中国聚氯乙烯（PVC）行业成本结构、产能情况及价格趋势分析.docx

中国聚氯乙烯（PVC）行业成本结构、产能情况及价格趋势分析    聚氯乙烯是国内五大通用树脂中产量大的产品，广泛应用于包装材料、人造革、塑料制品等软制品和异型材、管材、板材等硬制品。聚氯乙烯树脂在生产和使用方面相较于传统建筑材料更为节能，是国家重点推荐使用的化学建材。    我国PVC行业格局为电石法占比80%，乙烯法占比20%，其中电石法中低成本的西部地区产能和高成本的东部地区产能占比又基本为6:4。结构中西北电石法最低、其次为东部电石法、最高为东部乙烯法，后者主要是靠相对煤头更好的产品质量获得市场份额，且很多为外资企业。    但2019年以来随着乙烯价格暴跌，基本上乙烯法PVC成本已经与西北产能不相上下，如果考虑到西北产能为了方便运输将液碱转化为固碱，并和PVC一起运到东部消费地的运输成本，则东部乙烯法综合成本已经比西北产能低300元左右。而相比东部的电石法PVC，乙烯法成本更是要低2000元以上。PVC不同工艺路线占比2018年PVC成本曲线（横轴：万吨，纵轴：元/吨）2020年PVC成本曲线（横轴：万吨，纵轴：元/吨）    预计2019-2022年乙烯产能增速分别约4.0%、4.6%、5.3%和6.3%，即使需求增速维持较为乐观的4%，远期开工率也将大幅下滑至85%左右，相当于2008年同期水平。因此就供需和周期规律看，至少未来3年乙烯都将在底部区间运行，6000元/吨的中枢价格也大概率会成为常态，对应乙烯法PVC成本仅4500元/吨，这也为其提供了一个3-5年的成长和套利机遇。2019-2022年全球乙烯新增产能（万吨）2008-2022年全球乙烯产能、产量（万吨）及增速（%）    2013-2018年间，PVC行业产能呈现先降后增的态势。由于前期的无序发展，2013-2015年中国PVC行业一直饱受产能过剩的诟病，同时中国PVC行业也经历了残酷的去产能化阵痛，三年间净产能减少250万吨左右。2016年开始，PVC供需关系改善，企业盈利水平大幅改观，新增产能再度明显增加。截至2018年末，全国聚氯乙烯的总产能达2404万吨。2012-2018年终中国PVC行业新增/退出产能情况（单位：万吨）    近年来，聚氯乙烯行业消费量平稳增长，在国内聚氯乙烯产能及进口量不出现大幅增加的条件下，表观消费量呈现的数据增长更多的是供需关系改善后的刚性需求放大带来的结果。2018年我国聚氯乙烯表观消费量为1889万吨，较上年增长118万吨，增幅6.66%。整体来看，我国产能远远超过需求，产能利用率不高。2010-2018年中国PVC行业表观消费量情况    随着结构优化和兼并重组进程的加深，国内PVC生产企业数量从2012年的94家减少至2018年的75家(包含具有闲置产能的企业)，平均规模由不足25万吨/年提升至32万吨/年。2012-2018年中国PVC企业数量变化情况    2018年以后大宗化工品价格整体下跌明显，但PVC相对而言算是非常坚挺的品种，18年至今价格基本稳定。之所以如此还在于目前占主体地位的电石法PVC因为汞催化剂污染的问题，新增产能很难获批，而一直以来乙烯法PVC受制于乙烯价格很高，也没有扩产积极性，所以供给增长非常缓慢。2017-2019年PVC行业三年总计产能增长只有不到10%，而需求端增长超过20%，PVC开工率也维持较高水平。展望未来，需求端目前看地产韧性仍在，只要未来不出现崩塌式下滑，需求应该还能维持稳定增长。而供给端电石法受制于环保还是很难有太快增长，在建乙烯法产能虽有110万吨，但考虑到东部高成本电石产能尚有约800万吨，且以PVC长周期4.5%需求增速测算，未来5年预计新增需求也有接近500万吨。2018年电石法和乙烯法PVC价格（元/吨）2008-2020年PVC产能、产量（万吨）及开工率（%）2020年PVC新增产能（万吨）