建筑工程行业20年报及21一季报总结.docx

目录建筑行业2020年及2021Q1业绩小结51 .行业收入较快增长，21Q1央企、钢结构增势亮眼 620年行业收入增长12.25%,钢结构板块增速最快为14.28%61.1 21Q1预收款与合同负债合计值较19Q1增长21%,行业活跃度好转 721Q1八大建筑央企收入增速明显高于订单增速72 .毛利率、投资收益比例下降导致行业净利率下滑 8行业毛利率呈下降趋势，21Q1除钢结构外，各板块毛利率均有下降 82.1 行业费用率呈下降趋势，主要是财务和销售费用率下降9期间费用率下降0.05个百分点至6.20% 9222管理费用率（含研发费用）上升0.06个百分点 10财务费用率下降0.04个百分点至0.89% 11销售费用率下降0.06个百分点，其中钢结构板块下降0.82个百分点.12资产和信用减值损失占收入比例基本稳定 132.4投资收益占利润总额比例呈下降态势14行业归母净利润提升3.39%,净利润率下降0.12个百分点152.5 八大建筑央企资产负债率下降1.61个百分点16.行业现金流大幅提升，收现比提升、付现比微降 163.1 经营现金流净额同增131.93%,其中水利工程、对外工程、传统路桥好转明显162020年行业收现比上升0.82个百分点，付现比同降0.04个百分点174 .投资建议18.投资建议18附录19图12 2019和2020年建筑行业子板块管理费用率（含研发费用）（%）资料来源：Wind,从八大建筑央企管理费用率（含研发费用）来看，仅中国铁建同比下降0.04个百分 点；葛洲坝同比提升0.34个百分点，中国建筑同比提升0.21个百分点，中国交建同比 提升0.18个百分点，中国化学同比提升0.17个百分点，中国中冶同比提升0.14个百分 点，中国电建同比提升0.14个百分点，中国中铁同比提升0.02个百分点。图132019和2020年八大建筑央企管理费用率（含研发费用）（%）资料来源：Wind,223财务费用率下降004个百分点至0.89%2020年全年建筑行业财务费用率为0.89%,同比下降0.04个百分点。其中对外工 程板块财务费用率上升明显，同增1.12个百分点；此外，装饰板块同比上升0.47个百 分点，化学工程板块同比上升0.41个百分点，设计板块同比上升0.29个百分点，水利 工程板块同比上升0.11个百分点。而园林板块财务费用率同比下降0.99个百分点，传 统路桥板块同比下降0.05个百分点，钢结构板块同比下降0.02个百分点。2021Q1建筑行业财务费用率为0.89%,同比下降0.38个百分点，较2019Q1下降 0.42个百分点。图14 2019和2020年建筑行业子板块财务费用率（% ）2019 H2020对外工程传统路桥化学工程资料来源：Wind,八大建筑央企的整体财务费用率为0.75%，整体同比下降。降4个百分点。其中, 葛洲坝同比下降0.49个百分点，中国中冶同比下降0.30个百分点，中国中铁、中国铁 建和中国建筑财务费用率也均有所下降，分别同比下降0.17、0.08、0.07个百分点。而 中国化学、中国交建和中国电建的财务费用率分别同比增加0.38、0.25、0.25个百分点。图15 2019和2020年八大建筑央企财务费用率（）资料来源：Wind,2.2,4销售费用率下降0.06个百分点，其中钢结构板块下降082个百分点2020年全年建筑行业销售费用率为0/9%，同比下降006个百分点。各板块均有 所下降。其中，钢结构板块同比下降0.82个百分点，园林板块同比下降0.45个百分点， 对外工程板块同比下降0.43个百分点，装饰板块同比下降0.32个百分点，化学工程板 块同比下降0.26个百分点，水利工程板块同比下降0.12个百分点，设计板块同比下降 0.03个百分点，传统路桥板块同比下降0.01个百分点。2021Q1建筑行业销售费用率为0.48%,同比下降0.10个百分点，较2019Q1下降 0.17个百分点。