议”（20006年年2月117日，自自由民主主党金融融调查会会、企业业会计小小委员会会）和“实现公公正透明明证券市市场紧急急对策之之意见”（20006年年2月116日，公公明党金金融问题题调查委委员会）。金金融厅以以这些意意见和建建议为基基础，于于3月113日向向国会提提出“证交法法等改正正法”和“证交法法整备法法”这两部部法律的的草案。经经过众议议院（财财务金融融委员会会）和参参议院（财财政金融融委员会会）审议议，于月日日通过，并并于月月14日日公布。另另外众议议院财务务金融委委员会（55月122日）和和参议院院财政金金融委员员会（66月6日日）还通通过了附附带决议议。通过这两两部法律律废止了了四部法法律即：关于外国证券业者的法律、规制有价证券投资顾问业的法律、规制抵押证券业的法律以及金融期货交易法。，并并对八九九部法律律作了修修改修改的主要法律包括：证券交易法、投资信托及投资法人法、关于金融机关兼营信托业务等的法律、商品交易所法、信用金库法、长期信用银行法、银行法、不动产特定共同事业法、保险业法、信托业法以及金融商品贩卖法等。参考文献:1日本金融厅金融审议会金融分科会第一部第42次会议资料,at http:/www.fsa.go.jp/singi/singi_kinyu/siryou/kinyu/dai1/f-20051222_d1sir/01.pdf2松尾直彦.2006.証券取引法等一部改正法律等J.,N0.1321:126-133.3池田唯一.2008.金融資本市場制度現状展望J.商事法務, NO.1821:46-51.4神田秀樹.2007.金融商品取引法構造J.商事法務,N0.1799:38-51.5松尾直彦,岡田大,尾崎輝広.2006.金融商品取引法制概要J.商事法務,N0.1771:4-15.6 参见朱伟一.美国证券法判例解析M,北京:中国法制出版社,2002:30-31.。其中包包括废止止金融融期货法法等，将相关规定整合到证交法；将证券交易法更名为金融商品交易法（以下简称“金商法”）；将作为规制对象的“证券公司”更名为“金融商品交易业者”；将协会法律上的名称“证券业协会”变更为“金融商品交易业协会”；将证券交易所法律上的名称更名为“金融商品交易所”。修法的主主要内容容与特点点一、本次次修法体体现了对对投资者者保护的的总括化化、横断断化44第一部会会报告中中明确提提出，通通过强化化投资者者保护规规则，全全面扩大大和完善善众多金金融商品品投资者者保护的的横断性性法制框架架，填补补投资者者保护法法制的空空白，对对现有纵纵向分割割的业法法加以检检讨，使使具备相相同经济济功能的的金融商商品适用用同一规规则。金金商法被被定位为为金融商商品销售售与劝诱诱的一般般法，就就涉及金金融商品品的行为为而言，不不分业务务形态适适用统一一的销售售和劝诱诱规则。具具体而言言，金商商法针对广告告规制、合合同缔结结前的书书面交付付义务、书书面解除除、禁止止行为（虚虚伪告知知、断定定的判断断提供、不不招请劝劝诱禁止止）、损损失填补补等的禁禁止、适适合性原原则等各各方面确确定了行行为规范范，其他他业法（如如银行法法、保险险业法、信信托业法法等）均均应准用用这些行行为规范范，接受受同样的的行为规规制，以以保证行行为规则则的统一一性（即即为横断断化）。对对投资者者保护的的总括化与与横断化化具体表表现在：1.对金金融商品品、交易易作了总总括的界界定，构构筑横断断化的法法制。金商法对对新的集集合投资资计划作作了总括括的规定定,同时时将信托托受益权权也作为为规制对对象，另外还还将抵押押证券也也追加到到有价证证券范围围内。