营收稳健增长盈利能力改善.docx

-、家电行业：2021年营收较快增长，盈利短期承压22Q1行业营收延续增长°2021年家电行业实现营业收入13926.96亿元，同比增长16.57%, 分季度来看，21Q4和22Q1实现营业收入3949.08和3293.9亿元，同比增长8.94%和7.22%。 2021年四季度家电行业营收增速环比提升，22年一季度由于局部地区疫情影响，家电生产和销 售均受到一定影响，板块营收增速放缓。图1 :家电板块年度营收（亿元）及增长率（%）图2：家电板块季度营收（亿元）及增长率（%）营收同比增长率营收一同比增长率WindWind22Q1行业归母净利润双位数增长。2021年家电行业实现归母净利润887.78亿元，同比 增长9.69%,增速不及营收增速。主要原因为上游原材料涨价影响毛利率，局部企业计提信用 减值损失对归母净利也造成了一定的影响。分季度来看，21Q4和22Q1实现归母净利润224.75 和206.86亿元，同比变动-6.11%和12.57%。2021年四季度家电行业归母净利率受原材料涨价 等因素影响同比下降，22年一季度原材料涨价压力趋缓，板块盈利能力改善，助推归母净利 实现双位数增长。图3:家电板块年度归母净利（亿元）及增长率（%）图4：家电板块季度归母净利（亿元）及增长率（%）归母净利一同比增长率2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021归母净利一同比增长率WindWind来看，黑电电板块本钱压力不大。2021年黑电板块毛利率为11.07%,同比下降0.5PCT。分季 度来看，2021Q4和2022Q1毛利率分别为11.33%和11.49%,同比变动-0.29和0.31PCT。虽然 2021Q4毛利有速下降，但由于面板价格已有所回调，毛利下降幅度有所收窄。22Q1面板价格 已处于低位，毛利率环比改善趋势延续。2021年和2022Q1净利率分别为1.88%和2.77%,同 比下降 0.29PCT 和 0.62PCTo图29 :黑电板块年度毛利率及净利率（% ）图30 ：黑电板块季度毛利率及净利率（% ）16%14%12%10%8%6% -Wind毛利率 净利率4%2%0%-2%毛利率净利率分公司来看，极米科技由于主要产品为投影仪，和传统黑电企业差异较大。由于投影设备 目前渗透率较低，公司2021年和2022Q1营收均实现了高增长，增速分别为42.78%和24.32%。 从盈利能力来看，极米科技盈利能力相比传统黑电企业也有一定的优势。传统黑电企业除了创 维数字外，其他企业2022Q1营收均同比下降，其中兆驰股份一季度下降明显，从盈利能力来 看，创维数字、兆驰股份、海信视像、四川长虹在2022Q1均有所改善，净利率分别提升了 0.43、 0.26、1.44 和 0.29PCT。表5：黑电公司经营数据简称营收（亿元）归母净利润（亿元）毛利率（%）净利率（%）20212021同比()22Q122Q1同比()20212021同比()22Q122Q1同比()202122Q1202122Q1深康佳A491.07-2.4783.20-15.299.0589.551.0442.683.472.451.640.38创维数字108.4727.4927.7024.814.229.932.0833.7416.2416.963.827.47兆驰股份225.3811.6537.33-28.703.33-81.123.46-25.9015.8314.151.799.50海信视像468.0119.04101.84-1.8611.38-4.832.9947.1715.7517.363.414.27四川长虹996.325.49200.87-15.722.85527.350.50143.589.979.680.680.64极米科技40.3842.7810.1324.324.8379.871.2135.7735.8837.7911.9711.99Wind六、零部件：营收延续增长，盈利环比改善营收延续较快增长。2021年零部件营业收入605.1亿元，同比增长31.93%,主要原因为 局部零部件企业新业务增速较快。