2022年考研重点之基本原理：风险与报酬、投资组合原理 上 .docx

根本原理 风险与酬劳、投资组合原理第一局部导读-、需要思考的问题1,什么是供应与需求理论？2 .供应与需求理论是如何影响资产价格和价值的？3 .什么是风险？4 .风险可以用哪些指标衡量？5 .投资组合有什么作用？二、本原理涉及的章节 第3章：价值评估根底-利率、风险与酬劳第5章：投资工程资本预算-敏感分析第16章：本量利分析-敏感分析第二局部供应与需求理论-、看不见的手一般情况下：价格越低，需求越多，供应越少；价格越高，需求越少，供应越多。0具体而言：当价格为Pi较低时，需求在坐标轴中位于A点，其数量是Qa较多），此时供应在坐标轴中位于B点，其 数量是（较少）。Qa大于Qb说明供不应求（线段AB的长度恰好等于短缺的具体数量），此时局部需求者会 主动提高报价，引发市场价格上涨。价格上涨后,线段AB在逐渐抬升的过程中变短，直至价格到达Pe。具体过程 是需求点从原始的A沿需求线移至E,供应从原始的B沿供应线移至E,线段AB消逝。此时供应等于需求， 市场到达了均衡状态。当价格为P2 （较高）时，需求在坐标轴中位于C点，此时供应在坐标轴中位于D点。Qd大于Qc说明供过于求（线段 CD的长度恰好等于过剩的具体数量），此时局部供应者会主动降低报价，引发市场价格下跌。价格下跌后， 线段CD在逐渐走低的过程中变短，直至价格到达Peo具体过程是需求点从原始的C沿需求线移至E,供应从原 始的D沿供应线移至E,线段CD消逝。此时供应等于需求，市场到达了均衡状态。（知识拓展）“看不见的手和“看得见的手是经济学中的概念。“看不见的手指的是市场经济体制，“看得见的手 指的是政府的宏观调控。复习重点二、价格、价值与回报一资产价格偏低以小区房价为例.市场价格低于内在价值，将减少X资产的供应,并增加购置资产的需求。1 .由看不见的手一一即供求关系理论，资产价格将上涨，直至价格合理。2 .如果投资者在该资产价格偏低时予以买入，在其价格回归到内在价值时予以卖出，就将获得价值回归这局部 的收益，这些投资者的期望酬劳率因此偏高。二资产价格偏高以小区房价为例.市场价格高于内在价值，将增加X资产的供应,并减少购置资产的需求。1 .由看不见的手一一即供求关系理论，资产价格将下降，直至价格合理。2 .如果投资者在该资产价格偏高时予以买入，在其价格回归到内在价值时予以卖出，就将损失价值回归这局部 的收益，这些投资者的期望酬劳率因此偏低。三理论vs实践.理论：如果市场上都是理性的人,都追求价格偏低的资产，那么这样的资产一旦出现，就会瞬间回归合理价 格。这会引申出市场有效理论（参见教材第一章）。1 .教材绝大局部章节阐述的都是这样完美假设下的理论情况。3巴菲特：“我确信股piao市场中存在着许多无效的现象事实上，市场价格经常是荒唐愚蠢的。第三局部风险、理解风险的本质.风险就是不确定性，是结果的不确定性，而不是过程的不确定性。1 .由于环境的不断变化，我们无法决定结果，这种对于结果的无法操纵叫做不确定性（uncertainty）。二、如何衡量风险（问题1）现有A和B两个工程，收益情况如下表所示，请问这两个工程应如何取舍？情形概率A工程B工程乐观1/31510中性1/35 %5 %保守1/33%0 %复习重点（答案）通常，人们会选择预期收益更高的工程，所以首先计算两个工程的预期收益率。A 工程预期收益率%+1/3 X 5%+1/3 X （-5%） =5%B工程预期收益率%+l/3X5%+l/3X0 =5% %当两个工程的预期收益率完全一致时，理性的人会选择风险更小的工程。（提示）这就好比很多家庭理财时,首先追求高收益，而当收益相同时那么选择看上去更稳妥的投资。风险的衡量指标风险即不确定性,用离散程度表示，用方差、标准差、变异系数来计量离散程度。离散程度的直观感受论不确定性，A工程最gao、B工程次之、C工程较低、D工程几乎为Oo1.概率:其R=K1XP1+K2XP2+KnXPn第X种结果12 N概率P1P2 P.N回报率KiK2 K回报率之差K-K2 - Kn-方。2K4口 (K, -K)2.K标准差0复习重点变异系数2.概率未知：其中其屋(K1+K2+Kn)/N第X种结果12 N回报率Kik2 Kn回报率之差K-k2- K-总体方。2K良1(K -K)7n"样本方££ (K -K)7(N_n总体或样本标准差0变异系数K。/复习重点Ki-%5*0,-5K(K- )20. 002500. 0025K2 (K- ) Pi0. 000500. 00050.001（问题3）离开长安时, 唐三藏清楚此去西行必定十分凶险，而留在长安假以时日大概可以在大慈恩寺混 个一官半职。下表为唐三藏对各种情况的估量：西天取经留守长安情景可能性人生价值情景可能性人生价值取经归来5 %10方丈住持50 %1返程死亡5嘛5寺庙中层50 %0.2去程死亡900对唐僧而言，西天取经和留守长安是两种截然不同的人生选择，试分别计算这两种方案的期望价值和风险 水平（以方差计）。（答案）西天取经方案：期望价值0.75,方差5. 6875O留守长安方案：期望价值0.6,方差0.16。取经归来返程死亡去程死亡加总概率Pi5590人生价值&与0*Pi Ki0. 50. 250E三0.75Ki-9. 254. 25-0. 75r(K)285. 562518. 06250. 5625R(K- ) Pi4.2781250. 9031250. 506255.6875方丈住持寺庙中层加总概率Pi5050人生价值M1%0.4Pi 凡0.50. 1j=0,6KK-0.4-0.4K(Ki- )20. 160. 16K(Ki- ) Pi0. 080. 080,16（知识拓展）宁可就西而死，岂归东而生复习重点在令人闻风丧胆的莫贺延磺大沙漠今新疆哈密东南，西游记中流沙河），玄奘迷路找不到野马泉，并失手打 翻了存水的皮囊。面对“折回第四峰还是继续西行的生死考验，唐僧做出了 “宁可就西而死，岂归东而生 的灵魂选择。五天四夜滴水未进，唐僧人困马乏昏唾过去，仍不忘念经祈求。半夜突然风起，唐僧梦见巨人呵 斥而惊醒，继续西行约十里后，老马突然转向，将唐僧带向了一个沙漠绿洲。一一以上两段为（玄奘法师传第 六卷）局部内容概述。