贵州茅台财务报表分析eafm.docx

桂林电子科技大学信息科技学院贵州茅台酒股份有限公司 财务报表分析报告系 别： 管理系 专 业： 财务管理 学生姓名： 学 号： 指导教师： 职 称： 2013年 5月 1 日目 录报告摘要11 公司简介32 连环替代法分析43 资产负债表水平及结构分析53.1资产负债表水平分析53.2资产负债表结构分析103.3偿债能力及营运能力分析134 利润表分析164.1贵州茅台酒股份有限公司公司利润表水平分析164.2贵州茅台酒股份有限公司公司利润表结构分析194.3贵州茅台酒股份有限公司盈利能力分析215 现金流量表分析225.1现金流量表水平分析225.2现金流量表结构分析266 杜邦财务分析体系297 沃尔综合评分分析法318 EVA企业业绩评价法339 问题及对策35报告摘要本文的分析目的在于研究贵州茅台酒股份有限公司最近的财务状况，从而对财务报表分析方法进行学习和运用，从而提高财务报表分析的能力。本文通过对贵州茅台酒股份有限公司2010年到2012年三年的财务报表的水平分析及结构分析，分析公司的偿债能力及营运能力还有盈利能力。通过连环替代法，杜邦财务分析，沃尔综合评分分析，EVA企业业绩评价法对公司进行整体的分析，评价公司的业绩。通过分析发现，贵州茅台酒股份有限公司的近期净利润逐年下降，其主要的原因在于营业成本还有管理费用的增加，投资收入的减少。而销售收入的增幅较小，从而造成公司的净利润逐年减2Report summaryThe aim of this paper is to study the analysis of Kweichow Moutai liquor Limited by Share Ltd recently financial situation, thus to financial statement analysis method for learning and using, so as to improve the ability of financial statement analysis.This article through to the level of analysis and structure analysis of 2012 three years of financial statements of Kweichow Moutai liquor Limited by Share Ltd in 2010, analysis of the company's solvency and operating capacity and profitability. Through the method of serial replacement, DuPont financial analysis, analysis of Wall comprehensive score, EVA enterprise performance evaluation method for the overall analysis of the company, the company's performance evaluation.Through the analysis found,Decreased year by year in net profit of Kweichow Moutai winedLimited by Share Ltd, the main reason is that operating costs and management costs increase, reduce the investment income. While the sales revenue increase is smaller, resulting in the company's net profit decreased year by year.1 公司简介成立:贵州茅台酒股份有限公司是根据贵州省人民政府黔府函1999291 号文关于同意设立贵州茅台酒股份有限公司的批复，由中国贵州茅台酒厂有限责任公司作为主发起人，联合贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究院、北京市糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司共同发起设立的股份有限公司。公司成立于1999年11月20日，成立时注册资本为人民币 18,500万元。经营范围:茅台酒系列产品的生产与销售；饮料、食品、包装材料的生产与销售；防伪技术开发；信息产业相关产品的研制、开发等。主要产品:陈年茅台酒,普通茅台酒,低度茅台酒,王子酒,迎宾酒公司经营状况: 表1.1公司经营状况 单位:亿元年度主营业务收入利润总额净利润201036.4058.9959.11201160.7247.5946.42201262.5640.3239.55近年净利润变化:图1.1净利润变化352 连环替代法分析贵州茅台酒股份有限公司2010年和2012年有关权益净利率、销售净利率、总资产周转率和权益乘数的资料见表2.1。表2.1贵州茅台酒股份有限公司2010年和2011年部分财务指标表财务指标2010年2011年2012年权益净利率35.85%24.49%21.08%销售净利率162.39%76.44%63.22%总资产周转率20.58%29.69%25.42%权益乘数107.26%107.89%131.17%经过分析得出:2011年与2010年相比各因素对权益净利率的影响程度为销售净利率的影响：-18.97%总资产周转率的影响：7.46%权益乘数的影响：0.15%最后检验分析结果：-18.97%+7.46%+0.15%=-11.36%通过分析可知，最重要的不利因素是销售净利率降低，使权益净利率减少18.97%。