国内通信设备行业分析.docx

提纲：一、行业业分类二、行业业的外部部因素概概况技术因素素政府因素素社会因素素三、国内内通信设设备行业业的市场场规模和和前景国际运营营商投资资情况对对国内通通信设备备行业的的影响国内运营营商投资资情况对对国内通通信设备备行业的的影响四、通信信设备行行业的行行业特征征和获利利能力五、国内内通信设设备子行行业分析析六、行业业估值国际设备备商PEE与收入入增长率率、市场场PE国内设备备商估值值一、行业业分类根据申万万的行业业分类标标准，通通信设备备行业可可以分为为交换设设备、终终端设备备、通信信传输设设备和通通信配套套服务等等几个子子行业，总共包包括277家上市市公司。但是，在在后面的的行业分分析中没没有按照照这样的的子行业业来分析析，而是是挑选系系统主设设备商、光纤光光缆、移移动网优优等几个个受益于于3G投资资的重要要子行业业来进行行分析。通信交换换设备制制造业是是指实现现电路（信息）交换或或接口功功能设备备的制造造。通信终端端设备制制造业是是指有线线电话机机、可视视电话、传真设设备等各各种有线线通信终终端接收收设备的的制造，但不包包括无线线电话机机的制造造。通信传输输设备制制造业是是指有线线或无线线通信传传输设备备的制造造。通信配套套服务行行业的定定义没有有找到，大概包包括设备备系统维维护、咨咨询服务务、软件件业务等等。通信设备备行业包包括的上上市公司司如下（重重点公司司标记特特殊颜色色）：通信设备备交换设备备0005517.SZ*ST成成功6006680.SH上海普天天终端设备备0000032.SZ深桑达AA0000035.SZST科健健0008851.SZ高鸿股份份0020017.SZ东信和平平0021104.SZ恒宝股份份6000057.SH*ST夏夏新6001130.SH波导股份份6007775.SH南京熊猫猫通信传输输设备0000063.SZ中兴通讯讯0005586.SZ汇源通信信0020089.SZ新海宜0021115.SZ三维通信信0021194.SZ武汉凡谷谷0022231.SZ奥维通信信6001105.SH永鼎股份份6001198.SHST大唐唐6003345.SH长江通信信6004405.SH动力源6004485.SH中创信测测6004487.SH亨通光电电6004498.SH烽火通信信6005522.SH中天科技技6007776.SH东方通信信通信配套套服务0020093.SZ国脉科技技6003355.SH精伦电子子二、行业业的外部部因素概概况（将将从技术术、政府府、社会会三方面面来分析析）：技术因素素：（今后需需要对下下文涉及及的各项项专业技技术及其其发展趋趋势多做做了解）全球通信信网络投投资总量量虽然保保持稳定定，但是是在不同同的技术术之间（如移动动网络和和固定网网络之间间、GSSM 和和WCDDMA 之间）、不同同的地区区之间（发达地地区国家家和新兴兴地区国国家）呈呈现显著著的此消消彼长特特性。设备制制造商如如果能够够采取适适当的战战略，踩踩准节奏奏，将能能够获得得最快的的发展。在移动网网络上，正在上上演着GGSM 对CDMMA 的的替代、WCDDMA 对GSMM 的替替代。 GSSM 设设备投资资将在220088/20009 年达到到顶峰，随后将将逐步下下滑。WWCDMMA 投投资增速速很快，20009 年年以后将将成为主主流投资资方向。20008 年年CDMMA 投投资达到到最高峰峰，随后后逐年下下降。在固定网网络上，基于下下一代软软交换（NGNN）的技技术对传传统交换换的替代代已经有有数年；在接入入网上，也就是是通常所所说的用用户接入入“最后一一公里”的技术术，包括括xDSSL、基基于FTTTx 的各种种PONN 技术术等。EEPONN/GPPON 对xDSSL 的的替代已已经逐渐渐显现。对于移动动通信投投资在地地区之间间的转移移状况，有以下下结论：1欧洲洲由于33G网络络的建设设兴起，在088、09 年投资资将达到到高峰，占全球球投资的的40%多。随随后将逐逐年下降降，到220122 年占占全球投投资255%左右右。2亚太太地区是是全球第第二大的的地区市市场，目目前正在在 GSSM 和和WCDDMA 的承前前启后阶阶段。