前三季度中国新能源汽车行业发展回顾及中国新能源汽车市场发展前景分析.docx

前三季度中国新能源汽车行业发展回顾及中国新能源汽车市场发展前景分析  一、2019年回顾：补贴大幅退坡，产业链承压  （一）国补减半，地补取消  2019年3月26日，财政部、工信部、科技部、发改委等四部委联合发布关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知，明确2019年新能源车国家补贴方案。根据该方案，2019年3月26日至2019年6月25日为过渡期。过渡期期间，符合2019年技术指标要求的销售上牌车辆按2018年对应标准的0.6倍补贴。过渡期后，执行2019年补贴方案。首次明确过渡期后，取消地补。我国新能源车的补贴可以分为中央补贴（国补）和地方政府补贴。早期，大多数地补与国补1:1配套，逐步变成0.5:1，而在2019最新的补贴方案中明确指出，过渡期后地方政府应不再对新能源汽车给予购置补贴，并且如地方继续给予购置补贴的，中央将对相关财政补贴作相应扣减。总体补贴方案与2018年类似。从2018年开始，新能源车国补开始设有过渡期。2018年过渡期是2018年2月12日至2018年6月11日。2018年过渡期执行的是2017年对应标准的0.7倍补贴。过渡期后执行2018年补贴方案。全年来看，基本上是一季度沿用上一年的补贴标准；二季度为过渡期；而下半年采用新的标准。  新能源乘用车市场，2019年过渡期后（H2）补贴力度环比下降。从2018年到2019，补贴门槛不断提高。对于纯电动乘用车，2018年过渡期后，续航里程必须高于150公里才能拿到补贴，而2019年过渡期后，补贴门槛提高到250公里。过渡期后，低续航里程的补贴标准都下降明显。体现出我国补贴政策扶优扶强的特点。与2018年不同的是，对于续航里程超过250公里的纯电动车型，2018年过渡期后的补贴标准相对过渡期还有所提高，提高幅度1060%。而2019年过渡期后，国补标准环比过渡期有所下降，环比降幅12%33%。  （二）前后均衡，旺季不旺  19年Q3新能源整车产量同比下滑  2019年Q3中国新能源乘用车产量达到19.8万辆，同比下降19.85%。其中，EV乘用车产量16.09万辆，同比下降8.13%，占新能源乘用车总量81.26%；PHEV乘用车产量3.71万辆，同比下降48.38%。  2019年Q3中国共生产新能源客车1.96万辆，同比增长18.2%。其中，纯电动客车产量1.92万辆，占比97.74%，同比上升24.19%；插电式混合动力客车产量321辆，占比1.64%，同比下降71.19%；燃料电池客车产量123辆，占0.63%，同比增长179.55%。  2019年Q3中国新能源专用车产量6416辆，同比下降70.61%。从Q3专用车的产量结构来看，专用车仍以货车（物流车）为主，占比达73.18%，产量4695辆，同比下降77.78%；环卫车第二季度产量881辆，占比达到13.73%，同比增长333.99%；从动力类型角度看，Q3EV型装用车产量6373辆，占比达99.28%，同比下降70.8%。  四季度一般为新能源车行业旺季。通常，国家会在上半年出台新一年度的新能源车补贴政策，按着规划逐年退坡，这导致新能源汽车下半年的产销量很高，尤其是四季度会出现明显抢装。从过去几年逐季的销量来看，Q1到Q4,基本上环比都处于增长的状态。四季度销量占全年销量比例均超过了40%，其中2018年四季度销量53.2万辆，占全年销量的43%。  2019年新能源车销量表现，上半年强，下半年弱。2019年补贴退坡力度大，导致上半年销量高增长，新能源车销量62.7万辆，同比增长53%，保持了前期高速增长的趋势。而新的补贴政策实施后，新能源汽车市场热度减缓，79月新能源车月销量分别为8万辆、8.5万辆和8万辆，分别同比下降5%、16%和34%，同比下降趋势有所扩大。并且79月的月销量基本持平，抢装现象不明显。第三季度新能源车累计销量24.5万辆，同比下降20%，环比下降31%。  （三）三季度板块性盈利承压  2019年第三季度开始全面执行新的补贴政策，当期产业链的盈利情况更能反映产业现状。我们选取产业链中28家主营业务和新能源车关度较高的公司进行分析，包括上游钴、锂，中游电池及材料、电机电控，以及下游整车和充电设施等公司。  第三季度整体营收增加，盈利下滑。我国选取的28家公司，第三季度共实现营收873亿元，同比增长10.5%，环比增长2.6%；扣非后归母净利润22.29亿元，同比下降50.9%，环比下降19%。其中，北汽蓝谷大幅亏损8.2亿元，即使不考虑北汽蓝谷，剩余27家公司实现总扣非后归母净利润30.49亿元，同比下降32%，环比增长5%。三季度新能源车行业整体盈利下滑明显。此外，2018Q4行业出现大幅亏损，总亏损50亿元，主要是因为东方精工和大洋电机分别计提商誉减值38.9亿元和24.2亿元。  各细分板块中，电池及材料板块盈利情况相对较好。从营业收入来看，电机电控板块第三季度营收出现了下滑，5家公司共实现营收24亿元，同比下降13%。整车板块实现营收491亿元，同比增长4%，电池及材料板块实现营收263亿元，同比增长26%。从盈利来看，28家公司中，三季度扣非后归母净利润同比增长或者扭亏的企业共有11家，占比39%。另外有8家公司出现亏损，有9家企业同比下滑。电池及材料板块13家公司共实现盈利24.6亿元，同比增长9%。上游资源类企业盈利2.3亿元，同比下降80%。充电板块盈利0.8亿。电机电控和整车板块均为亏损。  二、2020年，承前启后，新能源汽车有望反转  （一）国家新能源汽车路线坚定不动摇  发展新能源车是国家战略。2012年7月，国务院发布“十二五”国家战略性新兴产业发展规划，明确到2015年新能源车累计产销量力争达到50万辆，2020年累计产销量超过500万辆。截止到2015年底，我国新能源汽车累计销量超过45万辆，目标基本达成。2016年12月，国务院发布“十三五”国家战略性新兴产业发展规划，再次明确到2020年新能源车累计产销超过500万辆，并且实现当年产销200万辆以上。截止到2019年三季度末，我国新能源汽车累计销量接近400万辆，与累计产销500万辆的目标差距很小，很容易实现。但是，与当年产销200万辆的目标差距较大。根据新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)征求意见稿，目标到2025年、2030年，新能源汽车销量分别占当年汽车总销量的20%和40%。当前，我国新能源汽车产销量全球第一，技术和产品基本与国际处于同一水平线上。因此，我们认为新能源汽车是走向汽车强国的主要路线之一，仍是国家重要支持的产业方向，可能会有更完善的配套政策为整个产业保驾护航。  新能源汽车热度不减，产销持续攀升，高速增长趋势不减。2018年全球新能源车产量为192.4万辆，同比增长52.5%，中国新能源车产量为122万辆，同比增长51%。预计未来五年，新能源车市场将继续以20%-40%的速度高速增长。  2018年海外新能源汽车销量84.4万辆，同比增长49%，国内新能源汽车销量125.6万辆，同比增长61.7%，国内市场领跑全球，未来随着特斯拉、宝马、大众等新车型的投放，2019年海外需求预测大概在134万辆左右，同比增长59%，国内需求160万辆，同比增长30%，海外需求将有望接力全球新能源汽车市场。