有利的因素是总资产周转率提高，使权益净利率增加7.46%。不利因素超过有利因素，所以权益净利率减少11.36%。因此应重点关注总销售净利率降低的原因。2012年与2011年相比,各因素对权益净利率的影响程度为销售净利率的影响: -4.24%总资产周转率的影响：-2.91%权益乘数的影响：3.74%最后检验分析结果：-4.24%+-2.91%+3.74%=-3.41%通过分析可知，最重要的不利因素是销售净利率降低，使权益净利率减少4.24%。有利的因素是权益乘数提高，使权益净利率增加3.74%。不利因素超过有利因素，所以权益净利率减少3.41%。因此应重点关注总销售净利率降低的原因。3 资产负债表水平及结构分析3.1资产负债表水平分析 表3.1贵州茅台酒股份有限公司资产负债表水平分析表 单位:元11比10年12年比11年项目2012年12月31日2011年12月31日2010年12月31日变动额变动率/%对资产的影响/%变动额变动率/%对资产的影响/%流动资产：货币资金2346119132271577165225031148462126568078.50%1.20%-369,652,520.12-13.61%-1.81%交易性金融资产000000000应收票据000000000应收账款7405845491432900054560359532872540521155.71%4.93%-692,315,504.07-48.32%-3.38%预付款项34875439191682685918149534763018733828812.53%1.06%1,804,858,001.42107.26%8.82%应收利息000000000应收股利10262839282456127471(1429843543)-58.22%-8.09%-1,026,283,928.0-100.00%-5.02%其他应收款1383272915210939344794362731503116.33%0.04%86,217,898.44165.46%0.42%存货929074478567347818735416316892131846498124.34%7.46%2,555,962,911.1637.95%12.50%一年内到期非流动资产000000000其他流动资产000000000流动资产合计16003319677136445328181247606073411684720849.37%6.61%2,358,786,858.7917.29%11.53%非流动资产：可供出售金融资产000000000持有至到期投资50000000500000005000000000.00%0.00%0.000.00%0.00%长期应收款000000000长期股权投资432600000246000002460000000.00%0.00%408,000,000.001658.54%1.99%投资性房地产000000000固定资产667218152054092263274181405646122782068129.36%6.94%1,262,955,192.1823.35%6.17%在建工程392672324251446326263458445(12012119)-4.56%-0.07%141,225,997.5256.17%0.69%工程物资2676943491829518528802(13610508)-73.46%-0.08%-2,241,352.05-45.57%-0.01%固定资产清理000000000生产性生物资产000000000油气资产000000000无形资产86261589980842551245231723635610827778.73%2.01%54,190,386.876.70%0.26%开发支出000000000商誉000000000长期待摊费用98914781369323418551538(4858304)-26.19%-0.03%-3,801,756.36-27.76%-0.02%递延所得税资产1854351162461948701978669384832793124.42%0.27%-60,759,753.38-24.68%-0.30%其他非流动资产000000000非流动资产合计860807328068085045655206728606160177595930.76%9.06%1,799,568,714.7826.43%8.80%资产总计246113929562045303738317682789340277024804315.67%15.67%4,158,355,573.5720.33%20.33%流动负债：短期借款000000000交易性金融负债000000000应付票据000000000应付账款313873188176429531227955737(51526206)-22.60%-0.29%137,443,656.8577.90%0.67%预收款项401374481785169285169200.00%0.00%4,012,893,125.21471167.17%19.62%应付职工薪酬2261655675568955374824396917445584615.43%0.42%-330,729,970.30-59.39%-1.62%应交税费631047656