原证交交法中一一直使用用“有价证证券”这一用用语，金金商法沿沿用了这这一用法法，其第第二条第第一项规规定了私私法上的的有价证证券，在在第二条条第二项项前段规规定表彰彰权利的的有价证证券在未发行行的情况况下仍视视为有价价证券，同同项后段段规定即即使为证证券或证证书所表表示权利利以外的的权利，亦亦将其视视为有价价证券，扩扩大了各各号所列列有价证证券和权权利范围围。旧金金融法制制仅将有有价证券券衍生品品交易和和金融期期货交易易作为规规制对象象。金商商法将衍衍生品交交易分为为“衍生品品交易”、“市场衍衍生品交交易”、“店头衍衍生品交交易”和“外国市市场衍生生品交易易”，分别别作了一一般性的的界定。金金商法规规定了包包括利率率互换、货货币互换换在内的的互换交交易以及及信用衍衍生品交交易取引引等交易易类型，同同时还规规定衍生生品交易易的基础础资产为为“金融商商品”，规定衍衍生品交交易的参参照指标标为“金融指指标”，该金金融指标标因为包包含气温温等天气气衍生品品交易也也成为规规制对象象。另外为了了能够灵灵活应对对新金融融衍生品品交易类类型的出出现，金金商法规规定可以以通过政政令的形形式追加加交易类类型、基基础资产产和参照照指标。删删除了原原证交法法中涵盖盖性的政政令指定定事项中中“根据流流通状况况准用前前项有价价证券”的规定定，如果果具有同同样的经经济性质质，可以以通过政政令加以以指定。同同时修改改了银行行法、保保险业法法和信托托业法，在在不与各各业法重重复的范范围内准准用金商商法的行行为规则则。这样样在投资资性较强强的存款款、保险险、信托托等进行行销售、劝劝诱时，适适用与金金商法同同等行为为规则，可可以避免免各业法法上既存存行为规规则与金金商法重重复适用用，又可可以在根根据各业业法进行行违规处处分及检检查时适适用统一一的罚则则。例如如，银行行在缔结结“特定存存款等契契约”时，准准用金商商法的行行为规则则 (银行行法第十十三条之之四、第第五十二二条之四四十五之之二) 。2.金商商法在扩扩大规制制对象交交易的同同时也扩扩充了业业务范围围，对现现有纵向向分割的的业法加加以检讨讨，使具具备相同同经济功功能的金金融商品品适用同同一规则则，实现现业务规规制的总总括化和和横断化化。金融法对对“金融商商品交易易业”以及“金融商商品交易易业者”作了界界定，将将“销售及及劝诱”、“资产运运用与咨询”和“资产管管理”作为本本来业务务，这样样就将根根据原证证交法和和外国国证券业业者法从从事的证证券业、根根据投投资信托托投资法法人法从从事的投投资信托托委托业业和投资资法人资资产运用用业、根根据证证券投资资顾问法法从事事的投资资顾问业业以及投投资自由由委托业业、根据据金融融期货交交易法从从事的金金融期货货交易业业、根据据信托托业法从从事的信信托受益益权销售售业、根根据抵抵押证券券业法从从事的商商品投资资销售业业务均整整合为金金融商品品交易业业。原证证交法将将营利性性作为证证券业的的要件,现行的的金商法法不再将将营业性性作为要要件。原原证交法法未将发发行人自自己进行行的销售售劝诱行行为作为为业务规规制对象象，金商商法将投投资信托托、外国国投资信信托的受受益证券券、抵押押证券的的自己募募集，以以及集合合投资计计划（基基金）份份额的自自己募集集列为规规制对象象。另外外还明确确将集合合投资计计划（主主要是）对对有价证证券或衍衍生品交交易的运运用（自自己投资资）列为为业务规规制对象象。金商法除除了对PPTS（私私设交易易系统）仍仍然采取取认可制制外，对对于金融融商品交交易业的的准入统统一采取取登记制制。由此此，原证证券公司司的有价价证券店店头衍生生品交易易以及承承销业务务所采用用的认可可制、证证券投资资信托委委托业以以及投资资法人资资产运用用业所采采用的认认可制、投投资自由由委托业业务所采采用的认认可制以以及商品品投资销销售业所所采用的的认可制制，统一一更改为为登记制制。3.为金金融商品品交易业业协会和和金融商商品交易易所构筑筑了横断断化的法法制。