图16 2019和2020年建筑行业子板块销售费用率（% ）资料来源：Wind,2.3 资产和信用减值损失占收入比例基本稳定2020年建筑行业资产和信用减值损失占收入的比例为0.82%，同比下降0.13个百御 基本稳定。分板块来看,设计、装饰、水利工程和对外工程板块同比增长1.67、0.73、 0.24和0.09个百分点，园林、化学工程和钢结构板块分别同比下降0.87、0.60 和0.23个百分点；传统路桥板块基本稳定。2021Q1建筑行业资产和信用减值损失占收入的比例为0.12%,同比下降0.07个百 分点，与2019Q1相比增加0.05个百分点。图17 2019和2020年行业子板块资产减值和信用减值损失/收入（% ）资料来源：Wind,2020年八大建筑央企整体的资产和信用减值损失占收入的比例为0.63%,同比上 升0.01个百分点。2021Q1八大建筑央企的资产和信用减值损失占收入的比例为0.22%, 同比下降0.09个百分点，与2019Q1相比增加0.06个百分点。图18 2019和2020年八大建筑央企资产和信用减值损失/收入（% ）资料来源：Wind,图20 2019和2020年建筑行业子板块投资收益/利润总额（% ） 201Q资料来源：Wind,投资收益占利润总额比例呈下降态势2020年建筑行业投资收益占利润总额的比例为4.93%，同比下降2.80个百分点。 2017年以后，行业整体投资收益占利润总额的比例有下降趋势。2021Q1行业投资收 益占利润总额的比例为2.67%，同比下降1.59个百分点,与2019Q1相比下降2.98个 百分点。从2020年的数据来看，下降较为明显的板块有园林（因板块整体利润总额为负， 同比下降17.75个百分点）、传统路桥（同比下降3.23个百分点）、水利工程（同比下 降3.15个百分点）、化学工程板块同比下降1.76个百分点。但是，装饰板块同比增长 11.27个百分点，主要是受柯利达公司的影响，2020年其联营企业宁波梅山保税港区畅 网投资管理合伙企业（有限合伙）在权益法下确认的投资收益大幅增加；对外工程板块 投资收益比例同比增加9.74个百分点；钢结构和设计板块分别同比增加4.76和2.19个 百分点。资料来源:Wind,2020年八大建筑央企整体投资收益占比下降3.25个百分点，其中葛洲坝和中国中 铁的投资收益占比下降明显，分别下降33.62和15.83个百分点。葛洲坝和中国中铁的 投资收益占比下降都是由于处貉长期股权投资产生的收益大幅下降；另一方面，中国电 建投资收益占比增加14.67个百分点，主要是因为处辂长期股权投资产生的投资收益增 加；中国中铁和中国中冶的比例为负是因为投资净收益为负值。八大建筑央企2021Q1投资收益占利润总额的比例为1.60%,同比下降1.81个百分点，与2019年同期相比下降2.74个百分点。-20中国电建中国建筑 葛洲坝 中国中铁中国化学中国文建中国娱中国中冶 2019 I2D2D资料来源：Wind,行业归母净利润提升3.39%，净利润率下降0.12个百分点整体来看，2020年建筑行业归母净利率为2.62%,同比下降0.12个百分点。行业 年度归母净利润为1688.95亿元，同比提升3.39%02021Q1行业归母净利率为2.66%,同比增加026个百分点,与2019Q1相比下降 0.34个百分点。0图22建筑行业销售净利率稳定波动80-40图23建筑行业收入增速、毛利增速、利润增速koONON eon NOONON GONON HD65N e065N N065N L065N 占 85N e08sN NO8EN GBON I7O 匚 ON eon OON oEe 39ON 8O9SN NO9EC 39SCXI资料来源：Wind,销售净利率（%）营业收入同比增长率（0 手，刹用比娈动（&）后母净利润同比变动（第资料来源:Wind,分板块来看，园林和钢结构板块的归母净利率均有所提升（分别上升2.34和1.03 个百分点）；对外工程、设计、装饰、化学工程、水利工程和传统路桥板块的归母净利率 有所下降（分别下降2.83、2.82s 1.47s 0.57s 0.33和0.21个百分点）。