财务管理课本答案13878.docx

财务管理习题答案第一章 财务管理总论 一、单项选择题 1.D 2.B 3.C 4.D 5.D 6.D 7.A 8.C 9.D 10.C二、多项选择题题 1.A B DD 2. A B C 3. AA B C D 4. AA B C D 5.A B C 6. BC 7. A B C D 8.AB 9.CDD 10. A B C DD 三、判断题 1.× 2. 3.× 4.× 5. 6.× 7.× 8.× 9. × 10. 案例分析：资产产重组中裁员员本是正常现现象，由于员员工的激愤情情绪使这次停停业让公司丢丢掉了4000万元的销售售额和60万万元的利润。在在风波的开始始，青鸟天桥桥追求的是利利润与股东财财富的最大化化，而风波是是在“企业价价值最大化”为为目标的指导导下才得意平平息的。在市场经济济条件下，企企业控制成本本，减员增效效，追求利润润最大化是十十分正常的，但但是当员工们们的抵触情绪绪如此之强，事事情已发展到到管理者们难难于控制的局局面时，一个个企业就已经经处于发展的的非常阶段，此此时就不能在在以利润最大大化来衡量企企业的行为，而而是必须考虑虑出现这种特特殊情况后企企业的应对措措施。如果一一味追求利润润最大化坚决对员工工提出的意见见不理财谁都无法想想象会出现什什么结果。为了企业业的长远利益益，首要的任任务就是平息息这场风波，安安抚职工的情情绪，所以适适当的利润上上的牺牲是必必要的，3000万元的支支出可以换来来员工的理解解、支持、换换来商场的长长期发展。否否则，单是员员工们静坐在在大厅使商场场不能营业的的损失就是巨巨大的。财务管理的的目标要根据据具体情况来来决定，而且且这个目标也也不可能是一一成不变的，对对财务管理目目标的适当调调整是必要的的，只有这样样，才能在不不断变化的内内、外环境中中处于比较有有利的竞争地地位。第二章 财财务管理的基基础知识一、单项选择题题1. B2. A3.D4. D 5. D 66. A 7. C 8. BB 9. B 10. C二、多项选择题题1. BCD 2. ABD 3. ABCCD 4. AABC 5. ABCD6. AC 7. ACCD 8. AABCD 9. ACD 110. ABD三、判断题1. 2. × 3. ×4. × 5. × 6. 7. × 8. × 9. 10. ×四、 计算题一、1.(1) PPA=A×(P/A,i,n)=10×(P/A,5%,100) =100×7.7211 7=777.21（万万元） FFA=A×(F/A,i,n)=10×(F/A,5%,100) =10××12.5778=1255.78（万万元） (2) FF=P×(F/P,i,n)=100×(F/P,5%,100) =100××1.62889=1622.89（万万元）2. P=FF×(P/F,i,n)=10 0000×(P/F,5%,5) =110 0000×0.7833 5=7 835（元元） I=FFP=10 00007 8355=2 1665（元）3. FA=A×(F/A,i,n)=20×(F/A,5%,5) =20×5.5255 6=1110.5122（万元） PA=A×(P/AA,i,m+n)(P/A,i,m) =AA×(P/AA,5%,88)(P/A,5%,3)=20×(6.463 22-2.7223 2)=74.800（万元）4. FA=A×(F/AA,i,n+1)1=100×(F/AA,5%,44)1 =10×(4.3110 11)=333.101（万万元） PA=A×(P/AA,i,n-1)+1=10×(P/AA,5%,22)+1=10×(1.859 44+1)=228.5944（万元） 5（1）i=（1+8%/4）4-1=8.24%(2) 设B投投资项目的名名义利率为rr, （11+r/122）12-1=88.24%（1+r/122）=1.000662r=7.9444%6.EA=1000×0.3+550×0.4+330×0.3=559 EB=1110×0.3+660×0.4+330×0.3=633 EC=900×0.3+550×0.4+220×0.3=553 7（1）高点点：（1500，2 5000）； 低点：（1000，2 0000）。 a= y高bx高=2 500010×150=11 000（万万元 ）y=1 0000+10x 固定定成本为1 000万元元，单位变动动成本为100万元。(2)月份 x y xyy x2 1 100 2 0000 200 0000 10 0000 2 120 2 1000 252 0000 14 4400 3 110 2 1000 231 0000 12 1100 4 120 2 3000 276 0000 14 4400 5 150 2 5000 375 0000 22 5500 6 130 2 2000 286 0000 16 9900 730 13 2000 162 00000 90 33008. (1) 高点：（155 000，100 0000） 低点：（100 000，70 0000）9.