分季度来看，21Q4和22Q1分别实现营业收入152.79和162.33亿元，同比增长8.97%和14.06%。22年一季度下游行业内销较为平淡，但出口保持高 基数，零部件企业的多元化也推动了行业营收增速环比改善。图31 ：零部件板块年度营收（亿元）及增长率（ ）图32 :零部件板块季度营收（亿元）及增长率（%）营收一同比增长率WindWindo o o o o o o 7 6 5 4 3 2 1营收一同比增长22Q1行业归母净利润同比增长9.2%。2021年零部件行业实现归母净利润32.45亿元，同比增长22.5%oo分季度来看，21Q4和22Q1分别实现归母净利润8.39和7.76亿元，同比变动 14.07%和 9.2%O图33 ：零部件板块年度归母净利（亿元）及增长率（ ）图34 :零部件板块季度归母净利（亿元）及增长率（% ）归母净利润一同比增长率WindWind归母净利润同比增长1086420300% 200% 100%0% -100%-200% -300% -400% -500%-600%自息 tzoozoz moozoz zoozoz n tzcf6T0z盈利能力有所承压。由于原材料价格处于高位，相比下游整机企业，零部件企业的议价能 力偏弱，板块整体盈利能力有所承压。2021年零部件板块毛利率为16.33%,同比下降3.17PCT。 分季度来看,2021Q4和2022Q1毛利率分别为14.42%和15.12%,同比下降4.8和1.7PCT。 2021Q4毛利下降原因除了原材料涨价压力外，会计准那么变更将运输本钱调至营业本钱也有一定 的影响。22年一季度由于原材料价格依然处于高位，但上涨幅度也有所收窄，毛利率已环比有 所改善，下降幅度相比21Q4收窄。2021年和2022Q1净利率分别为5.53%和4.82%,同比下降 0.5PCT 和 0.44PCTo分公司来看，三花智控、星帅尔、海立股份和三星新材营收同比增速较快，分别为32.30%、 47.64%、42.41%和43.52%,海立股份和星帅尔同比增速较快主要原因为并表子公司，三花智 控由于其汽零业务高增，三星新材是因为新增产能投产。2022Q1三花智控和三星新材营收延 续高增速。从盈利能力来看，多数零部件企业一季度净利率下降，其中三花智控、星帅尔、海 立股份、三星新材净利率下降1.22、0.87、0.84、2.95PCT。表6:零部件公司经营数据简称营收（亿元）归母净利润（亿元）毛利率（%）净利率（%）20212021同比()22Q122Q1同比()20212021同比()22Q122Q1同比()202122Q1202122Q1长虹华意131.9926.2737.309.271.8559.810.33369.528.657.142.191.52三花智控160.2132.3048.0440.9416.8415.184.5325.8125.6823.3010.649.45毅昌科技37.4422.246.44-23.090.7412.950.09-65.6310.4310.032.101.74顺威股份21.3323.404.88-7.140.3424.400.17-28.7117.9420.491.593.51星帅尔13.6947.642.88-16.091.4433.380.38-23.8921.5324.4811.0713.59秀强股份14.5813.334.1126.941.3712.360.60230.2821.8829.119.4114.67天银机电10.3915.671.99-11.611.00-21.910.01-95.4730.2222.319.610.60汉宇集团11.2820.212.57-7.942.3012.310.45-41.6630.9328.1620.3417.12海立股份157.6942.4143.1913.043.2398.710.438.3211.209.741.840.52三星新材8.2643.522.6228.970.9818.150.3439.6018.8718.0511.5512.83奇精机械20.0528.594.44-9.350.8958.180.227.3514.1713.584.434.93朗迪集团18.2029.863.87-4.821.4731.670.22-43.3020.4417.838.035.52Wind图35 ：零部件板块年度毛利率及净利率（% ）图36 ：零部件板块季度毛利率及净利率（% ）25%20%15%10%5%0%Wind2015201620172018201920202021毛 利 率净 利 率七、照明：营收增速环比改善2021年板块营收增速环比改善。