350523129117108608233414522199.31%1.32%280,524,526.6280.03%1.37%应付利息000000000应付股利000000000其他应付款6462247293945759043583238623625204210.12%0.21%251,648,824.3763.78%1.23%一年内到期的非流动负债000000000其他流动负债000000000流动负债合计58310559571479275794118667959029259620424.66%1.65%4,351,780,162.75294.18%21.28%非流动负债：长期借款000000000应付债券000000000长期应付款000000000专项应付款177700001677000010000000677000067.70%0.04%1,000,000.005.96%0.00%预计负债000000000递延所得税负债000000000其他非流动负债000000000非流动负债合计177700001677000010000000677000067.70%0.04%1,000,000.005.96%0.00%负债合计58488259571496045794119667959029936620425.02%1.69%4,352,780,162.75290.95%21.28%所有者权益（或股东权益）：实收资本（或股本）103818000010381800009438000009438000010.00%0.53%0.000.00%0.00%资本公积13743030831374303083137430308300.00%0.00%0.000.00%0.00%减：库存股000000000专项储备000000000盈余公积30364344602640916373217675418946416218421.32%2.62%395,518,087.1114.98%1.93%一般风险准备000000000未分配利润133136494561390359213311991252478191233965515.95%10.81%-589,942,676.29-4.24%-2.88%所有者权益（或股东权益）187625670001895699158916486109750247088183914.99%13.97%-194,424,589.18-1.03%-0.95%负债和所有者权益246113929562045303738317682789340277024804315.67%15.67%4,158,355,573.5720.33%20.33%1、筹资活动分析与2010年相比,贵州茅台酒股份有限公司2011年负债及所有者权益总额增加27.7亿元,增长了15.67%,说明其本期权益总额有一定的增长,进一步分析可以发现:第一,负债增加了2.99亿元,增长幅度为25.02%,使总资产增加了1.69%;其中流动负债增加了2.93亿元,增长24.66%,主要是由应付账款、预收账款、应付职工薪酬、应交税费和其他应付款增加引起的。非流动负债增加了677万元，增长了67.70%，主要表现为专项应付款的增加。第二，2011年贵州茅台酒股份有限公司所有者权益增加了24.70亿元，增长了14.99%，使得总资产增长了13.97%。主要原因在于实收资本（或股本）增加0.94亿元,资本公积增加4.64亿元，未分配利润增加19.12亿元。这说明股东权益的增长主要是由未分配利润积累下来的，并非经营业绩不错获得。与2011年相比,贵州茅台酒股份有限公司2012年负债及所有者权益总额增加41.58亿元,增长了20.33%,说明其本期权益总额有一定的增长,进一步分析可以发现:第一,负债增加了43.53亿元,增长幅度为290.95%,使总资产增加了21.28%;其中流动负债增加了43.52亿元,增长294.18%,主要是由应交税费和其他应付款增加引起的。非流动负债增加了100万元，增长了5.96%，主要表现为专项应付款的增加。第二，2012年贵州茅台酒股份有限公司所有者权益减少了-1.94 亿元，减少了1.03%，使得总资产减少了-0.95%。主要原因在于未分配利润减少了-5.90亿元, 盈余公积增加3.96亿元这说明股东权益的减少主要是由未分配利润减少了。2、投资活动分析与2010年相比，贵州茅台酒股份有限公司2011年总资产增加了27.70亿元,增长幅度为15.67%。其中流动资产增加11.68亿元，增长了9.37%，使总资产增加了6.61%；非流动资产增加16.02亿元，增长了30.76%，使总资产增加了9.06%。进一步分析可以发现：第一，货币资金增加了2.13亿元，增长8.50%，使总资产增加了1.20%；应收账款增加了8.73亿元,增长155.71%,使总资产增加了4.93%这些增加了企业的支付能力与流动性。第二，2011年存货增加13.18 亿元，增长24.34%，使总资产增加了7.46%。第三，固定资产增加12.28亿元，增长29.36%，使总资产增加了6.94%， 主要原因是由于企业生产能力的上升造成固定资产的增加。与2011年相比，贵州茅台酒股份有限公司2012年总资产增加了41.58亿元,增长幅度为20.33%。其中流动资产增加23.59亿元，增长了17.29%，使总资产增加了11.53%；非流动资产增加18.00亿元，增长了26.43%，使总资产增加了8.80%。