原来以业业者为会会员的自自主规制制（自律律）机关关（证券券交易业业协会、金金融期货货交易业业协会、投投资信托托协会和和证券投投资顾问问业协会会等）在在法律功功能上存在差差异，根根据第一一部会报报告的建建议，金金商法将将“金融商商品业协协会”分为“认可金金融商品品交易业业协会”和“公益法法人金融融商品交交易业协协会”，这两两种协会会具有同同等的功功能。自自主规制制机关以以外的民民间团体体如果为为了保护护投资者者而自主主从事纠纠纷解决决、调解解业务，应应当采用用行政机机关认定定的、有有助于提提高对其其业务信信赖度的的组织结结构，成成为“认定投投资者保保护团体体”。本次修法法将金金融期货货交易法法整合合到金商商法中，法法律上交交易所的的名称也也变更为为“金融商商品交易易所”，金融融商品交交易所的的交易对对象范围围扩大为为有价证证券的买买卖和市市场衍生生品交易易。不论论是原来来的证券券交易所所还是金金融期货货交易所所，在金金商法下下均可以以从事有有价证券券的买卖卖和市场场衍生品品交易。二、本次次修法建建立了灵灵活的金金融法制制（灵活活化）5为了应对对日新月月异的金金融商品品和交易易，兼顾顾投资者者保护和和促进金金融创新新的需要要，金商商法构筑筑了一套套灵活的的规则体体系。1.信息息披露的的灵活性性金商法将将有价证证券分为为流动性性高的上上市有价价证券和和流动性性差的有有价证券券，为这这两种有有价证券券设计了了不同的的信息披披露制度度。流动动性高的的上市有有价证券券发行人人应当遵遵守与财财务报告告相关的的内部治治理报告告制度、四四半期报报告制度度和经营营者确认认书制度度（即日日本版SSOX(萨班斯斯)法）。对对于缺乏乏流动性性的有价价证券（即即所谓的的“推定有有价证券券”），原原则上不不适用信信息披露露制度，但但主要从从事有价价证券投投资的集集合投资资计划份份额等，则则作为信信息披露露的对象象，在不不特定多多数持有有推定有有价证券券的情况况下，在在出售或或卖出该该等证券券时，应应当向公公众披露露信息并并交付招招募说明明书。即即使不作作为信息息披露规规制对象象的“推定有有价证券券”，金融融商品交交易业者者也承担担合同缔缔结前的的书面交交付义务务，通过过这种方方式也能能向投资资者提供供信息。2.业务务规制的的灵活性性金商法不不仅实现现了业规制制的总括括化和横横断性，而而且根据据业务内内容与范范围的不不同，设设置了不不同的业业务准入入规则，力力图体现现业务规规制的灵灵活性。金金商法将将金融商商品交易易业分为为“第一种种金融商商品交易易业”、“第二种种金融商商品交易易业”、“投资咨咨询·代理业业”和“投资运运用业”。金融融商品交交易业采采用登记记制，根根据上述述区分来来决定登登记要件件。在登登记申请请时根据据与其表明的的业务类类别相应应的登记记要件相相符与否否来决定定是否给给予登记记。集合合投资计计划（基基金）份份额的销销售劝诱诱业（包包含自己己募集）属属于第二二种金融融商品交交易业，主主要从事事有价证证券和衍衍生品交交易的运运用业为为投资运运用业，这这两种金金融商品品交易业业均需要要登记。为为了通过过基金的的合法活活动促进进金融创创新，面面向专业业机构从从事基金金销售劝劝诱业务务或者运运用业务务者，不不需要履履行登记记手续，但但是从确确保市场场公正和和透明度度来考虑虑，为了了能够掌掌握实际际情况，对对于特例例业务申申报者规规定了申申报制，力力求实现现业务规规制的灵灵活性。具具体而言言，适用用于适格格机构投投资者以以及政令令规定的的适格机机构投资资者以外外的投资资者（限限于政令令规定人人数以下下者）作作为投资资者的情情况。一一方面对对特例业业务申报报者，仅仅适用限限定的行行为规制制，另一一方面又又规定听听取特例例业务申申报者的的报告，对对其进行行检查。