因因此在008、09 年略有有下降，但是在在09 年后将将逐年增增长。3拉丁丁美洲和和非洲，情况较较为类似似，099 年前前后也处处于GSSM 网网络投资资逐步下下降、WWCDMMA 网网络投资资刚刚起起步的阶阶段，因因此在009、10 年将处处于投资资低谷。随后在在20111、20112 年年将增长长，主要要由于WWCDMMA 网网络投资资兴起。总体而言言，未来来344 年，欧洲北北美地区区由于33G网络络建设基基本完成成而投资资逐渐下下滑。亚亚太、非非洲、南南美洲、东欧的的通信投投资占比比将逐年年上升，主要源源自3GG的投资资逐渐兴兴起。从国内来来看，重组之之后运营营商演变变为三大大全业务务运营商商，而在在这个演演变过程程中，33G商用用吸引力力到底有有多大是是决定竞竞争格局局的最关关键因素素。其中中中国电电信拥有有全国的的CDMMA网络络，以及及南方地地区的固固话网络络，未来来将发展展CDMMA20000的的3G移动动网络；中国移移动拥有有覆盖全全国的GGSM网网络，未未来将发发展TDD-SCCDMAA的3G移动动网络，并且其其合并的的铁通拥拥有固话话和宽带带业务，但规模模不如原原中国电电信和网网通的固固话和宽宽带网络络；中国国联通拥拥有覆盖盖全国的的GSMM网络，未来将将发展WWCDMMA的3G移动动网络，并且拥拥有北方方地区的的固话网网络。因因此，33G开始始商用之之后，有有多大比比例的22G用户户会选择择使用33G，其其中多大大比例的的用户会会选择TTD-SSCDMMA、WCDDMA抑抑或是CCDMAA20000是我我们需要要关注的的焦点。（目前前没有找找到答案案，也没没有找到到预测）政府因素素：Ø 09 年年通信行行业管制制政策环环境研判判通信行业业是一个个受政府府管制政政策影响响极大的的行业。20008 年年完成重重组后，工信部部出台了了通信网网络基础础设施共共享共建建的政策策，对部部分子行行业产生生了一定定影响。展望220099 年，我们预预测以下下政策或或将陆续续出台，并对通通信设备备行业产产生影响响。其中3GG牌照发发放已经经完成，对国内内3G相关关的通信信设备制制造行业业形成重重大利好好，比如如主设备备商、光光纤光缆缆、移动动网优等等细分行行业，涉涉及的主主要上市市公司包包括：中中兴通讯讯、烽火火通信、中天科科技、亨亨通光电电、中创创信测、武汉凡凡谷、国国脉科技技。Ø 电子信信息产业业规划电子信信息产业业振兴规规划中中专门针针对通信信设备行行业的内内容有： 1、三大大主要任任务中提提出，“以第三三代移动动通信、下一代代互联网网建设为为契机，加快通通信设备备产业发发展。通通过TDD-SCCDMAA等新一一代移动动通信网网络建设设，加快快开发适适应 33G网络络特点和和移动互互联网需需求的新新业务、新内容容，带动动系统和和终端产产品的升升级换代代，推动动系统设设备、芯芯片、手手机研发发，打造造新一代代移动通通信产业业链，开开展LTTE、44G等后后续技术术的研究究和产业业化。通通过下一一代互联联网建设设和宽带带通信网网络升级级，大力力推动相相关应用用以及 IPTTV、手手机电视视等服务务模式创创新，支支持企业业开发基基于先进进网络技技术的系系统设备备、应用用终端，加速光光纤接入入网络建建设，带带动相关关产业链链的快速速发展。” 同时时，任务务中提到到的大力力发展新新型电子子元器件件产品包包括光通通信器件件。 2、六大大重点工工程包括括“新一代代移动通通信（TTD-SSCDMMA）产产业完善善”、“计算机机和下一一代互联联网应用用”两项工工程，内内容要点点与上部部分类似似，但更更明确提提出“电信运运营商在在3年内内完成覆覆盖全国国的 TTD-SSCDMMA 网网络建设设”、“重点完完善 TTD-SSCDMMA 产产业链”、“支持 TD-SCDDMA 的行业业应用”。3、十大大政策措措施中除除“财税扶扶持”、“强化自自主创新新”等一般般性政策策涉及通通信设备备行业外外，“扩大国国内需求求”政策提提出“推进第第三代移移动通信信网络、下一代代互联网网、数字字电视网网络建设设、形成成 60000亿亿元以上上的投资资规模，带动国国内产业业发展。