图24 2019和2020年建筑行业子板块净利率（% ）-4-4-6设计 钢结枸对外工程化学工程传统路桥 水利工程 装饰 园林 2019 «2020资料来源：Wind,八大建筑央企资产负债率下降1.61个百分点2020年八大建筑央企整体归母净利率为2.57%，同比下降024个百分点。其中, 中国化学、中国铁建和中国中冶净利率分别提升0.39、0.03和0.02个百分点；葛洲坝、 中国交建、中国中铁、中国建筑和中国电建净利率分别下降1.15、1.04、0.20、0.17 和0.09个百分点。2021Q1八大建筑央企平均资产负债率为73.97%,同比降低1.36%, 相比于2019Q1降低2.81%o资本结构方面，八大建筑央企整体资产负债率为73.52%，同比下降161个百分点。其中，中国中铁、葛洲坝和中国中冶资产负债率同比下降较为明显，分别下降2.86、2.34和 2.22个百分点，中国建筑、中国电建、中国铁建和中国交建同比小幅下降，分别下降 1.66、1.47、1.00和0.98个百分点；而中国化学同比提升2.50个百分点。 2019 B2020 2019资料来源：Wind,资料来源：Wind,3.行业现金流大幅提升,收现比提升、付现比微降3.1 经营现金流净额同增131.93%，其中水利工程 '对外工程、传统路桥 好转明显2020年建筑行业经营活动产生的现金流量净额为2211.60亿元，同增131.93%。分板块来看，水利工程（同比上升289.51%）、对外工程（由负转正，同比上升269.87%）、 传统路桥（同比上升122.07%）、设计（同比上升64.30%）、化学工程（同比上升36.07%）、 装饰（同比上升32.31%）现金流状况均有所好转。然而园林（由正转负，同比下降 195.52%）、钢结构（同比下降48.01%）现金流状况均出现恶化。2021Q1建筑行业经营性现金流净额263141亿元，同比上升14.58%，较2019Q1上升6.77%。图27建筑行业经营性现金流累计净额（亿元）COC0N0Z 608 qcss ZQ65Z LO6SZ 寸 O8SZ ZO8SZ 58SZ 叁5Z gon ZOZSZ gsz 占 9OZ 89SZ Z09SZ VC9SZ 管SZ N095Z 59SZ qgsz cogsz egsz gsz 寸。COEZ coccosz ZO2S m 000000 o o o -2R-4COC0N0Z 608 qcss ZQ65Z LO6SZ 寸 O8SZ ZO8SZ 58SZ 叁5Z gon ZOZSZ gsz 占 9OZ 89SZ Z09SZ VC9SZ 管SZ N095Z 59SZ qgsz cogsz egsz gsz 寸。COEZ coccosz ZO2S m 000000 o o o -2R-4资料来源:Wind,2020年八大建筑央企整体经营活动产生的现金流量净额1909.15亿元，同比好转 166.98%。其中,中国电建（同比好转365.94%）、中国建筑（同比好转159.24%）、中 国交建（同比好转133.53%）、中国化学（同比好转76.32%）中国中冶（同比好转 59.47%）、中国中铁（同比好转39.63%）、葛洲坝（同比好转4.84%）、中国铁建（同 比好转0.26%）现金流情况均有所好转。2021Q1八大建筑央企整体经营活动产生的现金流量净额195877亿元，同比好转19.14%，较 2019Q1 好转 18.24%。图28 2019和2020年八大建筑央企经营活动产生的现金流（亿元）-200.-300.-400-200.-300.-400中国电建 中国铁建 中国中铁 中国中冶 中国建筑 中国交淀中国化学葛洲坝 2019 B2020资料来源：Wind,3.2 2020年行业收现比上升0.82个百分点，付现比同降0.04个百分点总体来看，2020年建筑行业收现比101.37%,同比上升0.82个百分点；收到其他 与经营活动有关的现金为2113亿元，同增15.84%。同时，行业付现比97.70%,下降0.04个百分点，因此建筑行业2020年获现能力较2019年有所提升。