(1)产品销售量销售收入变动成本总额固定成本总额单位边际贡献利润A 1 000020 00010 0005 000105 000B2 00020 00012 000 6 0000 42 000C2 00060 00030 00010 0001520 000D3 000120 000060 00050 000 2010 000(2) A产品品的单位变动动成本=100 000÷÷1 000=10（元） B产品品的单位变动动成本=122 000÷÷2 0000=6（元） A 产品品边际贡献率率=10÷20=0.5 A产品品变动成本率率=10÷20=0.5 B 产产品边际贡献献率=4÷10=0.4 B产品品变动成本率率=6÷10=0.6 10.(1) 单位变动成成本=单价×变动成本率率=10×0.5=55(元) 固定成本本总额=边际贡献-利润 =200 000××(105)-600 000=40 0000元 变动成本总总额=20 000×5=1000 000(元) (2) 保本点销销售量=a/(pb)=400 000÷÷(105)=8 000(件件) 保本点销销售额= 88 000××10=800 000(元) (3) 安全边际际率=(200 0008 0000) ÷ 20 0000=600% 保本点作作业率=8 000 ÷÷ 20 0000=400% (4) 目标标利润=600 000××(1+100%)=666 000(元) 目标利润润=销售量×(单价-单位变动成成本)-固定成本本总额 a） 单价变动: pp=(66 000+440 0000) ÷ 20 0000+5=10.3(元) 结论： 单价提高0.3元. b） 销售量变动动: x=(66 0000+400 000) ÷(10-55)=21 200(件件) 结论： 销售量增加加1 2000件. c） 单位变动成成本变动: b=100-(66 000+440 0000) ÷ 200000=4.77(元) 结论： 单位变动成成本下降0.3元. d） 固定成本变变动: a=20 0000×(10-55)-66 000=334 0000(元) 结论： 固定成本下下降6 0000元.案例分析：资产的总价等于于房产、股票票和现金255年后的终值值即： 房产终值 =400 000 (F/P，33%，25) =8377 520股票终值=1000 0000 (F/P，99%，25)+8 0000(F/AA，9%，225)(1+9%)=1 600 902.772 现金终值=100 000(F/P，55%，25)+2 0000(F/AA，5%，110)( FF/P，5%，15)+10 0000 (F/AA，5%，115)=6006 7266.81资产总价=房产产终值+股票票终值+现金金终值=3 045 1149.533（2）首先从33 045 149.553中减掉捐捐赠的1000 000元元，实际上是是要计算在220年的时间间，以7%为为利率每年的的普通年金是是多少。A=（3 0445 1499.53-1100 0000）/(P/A，77%，20)=278 001.665第三章 筹筹资决策一、单项选择题题1. D22. A3. CC4. C 5. D 6. B 7. B 8. D 99. D 10. A二、多项选择题题1. BCD 2. ABBD 3. AC 4. ABBC 5. BCC6. CD 7. BCCD 8. ABCD 9. AC 100. ABCCD三、判断题1. ×2. 3. 4. × 5. × 6. 7. × 8. × 9. × 10. ×四、计算题1. A2881424（万元） L189（万元） R1220× 8/1000 × （1-66/8）= 2.4（万万元） F220×（249）2.4 0.6（万元元） 结论：伟伟邦公司20007年需追追加0.6万元资资金。2该股票发行行价格0.25×20=5（元元）3新股发行价价格（80000-40000）/11000 ×10=400（元）4实际借款利利率 5%/（1-115%）5.88%5应支付承诺诺费（1 000900）×33（万元）6到期本息：100×（15×5）1255（元） 发行行价格： 市市场利率为44时，1255×（14）-5 102.774 （元） 市市场利率为55时，1255×（15）-5 97.944（元） 市市场利率为66时，1255×（16）-5 93.411（元）8若从甲企业业购货，放弃弃现金折扣的的成本=1%×（1-1%）×360/（330-10）=18.188%若从乙企业购货货，放弃现金金折扣的成本本=2%×（1-2%）×360/（550-10）=17.644%(1) 如果该公司准备备享受现金折折扣，应选择择甲企业作为为货物供应商商,因为从甲甲企业购货享享受现金折扣扣的收获大。(2) 如果该公司不准准备享受现金金折扣，应选选择乙企业作作为货物供应应商,因为从从乙企业购货货放弃现金折折扣的成本小小。第四章 资资本成本与资资本结构一、单项选择题题1. A 22. C3. A4. A 5. BB 6. D7. C8. C 9.D 10.C二、多项选择题题1. A B 2. A C 3. AA C D 4. A B C 5. A B C DD6. A B 7. C D 8. A C D 9. B C D 10. A B C三、判断题1.2. 