资本成本与资本结.ppt

资本成本资本成本资本成本资本成本一、一、资本成本资本成本概述概述(一一)概念概念 资本成本也称资金成本，是企业为筹集资本成本也称资金成本，是企业为筹集和使用资本而付出的代价和使用资本而付出的代价,包括包括筹资费用筹资费用和和用资费用用资费用两个部分。两个部分。资本成本一般用资本成本一般用相对数相对数即资本成本率表示即资本成本率表示:（二）资本成本的意义（二）资本成本的意义正确计算资本成本，对企业进行筹资决策、投资正确计算资本成本，对企业进行筹资决策、投资决策和业绩评价工作都有重要意义。决策和业绩评价工作都有重要意义。1资本成本是企业资本成本是企业筹资决策筹资决策的重要依据的重要依据2资本成本是评价资本成本是评价投资项目是否可行投资项目是否可行的一个重的一个重要尺度要尺度3资本成本是衡量资本成本是衡量企业经营业绩企业经营业绩的一项重要标的一项重要标准准（三）影响资本成本高低的因素（三）影响资本成本高低的因素1宏观经济环境宏观经济环境。宏观经济环境决定了资本供给和需求，以及预期通货膨胀水平。2证券市场条件证券市场条件。包括证券的市场流动难易程度和价格波动程度，影响证券投资的风险，经济环境变化影响投资者要求的无风险报酬率.（三）影响资本成本高低的因素（三）影响资本成本高低的因素3企业内部经营风险经营风险和筹资风险筹资风险.4筹资规模筹资规模。企业的筹资规模越大，资本成本就越高。个别资本成本个别资本成本 个别资本成本是指各种长期资金个别资本成本是指各种长期资金的成本，包括的成本，包括长期债务成本长期债务成本和和权权益资本成本。益资本成本。长期债务成本长期债务成本 包括包括长期借款长期借款和和长期债券。长期债券。特点：债务利息可以特点：债务利息可以抵税抵税。按国际惯例和各国所得税法的规定，债务的利按国际惯例和各国所得税法的规定，债务的利息一般允许在企业所得税前支付，企业实际负息一般允许在企业所得税前支付，企业实际负担的债务利息应为税后成本，因此在计算债务担的债务利息应为税后成本，因此在计算债务成本时应扣除所得税。成本时应扣除所得税。长期借款成本长期借款成本 由于银行借款手续费很低,上式中的 f 常可忽略不计,则上式可简化为:某企业取得长期借款某企业取得长期借款100万元万元,年年利率利率10,期限期限3年年,每年付息一每年付息一次次,到期一次还本到期一次还本,筹措借款的筹措借款的费用率为费用率为0.2,企业所得税率为企业所得税率为33,计算这笔借款的资金成本计算这笔借款的资金成本。Kl 10（133）10.2 6.71 简化计算为:Kl 10(1-33)6.7 债券成本债券成本某企业发行面值某企业发行面值1 000元的债券元的债券10 000张张,发行价为每张发行价为每张1 050元元,期限期限10年年,票面利票面利率率5,每年付息一次每年付息一次,发行费率为发行费率为3,所得税率为所得税率为40,计算该债券的资金成本计算该债券的资金成本。1 0005（140）Kb 1 050（13）2.95普通股成本普通股成本某公司普通股发行价为每股某公司普通股发行价为每股20元元,第第一年预期股利一年预期股利1.5元元,发行费率为发行费率为5,预计股利增长率为预计股利增长率为4%,计算该普通计算该普通股的资金成本股的资金成本。1 Ks 1.5 4 20（15）11.89 1 优先股成本优先股成本某公司发行优先股某公司发行优先股,发行价为每发行价为每股股10元元,每股支付年股利每股支付年股利1元元,发发行费率为行费率为5,求该优先股的资金求该优先股的资金成本成本?1 0 Kp 10（15）10.5留存收益成本留存收益成本零成长的企业：零成长的企业：留存收益成本留存收益成本固定成长的企业：固定成长的企业：加权平均资金成本加权平均资金成本 分别以各种资金成本为基础，以各种分别以各种资金成本为基础，以各种资金占资金占全部全部资金的比重为权数计算资金的比重为权数计算出来的综合资金出来的综合资金成本。成本。Kw WjKj 加权平均资金成本举例加权平均资金成本举例 某某企企业业共共有有资资金金100万万元元，其其中中债债券券30万万元元，优优先先股股10万万元元，普普通通股股40万万元元，留留存存收收益益20万万元元，各各种种资资金金的的成成本本分分别别为为：6、12、15.5和和15。试试计计算算该该企企业加权平均资金成本。业加权平均资金成本。答案：答案：（1）计算各种资金所占的比重）计算各种资金所占的比重 Wb 3010010030 Wp 1010010010 Ws 4010010040 We 2010010020（2）计算加权平均资本成本）计算加权平均资本成本 Kw30%6%10%12%40%15.5%20%15%12.2