外外国业者者在从事事金融商商品交易易业时要要进行登登记，从从事第一一种金融融商品交交易业的的外国人人，需要要确定在在日本国国内的代代表人，但但是同时时允许有有一定的的特例。3.行为为规制的的灵活性性原证交法法不论投投资者的的性质如如何，一一律适用用相同的的行为准准则。金金商法为为了平衡衡投资者者的适当当保护与与风险资资本的有有效供给给，将投投资者区区分为特特定投资资者和一一般投资资者，金金融商品品交易业业者在与与一般投投资者进进交易时时，为了了保护投投资者，业者的行为受严格规制。在与特定投资者进行交易时，合同缔结前的书面交付义务、消除信息不对称为目的的行为规制可以不适用，但是禁止损失填补、为了保证市场公平目的的行为规制要适用。特定投资者包括适格投资者、国家、日本银行、投资者保护基金以及其他内阁府令规定的法人。其中“内阁府令规定的法人”是指根据申报作为特定投资者以外的顾客（一般投资者）来对待，如果一般投资者为法人时，同样可以根据申报作为特定投资者来对待。个人基本上视为一般投资者，如果根据其知识、经验、财产状况，与特定投资者相当且符合内阁府令所规定条件的个人，可以根据其申报，在履行严格手续之后作为特定投资者来对待。 三、本次修修法构筑筑了公正正和透明明的法制制框架（公公正化、透透明化） 与证交交法相比比，金商商法增加加了一项项立法目目的，即即“力图通通过资本本市场功功能充分分发挥来来形成金金融商品品等的公公正价格”，为了了充分发发挥资本本市场功功能必须须提高对对市场的的信心、市市场透明明度和市市场效率率，这需需要一系系列的制制度保障障。信息息披露制制度是确确保投资资者对金金融资本本市场信信心、确确立市场场透明度度的重要制制度，是是资本市市场得以以存在的的基石。为了确确保上市市公司及及时披露露企业财务务信息，金金商法将将四半期期报告书书提交义义务加以以法定化化。为了了确保披披露的企企业财务务信息的的正确性性，上市市公司等等在每个个事业年年度都必必须提交交内部治治理报告告书，此此报告书书中应当当对与财财务报告告有关的的内部治治理有效效性作出出评价，并并经注册册会计师师和监查查法人进进行审计计。对于于有价证证券报告告书、四四半期报报告书以以及半期期报告书书中所记记载内容容是否正正确，上上市公司司应当加加以确认认，并将将确认结结果记入入确认书书中进行行提交（日日本版的的SOXX法）。金金商法还还完善了了组织再再编（公公司合并并、公司司分立和和股份交交换等）相相关的信信息披露露制度。 为了了防止违违规交易易，金商商法明确确规定，如如果市场场内外配配合交易易、迅速速收购之之后持股股比例超超过三分分之一，则则此等交交易作为为公开收收购规制制的对象象。为确确保收购购者之间间公平性性，某人人进行收收购期间间，如果果持股超超过三分分之一的的其他人人也在收收购，则则该人也也有义务务进行公公开收购购。公开开收购期期间为了了向投资资者提供供充分的的信息，目目标公司司有义务务提交“意见表表明报告告书”，以供供公众查查阅。目目标公司司可以在在意见表表明报告告书中记记载对公公开收购购者的质问和和延长公公开收购购期间的的请求。如果目标公司提出了延长公开收购期间的请求，则公开收购期间延长三十个营业日。另外，意见表明报告书中记载目标公司的质问时，公开收购者必须提交“对质问回答报告书”。在设计收购防御计划时，如果目标公司通过股份分割、股份无偿分配等方式稀释股价，由此可能给公开收购者造成无法预计的损害，为了确保公开收购者与目标公司之间的公平，公开收购者可以降低公开收购的价格。为了保护股东，在公开收购者于公开收购后持股比例超过三分之二时，有义务收购余下所有股票。