进一步步完善普普遍服务务机制，加强农农村电信信和广播播电视覆覆盖。，给给予农民民更多的的补贴产产品选择择，加大大对农民民的补贴贴力度，积极开开拓农村村市场”，将对对通信设设备业有有重要影影响。 以上规划划内容可可概括为为“第三代代移动通通信 （尤其是是 TDD-SCCDMAA） 发发展”、“下一代代互联网网和光纤纤接入网网发展”、“开拓农农村市场场”三个方方面的支支持政策策，将对对国内通通信设备备业带来来明显积积极影响响： 1、3GG（尤其其是 TTD）发发展：政政府（以以大股东东和监管管者身份份）将继继续鼓励励、推动动电信运运营商的的第三代代移动通通信（包包括 TTD-SSCDMMA、WWCDMMA、CCDMAA20000 三三大标准准）网络络建设；同时将将通过产产业链协协调、重重大科技技专项支支持、政政府优先先采购等等政策进进一步扶扶持自有有 3GG标准TTD-SSCDMMA 的的发展。这些政政策利好好国内通通信设备备业整体体需求及及在 TTD标准准上占据据先机和和主导地地位的国国内厂商商（涵盖盖系统设设备、终终端、芯芯片、测测试各环环节） 。但需需要指出出的是，扩大 3G 投投资、扶扶持 TTD 发发展已在在此前的的 3GG 发牌牌和相关关产业政政策中多多有体现现，规规划无无明显超超预期的的政策内内容，对对3G及TTD-SSCDMMA产业业的新增增利好影影响也就就有限。 2光通通信和视视频应用用： 规划明确提提出“通过下下一代互互联网建建设和宽宽带通信信网络升升级，大大力推动动相关应应用以及及 IPPTV、手机电电视等服服务模式式创新，加加速光纤纤接入网网络建设设，带动动相关产产业链的的快速发发展”，同时时将下一一代互联联网、数数字电视视网络与与第三代代移动通通信网络络并列作作为扩大大国内需需求的重重大投资资方向，表明政政策部门门未来将将支持、推动下下一代宽宽带互联联网、数数字电视视网络的的建设和和（视频频等）相相关应用用发展，有望加加速国内内光纤接接入、IIPTVV、手机机电视等等产业发发展进程程，利好好光接入入设备、光纤光光缆、IIPTVV 和手手机电视视系统解解决方案案等细分分行业。3、农村村通信市市场： 规划划表示示将通过过完善普普遍服务务机制、加大对对农民购购买手机机和计算算机产品品的补贴贴力度来来进一步步推动农农村地区区的电信信网络覆覆盖和宽宽带、手手机等电电信业务务使用，这将带带动农村村电信网网络设备备投资和和手机等等终端产产品需求求增长，利好整整个国内内通信设设备业的的发展。电信服服务对区区域经济济发展具具有基础础性、先先导性影影响，而而启动农农村需求求将是扩扩大整体体内需的的重中之之重，预预计政府府将大力力支持农农村电信信市场发发展。 综合以上上分析，规划划主要要从继续续支持 3G（尤尤其是 TD-SCDDMA）发展、加快下下一代互互联网和和光纤接接入网（及 IIPTVV等创新新应用）建设、积极开开拓农村村电信市市场三个个层面利利好国内内通信设设备产业业的发展展。其中中，3GG 相关关的扶持持政策主主要是此此前产业业政策的的延续，其带来来的国内内电信投投资增加加、TDD产业链链完善已已基本为为市场所所预期；增量利利好有限限；而对对光纤接接入网建建设、视视频业务务发展和和开拓农农村电信信市场的的积极扶扶持将明明显推动动这些国国内电信信业“欠发展展领域”的启动动和加速速进程，具有实实质性的的增量利利好。相应地，我们认认为规规划带带来的投投资机会会将主要要在光通通信领域域（对应应上市公公司烽火火通信、亨通光光电、中中天科技技，受益益光纤接接入网建建设和开开拓农村村通信市市场）、综合系系统设备备领域（对应上上市公司司中兴通通讯，受受益开拓拓农村通通信市场场、光纤纤接入网网建设、3G 投投资扩大大）、IIPTVV和手机机电视等等视频系系统解决决方案领领域（涉涉及上市市公司有有中兴通通讯、烽烽火通信信，受益益下一代代互联网网建设和和IPTTV 等等视频服服务发展展）。虽然国内内专门的的终端公公司也会会从“手机下下乡”、3G 手手机更换换需求中中受益，但预计计不足以以抵消自自身竞争争力偏低低、经济济低迷拖拖累国内内外整体体手机需需求等负负面因素素影响，难有明明显投资资机会。