进一步分析可以发现：第一，货币资金减少了3.70亿元，减少13.61%，使总资产减少了1.81%；应收账款增加了6.92亿元,减少-48.32%,使总资产减少了-3.38%；预付款项增加了18.05亿元，增加107.26%，总资产增加了8.82%；应收股利减少了10.26亿元，减少100.00%，使总资产减少了5.02%；这些增加了企业的支付能力与流动性。第二，2012年存货增加25.56亿元，增长37.95%，使总资产增加了12.50%。第三，固定资产增加12.63亿元，增长23.35%，使总资产增加了6.17%， 主要原因是由于企业生产能力的上升造成固定资产的增加。3、资产变动的合理性与效率性分析评价贵州茅台酒股份有限公司2011年资产总额增长了15.67%，营业收入增长了66.81%，净利润减少了-21.47%，因此，可以初步判断贵州茅台酒股份有限公司资产的生产能力不合理，虽然销售收入增加了，但是净利润却较上年减少了。贵州茅台酒股份有限公司2012年资产总额增长了20.33%，营业收入增长了3.04%，净利润减少了14.79%，因此，可以判断贵州茅台酒股份有限公司资产的生产能力不合理，虽然销售收入增加了，但是净利润却较上年仍然减少了。3.2资产负债表结构分析 表3.2贵州茅台酒股份有限公司资产负债表结构分析表 单位:元结构分析/%项目2012年12月31日2011年12月31日2010年12月31日2012年12月31日2011年12月31日2010年 12 月 31 日流动资产：货币资金2,346,119,132.162,715,771,652.282,503,114,845.639.53%13.28%14.16%交易性金融资产000000应收票据000000应收账款740,584,549.431,432,900,053.50560,359,532.213.01%7.01%3.17%预付款项3,487,543,919.381,682,685,917.961,495,347,630.3714.17%8.23%8.46%应收利息000000应收股利1,026,283,928.042,456,127,471.450.00%5.02%13.89%其他应收款138,327,291.1652,109,392.7244,794,362.210.56%0.25%0.25%存货9,290,744,784.636,734,781,873.475,416,316,892.2137.75%32.93%30.63%一年内到期的非流动资产000000其他流动资产000000流动资产合计16,003,319,676.713,644,532,817.912,476,060,734.065.02%66.71%70.55%非流动资产：可供出售金融资产000000持有至到期投资50,000,000.0050,000,000.0050,000,000.000.20%0.24%0.28%长期应收款000000长期股权投资432,600,000.0024,600,000.0024,600,000.001.76%0.12%0.14%投资性房地产000000固定资产6,672,181,519.625,409,226,327.444,181,405,646.4327.11%26.45%23.65%在建工程392,672,323.95251,446,326.43263,458,445.101.60%1.23%1.49%工程物资2,676,942.594,918,294.6418,528,802.460.01%0.02%0.10%固定资产清理000000生产性生物资产000000油气资产000000无形资产862,615,899.20808,425,512.33452,317,235.723.50%3.95%2.56%开发支出000000商誉000000长期待摊费用9,891,477.9513,693,234.3118,551,538.110.04%0.07%0.10%递延所得税资产185,435,116.19246,194,869.57197,866,938.140.75%1.20%1.12%其他非流动资产000000非流动资产合计8,608,073,279.506,808,504,564.725,206,728,605.9634.98%33.29%29.45%资产总计24,611,392,956.220,453,037,382.617,682,789,340.0100.00%100.00%100.00%流动负债：0.00%0.00%0.00%短期借款000000交易性金融负债000000应付票据000000应付账款313,873,187.91176,429,531.06227,955,737.231.28%0.86%1.29%预收款项4,013,744,817.21851,692.00851,692.0016.31%0.00%0.00%应付职工薪酬226,165,566.97556,895,537.27482,439,691.180.92%2.72%2.73%应交税费631,047,656.05350,523,129.43117,108,607.812.56%1.71%0.66%应付利息000000应付股利000000其他应付款646,224,728.58394,575,904.21358,323,861.872.63%1.93%2.03%一年内到期的非流动负债000000其他流动负债000000流动负债合计5,831,055,956.721,479,275,793.971,186,679,590.0923.69%7.23%6.71%非流动负债：长期借款000000应付债券000000长期应付款000000专项应付款17,770,000.0016,770,000.0010,