为了提高高透明度度，金商商法将机机构投资资者特例例报告制制度相关关的报告告期限、频频率从原原来每三个月次月月十五日日之内提提交报告告，缩短短为每两两个星期期五个营营业日（每每月两次次）内提提交。原原证交法法规定持持股比例例每增减减2.55%以上上就要提提交报告告，现在在金商法法规定持持股比例例增减11%以上上即要报报告。持持股比例例从100%以上上下降到到10%以下时时，不再再适用特特例报告告制度，但但要在五五个营业业日内提提交变更更报告书书。大量量持股报报告书要要通过EEDINNET（电电子信息息披露系系统）提提交。投投资法人人发行的的上市有有价证券券（例如如，不动动产投资资法人证证券（RREITT）也也作为大大量持有有报告制制度的对对象。为了确保保交易所所提供交交易的公公正性、透透明度，以以提高服服务的质质量，金金商法规规定金融融商品交交易所的的自主规规制（自自律管理理）业务务（上市市、退市市业务、交交易参加加者遵守守法令的的情况调调查等）必必须正常常有序地地进行。为为确保自自主规制制业务正正常运行行，金融融商品交交易所可可以经当当局认可可后将自自主规制制业务委委托给自自主规制制法人，如如果是股股份公司司形式的的金融商商品交易易所还可以设设置自主主规制委委员会来来决定自自主规制制业务相相关的事事项。金金融商品品交易法法实施后后，东京京证券交交易所集集团于220077年100月177日设立立了东京京证券交交易所自自主规制制法人，自自11月月1日起起从事自自主规制制业务。东东京金融融交易所所于20007年年9月330日、JJASDDAQ证券券交易所所于100月266日、大大阪证券券交易所所于100月299日设立立了自主主规制委委员会。3自主规制法人的理事半数以上为外部理事，自主规制委员会的自主规制委员半数以上为外部董事。金融商品交易所在其他市场或自己市场上市时，必须经过内阁总理大臣的同意。金商法扩扩大了对对合伙参参与短线线交易的的规制范范围。原原证交法法规定，上上市公司司的主要要股东（持持有股东东表决权总总额百分分之十以以上）是是合伙形形式的，由于将每个合伙人视为股东，即使合伙整体持有百分之十以上的股份，只要各合伙人持有的份额对应的表决权不超过百分之十，则不会将其作为主要股东，这是一个很大的漏洞。金商法设置了关于合伙等（特定合伙等）特例规定，只要属于特定合伙等财产的股份所对应的表决权比例超过百分之十，该特定合伙就成为短期买卖规制的对象。四、本次次修法加加强了对不公公正交易易行为的的惩罚力力度（严严格化）为了诱导导股价,在市场场中下单单申购买买卖股票票，在成成交之前前取消买买卖申购购以达到到操纵市市场的目目的，日日本称之之为“虚假交交易”。原证证交法仅仅将顾客客通过此此种“虚假交交易”买卖申申购进行行市场操操纵的行行为作为为刑罚对对象。根根据证券券交易等等监视委委员会的的建议，金金商法将将顾客此此等行为为列为征征收课征征金的对对象。如如果证券券公司为为自己的的计算而而通过虚虚假交易易等买卖卖申购进进行市场场操纵，则则该等行行为成为刑罚罚和征收收课征金金的对象象。为了贯彻彻对投资资者的保保护，确确保证券券交易公公正和透透明、保障国民民对证券券市场的的信心，金商法对信息披露和不公正交易相关的违规行为，加强了惩罚力度。详言之，对于有价证券申报书、有价证券报告书、公开收购申报书等的虚伪记载、不公正行为、谣言散布、暴力胁迫及操纵市场的行为等，从原证交法规定的五年以下有期徒刑或五百万日元罚金，或两项并罚（法人两罚制五亿元以下），提高到十年以下有期徒刑或一千万日元以下罚金或两项并罚（法人两罚制七亿以下罚金）。如果不提交有价证券申报书、有价证券报告书、公开收购申报书和大量持股报告书，或者内部治理报告书、四半期报告书、大量持股报告书等有虚伪记载以及内幕交易等，从原证交法规定的三年以下有期徒刑或三百万日元以下罚金或两项并罚（法人制两罚三亿日元以下）提高到五年以下有期徒刑或五百万日元以下罚金或两项并罚（法人两罚制五亿日元以下）。