社会因素素：Ø 技术和网网络融合的的时代个人和企企业多样样化的综综合通信信需求被被激发出出来，产产生了对对融合网网络的需需求。而而技术的的发展为为满足这这种需求求提供了了现实可可能。固固网、移移动网络络、互联联网、有有线电视视网等多多种网络络服务的的融合，为用户户提供无无处不在在、无所所不能的的终极统统一通信信服务。这种网络络和技术术的融合合趋势，对通信信设备厂厂商提出出了更高高的要求求。长期期看来，只有能能够提供供全方位位解决方方案的厂厂商才能能够抓住住“融合”趋势所所催生的的新市场场需求。Ø 3G商用用吸引力力如前“技技术因素素”部分所所提及的的：“3G开始始商用之之后，有有多大比比例的22G用户户会选择择使用33G，其其中多大大比例的的用户会会选择TTD-SSCDMMA、WCDDMA抑抑或是CCDMAA20000是我我们需要要关注的的焦点。”这个问问题的答答案关乎乎电信行行业的竞竞争格局局、投资资规模，进而影影响到通通信设备备行业的的市场规规模和前前景。可可惜目前前答案还还没有揭揭晓，也也没有见见到有相相关的预预测。三、国内内通信设设备行业业的市场场规模和和前景通信设备备行业的的市场规规模与电电信运营营商的CCAPEEX投入入息息相相关，投投入越多多，规模模越大。所以我我们通过过研究CCAPEEX的趋趋势来判判断通信信设备行行业的前前景。因因为电信信行业是是抗周期期的行业业，所以以电信投投资周期期与GDDP、电电信收入入波动周周期并不不吻合。CAPEEX（CCapiitall Exxpennditturee）即资资本性支支出，一般是是指资金金、固定定资产的的投入。对电信信运营商商来说，有关的的网络设设备、计计算机、仪器等等一次性性支出的的项目都都属于CCAPEEX，其中网网络设备备占最大大的部分分。OPPEX（Opeerattingg Exxpennse）即运营营成本，指的是是企业的的管理支支出。通信设备备行业的的业务分分为国际际和国内内两部分分，因此此可以从从国际运运营商投投资情况况和国内内运营商商投资情情况两方方面来综综合得出出对通信信设备行行业的综综合趋势势判断。Ø 国际运营营商投资资情况对对国内通通信设备备行业的的影响：国际运营营商的CAPPEX投投入与电电信收入入、用户户数、上上年净利利润呈正正比关系系（这是是研究报报告中的的结论，如果有有时间的的话，需需要亲自自找数据据验证一一下，最最好找出出数量关关系）。这是下下文预测测电信投投资的基基础。全球电信信行业目目前呈现现出两级级分化。一是以以欧美为为代表的的移动渗渗透率接接近或者者超过1100%的市场场，市场场已经完完成3GG网络的的覆盖，已经是是成熟的的移动市市场。另另外是以以亚非拉拉等新兴兴市场为为代表的的移动覆覆盖率处处于比较较低的状状况，移移动用户户迅速增增长，处处于电信信投资快快速增长长的移动动市场。因此，他他们在此此次经济济下行周周期中所所受的影影响也大大不相同同。经济济下行对对全球（中国以以外）的的电信投投资带来来一定的的负面影影响。运运营商由由于融资资困难、融资成成本上升升，会收收缩或延延缓投资资，或者者取消部部分投资资收益率率不够高高的项目目。但是是，新兴兴地区的的通信投投资驱动动力是最最终用户户对通信信的刚性性需求，运营商商仍能从从基本的的移动话话音网络络投资中中获取合合理的投投资回报报率，对对亚太新新兴市场场的电信信投资继继续保持持增长态态势。因因此，亚亚太地区区可能仍仍将维持持 100%以上上的增幅幅，而欧欧美地区区的增长长近似于于零或小小幅下滑滑。总的的来说，20008220100 年全全球通信信设备市市场规模模增长较较为平缓缓，总投投资约在在10000111000 亿美美金，年年复合增增长率为为233%左右右，略高高于全球球GDPP 增速速。国内通信信设备公公司的业业务规模模不只与与全球通通信设备备市场规规模有关关，还与与国内通通信设备备制造商商的国际际业务在在国际市市场中所所占的份份额有关关，我们以以中兴通通讯为例例来阐述述这方面面的趋势势。像大多多数制造造业一样样，通信信设备制制造业也也是存在在欧美国国家的通通信设备备行业逐逐渐向中中国转移移的趋势势的。