2021年照明板块营收增速环比提升，行业实现营业收入 309亿元，同比增长12.36%,主要原因为照明产品出口表现就好。分季度来看，21Q4和22Q1实现营业收89.38和77.9亿元，同比增长9.42%和22.03%。22年一季度板块营收增速较快部分原因为阳光照明并表国星光电。图37 ：照明板块年度营收（亿元）及增长率（ ）图38 ：照明板块季度营收（亿元）及增长率（% ）营收一同比增长率% % %o o o5 4 3% o 2% o1o o5 o3 350o2050110o o 5%60o%202019利18现1615201营收一同比增长WindWind2021行业归母净利润同比下降12.23%。2021年照明板块实现归母净利润21.2亿元，同 比下降12.23%。主要原因为我国照明企业出口代工业务占比拟高，产业链议价能力相对较弱， 上游原材料涨价对企业盈利影响较大。分季度来看，21Q4和22Q1分别实现归母净利润3.79 和2.89亿元，同比下降28.95%和46.82%。22年一季度由于原材料价格维持高位，板块盈利 能力承压，叠加阳光照明去年同期资产处置收益较高，板块归母净利润同比下降较多。图39 ：照明板块年度归母净利（亿元）及增长率（% ）图40 ：照明板块季度归母净利（亿元）及增长率（% ）30归母净利润同比增长率00%0%0%0%0%1 8 6 4 2 05215105 oo 2 2019 初 18 初1716 烦 15 201归母净利润同比增长200%150%100%50%0%-50%-100%9 8 76 5 4 3 2 1 0bcfn zcfIZOZ mcfozoz zcfozoz ZO6I0Z 86T0ZWindWind22Q1毛利率环比改善。受原材料涨价等因素影响，照明电板块毛利承压。2021年照明板 块毛利率为23.57%,同比下降5.56PCTo分季度来看，2021Q4和2022Q1毛利率分别为19.8% 和21.74%,同比下降6.98和4.4PCT。由于原材料价格处于高位，2021Q4板块毛利下降幅度 在21年四个季度中最大。22年一季度由于原材料价格依然处于高位，但上涨幅度已逐步收窄， 毛利率环比改善，下降幅度相比21Q4有所收窄。2021年和2022Q1净利率分别为6.9%和 3.93%,同比下降 1.88PCT 和 4.61PCT。图41 ：照明板块年度毛利率及净利率（% ）图42 ：照明板块季度毛利率及净利率（% ）35%5%毛 利 率净 利 率30%25%20%15%10%20152016201720182019202020210%Wind毛利率净利率分公司来看，照明板块大多数公司在2021年营收均实现了正增长，且增幅加高为两位数， 22Q1营收增速有所下降，其中欧普照明受疫情及高基数等因素影响，营收出现了明显下滑。 从盈利能力来看，佛山照明、得邦照明、欧普照明和立达信22年一季度净利同比下降1.15、 3.21、3.31和1.42PCT。阳光照明22年一季度盈利下降较多主要原因为去年同期有较大的资 产处置收益。