证券投资基金类型.ppt

第二讲 证券投资基金类型学习目标：n n了解证券投资基金分类的意义n n掌握证券投资基金的各种分类n n掌握证券投资基金各种类型之间的联系和区别一、证券投资基金分类的意义一、证券投资基金分类的意义n n对投资者：n n对基金管理公司：n n对基金评估机构：n n对监管部门：二、基金的分类二、基金的分类（一）根据组织形式不同，可分为（一）根据组织形式不同，可分为契约型契约型和和公司型公司型n n契约型基金定义：也称信托型基金，它是按照信托契约原则，由通过发行带有受益凭证的基金证券而形成的证券投资基金。n n契约型基金当事人：受益人、委托人、受托人。二、基金的分类二、基金的分类n n公司型基金定义：是指按照公司法规定设立的，通过发行股份来筹集资金，以投资盈利为目的具有独立法人资格的股份有限公司。n n公司型基金的当事人：基金公司、基金管理公司、基金托管公司、基金承销公司。二、基金的分类契约型基金与公司型基金两者比较：契约型基金与公司型基金两者比较：n n法律依据不同：信托法；公司法。n n运作依据不同：基金契约；公司章程。n n发行凭证不同：基金单位；股票、债券。n n融资渠道不同：发行基金单位融资；发行股票、债券，向银行借款。n n投资者地位不同：基金受益人；股东。二、基金的分类二、基金的分类（二）根据是否可赎回，可分为封闭式和开放式基金（二）根据是否可赎回，可分为封闭式和开放式基金（二）根据是否可赎回，可分为封闭式和开放式基金（二）根据是否可赎回，可分为封闭式和开放式基金n n封闭式基金定义封闭式基金定义：是指基金规模在发行前已确定，：是指基金规模在发行前已确定，在发行完毕后和规定的期限内，基金规模固定不变在发行完毕后和规定的期限内，基金规模固定不变的投资基金。的投资基金。n n例例:在深交所上市的基金开元（在深交所上市的基金开元（46884688），），19981998年年设立，发行额为设立，发行额为2020亿基金份额，存续期限（封闭亿基金份额，存续期限（封闭期）期）1515年。也就是说，基金开元从年。也就是说，基金开元从19981998年开始运年开始运作期限为作期限为1515年，运作的额度年，运作的额度2020亿，在此期限内，亿，在此期限内，投资者不能要求退回资金、基金也不能增加新的份投资者不能要求退回资金、基金也不能增加新的份额。额。n n开放式基金定义：是指基金规模并不固定可以随时增减变动，投资者可以随时申购和赎回的证券投资基金。n n例：我国首只开放式基金“华安创新”，首次发行50亿份基金单位，设立时间2001年，没有存续期，而首次发行50亿的基金单位也会在“开放”后随时发生变动，例如可能因为投资者赎回而减少，或者因为投资者申购或选择“分红再投资”而增加。封闭式基金封闭式基金封闭式基金封闭式基金 开放式基金开放式基金开放式基金开放式基金 交易场所交易场所交易场所交易场所 深、沪证券交易所深、沪证券交易所 基金管理公司或代销机构网点（主基金管理公司或代销机构网点（主要指银行等网点）要指银行等网点）基金存续期限基金存续期限基金存续期限基金存续期限 有固定的期限有固定的期限 没有固定期限没有固定期限 基金规模基金规模基金规模基金规模 固定额度，一般不能再增加发行固定额度，一般不能再增加发行 没有规模限制（但有最低的规模限没有规模限制（但有最低的规模限制）制）赎回限制赎回限制赎回限制赎回限制 在期限内不能直接赎回基金在期限内不能直接赎回基金,需通需通过上市交易套现过上市交易套现 可以随时提出购买或赎回申请可以随时提出购买或赎回申请 交易方式交易方式交易方式交易方式 上市交易上市交易 基金管理公司或代销机构网点（主基金管理公司或代销机构网点（主要指银行等网点）要指银行等网点）价格决定因素价格决定因素价格决定因素价格决定因素 交易价格主要由市场供求关系决交易价格主要由市场供求关系决定定 价格则依据基金的资产净值而定价格则依据基金的资产净值而定 分红方式分红方式分红方式分红方式 现金分红现金分红 现金分红、再投资分红现金分红、再投资分红 费用费用费用费用 交易手续费：交易手续费：成交金额的成交金额的2.5 2.5 申购费：不超过申购金额的申购费：不超过申购金额的5%5%赎回费：不超过赎回金额的赎回费：不超过赎回金额的3%3%投资策略投资策略投资策略投资策略 封闭式基金不可赎回，无须提取封闭式基金不可赎回，无须提取准备金，能够充分运用资金，进准备金，能够充分运用资金，进行长期投资，取得长期经营绩效。行长期投资，取得长期经营绩效。必须保留一部分现金或流动性强的必须保留一部分现金或流动性强的资产，以便应付投资者随时赎回，资产，以便应付投资者随时赎回，进行长期投资会受到一定限制。随进行长期投资会受到一定限制。