可可以说，中兴、华为的的快速发发展过程程就是通通信设备备制造业业向中国国转移的的过程。从20003年年起至今今是公司司国际化化发展期期，也是是通信设设备制造造业快速速向中国国转移的的时期。中兴国国际业务务收入迅迅猛增长长，20003到到20007年间间平均增增长率为为80%，国际际业务收收入占比比从033年的112%提提高到008年上上半年的的64%。97年亚亚洲金融融危机对对通信设设备行业业主要的的国际通通信设备备商的收收入增长长造成一一定影响响，然而而同期中中兴出现现爆发式式增长。除了997、998年国国内电信信固定投投资有110%左左右的增增长外，我们认认为金融融危机削削弱了国国际设备备上的竞竞争力，是中兴兴爆发增增长的主主要原因因。类似似的，220077年在国国际设备备商的收收入出现现负增长长的情况况下，中中兴增长长速度迅迅速攀升升。因此此，20008年年金融危危机会进进一步削削弱国际际设备商商的竞争争力，国国内通信信设备商商将在此此次金融融危机中中市场份份额迅速速攀升，加速通通信设备备制造业业向国内内转移。全球电信信投资规规模稳定定增长，国内通通信设备备商份额额快速攀攀升，再再加之国国内通信信设备商商与国际际运营商商的合作作领域大大多在电电信投资资保持高高速增长长的亚非非拉区域域，我们们可以得得出以下下结论：国际运运营商投投资情况况对国内内通信设设备行业业的影响响是正面面的，全全球经济济危机对对国内通通信设备备行业的的影响也也是偏正正面的。Ø 国内运营营商投资资情况对对国内通通信设备备行业的的影响：20033 年至至20008 年年期间，电信业业务量从从60000 多多亿增长长到近2240000 亿亿；电信信业务收收入从446000多亿增增长到779000 亿，复合增增长率在在12%以上。但与此此同时，我国电电信固定定投资规规模并没没有同步步增长，维持在在21000 亿亿23300 亿之间间，占收收入的比比例从220033 年的的44%下降到到20007 年年的311.3%。长期期以来，电信网网络能力力的增长长和业务务量的增增长不相相匹配，网络负负荷不断断增大。20008 年年，主要要受益于于电信CCDMAA 项目目、移动动TD-SCDDMA 项目和和众多33G前期期准备项项目的影影响，投投资规模模大幅增增长至225000 多亿亿。2009920010 年的电电信固定定投资将将继续受受益于33G、宽宽带网络络、号码码携带政政策前的的网络提提升三大大热点而而保持高高位运行行。对于于大部分分主要市市场集中中于国内内的通信信厂商，将会普普遍受益益。三大热点点列举如如下：(这是研研究报告告中的热热点列举举，我并并不看得得懂，需需要时间间去领会会学习)1. 联联通 WWCDMMA、电电信CDDMA220000、移动动TD-SCDDMA 三大3GG网络建建设。其其中两年年内投资资最大的的是联通通WCDDMA。2. 宽宽带业务务收入已已经逐渐渐成为固固网运营营商业务务收入增增长的主主力。FFTTBB/FTTTC 和xDSSL/LLAN 技术的的结合是是未来三三年的主主流宽带带接入投投资方向向。3. 我我们预测测政府在在20009年底底或将会会出台局局部地区区实施不不对称的的移动电电话号码码携带政政策。我我们预期期运营商商在实施施这一政政策之前前将会加加大移动动网络建建设力度度，提高高网络覆覆盖质量量，以期期在政策策实施后后抢占离离网用户户。这将将推动部部分的GGSM/CDMMA 网网络建设设和扩容容、网络络优化、大量的的室内覆覆盖项目目。（上表的的预测依依据，预预测方法法还有待待研究，可能利利用了国国内运营营商的公公开计划划，也可可能是参参照了国国际相关关案例。以后伴伴随着更更细致的的研究，要逐渐渐开始自自己进行行预测。）（事实上上，根据据历史经经验，技技术、制制式转型型及对运运营商不不对称管管制政策策必然加加大CAAPEXX投入。以韩国国为例每每次技术术升级、转型或或政府防防止通信信市场出出现垄断断的政策策出台，均会带带来投资资高潮。20002年运运营商KKTF、SKTT先后将将CDMMA2000011X网络络升级为为3G网络络CDMMA20000 1X EV-DO并并开通了了手机服服务，这这年仅SSKT资资本开支支就达到到196680亿亿韩元，同比增增长了558.77%。