表7:照明公司经营数据简称营收（亿元）归母净利润（亿元）毛利率（%）净利率（%）20212021同比()22Q122Q1同比()20212021同比()22Q122Q1同比()202122Q1202122Q1佛山照明47.7327.4420.0825.702.50-21.090.6123.5016.9815.875.604.20金莱特13.2121.243.1513.050.18-30.670.0267.3411.8811.721.330.66阳光照明42.64-11.559.63-5.383.16-34.820.03-98.1928.3526.937.380.21得邦照明52.7316.9812.564.563.28-4.190.60-36.6213.7515.886.224.74欧普照明88.4711.0014.55-17.149.0713.440.66-50.8833.0031.4110.294.37立达信64.7719.5517.9337.503.01-32.520.959.0422.7723.564.645.29Wind）、投资建议：22Q1家电企业特别是龙头企业经营韧性较强，在面临需求偏弱、原材料本钱压力较大、三 月下旬局部地区疫情严峻，去年同期基数较高等不利因素，营收保持稳健增长。从盈利能力来看, 尽管一季度原材料价格处于高位，但同比增速已收窄，本钱压力边际改善，家电企业也通过优 化产品结构、提升产品价格、控制费用等方式对冲原材料上涨压力，盈利能力同比和环比均有所 改善。后续来看，原材料价格同比增幅有望继续收窄，4月份局部原材料价格已低于去年同期， 家电板块的盈利能力改善趋势有望延续。从需求端来看，近期地产政策边际放松，有望带动空 调、厨电等家电产品销售，受疫情影响的家电需求有望在疫情缓解后集中释放。从估值来看，家 电板块估值处于近五年的低位，个股调整已较为充分，平安边际较高。建议关注两条主线，一、受益于基本面改善的传统家电龙头，推荐美的集团、格力电器、海尔智家和老 板电器。二、关注景气度处于高位的细分行业龙头，推荐科沃斯、石头科技、莱克电气、火星 人。九、风险提示：原材料价格变动的风险；新兴品类景气度下滑的风险；行业竞争加剧的风险。插图目录图1：家电板块年度营收（亿元）及增长率（） 2图2：家电板块季度营收（亿元）及增长率（） 2图3：家电板块年度归母净利（亿元）及增长率（） 2图4：家电板块季度归母净利（亿元）及增长率（） 2图5：家电板块年度毛利率及净利率（） 3图6：家电板块季度毛利率及净利率（） 3图7：白电板块年度营收（亿元）及增长率（） 4图8：白电板块季度营收（亿元）及增长率（） 4图9：白电板块年度归母净利（亿元）及增长率（） 4图10：白电板块季度归母净利（亿元）及增长率（）4图11：白电板块年度毛利率及净利率（）5图12：白电板块季度毛利率及净利率（） 5图13：厨电板块年度营收（亿元）及增长率（） 6图14：厨电板块季度营收（亿元）及增长率（） 6图15：厨电板块年度归母净利（亿元）及增长率（） 6图16：厨电板块季度归母净利（亿元）及增长率（） 6图17：厨电板块年度毛利率及净利润（） 7图18：厨电板块季度毛利率及净利率（） 7图19：小家电板块年度营收（亿元）及增长率（） 8图20：小家电板块季度营收（亿元）及增长率（） 8图21：小家电板块年度归母净利（亿元）及增长率（） 8图22：小家电板块季度归母净利（亿元）及增长率（） 8图23：小家电板块年度毛利率及净利率（） 9图24：小家电板块季度毛利率及净利率（） 9图25：黑电板块年度营收（亿元）及增长率（） 10图26：黑电板块季度营收（亿元）及增长率（） 10图27：黑电板块年度归母净利（亿元）及增长率（） 10图28：黑电板块季度归母净利（亿元）及增长率（） 10图29：黑电板块年度毛利率及净利率（） 11图30：黑电板块季度毛利率及净利率（） 11图31：零部件板块年度营收（亿元）及增长率（） 12图32：零部件板块季度营收（亿元）及增长率（） 12图33：零部件板块年度归母净利（亿元）及增长率（） 12图34：零部件板块季度归母净利（亿元）及增长率（） 12图35：零部件板块年度毛利率及净利率（） 13图36：零部件板块季度毛利率及净利率（） 13图37：照明板块年度营收（亿元）及增长率（） 14图38：照明板块季度营收（亿元）及增长率（） 14图39：照明板块年度归母净利（亿元）及增长率（） 14图40：照明板块季度归母净利（亿元）及增长率（） 14图41：照明板块年度毛利率及净利率（） 15图42：照明板块季度毛利率及净利率（） 15表格目录表1：家电子行业选取公司列表3表2：白电公司经营数据 5表3：厨电公司经营数据7表4：小家电公司经营数据9表5：黑电公司经营数据11表6：零部件公司经营数据13表7：照明公司经营数据1522Q1净利同比提升。