3. ×4. 5.× 6. × 7. × 8. × 9.× 10.×四、计算题1债券资本成成本率 = 7.655%2优先股资本本成本率 15.6333普通股资本本成本率 212.553 4留存收益资资本成本率 110.338 5综合资本成成本率9.956长期借款资资金比重 = 20/1660 12.5 长期债券资金金比重 = 60/1660 37.5普通股资金比重重 = 800/160 50长期借款筹资分分界点：5÷12.540（万元）长期债券筹资分分界点：7.5÷37.520（万元）普通股筹资分界界点：15÷5030（万元）边际资本成本计计算表序号筹资总额范围资金种类资本结构资本成本边际资本成本10200 0000长期借款长期债券 普通股12.5%37.5%50% 5% 7% 100% 0.625% 2.625% 5% 第一一个筹资范围围的边际资本本成本=8.25%2200 0000300 000长期借款长期债券 普通股12.5%37.5%50% 5% 8%10% 0.625% 3% 5% 第二二个筹资范围围的边际资本本成本=8.6253300 0000400 000长期借款长期债券 普通股12.5%37.5%50% 5% 8%12%0.625%3%6% 第三三个筹资范围围的边际资本本成本=9.6254400 0000以上长期借款长期债券 普通股12.5%37.5%50% 6% 8%12%0.75%3%6% 第四四个筹资范围围的边际资本本成本=9.757.（1）边际际贡献（110080）×10200（万元元）（2）息税前利利润200010100（万元元）（3）经营杠杆杆系数 2（4）财务杠杆杆系数 2（5）综合杠杆杆系数2×248（1）债券券资本成本率率 4.545 优先股资本成成本率 10.1001普通股资本成本本率 2 12.1001% 年初综合资本成成本率4.545×500/11000110.1011× 100/11000112.1011×400/110008.12（2）方案一：新债券资本成本本率 普通股资本成本本率综合资本成本率率. 方案二：新债券资本成本本率 5.30原普通股资本成成本率 213.1111新普通股资本成成本率 211.2559综合资本成本率率结论：应选方案案一筹资。9. 比较EPPS法：EPS甲 5.499（元/股）EPS乙 4.56（元/股） 结论：应采用用甲方案筹资资。无差别点分析法法： EPS甲甲 EPS乙乙 令EPSS甲 = EPS乙， 解得：EBIT147（万元元） 这时 EEPS甲 = EPS乙 7.800（元/股） 结论：因因120万元小小于147万元，应应采用甲方案案筹资。10. 设每股股利润无差别别点为EBIIT （EBBIT1550×8%5000×10%）×(1-255%)1000×15% ÷25= （EBIIT1500×8%）×(1-255%)1000×15% ÷50 EBIT = 118.67万元 EPPS1 = EPS2 1.10（元/股） 如果该公司预计计的息税前利利润为1600万元，大于于118.667万元,应应选择发行债债券案筹资。债券筹资金成本本率 = 110%×(1-255%)÷(1-2%) = 77.65% 案例分析题的答答案（1）计算两种种筹资方案下下每股利润无无差别点的息息税前利润：(EBIT-1000××8%)×(1-255%)/(4500+1000)=EBIT-(10000×8%+25500×10%)×(1-255%)/45500得到：EBITT=14555（万元） EPS甲甲 = EPPS乙 = 0.1675（元元）（2） 乙方案案财务杠杆系系数=1455/1455-（10000×8%+25500×10%）=1455/（11455-3330）=11.29（3）因为：预预计息税前利利润 =12200万元 < EBIIT = 11455万元元所以：应采用甲甲方案（或增增发普通股）（4）因为：预预计息税前利利润 = 11600万元元 > EBBIT = 1455万万元 所以以：应采用乙乙方案（或发发行公司债券券）（5）每股利润润增长率 = 1.299×10% = 12.99%第五章 项目目投资决策一、单项选择题题1、（D） 2、（D） 3、（DD） 4、（CC） 5、（D） 6、（C） 7、（C）8、（A） 9、（A） 110、（B）二、多项选择题题1.（A.B.D） 22.(A.BB.D) 3.(A.C) 44.(B.DD) 5.(A.C) 6.(A.C.DD) 7.(A.C.D) 8.(B.D) 99.