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中国三元正极材料行业发展概况及市场竞争格局分析    一、锂电池行业快速发展带来广阔空间    1、新能源汽车驱动三元正极材料爆发式增长    新能源汽车行业作为我国“十三五”重点发展的战略性新兴产业，是国家坚定支持的战略方向。在国家产业政策的支持下，新能源汽车产品不断丰富、配套设施不断完善。2011年至2017年，我国新能源汽车销量年平均复合增长率达到113.7%。2018年，我国新能源汽车产销分别完成127万辆和125.6万辆，比上年同期分别增长59.9%和61.7%，连续多年位居世界第一。国内历年历月新能源车销量    锂电池正极材料经历了三个发展阶段。第一阶段受消费电池驱动，正极材料以钴酸锂为代表；第二阶段，随着新能源汽车市场放量，磷酸铁锂快速增长；第三阶段，受新能源乘用车对长里程需求与国家政策的推动，三元材料已成为市场需求主导。正极材料发展阶段    2、传统3C市场需求稳定    3C产品锂电池传统以钴酸锂为正极材料，但钴酸锂成本较高、电池寿命短。与钴酸锂正极材料相比，三元正极材料具有价格优势，同时在循环稳定性、热稳定性和安全性能上有所改善，三元正极材料将进一步抢占钴酸锂的3C市场份额。在这种情况下，三元正极材料替代钴酸锂优势日趋明显。钴酸锂与三元材料对比钴酸锂理化性质    3、电动自行车、电动工具、移动电源等领域应用广泛    我国已成为全球电动自行车生产、销售和出口第一大国。当前国内电动自行车的社会保有量约2亿辆，年产量为3000多万辆。而锂电池产品占有量仅约10%，绝大多数电动自行车都采用铅酸电池，铅酸电池虽然成本较低，但体积大、质量重、充电慢。锂电池充放电次数比铅酸电池高1倍，但重量只有铅酸电池的1/3。此次工信部正式发布出台电动自行车用锂离子蓄电池新的标准体系以锂离子蓄电池为核心，主要从电芯及电池组、附件及部件和电动自行车应用等方面完善优化，以促进锂离子电池在电动自行车市场中的应用。随着强制性新国标的实行，国内电动自行车企业积极谋求车型升级，具备质量轻、容量大、充电次数多、循环寿命长等优势的锂电池将成为众多电动自行车企业的主攻方向。锂电池与铅蓄电池性能对比    二、三元材料市场分析    2019年1-5月三元材料累计产量69798吨，较去年同期增长17.32%。3月开始产量较去年同期有较快增长，3-5月产量分别为14522吨、15679吨和18255吨，同比增长分别为22.17%、15.02%、32.72%。我们认为，正极材料的增长是由补贴退坡政策过渡期即将到期，下游电池厂抢装导致。电池厂需求迅速增长，材料企业纷纷扩产增量。三元材料产量    三元正极材料需求稳步增长，市场前景广阔。2017年NCM正极材料的需求量约为2.71万吨，2018年需求量攀升至6万吨，同比增长121.4%。2019年一季度，新能源汽车动力NCM电池对NCM正极材料的累计需求量约1.67万吨，同比增加225%。未来，随着新能源汽车产销量持续攀升，三元电池产量的不断扩张将带动三元正极材料市场进一步扩大，未来5年三元正极材料市场规模年均复合增长率达到21.2%，2023年市场规模有望突破800亿元。三元电池对正极材料的需求单位：万吨    三元电池装机量急速攀升。迅速2017年装机量15.08GWh,2018装机量33.31GWh，同比增长120.89%；2019年一季度，NCM三元电池累计实现锂电装机9.30GWh，同比增加225%，我们认为一季度的增长是由补贴退坡政策过渡期即将到期，电池厂抢装导致，预期未来装机量将回到正常水平。三元电池装机量单位：GW    三元材料使用以NCM523为主，逐步向NCM622、NCM811转化。2018年我国NCM三元材料仍以NCM523为主，占比57%，但相较于2017年74%的占比下滑了17%，反映了三元材料高镍化进程加快的情况。2018年我国NCM622三元材料产量占比明显提升，较2017年增加18%，主要源于新能源补贴政策对能量密度要求大幅提升，推动主流动力电池厂商向高镍产品迈进。同时，NCM811占比也有所提升，但目前使用NCM811为正极材料的电动车种类尚未显著增多，短期内不会成为主流三元材料。2018年各型号三元材料占比情况    三、行业竞争壁垒提升，优质企业充分受益    1、进入行业的壁垒提升    合作客户壁垒。三元正极材料是三元锂电池的关键核心材料，锂电池生产厂商均对供应商实行严格的认证机制，需要对供应商的技术能力、物流能力、质量管理、财务稳定性、环保能力等方面进行认证，检验期长且严格，通常送样到量产耗时数年时间。目前，国内锂电池行业愈发集中，锂电池厂商对长期合作的正极材料供应商粘性较强，不会轻易更换。    厦门钨业天津巴莫容百锂电北京当升长远锂科德方纳米2018年正极材料市占率主流企业生产的三元正极型号    工艺技术壁垒。锂电池正极材料的生产工艺技术复杂、过程控制严格，研发难度大、周期长，国内各大厂商均已形成了自己的工艺技术，如原材料的选择、各类材料的比例、辅助材料的应用以及生产工艺的设置均需要多年的技术与经验积累。近年来，三元正极材料不断往高能量密度、长寿命、高安全性方向发展，能量密度越高、技术工艺壁垒越高。在当前产品快速更新换代的情况下，新进入者短期内无法突破关键技术，难以形成竞争力。    生产规模及资金壁垒。正极材料行业具有一定规模壁垒，生产规模较大的企业在原材料采购和生产运营方面具有规模优势。另一方面，锂电池行业的市场集中度较高，主流锂电池企业对于正极材料供应商的供货数量、质量、时效等方面有较高要求，小型正极材料企业进入锂电池企业合格供应商体系的难度较大。高镍三元正极材料对于生产环境及生产设备的要求较高，新建产线需要大额资金投入；三元正极材料生产成本中原材料采购成本占比较高，日常经营需要大量流动资金支持。因此，行业新入企业面临一定的资金壁垒。    2、下游锂电池行业洗牌加剧    近年来，随着国家产业政策对新能源产业的重视和下游需求的增长，大量资本进入正极材料行业，中低端材料的投资规模已超出市场需求，出现了中低端产能过剩、高端产能不足的结构性产能过剩。国内正极材料行业的同质化竞争激烈，行业整体毛利率水平降低、应收账款回款周期拉长，无序扩张扰乱了行业正常竞争秩序，一定程度上影响了整个产业的健康、持续发展。我们认为目前高镍正极仍处于行业的成长期，未来将逐步替代淘汰期的NCM111品种。中游环节集中度&成长性阶段正极材料发展阶段    随着国家对新能源汽车补贴门槛的不断提高，动力电池企业的市场洗牌将进一步加剧，行业格局呈现出了较为显著的两级分化特征。一方面，国内一线梯队企业订单充裕、市场份额明显提升；另一方面，大多数中小企业同质化严重，无法满足高端需求，订单骤减、产能利用率不足。锂电池行业市场集中度的提高，将提高龙头企业对于上游正极材料企业的议价能力。