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思维列控和蓝信科技并购财务风险分析及防范I摘要 在全球经济之中，中国经济已经成为不行或缺的一份子。然而，在如今激烈的全球化竞争中，中国企业的实力不及于跨国公司，于是这几年来中国为了提高行业竞争力、增加企业实力，掀起了一场行业整合运动。在此期间，企业之间的并购交易越来越多，成为企业扩大规模、谋求更大收益的手段和经营策略。但是，企业并购是一项高风险活动，稍有不慎就会导致并购交易失败。在企业并购过程中，财务风险最不容忽视。本论文首先阐明企业并购的动因、目的和并购风险的定义、种类及特征等理论依据，再围绕思维列控并购蓝信科技的案例，依据双方企业的相关财务数据等，重点探讨此并购案例过程中的并购财务风险。在本论文的分析过程中，主要是依据并购过程中的不同阶段，把并购中的财务风险划分为三大模块来分析：并购前的估值风险、并购中的融资和支付风险、并购后的财务整合风险。在具体分析这三个阶段的并购财务风险后，针对不同阶段的并购财务风险提出相关的防范建议。关键词：并购；财务风险；蓝信科技；思维列控 Abstract China’s economy has become an indispensable part of the world economy. However, the competitive power of Chinese enterprises lags far behind that of multinational corporations in the global competition, so in recent years, in order to improve the competitiveness of the industry and strengthen the strength of enterprises, China has launched an industry integration movement. During this period, M amp; A transactions among enterprises occurred one after another, which became a means and strategy for enterprises to expand their scale and seek greater profits. However, M amp; A is a multi-risk activity, a little carelessness will lead to the failure of M amp; A transactions, among which, financial risk can not be ignored.This paper is based on the theoretical basis of explaining the motivation, purpose and the definition, type and characteristics of merger and acquisition risk of enterprises, And surrounding the case of Lanxin Technology merger with Siwei automation co.Ltd., this paper focuses on the financial risk in the process of mergerand acquisition according to the relevant financial data of the two companies. According to the different stages of the acquisition process in the analysis of this paper, the analysis of financial risk of Mamp;A is divided into three modules: valuation risk analysis before Mamp;A, financing and payment risk analysis in Mamp;A, and financial integration risk analysis after Mamp;A. After detailed analysis of the financial risks of these three phases, the paper puts forward some suggestions to prevent the financial risks of these phases. Key words: Mamp;A; financial risk; Lanxin Technology; Siwei automation co.,Ltd. 