上海财经大学证券投资学课件第二章教学文稿.ppt

第二章第二章 证券市场的运行证券市场的运行(ynxng)(ynxng)与管理与管理第一页，共55页。发行(fhng)市场 证券 证券交易所市场 流通市场 场外交易市场（NASDAQ）第三市场 第四市场 市场监管 第二页，共55页。第一节第一节 证券证券(zhngqun)(zhngqun)发发行市场行市场第三页，共55页。一、证券(zhngqun)发行市场的结构特点（一）证券(zhngqun)发行市场的定义与特征 、定义 证券(zhngqun)发行市场是办理新上市的证券(zhngqun)首 次问世的市场 、特征 无固定场所、无统一时间、发行价格接近票面价值第四页，共55页。（二）证券发行(fhng)市场结构 、证券(zhngqun)发行者 、证券(zhngqun)投资者 、中介人投资银行第五页，共55页。（三）证券发行(fhng)分类 、按发行(fhng)对象分 公募发行(fhng)私募发行(fhng)、按有无发行(fhng)中介分类 直接发行(fhng)间接发行(fhng)第六页，共55页。股东分摊 直接私募 直接发行 第三者分摊 直接公募金融证券3、证券发 定向募集 行方式 间接私募 股东分摊 间接发行 协议发售(fshu)包销 银团包销 等额包销 间接公募 代销 定额包销 助销 余额包销第七页，共55页。二、股票(gpio)发行市场（一）股票(gpio)发行目的 、创建公司（）发起设立（）募集设立第八页，共55页。、现有股份公司发行(fhng)新股（）增加投资，扩大经营（）调整公司财务结构（）满足证券交易所上市标准（）巩固公司经营权（）维护股东直接利益（）其他证券转换、股票拆细、股票 合并、公司合并、减资第九页，共55页。（二）股票发行(fhng)类型、初次发行（1）组建新的股份有限公司(yu xin n s)（2）企业改制为股份有限公司(yu xin n s)（3）私人持股公司改制为公共持股公司、增资发行 第十页，共55页。3、增资发行(fhng)形式（）有偿(yu chn)增资发行：股东配股 第三者配售 公募增资（）无偿增资发行：公积金转增 股票股息 股票分割（）混合增资发行：有偿(yu chn)无偿并行发行 有偿(yu chn)无偿搭配发行第十一页，共55页。（三）我国股票(gpio)发行方式1、认购证方式 限量发售认购证 无限量发售认购证2、全额预缴款方式3、与储蓄存单挂钩方式 全额存款方式 专项存款方式4、上网发行(fhng)方式 上网竞价方式 上网定价方式5、对一般投资者上网发行(fhng)和对法人配售结合方式6、向二级市场投资者配售方式（50%-100%）7、公募增发方式8、超额配售选择权第十二页，共55页。（四）股票发行(fhng)价格 1、股票发行价格类型 （1）面额(min)发行 （2）溢价发行 （3）折价发行 第十三页，共55页。2、影响股票发行价格的因素 净资产 经营业绩(yj)发展潜力 发行数量 行业特点 股市状态 第十四页，共55页。3、股票(gpio)发行定价方式（1）协商定价（2）一般(ybn)询价方式（3）累计投标询价方式（4）上网竞价方式第十五页，共55页。4、股票发行定价(dng ji)方法（1）市盈率法（2）可比公司竞价法（3）市价折扣法（4）贴现(tixin)现金流量定价法第十六页，共55页。5、我国新股发行定价(dng ji)方式（1）询价对象（2）每股收益的计算（3）询价阶段：初步询价阶段 累计(li j)投标询价阶段（4）向询价对象配售股票（5）向公众投资者发行股票第十七页，共55页。华电国际(guj)案例发行量：7.65亿股发行价格区间(q jin)：2.32.52元/股市盈率区间(q jin)：13.514.8倍发行价格：2.52元/股募集资金：19.278亿元第十八页，共55页。（五）股票(gpio)发行程序1、首次公募发行程序 准备申请推介(tu ji)发售2、增发股票的程序（1）向社会公募（2）向原股东配售 制定计划、董事会决议、股东大会通过公 告提出申请文件公布增发公告，确定 登记日增发过程的操作办理股份变更 登记第十九页，共55页。