随时面临赎回压力，须更注重流动性时面临赎回压力，须更注重流动性等风险管理，要求基金管理人具有等风险管理，要求基金管理人具有更高的投资管理水平。更高的投资管理水平。信息披露信息披露信息披露信息披露 基金单位资产净值每周至少公告基金单位资产净值每周至少公告一次一次 单位资产净值每个开放日进行公告。单位资产净值每个开放日进行公告。二、基金的分类（三）根据投资对象不同，可分为股票基金、（三）根据投资对象不同，可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、混合基金债券基金、货币市场基金、混合基金n n股票型基金：n n债券型基金：n n货币市场基金：n n混合基金：二、基金的分类（四）根据投资目标不同，可分为成长型、（四）根据投资目标不同，可分为成长型、收入型（价值型）、平衡型收入型（价值型）、平衡型n n成长型基金：把追求资本长期成长作为其投资目标的投资基金。n n收入型（价值型）基金：指以能为投资者带来当期收入为目的的投资基金。n n平衡型基金：指以支付当期收入和追求资本的长期成长为目的的投资基金。二、基金的分类（五）根投资理念不同，可分为主动型、被（五）根投资理念不同，可分为主动型、被动（指数）型、指数增强型动（指数）型、指数增强型n n主动型基金：n n被动型基金：n n指数增强型基金：二、基金的分类（六）根据募集方式不同，公募和私募基金（六）根据募集方式不同，公募和私募基金n n公募基金：是指以公开发行方式向社会公众投资者募集基金资金并以证券为投资对象的证券投资基金。n n私募基金：是指以非公开发行方式向特定投资者募集基金资金并以证券为投资对象的证券投资基金。二、基金的分类（七）根据基金的资金来源和用途不同，可分为国（七）根据基金的资金来源和用途不同，可分为国（七）根据基金的资金来源和用途不同，可分为国（七）根据基金的资金来源和用途不同，可分为国内基金、国际基金、国家基金、环球基金、离岸内基金、国际基金、国家基金、环球基金、离岸内基金、国际基金、国家基金、环球基金、离岸内基金、国际基金、国家基金、环球基金、离岸基金基金基金基金n n国内基金：国内基金：（在岸基金在岸基金）本国募集资金投向本国）本国募集资金投向本国 证券市场。证券市场。n n国际基金：国际基金：本国募集资金投向国外证券市场。本国募集资金投向国外证券市场。n n国家基金：国家基金：国外募集资金投向本国证券市场。国外募集资金投向本国证券市场。n n环球基金：环球基金：本国募集资金既投向本国证券市场又本国募集资金既投向本国证券市场又 投向国外证券市场。投向国外证券市场。n n离岸基金：离岸基金：国外募集资金并投向本国或第三国证国外募集资金并投向本国或第三国证 券市场。券市场。二、基金的分类（八）特殊类型基金：伞形基金、基金中的（八）特殊类型基金：伞形基金、基金中的基金、对冲基金、套利基金、基金、对冲基金、套利基金、ETF和和 LOFn n伞形基金：是指一个母基金之下设立若干个子基金，各个子基金独立进行投资决策。其最大特点是在基金内部可以为投资者提供多种选择，方便投资者转换基金，以此来吸引投资者。二、基金的分类二、基金的分类n n基金中的基金：是指以其它证券投资基金为投资对象的基金，其投资组合由各类型基金组成，优点是具有双重保护功能，但不利之处就是加大了投资者的成本。n n对冲基金：是一种利用对冲投资技巧进行投资的投资基金。n n套利基金：是指利用套利技巧进行投资的一种基金。二、基金的分类二、基金的分类n nETFETF的全称是交易所交易基金（的全称是交易所交易基金（Exchange Traded Exchange Traded FundFund），投资者既可以在二级市场买卖），投资者既可以在二级市场买卖ETFETF份额，份额，又可以向基金管理公司申购、赎回又可以向基金管理公司申购、赎回ETFETF份额，不份额，不过申购赎回必须以组合证券（或有少量现金）换过申购赎回必须以组合证券（或有少量现金）换取基金份额或者以基金份额换回组合证券（或有取基金份额或者以基金份额换回组合证券（或有少量现金）。由于同时存在二级市场交易和申购、少量现金）。由于同时存在二级市场交易和申购、赎回机制，投资者可以在赎回机制，投资者可以在ETFETF二级市场交易价格二级市场交易价格与基金份额净值之间存在差价时进行套利交易。与基金份额净值之间存在差价时进行套利交易。n nETF特点：特点：（一）：一级市场申购门槛高 （二）：实现准“T+0”操作 （三）：上证50ETF的单位净值与上证50指数的关系非常简单，为上证50指数的千分之一。n nETF获利渠道：获利渠道：渠道一：伴随指数的上涨而获利当基金跟踪的上证50指数上涨的时候，ETF的基金净值和市场交易价格也会随之上涨，投资者可以通过二级市场卖出，或者赎回获利。