20000年韩韩国政府府向前两两大移动动运营商商SKTT和KTFF发放了了WCDDMA牌牌照，并并向LGGT发放放了新的的CDMMA20000频频率牌照照，自220033年起SKKT开始始投入WWCDMMA，20005年开开始将WWCDMMA作为为战略重重点，至至20007年SKTT对WCDDMA的的资本支支出高达达104440亿亿韩元，是初期期资本开开支的55倍。韩韩国政府府为了防防止移动动通信市市场出现现垄断，20004年1月到122月之间间对SKKT实施施单向“号码可可携带”，KTFF从20005年底底开始将将业务战战略调整整至WCCDMAA制式，20006年CAPPEX同同比增加加了700.4%，不对对称管制制政策使使LGTT的新增增用户不不断增长长，20007年年CAPPEX同同比增加加60.6%。技术转转型、不不对称管管制政策策产生的的直接影影响是韩韩国移动动市场在在20005年-20007年年再次出出现投资资高潮。在对 NNTTDDoCooMo、KDDDI 的的网络投投资研究究过程中中发现，虽然这这两家运运营商都都是从 20000 年年开始对对 3GG 进行行投资并并，但其其 3GG 投资资的增长长在 220011 年至至20003 年年都是温温和增长长，但在在 20004 年却出出现了高高速的增增长：NNTT的的 3GG 投资资在20000 年至 20003 年年分别为为 16640 亿、338100 亿、34220 亿亿、39910 亿日元元，在 20004年、20005 年年则迅速速增长至至 52290 亿、660200 亿日日元；KKDDII的总网网络投资资在经历历20001 年年、 220022 年的的持续下下滑后， 在 20004 年年、 220055年也出出现了 35.2%、 211.1%的高速速增长。因此，由由国际经经验，总总结出以以下几点点：3G建设设初期 CAPPEX总总量迅速速增长后后往往伴伴随着以以后年度度的下滑滑；3GG投资后后网络投投资结构构发生变变化，伴伴随 33G 投投资增长长，2GG投资不不断减少少；3GG投资的的关键因因素取决决于3GG 用户户的发展展。）同样，国国内通信信设备公公司的业业务规模模不只与与国内通信信设备市市场规模模有关，还与国国内通信信设备制制造商的的国内业业务在国国内市场中中所占的的份额有有关。我们认为为，同 20000 年年初期开开始的 GSMM、CDDMA 招标的的竞争能能力相比比，国际际设备厂厂商在国国内市场场竞争实实力出现现下降，在这次次重组、3G带来来的机会会中，国国内厂商商相比以以往将获获得更大大份额，这源自自以下考考虑： （1）网网络新建建往往伴伴随着激激烈的价价格竞争争。重组组、3GG 带来来的网络络投资的的机会更更多的为为网络新新建，这这往往会会产生设设备厂商商的价格格竞争，造成毛毛利率的的下降。除了中中移动、中联通通的 GGSM 扩容以以外，中中电信的的 CDDMA 招标、中移动动的TDD招标、中联通通的 WWCDMMA招标标都是网网络新建建。一般般而言，网络新新建时期期设备商商的通常常战略是是以市场场份额为为第一考考虑，而而在后面面的扩容容优化中中获取利利润；运运营商也也有在新新建时期期要求设设备商降降价甚至至免费提提供设备备的考虑虑。（2）亏亏损和毛毛利率下下降使得得国际设设备商其其对降价价的承受受能力降降低。对对于阿尔尔卡特朗朗讯、北北电、摩摩托罗拉拉、诺基基亚西门门子这些些 20007 年的亏亏损厂商商而言，对于利利润的考考虑显然然为第一一位的，这也使使得其在在价格竞竞争中处处于不利利地位。（3）从从中兴、华为的的竞争能能力而言言，近年年来中兴兴、华为为在国际际市场的的份额逐逐渐提高高，表明明了其竞竞争力的的提升。在国内内市场，中兴、华为由由于同运运营商客客户关系系方面的的优势、服务更更为贴近近用户的的优势，相比国国外厂商商具有竞竞争优势势。 事实上上，在220077年TDD-SCCDMAA的一期期招标中中，份额额被大唐唐系、中中兴系、鼎桥系系、中国国普天瓜瓜分。