中国造纸行业发展现状分析5年来造纸行业营收首次下跌.docx

中国造纸行业发展现状分析，5年来造纸行业营收首次下跌    金融危机后，造纸业规模以上企业销售收入呈逐年递增态势，但是增长幅度波动较大；2018年，受供给侧改革、环保政策和下游需求的影响，造纸行业营收首次出现下跌。2018年，我国规模以上造纸及纸制品企业实现主营业务收入13728亿元，同比下降9.7%；利润总额766.4亿元，同比下降25.49%。分析出现这一情况的原因是由于以下原因。    第一，从供给看，造纸行业在经历2016-2017年行业红利后，进入了新一轮产能投放周期；此外，2017年来自亚洲周边国家的原纸进口量大幅增加，全年总进口量增长至65万吨，其中在国内瓦楞纸价格高点的第四季度进口量就达到31万吨，受此影响国内纸价回落，影响2018年产品销售收入。    第二，从需求看，中美贸易战影响下，造纸行业的下游包装行业出口预期受影响，包装采购意愿低；与此同时，国内消费低迷，2018年全年社会消费品零售总额低于10%，包装订单也受到影响。2006-2018年我国规模以上造纸及纸制品企业营业务收入、利润总额统计及增长情况数据来源:公共资料整理    现阶段造纸行业盈利水平正处于历史相对低位。造纸行业最新一轮周期启动于2016年，2018年下半年受下游需求下滑超预期影响，造纸行业景气转折向下。根据数据，2018年下半年造纸行业盈利收缩明显，行业单季度利润总额自2018Q3起出现同比负增长，2019Q1以来降幅收窄，2019Q2环比回暖。造纸行业单季度营收同比增速数据来源:公共资料整理2018年下半年造纸行业景气下滑，盈利收缩明显数据来源:公共资料整理2019Q2造纸行业盈利水平仍处于历史相对低位数据来源:公共资料整理    2018年10月底起，文化纸渠道去库存造成纸价超跌，纸企收入端承压；成本端，尽管木浆价格相应快速回落，但由于原材料成本并未同步下降，纸企盈利自2018年10月底开始快速回落；直至2018年年底，低价浆带来的成本下降方才逐步体现于纸企成本端，同期纸价亦已企稳，此后纸企盈利稳步改善。以太阳纸业、晨鸣纸业文化纸业务为例，由于纸价快速回落、原材料成本仍处于高位，二者文化纸毛利率自2018Q4出现大幅下滑；2019年以来，纸价企稳并于旺季顺利提涨，原材料方面低价浆逐步反映于纸企成本端，文化纸盈利相应于2019Q1触底，2019Q2环比显著回暖。2018年10月底以来，文化纸、木浆价格均出现大幅下跌数据来源:公共资料整理    受供给侧改革、环保政策影响，龙头企业优势愈发凸显。但几家欢喜几家愁，部分企业一时无法应付环保重压、生产线停产等局面，再加上下游需求放缓、中美贸易战等冲击，企业面临亏损状态。根据数据，2018年中国造纸及纸制品行业规模以上企业数量增加至6704家，亏损企业数量大幅增加，高达1045家；亏损企业数量占比增至15.59%。2011-2018年中国造纸及纸制品行业规模以上企业、亏损企业数量统计及增长情况数据来源:公共资料整理    木浆是中国造纸行业原材料的重要组成部分，由于国产木浆难以满足需求，当前约三分之二依赖进口。木浆主要用于生产文化纸、生活用纸等纸品，2018年中国木浆消耗量达3303万吨（不含溶解浆），占纸浆消耗量的比重达35%，构成中国造纸行业原材料的重要组成部分。    然而，受制于森林覆盖率较低、政府严格限制森林资源砍伐等因素，中国的国产木浆产量较为有限，难以满足需求，导致中国木浆进口依存度长期处于较高水平。2018年，中国木浆进口量为2112万吨，占木浆总消耗量的比重高达66%，且近年整体呈提升态势。木浆占中国纸浆耗用量的比重达35%（2018年）数据来源:公共资料整理中国木浆进口依存度较高，且整体呈提升态势数据来源:公共资料整理    进口木浆价格是决定中国木浆系纸企成本的重要变量。木浆系纸企即主要生产文化纸、白卡纸、生活用纸等木浆系纸品的企业，其原材料以木浆为主，其中约三分之二依赖进口，原材料成本高低与进口木浆的价格波动直接相关。以木浆为主的原材料成本占纸企成本端的比重超过60%数据来源:公共资料整理