2021Q1建筑行业收现比110.47%,同比下降0.71个百分点，较2019Q1上升0.80 个百分点；收到其他与经营活动有关的现金为931亿元，同增57.11%,较2019Q1增 长58.33%。同时，行业付现比125.84%,同比下降14.54个百分点，较2019Q1下降 6.99个百分点，因此建筑行业2021Q1较2020Q1和2019Q1获现能力均有所好转。分板块来看，2020年获现能力提升的板块有：水利工程板块的收现比提高,同时付 现比下降使得获现能力有所好转；对外工程、装饰、设计、传统路桥板块收现比提高，且 付现比上升幅度小于收现比，因此获现能力有所好转。2020年获现能力下降的板块有：园林、化学工程板块因为付现比提升幅度高于收现 比导致获现能力下降；钢结构板块付现比提高，而收现比下降，获现能力下降。图29 2020年建筑行业子板块收付现比同比变化（ ）对外工程装饰 设计水利工程园林 传统路桥化学工程钢结枸收现比变化（） 付现比变化（）资料来源:Wind,.投资建议综上，2020年、2021Q1建筑行业收入增势十分亮眼，尤其装配式高景气的钢结 构板块以及受益于行业加速集中的建筑央企；同时现金流在不断改善。但是，行业盈利 能力下降，2020年、2021Q1净利率（较2019Q1）均有下滑。进入二季度，我们对建 筑的态度比拟乐观1 ）业绩相对稳定。投资增速作为最大需求变量，今年前3月较2019 年一季度已经恢复正增长，这为板块业绩提供了坚实基础。2）装配式、制造业端的细 分领域仍然保持高景气度。不管是从行业层面，还是公司订单来看，装配式建筑仍然保 持高景气度。同时，制造业投资在加速恢复，相关公司有望受益。3）有望受益行业轮 动或防御配谿。我们建议关注：1）建筑工业化是确定性趋势，推荐优质装配式建筑龙 头鸿路钢构、华阳国际、精工钢构，建议关注中铁装配；2）受益于国内制造业投资复 苏以及海外经济复苏的中材国际、中钢国际、中国化学等；3）业绩稳定增长，竞争实 力被显著低估的金螳螂、中国建筑、华设集团。4 .投资建议投资增速加速下行；基建政策不达预期。附录表4本报告中各板块公司板块证券代码公司简称板块证券代码公司简称传统路桥600284浦东建设水利工程600068葛洲坝600170上海建工600502安徽建工600491龙元建设002060粤水电601186中国铁建601669中国电建601390中国中铁园林002431棕桐股份601668中国建筑002310东方园林601618中国中冶300197铁汉生态601800中国交建300355蒙草生态601789宇波建工002717岭南股份002307北新路桥000010美丽生态600039四川路桥002200右投生态000498山东路桥300237美晨生态002628成都路桥002775文科园林600820隧道股份002374丽鹏股份600512腾达建设603007花王股份002542中化岩土603778乾景园林601611中国核建002663普邦股份600853龙建股份装饰002081金螳螂600326西藏天路002375亚厦股份002062宏润建设002482广田集团002116中国海诚002325洪涛股份603300华铁科技002620瑞和股份对外工程600970中材国际002713东易日盛000928中钢国际603030全筑股份000065北方国际601886江河集团000151中成股份002781奇信股份002051中工国际603828柯利达化学工程601117中国化学300506名家汇002469三维匚程002789建艺集团600248陕西建r.002047宝鹰股份002140东华科技钢结构600496精工钢构603959百利科技002135东南网架603698航天工程002541鸿路钢构设计300284苏交科300517海波重科2949华阳国际002743富煌钢构603018中设集团002545东方铁塔603017中衡设计600477杭萧钢构300500启迪设计300492山鼎设计600629华建集团603909合诚股份资料来源：wind、图目录 