渠道二：套利操作当基金的净值和市场交易价格偏离较大的时候，ETF为投资者提供了套利的空间，可以通过一级市场和二级市场的跨越获得差价收益。n nLOF基金，英文全称是“Listed Open-Ended Fund”，称为上市型开放式基金。也就是上市型开放式基金发行结束后，投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。n nLOF特点特点：LOF最大的特点是改变了开放式基金的交易方式，大大方便了投资者买卖开放式基金。n n获利渠道：获利渠道：由于在申购和赎回的同时，又可以在交易所进行交易，因此当两者之间的偏差大于交易成本时，投资者就可以在两个市场之间进行套利。虽然是存在套利的机会，但要真正能实现套利，还存在相当的风险。投资投资LOF基金案例基金案例n nA A先生投资先生投资5 5万元申购一只万元申购一只LOFLOF基金基金南方高增南方高增长，他采取了场外申购，即通过银行柜台等申购长，他采取了场外申购，即通过银行柜台等申购的方式。按照申购当日的基金份额净值的方式。按照申购当日的基金份额净值1.49931.4993元、元、对应申购费率对应申购费率1.5%1.5%计算，根据新的申购费计算计算，根据新的申购费计算方法，需要缴纳的申购费用方法，需要缴纳的申购费用=申购金额申购金额-申购金申购金额额（1+1+申购费率）申购费率）n n则则50000-50000-5000050000（1+1.5%1+1.5%）=738.92=738.92元，剩下的净申购金额元，剩下的净申购金额=申购金额申购金额（1+1+申购费申购费率）率）=50000=50000（1+1.5%1+1.5%）=49261.08=49261.08元，则元，则其可得到的份额是其可得到的份额是49261.081.4993=32856.052849261.081.4993=32856.0528份。份。n n而而B B先生选择了在场内申购，即像炒股一样通过交易所买先生选择了在场内申购，即像炒股一样通过交易所买入这只基金。入这只基金。B B先生买入这只基金的价格将按其当日的收先生买入这只基金的价格将按其当日的收盘价盘价1.4751.475元计算，并且在交易过程中不需要支付申购和元计算，并且在交易过程中不需要支付申购和赎回费用，只需要支付一定比率的券商佣金。赎回费用，只需要支付一定比率的券商佣金。n n券商佣金券商佣金=挂牌价格挂牌价格申购份额申购份额券商佣金比率券商佣金比率n n申购金额申购金额=挂牌价格挂牌价格（1+1+券商佣金比率）券商佣金比率）申购份额申购份额n n按照对应券商佣金比率为按照对应券商佣金比率为0.2%0.2%计算，同样获得计算，同样获得32856.052832856.0528份该基金份额，份该基金份额，B B先生需要支付的券商佣金先生需要支付的券商佣金=1.47532856.05280.2%=96.925=1.47532856.05280.2%=96.925元，需要支付元，需要支付的申购金额的申购金额=1.475 1.475（1+0.2%1+0.2%）32856.0528=4855932856.0528=485596060元。元。n n最终，同样拥有最终，同样拥有32856.052832856.0528份该份该LOFLOF基金，基金，A A先生需支先生需支付付5000050000元，而元，而B B先生只需支付先生只需支付48559.6048559.60元，省了元，省了1 1 440.40440.40元。元。ETF与与LOF套利机会比较套利机会比较ETFETF主要是基于某一个成份指数的一种被动型的主要是基于某一个成份指数的一种被动型的指数投资基金产品，是金融创新的产物，而指数投资基金产品，是金融创新的产物，而LOFLOF的创新则在于交易方式的创新，其本身并不是一的创新则在于交易方式的创新，其本身并不是一种基金产品，只是为开放式基金增加了一个交易种基金产品，只是为开放式基金增加了一个交易平台。平台。ETFETF的申购、赎回的起点很高，套利多为机构投的申购、赎回的起点很高，套利多为机构投资者；资者；LOFLOF申购赎回的起点低，任何投资者均可申购赎回的起点低，任何投资者均可进行。进行。ETFETF的一级市场是以一揽子股票进行申购和赎回，的一级市场是以一揽子股票进行申购和赎回，而而LOFLOF在一级市场就像现在的开放式基金一样，在一级市场就像现在的开放式基金一样，实现现金的申购和赎回。实现现金的申购和赎回。LOFLOF的套利需要跨系统转登记，需要承担的风险的套利需要跨系统转登记，需要承担的风险较大；而较大；而ETFETF的套利风险较小。