其其中，起起主导作作用的都都是国产产厂商，而爱立立信、阿阿尔卡特特、西门门子等海海外设备备厂商只只能跟国国产厂商商组建合合资公司司，参与与联合竞竞标。220088年111月揭晓晓的TDD-SCCDMAA第二期期招标，据三电电咨询测测算，“大唐系系”毫无无悬念份份额第一一，获得得38%-400%的市市场份额额，中兴兴通讯占占28%-300%，华华为占117%-18%，中国国普天占占6%左左右，四四大国产产厂商仍仍然全面面占据主主导地位位。相比比之下，诺基亚亚西门子子取得88%，爱爱立信44.5%左右，虽然比比一期招招标结果果略强，但海外外厂商的的总份额额还不到到15%。TD-SSCDMMA毕竟竟是中国国自主的的3G标准准，国产产厂商大大获全胜胜在情理理之中，而在中中国电信信的CDDMA招招标中，国产厂厂商也与与海外厂厂商基本本上打了了个平手手。此次次招标中中，华为为报出的的“地狱狱价”一一度引起起轰动，最终成成功实现现突破，拿下330%左左右的份份额。中中兴也成成功拿到到15%左右的的份额，两大国国产设备备巨头擎擎起此次次CDMMA采购购的半边边天。阿阿尔卡特特朗讯、摩托罗罗拉、北北电虽然然基本保保住了市市场份额额，不过过也被挖挖去了一一大块肉肉。中国联通通的WCCDMAA招标时时间相对对较晚，招标的的结果显显示3GG时代国国内厂商商竞争实实力大大大提高，中兴通通讯和华华为两家家合计占占到了550%以以上的市市场份额额，其中中中兴获获得了221.44%的市市场份额额，远超超市场预预期，而而国际上上WCDDMA的的大户爱爱立信、诺西的的市场份份额分别别为266.6%和111.2%。国内电信信固定投投资在未未来三年年高位运运行，且且国内厂厂商将相相比以前前获得更更大市场场份额，我们因因此可以以得出结结论：国国内运营营商投资资情况对对国内通通信设备备行业的的影响是是非常积积极的。 综上，无论从从国际还还是从国国内的角角度来看看，未来来几年国国内通信信设备行行业都将将受益，进入一一段高速速成长期期，其行行业趋势势将有别别于当前前经济下下滑的趋趋势，具具备良好好的防御御性，甚甚至具有有增长性性。四、通信信设备行行业的行行业特征征和获利利能力主要对通通信主设设备行业业进行分分析。通信主设设备制造造行业具具有市场场进入门门槛很高高、集中中度高、充分全全球化竞竞争的特特征，我我们有必必要从全全球视野野角度对对行业进进行解构构分析。对于设备备制造商商来说，既然从从行业整整体看不不是高增增长行业业，那么么企业增增长的主主要途径径就是从从对手那那里抢得得更多市市场份额额。与任何一一个供给给过剩的的市场一一样，价价格仍然然是竞争争的主要要手段之之一，特特别是在在华为中中兴崛起起之后。华为、中兴凭凭借低成成本扩张张策略不不断提升升市场份份额。以以移动通通信领域域为例，如果按按照销售售金额计计算，华华为的市市场份额额从20005 年的5%快速提提升到220077 年的的11.7%，中兴的的市场份份额则从从2%提升升至3.5%。如果从从出货量量的角度度看，考考虑到两两个公司司的低成成本策略略，我们们推算两两个公司司的出货货量市场场份额是是金额占占有率数数据的22 倍以以上：华华为可能能在233.4%左右，而中兴兴的20007 年全球球移动新新增市场场份额也也有将近近7%。竞争的直直接后果果就是行行业盈利利水平下下降，图图8 显示示了部分分供应商商从2000420007年的的净利率率比较，除了诺诺基亚的的净利率率稳中有有升（主主要依赖赖终端业业务），总体向向下的趋趋势非常常明显。相比而而言，中中兴通讯讯的净利利润率较较低、但但是较为为稳定。状况不不佳的企企业开始始了兼并并、整合合、出售售资产等等各种重重组手段段。从20006 年年-20007年年，通信信设备制制造行业业发生了了一系列列并购和和重组事事件。经经过这一一轮洗牌牌之后，余下主主要有557 家供应应商（爱爱立信、诺西、华为、阿郎、中兴、摩托、北电、日韩厂厂商）。􀁺阿尔尔卡特和和朗讯合合并；􀁺北电电出售33G部门门给阿-朗；􀁺诺基基亚收购购西门子子通信设设备部门门，组成成诺西网网络；􀁺摩托托罗拉将将系统和和终端部部分拆分分；就短期内内而言，我们认认为爱立立信、诺诺基亚、华为将将是TOOP 33 的主主要成员员；阿朗朗、摩托托、中兴兴将分享享第二阵阵营第四四、第五五、第六六的位置置。