图1建筑行业收入增速与固定资产投资增速变化比拟6图2建筑行业收入单季增速有所上升6图32019和2020年建筑行业及各板块的收入增速6图4建筑行业累计预收款与合同负债及同比增速7图5建筑行业累计预付款及同比增速 7图6八大建筑央企新签订单合计增速2021Q1显著提升7图7近年行业毛利率（） 9图82019和2020年行业子板块毛利率（） 9图92019和2020年八大建筑央企毛利率（） 9图10近年行业期间费用率（） 10图112019和2020年建筑行业子板块期间费用率（） 10图122019和2020年建筑行业子板块管理费用率（含研发费用）（%） 11图132019和2020年八大建筑央企管理费用率（含研发费用）（） 11图142019和2020年建筑行业子板块财务费用率（） 12图152019和2020年八大建筑央企财务费用率（） 12图162019和2020年建筑行业子板块销售费用率（） 13图172019和2020年行业子板块资产减值和信用减值损失/收入（%） 13图182019和2020年八大建筑央企资产和信用减值损失/收入（） 14图192015-2020年建筑行业投资收益/利润总额（） 14图202019和2020年建筑行业子板块投资收益/利润总额（）14图212019和2020年八大建筑央企投资收益/利润总额（） 15图22建筑行业销售净利率稳定波动15图23建筑行业收入增速、毛利增速、利润增速15图242019和2020年建筑行业子板块净利率（） 16图252019和2020年八大建筑央企净利率（） 16图262019和2020年八大建筑央企资产负债率（） 16图27建筑行业经营性现金流累计净额（亿元）17图282019和2020年八大建筑央企经营活动产生的现金流（亿元）17图292020年建筑行业子板块收付现比同比变化（） 18表目录表1 2020年归母净利润增速前五名和后五名5表2八大建筑央企新签订单情况8表3八大建筑央企海外订单情况8表4本报告中各板块公司19建筑行业2020年及2021Q1业绩小结2020年CS建筑板块实现收入65万亿元，同增12.25% ；归母净利润1688.95亿元， 同增3.39%。归母净利率为2.62%，同降0.12个百分点。行业资产负债率为73.81%,同 降0.94个百分点，继续下降。全年经营性现金流净额为2211.60亿元,同比增长 131.93%°2021Q1CS建筑板块实现收入157万亿元 同增54.54%较2019Q1增加43.39%。归母净利润417.11亿元 祠增70.87%，较2019Q1增长26.87%。归母净利率为2.66%， 增加0.26个百分点，但比2019Q1降低035个百分点行业资产负债率为73.96%,同比下降0.7个百分点，比2019Q1降低1.56个百分点。2021Q1经营性现金流净额为-2631.41 亿元,同比上升 14.58%,较 2019Q1 增长 6.77%。从我们覆盖的78家公司来看,2020年归母净利润增速在50%以上、3050% 530%稀 以下的公司分别有15、3、28和32家，近六成的公司实现了正增长。后文我们将具体从具体公司来看，2020年归母净利润增速前五的公司有：三维工程、蒙草生态、东 易日盛、江河集团和铁汉生态；增速倒数五名的公司有：中成股份、洪涛股份、东方园 林、奇信股份和广田集团。具体情况如下表。表1 2020年归母净利润增速前五名和后五名资料来源：Wind、公司名称（前五名）2020归母净利润增速（% ）公司名称（后五名）2020归母净利润增速（% ）三维工程382.11广田集团-165.1蒙草生态280.77奇信股份-742.02东易日盛171.61东方园林-1048.38江河集团168.78洪涛股份-1057.1铁汉生态106.45中成股份-3421.91 .行业收入较快增长，21Q1央企、钢结构增势亮眼20年行业收入增长12.25%，钢结构板块增速最快为14.28%202P年建用行业收入同比增速为1225%，较2019年同比增速减少了 3.40个百分点 分季度看，行业2020Q1-Q4 单季度收入增速分别为-8.87%, 17.43%, 22.00%, 13.82%,疫情稳定后，行业收入增速明显好转。