目录 一、绪论 . 1 （一）探讨背景和意义. 1 1.探讨背景. 1 2.探讨意义. 1 （二）文献综述. 1 （三）探讨内容与方法. 3 1.探讨的主要内容. 3 2.探讨的主要方法. 3 二、 相关概念界定及理论基础 . 4 （一）相关概念界定. 4 1.企业并购的含义. 4 2.企业并购的类型. 4 3.并购过程中的相关概念. 4 4.并购风险. 5 （二）企业并购的理论基础. 6 1.财务协同效应理论. 6 2.信息不对称理论. 6 三、思维列控与蓝信科技并购事宜 . 7 （一）并购双方企业概况. 7 1.并购方思维列控概况. 72.被并购方蓝信科技公司概况. 7 （二）并购的详情. 7 1.并购背景. 7 2.并购动因. 8 3.并购实施的过程. 8 4.实施过程中估价、融资和支付方式的选择. 9 四、思维列控并购蓝信科技的财务风险分析 . 10 （一）并购前期的估值风险分析. 10 1.信息不对称可能造成的估值风险. 10 2.业绩承诺对估值的影响. 10 3.对思维列控所选择的估值方式进行分析. 11 （二）并购中期的融资与支付风险分析. 13 1.融资风险. 13 2.支付风险. 13 （三）并购后期的财务整合风险分析. 14 1.业绩承诺无法实现的风险. 14 2.财务整合过程失误的风险. 15 五、思维列控并购蓝信科技的财务风险防范建议 . 17 （一）防范估值风险的建议. 17 1.具体调查以降低信息不对称. 17 2.理性面对业绩承诺下的预期收益. 17 3.限制商誉减值. 18 （二）防范融资和支付风险的建议. 18 1.拓宽融资渠道以优化资本结构. 18 2.选择多元化的支付手段. 18 （三）防范财务整合风险的建议. 19 1.规避承诺业绩无法实现的可能. 19 2.财务整合负责人要尽职尽责. 19 3.完善会计制度的整合工作. 20结 结论 . 20 参考文献 . 21 致 致谢 . 错误! 未定义书签。 1一、绪论 （一）探讨背景和意义 1.探讨背景 最近几年，经济发展进入了超速发展的时代，因此，有越来越多的的企业向着并购进军，企图以此方式来快速扩张企业的规模。自不待言，并购不仅可以帮助企业扩大生产规模还能够获得先进技术和资源，是不行多得的重要商业手段。但是，当企业发展到肯定阶段的时候，并购以后的企业会出现许多的问题，比如，适应经济市场的实力不足，长期经营的稳定性和发展性都不够，财务出现漏洞，创新实力缺乏等等，都无法达到预期的志向目标。近年来，由于一些不规范的操作和盲目性的并购行为，每一年都会造成许多的并购失败案例，使得个人，国家，企业损失了大量的资源和资金。据调查，在中国，企业并购的胜利率仅仅 30%，社会各界人士对企业并购的风险不得不倍加关注。在组成并购活动的多种活动中，其最核心的活动当属财务活动，其风险自然是不容小觑。2.探讨意义 在经济全球化下的大背景中，对于一个经济体而言，并购重组具有重要的价值意义， 在并购活动中，选择价值被低估或者有着很大的发展潜力的公司，企业很有可能会在随后的经营发展中有效的扩大企业生产经营规模，实现企业的协同效应有效的合理利用资源，整合资源，从而达到降低成本以及利润的最大化。但并购并不必定带来好的结果。倘如对风险防范不够严谨，或者危机解决的不妥当，都可能给企业带来很大的资金损失。所以，针对并购风险进行探讨并制定相应的防范策略则可以有力的限制风险，使企业趋利避害，削减损失。本论文以思维列控并购蓝信科技为例，对并购过程中常见的并购估价不精确，并购支付方式选择的不正确，并购资金融集不合理，并购整合无法达到志向状态等问题进行仔细的分析探讨，提出合理且相对应的防范措施。可以为我国日后的并购活动供应更多的牢靠的阅历来进行参考和防范风险。（二）文献综述P•S•Sudarsanam（2015）认为，打算、谈判和整合，可以完整的构成一个并 2购过程。他用表格（详见表 1-1）列示了每个阶段的状况 1 。表 1-1 并购过程的阶段 第一阶段 其次阶段 第三阶段 l 并购战略、价值创建逻辑和并购标准的确定。l 目标企业搜寻、筛选和确定。l 目标企业的战略评估和并购辩论。l 并购战略的发展。l 目标企业的财务评估和定价。l 谈判、融资和结束交易。l 组织适应性和文化评估。l 整合方法的开发。l 并购企业和并购企业之间的战略、组织和文化的整合协调。l 并购效果评价。Comell B（2015）认为，并购过程中的每一个环节都是相互关联的，企业并购的财务风险则主要包括并购前期对预购企业的定价和环境风险，还有并购实施过程中的融资跟支付风险，以及后期的整合阶段里，也存在着生产运营风险，偿债风险，资产流淌性风险 2 。侯晓琳（2016）认为，并购前期的估值风险是并购过程中的核心之处，过高过低的估值都会影响后续的合并事宜，对并购方的资本结构以及将来盈利产生巨大影响。因此，选择合理的估值方式，尽可能的避开信息不对称，以最合理最保险的价格完成标的公司的合.