中国K12课外教培市场发展前景分析.docx

中国K12课外教培市场发展前景分析    一、2019年上半年中国K12教育市场投融资情况    K12：总体占比保持稳定, 前期投资占主导    2018年, K12投资案例共75起, 同比增长21起, 占比17.05%, 同比下降2.15个百分点, K12投资在历年投资标的占比重均保持在18%左右, 投融资情况保持稳定. 其中前期投资, 千万级投资占比稳定：投资轮次：前期投资为主. 2019年截至5月, K12投资前期投资占比回升, 在K12投资领域中占据主导地位, 其中前期投资在K12投资占比2018年为74.32%, 2019年为76%, 2018、2019年共录得投资74起, 其中创立三年内获投标的数为47, 一年内获投标的数为14. 人民币千万级投资稳定, 美元高额投资占比不断扩大：2019年K12领域在人民币方面仍以千万级别以上投资为主, 2019年占比70.5%, 较2018年的71.7%有所下降, 但幅度较小；美元方面, 高额投资占比不断上升, 千万级别以上投资2018年较2017年多2起, 2019年录得亿级以上投资3宗.     K12前期投资领跑    高额投资占比不断扩大    K12：强者恒强吸金效应明显, 在线教育公司获关注    强者恒强, 较成熟标的吸金效应显著：2019年首轮获投事件占比23.08%相比2018年（54.55%）大幅下降. 与此同时, 2019年截至5月K12获3轮及以上投资标的融资事件共14起, 投资标的获4轮及以上融资事件共10起, 4轮及以上投资的比例也大幅上升至38.46%（2018年19.48%）, 占比创下近四年新高. K12在线教育公司持续获得关注：2019年获4轮及以上融资的10项标的中, 8项为K12在线教育领域的投资, 在线教育成为K12教育投资主要细分领域, 其中不乏作业盒子、掌门1对1等K12在线教育龙头企业. 随着科技进步实现技术支撑, 移动支付兴起及用户线上活跃时间增长, 教育资源线上打通, 在线教育各类场景化日渐完善, 预计未来三年K12市场交易规模将保持持续增长.     获三轮以上投资公司比例逐步提升    2018-2019年K12亿级投资事件汇总    二、2019年中国K12课外教培市场发展前景分析    K12课外教培行业：市场空间广阔, 新政下有望加速整合    中产阶级群体不断扩大, 教育支出持续提升    2018年中国平均每十万人有16,963人在接受K12阶段教育. 总体规模自15年以来有所上涨. K12学段各类学校50.48万所, 同比增长1.3%；K12阶段在校生2.36亿人, 同比增长2.2%；专任教师1496.1万人, 同比增长2.9%.     2008-2018全国平均每十万人接受K12阶段教育人数    中国中产阶级规模庞大    近年来, 随着中国经济的快速发展, 私人财富快速积累, 中产阶级规模不断扩大, 成为教育消费的中坚力量. 2017年中国中产阶级人群（财富净值处于一万至十万美元区间）规模达3.6亿人, 占全球的34%. 预计到2020年将上升到全球的40%. 根据弗若斯特沙利文报告, 2017年中国人均年消费性教育支出达807元/人, 同比增长7.6%, 2013-2017年复合增长率为8.7%. 教育支出占总消费的比重稳步提升. 在父母对子女教育愈发重视的背景下, 中国市场对高端教育需求不断提升. 根据亿欧智库的调研, 高收入家庭教育消费支出水涨船高. 年收入15万以上的家庭中, 年教育支出超过15000元的占比达17.2%, 10001元-15000元占比达45.7%.     中国人均教育支出稳定增长    中国家庭收入和教育消费支出的关系    K12课外教培市场规模巨大, 各学段参培率稳步上升    目前中国K12课外教培市场规模巨大, 2018年K12课后教育服务市场规模达5064亿元, 同比增长8.8%；其中学校科目辅导和语言辅导市场规模分别为4214亿元和850亿元, 同比分别增长7.2%和17.7%. K12课后教辅市场2014-2018复合增长率为11.1%. 