受原材料涨价影响，家电板块毛利有所下降。2021年家电板块毛利 率为22.22%,同比下降1.36PCTo分季度来看,2021Q4和2022Q1毛利率分别为21.05%和 21.72%,同比下降3.5和0.36PCTo 22年一季度同比下降幅度已有所收窄。由于家电企业控费 能力较强，期间费用率下降明显，2021年和2022Q1净利率分别为6.57%和6.36%,同比变动 -0.48PCT 和 O.HPCTo图5：家电板块年度毛利率及净利率（%）图6 ：家电板块季度毛利率及净利率（%）毛利率净利率Wind毛利率 净利率为便于分析，我们选取了 52家电上市公司，其中白电9家，黑电6家，厨电7家，小家 电12家，照明6家，零部件12家。美的集团深康佳A苏泊尔华帝股份长虹华意佛山照明长虹美菱创维数字九阳股份老板电器三花智控金莱特格力电器兆驰股份爱仕达万和电气毅昌科技阳光照明海信家电海信视像新宝股份浙江美大顺威股份得邦照明ST奥马四川长虹小熊电器火星人星帅尔欧普照明澳柯玛极椅斗技北鼎股份亿田智能秀强股份立达信海尔智家比依股份帅丰电器天银机电春兰股份莱克电气汉宇集团惠而浦科沃斯海立股份飞科电器三星新材石头科技奇精机械倍轻松朗迪集团表1 :家电子行业选取公司列表白电黑电小家电 厨电零部件 照明资料来源:二、白电：22Q1营收增速放缓，净利率同比提升营收稳健增长。2021年白电行业实现营业收入8700.81亿元，同比增长16.96%,从具体 品类来看，2021年空调、冰箱和洗衣机内销同比均实现了增长，外销受益于海外景气度较高及订单转移至国内实现了较好增长。分季度来看，21Q4和22Q1分别实现营业收入2154.18和 2145.82亿元，同比增长13.66%和10.06%。2021年四季度家电行业营收增速环比提升,22年 一季度由于局部地区疫情影响，白电企业经营压力加大，洗冰空内销整体下滑，外销由于去年 同期基数较高增速下降，板块营收增速环比放缓。图7:白电板块年度营收（亿元）及增长率（）图8：白电板块季度营收（亿元）及增长率（%）营收一同比增长率10000 r-1 50%2500 rWindWindxp xP xP xP % % 40y30y20y10y0%-10-20营收一同比增长50y40y30y20y10y0%-10-20-300020000150010o o50IOZZOZ bcfTZOZ gzoz boozoz mcfozoz zcfozoz Icrozoz 寸O6T0Z 86Toz ZO6Toz a6Toz 归母净利润 一同比增长率Wind归母净利润一同比增长llj200%150%100%50%0%-50%22Q1行业归母净利润增速环比提升。2021年白电行业实现归母净利润653.39亿元，同比增长10.78%,增速不及营收增速。主要原因为上游原材料涨价明显，企业本钱压力较大。 分季度来看，21Q4和22Q1实现归母净利润154.02和150.13亿元，同比变动28%和15.28%。2021年四季度白电行业归母润增速下降原因除毛利下降外，局部企业并表子公司拉低利润也 有一定的影响，22年一季度由于龙头企业经营情况较好，盈利能力提升推动归母净利实现较 高增速。图9 ：白电板块年度归母净利（亿元）及增长率（ ）图10 ：白电板块季度归母净利（亿元）及增长率（% ）250200150100500Wind22Q1净利率同比提升。受原材料涨价等因素影响，白电板块毛利有所下降，但由于白电 市场格局较好，企业可以通过提价来对冲原材料涨价压力，毛利受原材料涨价影响相对较小。2021年白电板块毛利率为24.48%,同比下降1.63PCTo分季度来看，2021Q4和2022Q1毛利 率分别为23.45%和23.47%,同比下降5.57和0.77PCT, 22年一季度同比下降幅度已有所收 窄。由于白电企业中龙头企业优势较为明显，控费能力也较强，盈利能力逐步改善。2021年 和2022Q1净利率分别为7.28%和7.04%,同比变动-0.71PCT和0.08PCT。