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中国5G基站设备行业市场规模分析及预测  2019年6月6日，工信部向中国移动、中国电信、中国联通、中国广电发放5G商用牌照。截至2019年11月中旬，全国已开通5G基站11.3万站，预计三大运营商2019年将开通5G基站13万站。2019年11月1日，三大运营商正式推出5G商用服务，覆盖50多个城市，中国移动计划2020年将网络覆盖范围扩大到所有地级市，2020年将发展7000万5G用户。为加快5G建设，中国联通和中国电信已明确将推动5G共建共享。  总体而言，中国5G政策规划、牌照发放及运营商网络部署节奏均快于预期。共建共享虽然会对5G基站建设总量有一定影响，但预计将主要反映在2022年及以后，且市场对此预期较为充分。而由于共建共享，5G建设预计会提速，主建设期可能被压缩至3-4年，2019-2021年中国运营商Capex将处于增长通道。我们预计三大运营商2019年5G基站规模在13万站，2020年将达到70站，2021年有望达到110万站。  自2019年来，主设备商5G基站出货量及合同数持续增加，5G建设节奏明显加快。从5G基站合同数量来看，截至2019年9月底，四大主设备商华为、诺基亚、中兴通讯、爱立信分别获得65、48、35、29个5G基站商用合同。从发货量来看，华为5G基站发货量呈现加速上升趋势，2019年2月为4万个AAU，4月达到7万个，6月份达到15万个，9月份达到45万个，全年预计发货60万个；三星自2018年12月至2019年4月向韩国运营商提供了5.3万个5GAAU；中兴通讯2019年4月表示5GAAU累计发货量达到1万个，6月宣布发货量超5万个，9月飙升到18万个。从4G向5G过渡，中国设备商地位进一步提升，5G基站合同数位列全球第一和第三，从产业调研情况看，中国两大设备商5G基站性能领先海外设备商，最受益5G建设放量。  传输设备投资是有线网络投资中的重要一部分，2020年5G网络规模建设将带动传输设备需求快速提升，我们预计2020年5G相关传输设备投资总金额约为433亿，同比增长250%。  从无线侧来看，我们测算5G宏基站投资规模是4G的1.57倍。从招标节奏看，预计中国移动最快于2019年3月启动5G基站设备集采技术测试，5-6月完成各厂商份额确定；中国联通和中国电信将跟随启动5G基站设备招标。根据我们测算，2019-2025年，我国新建5G基站主设备市场规模约6258.2亿元，是4G投资的1.57倍。  从传输侧来看，我们测算5G传输设备投资是4G投资的1.41倍。核心假设：  （1）5G基站数目是4G基站数目的1.43倍，5G基站与接入环传输设备汇聚比为1.5；（2）5G时代SPN、M-OTN、IPRAN增强方案传输设备投资规模相当。由于底层物理通信都是基于OTN技术和WDM技术，仅在网络分片方面采用不同的技术路径，我们认为相同带宽下，SPN、M-OTN、IPRAN增强的单个传输设备的投资规模相差不大。（3）接入环：汇聚环：核心环节点数8：6：6，带宽收敛比为8：4：1。即每8个基站形成1个接入环，对应1个汇聚环的上联设备；每6个汇聚环上联设备形成1个汇聚环，对应1个核心环的上联设备。综合考虑以上测算假设，我们预计5G时代三家运营商传输设备投资规模将达到3530.5亿元，为4G时代的1.41倍。平均每年传输设备需求约504亿元，2020-2022年将是传输设备投资的高峰。