的套利风险较小。案例：短线操作，开放式基金案例：短线操作，开放式基金 背景资料：背景资料：背景资料：背景资料：n n李先生，他曾有过一段对开放式基金频繁进行短李先生，他曾有过一段对开放式基金频繁进行短线操作的经历。下面我们将李先生进行操作的过线操作的经历。下面我们将李先生进行操作的过程描述出来，然后我们计算一下李先生到底挣了程描述出来，然后我们计算一下李先生到底挣了多少钱？多少钱？n n某某年初，李先生购买了净值为某某年初，李先生购买了净值为1.10001.1000元元/份的份的开放式基金开放式基金A A两万份，短期持有后，该基金净值两万份，短期持有后，该基金净值上升为上升为1.15001.1500元元/份，李先生将该基金出售；同份，李先生将该基金出售；同时，李先生申购了净值为时，李先生申购了净值为0.95000.9500元元/份的开放式份的开放式基金基金B B两万份，短期持有后，该基金净值上升为两万份，短期持有后，该基金净值上升为0.98000.9800元元/份，李先生再次将该基金抛售。下面份，李先生再次将该基金抛售。下面我们计算一下李先生经过两次短线操作后到底挣我们计算一下李先生经过两次短线操作后到底挣了多少钱？了多少钱？n n申购基金单位金额计算方法如下：申购基金单位金额计算方法如下：申购金额申购金额=申购份额申购份额交易日基金单位净值交易日基金单位净值+申购申购费用费用 申购费用申购费用=申购份额申购份额交易日基金单位净值交易日基金单位净值申购申购费率费率n n赎回基金单位金额计算方法如下：赎回基金单位金额计算方法如下：赎回金额赎回金额 =赎回份额赎回份额交易日基金单位净值交易日基金单位净值 -赎赎回费用回费用 赎回费用赎回费用 =赎回份额赎回份额交易日基金单位净值交易日基金单位净值 赎回费率赎回费率n n假设开放式基金的赎回费率为假设开放式基金的赎回费率为1.5%1.5%左右，申购左右，申购费率为费率为1.0%1.0%。那么我们计算一下李先生所获得。那么我们计算一下李先生所获得的利润是多少？的利润是多少？n n李先生申购开放式基金李先生申购开放式基金A A的价格为：的价格为：开放式基金开放式基金A A的申购费用为：的申购费用为：2000020000份份1.10001.1000元元/份份1.0%=2201.0%=220元元开放式基金开放式基金A A申购价为：申购价为：2000020000份份1.10001.1000元元/份份+220+220元元=22220=22220元元开放式基金开放式基金A A的赎回费用为：的赎回费用为：2000020000份份1.15001.1500元元/份份1.5%=3451.5%=345元元开放式基金开放式基金A A的赎回金额为：的赎回金额为：2000020000份份1.15001.1500元元/份份-345-345元元=22655=22655元元n n李先生对开放式基金李先生对开放式基金A A的短线操作利润为：的短线操作利润为：2265522655元元-22220-22220元元=435=435元元n n李先生申购、赎回基金李先生申购、赎回基金A A的交易费用共计：的交易费用共计：220220元元+345+345元元=565=565元元n n交易费用是所获利润的1.30倍。n n李先生申购开放式基金李先生申购开放式基金B B的价格为：的价格为：开放式基金开放式基金B B的申购费用为：的申购费用为：2000020000份份0.95000.9500元元/份份1.0%=1901.0%=190元元开放式基金开放式基金B B的申购价为：的申购价为：2000020000份份0.95000.9500元元/份份+190+190元元=19190=19190元元开放式基金开放式基金B B的赎回费用为：的赎回费用为：2000020000份份0.98000.9800元元/份份1.5%=2941.5%=294元元开放式基金开放式基金B B的赎回价格为：的赎回价格为：2000020000份份0.98000.9800元元/份份-294-294元元=19306=19306元元n n李先生对开放式基金李先生对开放式基金B B的短线操作利润为：的短线操作利润为：1930619306元元-19190-19190元元=116=116元元n n李先生申购、交易基金李先生申购、交易基金B B的交易费用共计：的交易费用共计：190190元元+294+294元元=484=484元元n n李先生对基金李先生对基金B B的交易费用是其利润的的交易费用是其利润的4.174.17倍。倍。n n假如不存在交易费用李先生所获得的毛利是多少呢？是1600元。而实际上扣除交易费用后李先生获得了多少利润呢？仅仅551元！毛利中的65.6%就这样被交易费用所吞噬。