摩托托暂退守守北美CCDMAA市场，前景有有些不确确定性；北电频频临消亡亡；日韩韩厂家则则采取地地区性销销售的防防御性策策略。我们认为为行业洗洗牌仍将将继续。未来三三年内，目前的的TOPP 6 中还有有厂家会会掉队，从而释释放部分分市场份份额。只只要能够够在竞争争中生存存下来，就有可可能继续续获得发发展。这这种竞争争格局的的变化，显然是是有利于于国内通通信设备备厂商的的，他们们将利用用成本优优势，加加快通信信设备制制造业向向中国的的转移趋趋势，迅迅速的提提升市场场份额。（上文分分析了国国内通信信设备厂厂商市场场规模加加大（包包括国内内和国外外的），市场份份额增加加，净利利率降低低的趋势势，接下下来应该该将这三三个趋势势量化，得出国国内通信信设备厂厂商净利利润的变变化趋势势，这是是非常重重要的一一步，也也是最终终的目的的，目前前没有完完成，主主要因为为缺乏经经验，不不能够准准确进行行量化。）五、国内内通信设设备子行业分析析根据申万万的行业业分类标标准，通通讯设备备行业可可以分为为交换设设备、终终端设备备、通信信传输设设备和通通信配套套服务等等几个子子行业，总共包包括277家上市市公司。但是，在下文文的行业业分析中中没有按按照这样样的子行行业来分分析，而而是挑选选系统主主设备商商、光纤纤光缆、移动网网优等几几个受益益于3GG投资的的重要子子行业来来进行分分析。Ø 系统主设设备商系统主设设备商是是3G建设设的最大大受益者者。该子子行业的的代表上上市公司司为中兴兴通讯。虽然竞竞争激烈烈，但是是不可否否认的是是中兴已已经在国国内3GG无线设设备市场场上确立立了主要要供应商商的地位位。根据据公司公公告和媒媒体报道道，公司司在中国国电信CCDMAA市场上上获得了了大约225%左左右的市市场份额额，在中中国移动动TD-SCDDMA中中的中标标份额则则为277288%左右右，而中中国联通通WCDDMA招招标尚未未进行，但预期期公司获获得其中中的100%以上上的份额额应该没没有问题题，所以以综合来来看，公公司在国国内3GG市场上上的综合合份额大大体在220%左左右，这这与公司司在2GG时代GSSM和CDMMA领域域不足110%的的综合份份额相比比有了相相当大的的提升，主要供供应商地地位确立立。20088下半年年中国33G建设设刚刚启启动，我我们现在在看到的的仅仅是是初期建建设的规规模，而而中国33G长期期建设规规模如何何将是影影响公司司业绩的的重要因因素。长长期来看看3G建设设的规模模取决于于用户发发展的规规模，33G商用用吸引力力越大，用户从从2G向3G迁移移的速度度越快，3G需要要的容量量越大，那么需需要建设设和投资资的规模模也越大大。综合来看看，我们们仍然认认为公司司业绩在在20009年能能够实现现增长。Ø 光纤光缆缆子行业业光纤光缆缆子行业业当前面面对两大大负面影影响，其其一是220088年10月份份工业与与信息化化部发布布的关关于推进进电信基基础设施施共建共共享的紧紧急通知知中明明确规定定，传输输线路（包括管管道、杆杆路、光光缆）有有条件的的应共建建共享；其二是是联通与与网通合合并之后后，由于于二者在在全国尤尤其是北北方地区区都有丰丰富的传传输网络络，合并并之后势势必放缓缓部分地地区传输输网络的的投资，对光缆缆的需求求也造成成一定负负面影响响。当然，我我们相信信传输网网络在33G建设设背景下下保持增增长势头头应该是是在意料料之中的的。事实实上，目目前3GG建设已已经启动动的情况况下，业业界对于于配套的的传输网网比较倾倾向于重重建而不不是改造造现有网网络。理理由是：1、2G业务务以话音音业务为为主，带带宽需求求低，33G业务务则以数数据宽带带业务为为主，带带宽需求求高。因因此原有有的2GG配套传传输网络络并不适适合3GG，需要要重建或或者改造造；2、扩容容改造存存在迁就就冗余带带宽、拓拓扑、覆覆盖、设设备能力力的问题题，成为为3G业务务快速部部署的瓶瓶颈，将将严重制制约3GG发展，并且会会引起网网络裂环环、结构构调整、电路割割