公共事业行业并购现状及趋势分析.docx

公共事业行业并购现状及趋势分析一、中国公共事业并购现状在中国企业相关的公共事业行业并购交易金额在经历了2018的低谷之后，在2019年有所上升。2019年全年披露交易金额超过197亿元人民币，较2018年增长了128%；全年披露交易数量72笔，较2018年增长了29%；全年披露平均交易为3.3亿元人民币，较2018年增长了71%。目前，公共事业行业集中度不高，具有企业数量多、规模化不足、趋于分散等特点。我们注意到在2019年投资方为国企的交易数量占比为47%。大型国有企业通过并购方式实现行业整合的趋势明显。其中包括供暖行业的联美控股通过横向并购扩大市场版图，水务行业的中国城乡收购碧水源股份等。国内公司作为被投资公司的交易数量自2016年的46笔升至2019年的71笔，交易金额也由110亿元上升至197亿元。相比之下针对海外标的的交易金额自2017年达到75亿元后开始逐年下降，到2019年仅剩1亿元。由于国内宏观经济下行抑制环保需求和去杠杆带来的民企融资难，公共事业尤其是水务行业公司面临困难巨大，客观上为并购国内标的和国内市场整合创造了条件。二、水务行业并购现状在国家推动能源革命、实现清洁发展的大环境下，水务行业尤其是污水处理行业保持较高的活跃度。水务行业2019年的交易金额为168亿元，交易数量为50笔，分别占据公共事业行业总体交易市场的85%和69%。在2019年，国企作为投资方的交易数量占当年总交易数量的62%，私企占32%，其他占6%。其中中国城乡以约29亿元收购碧水源股份。中交集团入股碧水源后，将充分利用碧水源在膜处理技术方面的核心优势，快速打造国内领先的水处理产业平台，同时碧水源获得央企的信用和资源加持，与中交系统内的多家企业积极开展环保、水务、城市光环境建设等相关项目合作。在水务行业内，民企的优势多为管理层经验丰富、管理团队稳定、技术更为先进，而国企的优势多为具有长期发展战略、资金雄厚。因此，在“去杠杆”和环保考核日趋严峻的大背景下，国资与民企合作是“双赢”的策略。三、供暖行业并购现状2016-2019年我国供暖市场的交易数量持续增长，从2016年的4笔上升至2019年的19笔，年华增长率达68%。交易金额上2016-2019年处于下降趋势，而2019年交易额逆势上升，达到26.7亿元，较2018年增长123%，单笔交易金额也略有上升。随着国家出台多项政策，引导企业和社会资本投入供暖行业，积极探索政府与社会资本合作，改变了过去国企作为买方角色主导的供暖并购市场。2019年已披露的并购交易中，国企并购数量仅占市场总额的35%，并且其中多为当地的供热公司，主要着力于提升所在地的市场占有率，也与响应政府推进供热小锅炉井网改造举措有关。而私企，尤其是上市公司，在供暖行业集中度不高的现状下选择多地布局，更有不少燃气、电气等跨行业的公司也参与其中。也因此2019年私企作为投资方的并购交易数量占市场总额的45%，高于国企。四、未来发展趋势1、行业内并购整合持续，综合服务布局趋势突显目前公共事业行业集中度较低，且存在区域性垄断的特征，行业内并购仍旧为企业地域扩张、实现规模效应的重要路径。随着供给侧改革的不断深入， 孤立、分散的能源提供将向综合能源服务方向发展。公共事业企业通过投资并购完善产业链覆盖，跨行业并购布局更多的服务领域，向综合性服务提供商转型。预计行业内部的并购仍将继续，同时大型企业向综合能源服务、综合环境治理服务、集成式水务运作等角色的转变将促进更多的跨行业井购。2、能源改革持续深化，清洁低碳为主流在能源改革不断加快进程中，清洁化、低碳化发展成为必然的趋势。推动分布式成为能源利用的重要方式、发展可再生能源已经被纳入国家能源发展战略中。国企纷纷布局相关领域的同时，越来越多的上市公司也将其作为公司的发展方向之一。预计先进的清洁能源开发利用技术及设备、污水治理技术等为主导的清洁化公共事业领域将得到更多投资者的关注。3、互联网+物联网加持，智能化迎发展在行业不断整合的趋势下，智慧电网、智慧水务、智能供暖等概念层出不迭，对相关基础设施的精细化、动态化管理有助于能源的综合利用，加快形成资源节约型社会，降低社会用能成本。物联网、云计算等智能化新兴技术为优化业务管理系统、提升整体效率、促进产业升级提供了新方法。预计对公共行业进行智能化升级将迎来发展机遇，智能化加持的资产或者智能化技术或成为新一轮投资的关注点。