(A.BB) 10(B.C) 三、判断题1、（×） 22、（） 3、（×） 4、（） 5、（） 6、（××）7、（）8、（）9、（）10、（×）四、计算题1、（1）投资资利润率=年折旧额= =4（万元）NCF15=2+4=66（万元）投资回收期= =3.33（年年） （2）净净现值=6××（P/A,110%,5）20=6×3.7990820=2.74488（万元） 净现值率率= 现值指数数=或=1+0.113724=1.137724因为：净现值=6×（P/A,IRR,5）20=0 则：（P/A,IIRR,5）= 内含含报酬率（IIRR）=15%+ =15.244%>10% 该方方案可行2、NCF0= 155000（元） NCF11=60000（元） NCF22=80000（元） NCF33=100000+5000=105000（元） 净现值=6000××（P/F,118%,1）+80000×（P/F,118%,2）+105000×（P/F,118%,3）155000 =17720.9（元元） 当i=220%时 净现值=6000××0.83333+80000×0.69444+105500×0.57887155000 =11131.355（元） 当i=225%时 净现值=6000××0.80000+80000×0.64000+105500×0.51220155000 = 204（元） 内含报酬酬率（IRRR）=20%+ =224.24% 该投资方案案可行3、NCF18=利润+折旧 静态投资资回收期= （P/AA,IRR,10）= 内含报酬率率（IRR）=20%+ =211.51%4、NCF0= 100（万元元） NCF114=（80305）×(125%)+119×25%=38.55(万元) NCF55=38.55+5=43.5（万元） 年折旧额额= 净现值=38.5×（P/A,110%,4）+43.5×（P/F,110%,5）100 =499.05033（万元） 方案可行5、NCF00= 500000(200000)=300000(元) NCF15=1480006000=8800(元)差额净现值（乙乙甲）=88000×（P/ A,10%,55）300000=33559.04(元) 应选择乙乙项目6、NPV甲=40×（P/F,110%,2）+45（P/F,110%,3）+50×（P/F,110%,.44）40+40×（P/F,110%,1） =244.65055（万元）甲方案的年回收收额=NPV乙=300×（P/A,110%,5）80=333.7244（万元）乙方案的年回收收额=乙方案优于甲方方案7、购买： NCF00= 500000（元） NCF114=90000×25%=22500（元） NCF55=22500+50000=72500（元） 年折旧额额= 租赁： NCF00=0NCF15= 120000×（125%）= 9000（元元）NCF0= 500000（元） NCCF14=2250(9000)=112500（元） NCF5=72250（9000）162500（元） NPV=112250×(PP/A,100%,4)+ 162550×（P/F,110%,5）500000= -42499 应租赁8、原设备：旧设备出售损失失少缴所得税税=（6000800）×25%=1300（元元）NCF0= 8001330021100（元）NCF14= 150000×（125%）+10000×25%= 110000（元）NCF5= 110000+10000= 100000（元）新设备：NCF0= 350000（元）年折旧额=NCF14= 1500××（125%）+66500×25%=537.5（元）NCF5=5337.5+335000××5%=22287.5（元元）NCF0= 35000（2100）= 329000（元）NCF144=537.5(110000)=115337.5(元)NCF5=22287.55（100000）=122877.5（元） NPV=115537.5××（P/A,112%,4）+122877.5×（P/F,112%,5）329000 =91144.78（元元） 售旧购新方方案可行9、旧机器: 旧设备出售损失失少缴所得税税=（80003000）×25%=12500(元) NCF00= 30001125044250（元元） 年折旧额额=18755（元） NCF113=33000×（2012）100000×（125%）+18755=123775（元） NCF44=123775+5000=128775（元） 新机器: NCF00= 170000（元） 年折旧额额=（元） NCF113=44000×（2012）（1000001875+4000）×（125%）+40000=189006.25（元元） NCF44=189006.25+1000=199066.25（元元）NCF0= 170000（4250）= 127500（元）NCF133=189006.25123755=6531.25（元）NCF4=119906.25128755=7031.25（元） NPV=65331.25××（P/A,112%,3）+7031.25×（P/F,112%,4）127500 =77405.112（元） 售旧购新方方案可行10、设经营期期现金净流量量为NCF因为NPV=00所以NPV=NNCF155×（P/A,110%,5）+1458822×（P/F,110%,5）（9000000+1455822） =0NCF15=2520000（元）又因为NCF=税后利润+折旧 2520000=税后利利润+ 税后利润=772000 设销售额为xx（2012）x（5000000+1800000）= x=997000（件件）案例分析题的答答案分析并计算：该项目现金净流流量： 营业税金及附加加 = （330 - 220）×17%×（7% + 3%）= 0.177（万元）NCF0 = - 10（万元元） NCF1 = -2.5-2.5 = -5 (万元) NCF2-110 = （30-220-2.883-2-22-0.177）×（1-255%）+ 22 = 4.25(万元元)NCF11 = 4.255 + （22.5 + 2.5） = 9.225 (万元元)NPV = -10 - 5×（P/F,110%,1）+ 4.255×（P/A,10%,55）-（P/A,110%,1）+9.25×（P/F,110%,6）=2.92334（万元）财务经理认为，建建设新生产线线有 2.92334元净现值值，故这个项项目是可行的的。