日本证券券交易法法修改对对我国的的启示通过考察察日本的的金融法法制修改改背景、过过程和修修改的具具体内容容，可以以发现日日本金融融立法能能够为我我国提供供许多有有益的经经验：首先，日日本立法法机关采采取实用用主义的的立法哲哲学，能能够根据据国际金金融资本本市场发发展的最最新动向向和趋势势，及时时对本国国的金融融立法取取向作出出调整以以适应国国际国内内变动的的需要。日日本于119488年最初初制订证证券交易易法时时，是以以美国119333年证券券法和和19934年年证券交交易法为为母法和和蓝本，是是美国证证券法在在日本的的翻版。随随着金融融全球化化和金融融创新的的发展，特特别是混混业经营营趋势出出现，英英国率先先对本国国的金融融业进行行了变革革，于二二十世纪纪八十年年代中期期开始了了第一次次金融大大变革，制制订了金金融服务务法（119866），九九十年后后期又进进行了第第二次金金融大变变革，并并于20000年年通过金金融市场场与服务务法，建建立了统统一的监监管机关关。通过过金融变变革，伦伦敦金融融市场的的国际地地位日益益加强。欧盟内内部则出现了了金融服服务区域域整合，欧盟成员国的金融法制也逐渐呈现了统一和国际化趋势。日本从上世纪八十年代开始关注英国的金融法制建设，在随后的证券法修改中开始学习英国和欧盟的经验，模仿英国于2000年设立了统一监管机构金融厅，承担日本金融系统的监管职能。本次修法过程中更是对英国金融服务与市场法（2000年）和欧盟金融市场工具指令（2004年）多有借鉴。其次，相相对于法律的的稳定性性，日本本立法机机关更加加注重法法制的灵活活性。自自日本证证交法制制订以来来，业已已经过二二十余次次的修改改，可以以说日本本证券法法的修改改已达到到不胜其其繁的程程度。正正是因为为证券法法的频繁繁修改，日日本证券券市场的的参与者者才能在在日新月月异的金金融市场场中有法可依依，而监监管者也也才能对对违法违违规行为为执法有有据。反反观我国国的证券券立法，立立法者过过于强调调法律稳稳定性和和可预期期性，而而忽视了了法律的的灵活性性。中国国证券法法自19998年年制订后后，中间间经过220044年一次次小改（为为了与行行政许可可法协调调而做的的修改），于2005年进行了较大的修改。这期间，很多证券违规行为已经突破了证券法的底线，因为无法可依行为人并未受到惩罚。许多投资者因为证券法规不完善，操作性差，即使受到损害也无法获得救济。最后，从从日本金金融法制制的立法法组织和和过程来来看，作作为监管管机关的的金融厅厅承担着着金融立立法的主主要任务务。这其其中金融融厅下属属的金融融审议会会发挥着着重要的的作用，金金融审议议会由各各大学的的金融经经济学教教授、法法学教授授、律师师以及金金融厅的的官员组组成，这这样的人人员构成成保证了了金融审审议会提提交的报报告和建建议既具具有理论论深度、富富有前瞻瞻性，又又具有实实际可行行性。金金融厅制制订和修修改法律律时，通通常会在在自己的的网站公公开法律律草案，广广泛征集集各界人人士的意意见，在在后续会会议审议议时吸收收合理的的建议，以以博采众众长，使使立法更更加合理理完备。我国1998年证券法制订时，参与立法者几乎是清一色的经济学家和政府官员，法学家集体失语，更听不到法律实务工作者律师等的声音，在其后的修法过程中，法学家的作用虽然有所提高，但较之日本，我国专家（包括法学家和律师）立法色彩仍有待于加强。基金项项目:本本文为李李国安教教授主持持的司法法部20006年年度国家家法治与与法学理理论研究究重点课课题“金融服服务国际际化法律律问题研研究”（项目目编号为为06SSFB110166）的阶阶段性成成果注释