近年来市场规模增速有所回落.     根据汇丰2017年的统计, 93%的中国家长正在或曾经让孩子参加课外辅导或私教, 位居全球首位并远超全球平均水平. 2018年, 参加K12课后服务的学生数量达5900万人, 同比增长3.0%, 其中幼儿园、小学、初中和高中分别为590万人、2230万人、1710万人和1370万人, 分别占10.0%、37.8%、29.0%和23.2%. 以此测算, 2018年幼儿园、小学、初中和高中课后教辅参培率分别为31.7%、21.6%、36.8%和34.8%. 近年来各学段参培率均有所提升, 其中幼儿园上涨最快, 2018年参培率较2014年提升6.0个百分点. 从班级结构来看：一对一及小班（2-10人）、常规课堂（11-30人）和大班（30人以上）市场规模分别为2586亿元、3573亿元和372亿元, 小班和常规课堂占比分别为39%和55%, 为目前K12课后教育服务的主要模式.     2014-2023年中国课后教育服务市场规模    中国参加K12课后服务    中国参加K12课后服务学生结构    父母曾经或正在让孩子参加课外辅导的比例    K12各学段课后教辅参培率    K12课外辅导机构以小班和常规课堂为主    课外教培行业分散度高, 新政策出台未来有望洗牌    目前K12课外线下辅导行业格局高度分散. 由于受到师资、场地等因素的制约, 行业龙头存在难以下探三、四线城市市场的问题. 2017年K12课后辅导行业CR5仅为4.7%. 截止2018财年, 新东方994个学习中心, 好未来676个学习中心中的63.8%和86.5%分布在一二线城市. 同时, 由于中高考各省市单独命题, 催生了大量基于当地的中小型教培机构. 区域性龙头如龙门教育、大智教育、金石教育、四季教育、佳一教育等深耕当地市场, 使得各地教培市场区域壁垒较高. K12课外教辅行业典型成本结构中, 教师薪酬占比通常达到60%-70%, 目前教育机构纷纷大力推行标准化授课模式, 试图淡化师资对教学质量和招生宣传的影响, 以便降低相关成本和更好的向区域外扩张.     K12课后教育服务行业CR5仅为4.7%    K12课外教辅典型成本结构    2018年以来, 国务院、教育部等国家部位先后颁布政策规范课外培训行业. 大量无证经营的小型机构将被取缔, 行业分散化的格局有望得到改变, 利好行业龙头.     2018年以来国家政策频出, 集中整顿校外培训行业    转型大语文, 师资课程运营三重优势构筑护城    新高考政策利好大语文赛道, 各大机构加速布局    2014年9月, 国务院发布国务院关于深化考试招生制度改革的实施意见, 对考试形式、考试内容、招生录取机制等方面都提出了全新的要求. 在新高考的政策思路下, 外语可以多次参加考试；文理分科取消, 采取3+3的模式, 即语数外三门主科+其余三门自选学科；更侧重综合素质考量. 在此背景下, 语文成为新高考下最具区分度的学科. 在2016年9月发布的中国学生发展核心素养及2017年12月发布的普通高中课程方案和语文等学科课程标准（2017版）中, 从宏观导向到细节要求, 均体现了语文学科的重要性. 未来高考对语文对阅读能力、文学鉴赏能力的要求持续提升, 拥有较高文学素养的学生更能发挥优势.     当前课外教培市场中, 英语和数学由于起步较早, 标准化较高, 故行业整体成熟度较高, 已经趋于存量博弈. 而大语文赛道目前尚无行业龙头, 未来发展潜力巨大. 2018年以来, 好未来、立思辰、新东方等教育公司纷纷布局大语文, 大语文赛道越来越成为课外教培行业重要的增量来源. 目前市场上的大语文课程主要针对1-9年级, 课程体系搭建均侧重从文学史出发, 文学史+写作+名著阅读是常见的三条主线. 目前主要大语文课程比较