第六章 证券券投资决策一、单项选择题题1.C 2.D 3.D 4.B 5.C 6.C 7.A 88.A 99.B 110.B二、多项选择题题1.AC 2.AABCD 3.AABC 4.CDD 5.CD 6.ABC 7.AABD 8.BBD 9.AABC 110.BC三、判断题1.× 2.×× 3.× 4.× 5.× 6.× 7. 8.×9.10.×四、计算题1.(1) V=1 0000×10%×(P/A,8%,5)+ 1 0000×(P/F,8%,5) =1 0799.87(元元) (2) 1 1880=1000×(P/A,i,5)+1 000×(P/F,i,5) 先用i=6%代代入上式右边边：100 ×(PP/A,6%,5)+11 000 ×(P/F,6%,5)=11 168.54<1 180再用i=5%代代入:100 ×(PP/A,5%,5)+11000 ××(P/F,5%,5)=11218.2252.(1)A股股票价值 B股股票价值VBB=0.600÷8%=7.5(元) (2)分析析与决策: 由于于A股票市价价为8元,大大于股票价值值7.95元元,不宜投资资;B股票市市价为7元,小于股票价价值7.5元元,可以投资资,因此应投投资于B股票票。3.K=(8550-8000+10000×8%)÷800=116.25%4.(1)市场场风险收益率率=12%-6%=6% (2)KKi=6%+0.6×6%=9.6% 预期收益益率大于必要要收益率,可可以投资。 （3）155%=6%+×6% =1.55.(1) p=1.8×50%+11.5×30%+00.7×20%=11.49 (22)Rp=1.449×(10%-5%)=77.45% (33)Ki=5%+7.45%=12.445%6.(1)负增增长时： 零增增长时：V=1.922÷9%=211.33(元元) 固定增长长时： (2)不买。339.93元元<45元(3)必要收益益率=1.992÷25=7.68%7.(1) =40%×0.2+220%×0.6=220% =770%×0.2+220%×0.6+(-20%)×0.2=222%(2)(3) qA=12.655/20%=63.255% qB=228.75%/22%=129.886% 结论:尽管B股票期望收收益率高于AA股票,但风险程度度也相对较高高,应选A股票。8.(1) V债=5 0000×10%×(P/A,8%,5)+55 000××(P/F,8%,5) =55 401.5(元) 结论论: 5 4401.5元元>5 2000元，应购购买A公司债券。（2）Ki=55%+2×（10%-55%）=15%( 3 ) 结论:B公司股股票如低于331.56元元才可接受。 案例提示： （1） 该董事的观点是是错误的。该该公司一直采采用固定支付付率的股利政政策，由于第第四年及以后后的净收益水水平保持不变变，所以从第第四年及以后后的净收益水水平保持不变变，所以从第第四年后每年年股利是固定定的。在固定定股利增长模模型中P0 =D1 /（k-g） ，当当股利较高时时，在其他条条件不变的情情况下，价格格的确也会较较高。但是其其他条件不是是不变的。如如果公司提高高了股利支付付率，增长率率g就会下跌跌，股票价格格不一定会上上升，事实上上，如果股权权收益率ROOE> k，价价格反而会下下降。（2） 股利支付率的提提高将减少可可持续增长率率，因为用于于再投资企业业的资金减少少了。股利支支付率的上升升会减少股票票账面价值，原原因也是一样样的。（3） k=4%+(88%-4%)×1.5=110% 股票价值计计算见下表：股票价值计算表表年份0123合计每股股利（元）22.32.652.8现值系数（i=10%）0.90910.82640.7531股利现值（元/股）2.092.192.116.39未来股利（元/股）28未来股利现值（元元/股）21.0921.09股票现值27.48公司股票的内在在价值将高于于其市价，这这一分析表明明采用新项目目，公司股价价将会上升，它它的和风险溢价价也会上升。第七章 营运运资金管理一单项选择题题1. B22. A3. C4. C5. D6. A7. B8.A9. B10. AA二多项选择题题1. A B C D2. A C D3. B C D4. A B D5. A B C6. A B CD7. A B C DD8. A B C 9. A B C DD10. CC D三判断题1. ×2. 3. ×4. ×5. ×6. 7. ×8. 9. 10.×四计算题1最佳货币资资金持有量