三、债券发行(fhng)市场（一）债券发行目的 1、筹集稳定(wndng)资金 2、灵活运用资金 3、转移通涨风险 4、维持对企业控制 5、满足多渠道筹资需求第二十页，共55页。（二）债券发行(fhng)条件1、发行额资金(zjn)需求，还本付息能 力，企业资信度，市场 吸收能力，法定最高限 额2、券面金额购买能力，发行成 本第二十一页，共55页。3、利率（1）利率水平 基准利率，利率结构,期限长短，信用级别，利息支付方式，投资者接受程 度，发行者承受能力，有关法规（2）利息支付次数(csh)物价预期，市场习惯，支付网点（3）计息方式 期限，物价预期，市场习惯第二十二页，共55页。4、期限（1）所需资金的性质(xngzh)和用途（2）对市场利率水平的预期（3）流通市场的发达程度（4）发行者的信用度第二十三页，共55页。5、发行价格（1）平价发行（2）溢价发行（3）折价发行6、偿还(chnghun)方式7、发行担保8、税收效应第二十四页，共55页。（三）债券发行(fhng)方式1、定向发售2、承购包销3、直接发售4、招标(zho bio)发行（1）缴款期招标(zho bio)（2）价格招标(zho bio)（3）收益率招标(zho bio)第二十五页，共55页。我国国债发行(fhng)方式1、行政摊派2、承购包销（1）国债一级自营商制度(zhd)（2）通过证券交易所交易结算系统发行 记帐式国债3、招标发行（1）标的:缴款期招标、价格招标、收益率招标（2）方式：荷兰式统一价格招标 美国式多种价格招标第二十六页，共55页。（四）债券偿还(chnghun)方式1、到期偿还，期中偿还和展期偿还2、全额偿还和部分(b fen)偿还3、定时偿还和随时偿还4、抽签偿还和买入注销第二十七页，共55页。到期(do q)偿还 全额偿还 期中偿还 债券偿 定时偿还抽签偿还还方式 部分偿还 选择性购回 随时偿还 买入注销 提前回售 展期偿还 第二十八页，共55页。第二节 证券(zhngqun)流通市场第二十九页，共55页。一、证券交易所（一）证券交易所的定义和特征 1、定义 证券交易所是买卖双方公开交易的场 所，是一个高度(god)组织化的集中进行证券 交易的次级市场，是整个证券市场的核 心。第三十页，共55页。2、证券交易所特征（1）有固定的交易场所和严格(yng)的交易时间（2）参加交易者为具备一定资格的会员证券 公司（3）交易对象限于合乎一定标准的上市证券（4）交易量集中，具有较高的成交速度和成 交率（5）对证券交易实行严格(yng)管理，市场秩序化第三十一页，共55页。（二）证券交易所的组织(zzh)形式 1、公司制 2、会员制第三十二页，共55页。（三）证券(zhngqun)上市制度1、证券上市2、证券上市的好处（1）上市公司-提高公司声誉、实现资本(zbn)大众化和股权分散化、提高证券流动 性、有利于增资扩股、约束经营者、有利于实现存量资产重组和资本(zbn)经营。（2）投资者-买卖便利、成交价格公平合理、信 息披露公开规范、订立统一佣金标准。第三十三页，共55页。3、上市条件（1）一般条件-公司情况、经营状况、财 务状况、股票状况（2）我国股票上市条件 证券(zhngqun)法第50条*股票经国务院证券(zhngqun)监督管理机构核准已 向社会公开发行*公司股本总额不少于人民币三千万元第三十四页，共55页。*公开发行的股份达到公司股份总数的百分之二十五以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，公开发行股份的比例为百分之十以上；*公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假(xji)记载。第三十五页，共55页。（四）证券(zhngqun)交易所的运行系统1、交易系统(xtng)：撮合主机、通信网络、柜台终端2、结算系统(xtng)3、信息系统(xtng)：交易通信网、信息服务网、证券报刊、因特网4、监察系统(xtng)：行情监控、交易监控 证券监控、资金监控第三十六页，共55页。（五）证券交易(jioy)原则和交易(jioy)规则 1、交易(jioy)原则 价格优先 时间优先第三十七页，共55页。2、交易规则（1）交易时间（2）交易单位（3）价位（4）报价方式-口头、手势(shush)、牌板、电脑（5）价格决定（6）涨跌停板（7）大宗交易第三十八页，共55页。