图11 :白电板块年度毛利率及净利率（% ）图12 ：白电板块季度毛利率及净利率（% ）35%30%毛利率一净利率25%20%15%10%5%0%2015201620172018201920202021Wind毛利率一净利率分公司来看，龙头企业经营韧性较强，在原材料价格上涨、消费整体表现较为弱势背景下，收 入和利润均实现了稳健增长,22Q1美的、格力、海尔营收同比增长9.54%、6.02%和10%,归 母净利润同比增长10.97%、16.28%和15.12%0表2:白电公司经营数据简称营收（亿元）归母净利润（亿元）毛利率（%）净利率（%）20212021同比(%)22Q122Q1同比()20212021同比()22Q122Q1同比()202122Q1202122Q1美的集团3,433.6120.18909.399.54285.744.9671.7810.9722.4822.188.508.00长虹美菱180.3317.1940.13-2.840.52160.650.05-2.8312.0012.650.480.33格力电器1,896.5411.24355.356.02230.644.0140.0316.2824.2823.6612.1510.16海信家电675.6339.61183.0431.359.73-38.402.6622.1019.7018.533.473.12ST奥马101.2221.2919.89-10.86-0.8091.910.22115.3921.2516.633.803.48澳柯玛86.2622.1922.1421.261.80-41.880.3849.8016.6316.632.542.50海尔智家2,275.568.50602.5110.00130.6747.1035.1715.1231.2328.545.815.92春兰股份2.36-7.661.20-5.050.99149.090.31504.3938.8954.5144.1031.13惠而浦49.31-0.2612.18-13.69-5.89-293.41-0.1825.719.629.92-11.94-1.50Wind三、厨电：集成灶板块保持高增长2021年板块营收高增。2021年厨电板块整体表现较为出色，行业实现营业收入299.52亿 元，同比增长27.06%,主要原因为新兴品类受渗透率提升影响增速较快。分季度来看，21Q4 和22Q1分别实现营业收86.67和67.33亿元，同比增长18.41%和10.1%。22年一季度板块营收增速有所回落，主要原因为传统烟灶产品受地产影响较为明显。21Q4和22Q1地产竣工面 积均同比下滑，厨电为地产后周期板块受到一定拖累。图13 ：厨电板块年度营收（亿元）及增长率（% ）图14 ：厨电板块季度营收（亿元）及增长率（% ）营收一同比增长率WindWind% ,3 3 %营收一同比增长2021行业归母净利润同比下降。2021年厨电行业实现归母净利润33.94亿元，同比下降1.15%0主要原因为上游原材料涨价挤压盈利空间、集成灶企业加大营销投入等，局部厨电企 业对应收账款进行坏账计提也对业绩影响较大。分季度来看，21Q4和22Q1分别实现归母净 利润1.84和8.7亿元，同比变动.85.78%和8.9%。2021年四季度厨电板块归母净利下降较多主 要原因为老板电器计提坏账7.1亿元，22年一季度由于原材料压力依然较大，板块归母净利增 速不及营收。图15 ：厨电板块年度归母净利（亿元）及增长率（ ）图16 ：厨电板块季度归母净利（亿元）及增长率（% ）归母净利润一同比增长率WindWind归母净利润同比增长14121086420bcfTZOZ Zou 寸oozoz mcrozoz zoozoz Icrozoz 寸06Toz No6Toz100%80% 60% 40%20% 0% -20% -40% -60% -80% -100%盈利能力承压。受原材料涨价影响，厨电电板块毛利承压。2021年厨电板块毛利率为 41.91%,同比下降3.47PCT。分季度来看，2021Q4和2022Q1毛利率分别为38.87%和40.45%, 同比下降3.5和0.76PCTo 2021Q4毛利下降原因除了原材料涨价压力外，会计准那么变更将运 输本钱调至营业本钱也有一定的影响。