2021Q1行业收入增速为54.54%，较2019Q1增速为43.39%，增势亮眼。图1建筑行业收入增速与固定资产投资增速变化比拟固定资产投资累计同比建筑行业收入累计同比固定咨产投资：皮砒设施建设投奋（不含电力）同比增速图2建筑行业收入单季增速有所上升森职统藕藕簪蕊解泮单季度营业总收入（亿元，左轴）60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%资料来源:Wind,单季度营业收入同比增速（右轴）资料来源：Wind,分板块看，2020年钢结构板块收入增速最快，为14.28%；其次是传统路桥、化学 工程等板块。从增速来看，设计和园林板块收入增速同比提升,其他板块收入增速同比 有所下降。设计板块收入增速提升6.99个百分点至11.78%；其次园林板块收入增速提 升15.71个百分点至683%。除上述两个个板块外，其他各子板块收入增速都有所下降。 其中，对外工程板块下降的幅度较大，由2019年的11.08%降至-2.92%；其次装饰板块下 降13.63个百分点至665%；化学工程板块下降10.78个百分点至13.87%；水利工程 下降3.71个百分点至12.95%；传统路桥下降3.13个百分点至13.3%,钢结构下降 1.62个百分点至14.28%o分板块看，2020年钢结构板块收入增速最快，为14.28%；其次是传统路桥、化学 工程等板块。从增速来看，设计和园林板块收入增速同比提升,其他板块收入增速同比 有所下降。设计板块收入增速提升6.99个百分点至11.78%；其次园林板块收入增速提 升15.71个百分点至683%。除上述两个个板块外，其他各子板块收入增速都有所下降。 其中，对外工程板块下降的幅度较大，由2019年的11.08%降至-2.92%；其次装饰板块下 降13.63个百分点至665%；化学工程板块下降10.78个百分点至13.87%；水利工程 下降3.71个百分点至12.95%；传统路桥下降3.13个百分点至13.3%,钢结构下降 1.62个百分点至14.28%o图3 2019和2020年建筑行业及各板块的收入增速30%20%10%0%-10%-20%-30% 2019 B2020钢结枸 佶统路桥 化学工程 水利工程 行业总计 设计对外工程装饰 园林资料来源:Wind,从公司来看，设计板块中，收入增速高于板块合计增速的公司有司阳国际、启迪设计 华建集团和华设集团。其中,华阳国际2020年度实现营业总收入18.94亿元，同 比增速为58.55%o启迪设计2020年营业总收入18.50亿元，同比增长47.49%。华建 集团2020年度实现营业总收入86.14亿元，同比增速为19.49%。华设集团2020年度 实现营业总收入53.54亿元，同比增速为14.19%。2020年对外工程板块收入增速同比下降14个百分点至292%，受海外疫情影响较 大。对外工程板块包括5家公司，仅有2家公司实现正增长，收入降幅在30%以上资料来源：Wind,具体来看，2020年中国中冶、中国电建和中国铁建的新签订单增势最为亮眼。中国中冶新签订单10197.2亿元，同比增长32.3%。中国电建新签订单6732.6亿元，同 比增长31.5%。中国铁建新签订单25542.89亿元，同比增长27.28%。表2八大建筑央企新签订单情况资料来源：Wind,公司名称2021Q1新签订单增速2020新签订单增速2019新签订单增速2018新签订单增速中国中冶60.7%32.3%18.33%10.44%中国电建30.96%31.5%12.29%12.05%中国铁建34.89%27.28%26.66%5.05%中国中铁-2.5%20.4%27.94%8.69%中国建筑32.09%11.5%6.84%4.58%中国交建80.3%10.59%8.06%1.12%中国化学20.44%10.55%56.68%52.52%葛洲坝132.74%7.61%12.98%-1.32%合计39.25%19.34%17.73%6.43%从地区分布看，2020年建筑央企的海外订单整体呈现上升态势，但2021Q1半数 企业海外订单出现下滑。