000,000.000.07%0.08%0.06%预计负债000000递延所得税负债000000其他非流动负债000000非流动负债合计17,770,000.0016,770,000.0010,000,000.000.07%0.08%0.06%负债合计5,848,825,956.721,496,045,793.971,196,679,590.0923.76%7.31%6.77%所有者权益（或股东权益）：实收资本（或股本）1,038,180,000.001,038,180,000.00943,800,000.004.22%5.08%5.34%资本公积1,374,303,082.721,374,303,082.721,374,303,082.725.58%6.72%7.77%减：库存股000000专项储备000000盈余公积3,036,434,460.462,640,916,373.352,176,754,189.4712.34%12.91%12.31%一般风险准备000000未分配利润13,313,649,456.313,903,592,132.611,991,252,477.754.10%67.98%67.81%所有者权益18,762,566,999.518,956,991,588.716,486,109,749.976.24%92.69%93.23%负债和所有者权益24,611,392,956.220,453,037,382.617,682,789,340.0100.00%100.00%100.00%1、筹资结构分析与评价2010年年末,贵州茅台酒股份有限公司的资产负债率为7.31%,2011年末为58.22%，2012年末为23.76%.计算结果显示,2010-2012年贵州茅台酒股份有限公司资产负债率不稳定，主要原因是预收账款的增加2012年比2011年增加了40.13亿元，变动率471167.17%。2、资产结构的分析评价2012年贵州茅台酒股份有限公司的流动资产占到总资产的65.02%，资产的流动性较好，资产风险较低。动态地看，2011年贵州茅台酒股份有限公司的流动资产占到总资产的66.71%，2010年贵州茅台酒股份有限公司的流动资产占到总资产的70.55%，流动资产在总资产中的比重减少了。3、资产结构与资本结构适应程度的分析评价 贵州茅台酒股份有限公司2010年的流动资产比重为70.55%，流动负债的比重为99.70%；2011年流动资产的比重为66.71%，流动负债的比重为98.88%；2012年流动资产的比重为65.02%，流动负债的比重为99.16%。三年均属稳健型的结构。动态地看，贵州茅台酒股份有限公司三年间资产结构与资本结构都有所改变，但是资产结构与资本结构适应程度的性质并未改变，只是更趋于保守。3.3偿债能力及营运能力分析一、偿债能力分析（一）短期偿债能力分析1、营运资金的计算与分析营运资金=流动资产流动负债2012年营运资金=10172263720 2011年营运资金=12165257024 2010年营运资金=11289381144 贵州茅台酒股份有限公司2012年、2011年、2010年流动资产抵补流动负债后都有一定剩余, 表明贵州茅台酒股份有限公司的短期偿债能力有一定的保证，且2012年营运资金比2011年减少19.93亿元，表示偿债能力有所减少。2、流动比率的计算与分析流动比率=流动资产/流动负债2012年流动比率=2.742011年流动比率=9.222010年流动比率=10.51贵州茅台酒股份有限公司2012年流动比率较前两年有所大大降低了，反应出贵州茅台酒股份有限公司的短期偿债能力下降了，短期债务的安全程度不高。3、速动比率的计算与分析速动比率=速动资产/流动负债2012年速动比率=0.552011年速动比率=3.53 2010年速动比率=4.69贵州茅台酒股份有限公司2012年速动比率由2010年的4.69下降到0.55，短期偿债能力也随之下降。4、现金比率的计算与分析现金比率=货币资金/流动负债2012年现金比率=0.402011年现金比率=1.842010年现金比率=2.11贵州茅台酒股份有限公司2012年和2010年的现金比率低，体现出其可立即用于支付债务的资金类资产也较少。表明贵州茅台酒股份有限公司通过负债方式所筹集的流动资金得到充分的利用。（二）长期偿债能力分析1、资产负债率的计算与分析资产负债率=负债总额/资产总额2012年资产负债率=0.24%2011年资产负债率=0.07%2010年资产负债率=0.07%贵州茅台酒股份有限公司2012年资产负债率较2010年增加0.17%，说明其债务负担越来越重，其总体偿债能力减弱，债权人权益的保证程度越来越低。2、产权比率的计算与分析产权比率=负债总额/股东权益总额2012年产权比率=31.17%2011年产权比率=7.89%2010年产权比率=7.26%贵州茅台酒股份有限公司2012年产权比率较2010年高，说明其偿还长期债务的能力变弱，债权人权益保障程度变低，承担的风险变大。二、营运能力分析（一）总资产周转率的计算与分析总资产周转率=营业收入/平均总资产2012年总资产周转率=27.77%2011年总资产周转率=31.84%2010年总资产周转率=24.04%贵州茅台酒股份有限公司总资产周转率较高，说明其利用资产进行经营的效力较好。（二）流动资产周转率的计算与分析流动资产周转率=营业收入/流动资产平均余额2012年流动资产周转率=42.20%2011年流动资产周转率=46.49%2010年流动资产周转率=34.64%贵州茅台酒股份有限公司2012年流动资产周转率快了7.56次，周转速度上升，