22年一季度由于原材料价格依然处于高位，毛利率仍 有较大压力，但已环比改善，下降幅度相比21Q4有明显收窄。2021年和2022Q1净利率分别为 6.57%和 12.92%,同比下降 5.02PCT 和 0.26PCT。图17 :厨电板块年度毛利率及净利润（% ）-毛利率 净利率50%40%30%20%10%0%2015201620172018201920202021Wind图18 ：厨电板块季度毛利率及净利率（% ）简称营收（亿元）归母净利润（亿元）毛利率（%）净利率（%）20212021同比()22Q122Q1同比()20212021同比()22Q122Q1同比()202122Q1202122Q1华帝股份55.8828.1511.256.922.07-49.170.802.8040.7739.143.857.24老板电器101.4824.8420.869.3213.32-19.813.682.4752.3552.5613.2917.54万和电气75.2720.0622.205.003.58-41.401.592.8723.5326.534.747.16浙江美大21.6422.194.1312.156.6522.281.2220.9251.6949.7730.7229.41火星人23.1943.654.5129.223.7636.530.6035.9246.1144.1916.1613.19亿田智能12.3071.662.4763.082.1045.760.4551.4844.7443.6517.0418.07帅丰电器9.7836.931.9123.342.4726.950.3810.3146.2444.3425.2219.68分公司来看，老板电器和华帝股份等传统厨电公司，及浙江美大、火星人、亿田智能和帅 丰电器等集成灶企业在2021年均实现了较高增速，集成灶企业受益于渗透率提升，增速相对 更快。2022年一季度，受局部地区疫情和地产竣工同比下降影响，厨电企业整体增速环比放 缓，集成灶企业保持较快增速，浙江美大、火星人、亿田智能、帅丰电器营收同比增长12.15%、 29.22%、63.08%和 23.34%,归母净利润同比增长 20.92%、35.92%、51.48%和 10.31%。表3：厨电公司经营数据Wind、小家电：清洁家电板块景气度较高2022Q1年板块营收同比增加15.02%。2021年小电板行业实现营业收入886.97亿元，同 比增长20.07%,其中厨房小家电板块由于去年同期高基数、需求较弱等因素影响增速较低， 清洁电器那么由于行业景气度较高，实现了高增速。分季度来看，21Q4和22Q1分别实现营业 收272.32和221.42亿元，同比增长收88%和15.02%。22年一季度小家电板块营收增长较为 平稳，环比21Q4有小幅提升，从子版块来看，清洁电器增速相比厨房小家电依然具有一定的 优势。图19 ：小家电板块年度营收（亿元）及增长率（% ）图20 ：小家电板块季度营收（亿元）及增长率（% ）营收 同比增长率Wind营收一同比增长% % %Wind2022Q1行业归母净利润同比增长9.64%吻021年小家电行业实现归母净利润85.53亿元， 同比增长11.23%o分季度来看，21Q4和22Q1实现归母净利润23.11和22.06亿元,同比变动 268%和9.63%。22年一季度由于原材料压力依然较大，板块盈利能力承压，归母净利增速不 及营收。图21 :小家电板块年度归母净利（亿元）及增长率（ ）图22 :小家电板块季度归母净利（亿元）及增长率（%）归母净利润同比增长率Wind归母净利润同比增长2Wind盈利能力承压。2021年小家电板块毛利率为30.52%,同比下降0.86PCTo分季度来看, 2021Q4和2022Q1毛利率分别为29.45%和30.99%,同比下降1.55和0.28PCT。2021年和 2022Q1净利率分别为9.62%和9.99%,同比下降0.81PCT和0.48PCT。图23 ：小家电板块年度毛利率及净利率（% ）图24 ：小家电板块季度毛利率及净利率（% ）35%30%25%20%15%10%5%0%Wind毛利率一净利率20152016201