(六)我国的中小企业板块(bn kui)1、两个(lin)不变：所遵循的法规不变 上市条件和信息披露要求不变 2、四个独立：运行独立 监察独立 代码独立 指数独立 第三十九页，共55页。（七）行情表阅读(yud)1、开盘价与收盘价 2、最高价与最低价 3、成交量与成交额 4、与上日价格(jig)差第四十页，共55页。5、市价(shji)总额 市价(shji)总额=其中：Pi-第i种证券以成交量为权数的加权平均价 Si-第i种证券的发行量 n-上市证券的种数第四十一页，共55页。6、上市证券(zhngqun)数和上市证券(zhngqun)总额 上市总额=其中：Fi-第i种证券(zhngqun)的面值 Si-第i种证券(zhngqun)的发行量 n-上市证券(zhngqun)种数第四十二页，共55页。（八）证券(zhngqun)交易所的功能1、集中证券供求关系，创造高效(o xio)连续的市场2、形成比较公平合理的价格3、引导社会资金合理流动和资源合理配置4、预测、反映经济动态第四十三页，共55页。二、场外交易市场（一）场外交易市场的定义和特征 1、定义 场外交易市场是在证券交易以外的各 证券公司柜台(guti)上进行证券买卖的市场 第四十四页，共55页。2、场外交易市场特征 （1）分散的无形市场 （2）采用自营方式直接进行交易 （3）交易对象以债券和非上市股票(gpio)为主 （4）以议价方式决定成交价 （5）管理相对宽松第四十五页，共55页。（二）参加者和交易(jioy)对象 1、参加者 自营商、非会员证券商、会员证券商、证券承销商、债券交易(jioy)商、投资者 2、交易(jioy)对象 债券、新发行证券、符合上市标准而未上市的证券、不符合上市标准的证券、开放型基金第四十六页，共55页。（三）场外交易市场功能(gngnng)1、证券发行场所 2、已发行未上市证券流通转让(zhunrng)的场所 3、证券交易所的重要补充第四十七页，共55页。三、第二(d r)板市场 与主板相对应上市条件略低的新兴市场 NASDAQ市场的特征1、报价驱动市场做市商支持2、电子化市场3、上市标准(biozhn)低4、新兴高科技公司的市场美国风险资本 套现和高科技公司发展壮大场所第四十八页，共55页。四、第三(d sn)市场和第四市场（一）第三市场 指在交易所以外市场交易上市证券的市场 主要客户机构投资者 交易特点简便、迅速、成本低（二）第四市场 指通过电子计算机网络直接进行大宗证券交易 的场外证券市场 成本低、交易迅速、保守(boshu)交易秘密第四十九页，共55页。第三节第三节 证券证券(zhngqun)(zhngqun)市场监管市场监管第五十页，共55页。一、概述（一）意义 保障投资者权益、控制风险和维护(wih)市场 良好秩序、发展完善证券市场体系、提 高效率（二）监管原则 公开原则、公平原则、公正原则（三）证券市场监管体系 法定机构监管、政府监管模式、自律模式第五十一页，共55页。（四）中国发展证券市场(zhn qun sh chn)的指导方针和监管体系1、指导方针 法制、监管、自律、规范2、监管体系 政府为主、自律为辅从强化(qinghu)政府监 管向政府监管与自律并重发展第五十二页，共55页。二、证券市场监管的主要(zhyo)内容（一）证券发行市场(shchng)的监管 1、注册制 2、核准制（二）对流通市场(shchng)的监管 1、对交易所的管理 特许制、登记制、承认制 2、对证券上市制度的管理（三）对上市公司的监管 信息披露、公司治理第五十三页，共55页。（四）对证券中介机构的监管 1、证券经营机构设立(shl)的监管 （1）特许制和许可制（日本）（2）注册制（美国）2、对证券经营机构经营行为的监管 3、对证券服务机构的监管（五）对证券从业人员的监管 资格考试和注册认证（六）对投资者的监管第五十四页，共55页。三、证券市场(zhn qun sh chn)自律（一）证券监管与自律 1、自律市场参与者自我管理、自我约束 2、监管层次 政府：集中监管 市场组织(zzh)：自我监管 经营机构：内部监管（二）证券自律机构 1、证券交易所 2、证券业协会第五十五页，共55页。