表3八大建筑央企海外订单情况资料来源：Wind,公司简称2020年海外订单占比2020年海外同比增速2021Q1海外同比增速中国化学19.67%-63.78%-63.02%中国中铁5.23%6.80%-6.00%中国铁建9.11%-13.53%-21.82%中国中冶-葛洲坝30.91%4.13%0.56%中国电建29.95%35.82%-6.17%中国交建19.00%4.68%11.89%中国建筑6.66%4.30%-27.80%.毛利率、投资收益比例下降导致行业净利率下滑1.1 行业毛利率呈下降趋势，21Q1除钢结构外，各板块毛利率均有下降2020年CS建筑板块毛利率由2019年的11.68%下降至11.40%，同减0.28个百策其中，水利工程板块的毛利率略有提升，提升了 0.29个百分点；另一方面，对外工程、 园林、设计、化学工程、装饰板块毛利率下降较多，分别同减3.02、2.21、1.95、1.45、1.30个百分点。钢结构、传统路桥板块毛利率分别下降0.60、0.09个百分点。2021Q1，CS建筑板块毛利率为9.97%，同比下降0.降个百分点，较2019Q1下降个百分点。除钢结构外，各板块毛利率均有下降。图7近年行业毛利率（）资料来源：Wind,图8 2019和2020年行业子板块毛利率（）资料来源：Wind,八大建筑央企2020年整体毛利率为11.12%，同减0.06个百分点。其中,5家央 企毛利率提升。葛洲坝毛利率提升1.38个百分点，中国交建毛利率提升0.26个百分点， 中国化学毛利率提升0.22个百分点，中国中铁毛利率提升0.18个百分点，中国电建毛 利率提升0.17个百分点。3家央企毛利率下降。中国铁建毛利率下降0.38个百分点， 中国中冶毛利率下降0.28个百分点，中国建筑毛利率下降0.27个百分点。八大建筑央企2021Q1整体毛利率为9.61%，同减0.60个百分点,较2019Q1下降 0.96个百分点。图9 2019和2020年八大建筑央企毛利率（）2019 H2020资料来源：Wind,2.2行业费用率呈下降趋势，主要是财务和销售费用率下降2.2.1 期间费用率下降0.05个百分点至6.20%2020年建筑行业的期间费用率为6.20%，同减0.05个百分点,其中管理费用率同 比略有上升，同比上升0.06个百分点。比21Q1建筑行业的期间费用率为5.59%，同吸 幅下降0.89个百分点，较2019Q1下降0.82个百分点。近年行业期间费用率呈下 降趋势。图10近年行业期间费用率（）68666.46.265.85.65.4522018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1资料来源：Wind,2020年分板块的期间费用率来看，园林板块（下降2.36个百分点）下降明显；此 外，化学工程板块（下降1.41个百分点）钢结构板块（下降1.35个百分点）、设计板块 （下降0.76个百分点）的费用率有所下降。而对外工程板块（上升0.63个百分点）、装 饰板块（上升0.27个百分点）、水利工程板块（上升0.14个百分点）、传统路桥板块（上 升0.07个百分点）的费用率有所上升。图11 2019和2020年建筑行业子板块期间费用率（% ）资料来源:Wind,2.2.2 管理费用率（含研发费用）上升0.06个百分点管理费用（含研发费用）在期间费用中占比最大，2020年全年建筑行业管理费用率（含研发费用）为482%，同比上升0.06个百分点。其中,化学工程板块同比下降1.57 个百分点。设计、园林、钢结构、对外工程板块管理费用率（含研发费用）都有所下降， 分别同比下降1.05、1.05、0.51、0.06个百分点。而水利工程板块同比提升0.14个百 分点，传统路桥板块同比提升0.13个百分点，装饰板块同比提升0.12个百分点。2021Q1 建筑行业管理费用率（含研发费用）为4.21%,同比下降0.41个百分点，较2019Q1 下降0.23个百分点。