前三季度中国煤炭产量、进口量、价格、行业分化情况及未来分析展望.docx

前三季度中国煤炭产量、进口量、价格、行业分化情况及未来分析展望  一、原煤产量情况分析  2019年上半年，国民经济运行总体平稳、稳中有进。全国规模以上工业增加值同比增长6.0%，业增加值同比增长3.5%，制造业增长6.4%。为迎峰度夏做好保供增供工作，晋陕蒙等原煤主产区优质产能加快释放，2019年上半年原煤生产加快，产量同比增长2.6%，增速比一季度加快2.2个百分点。  2019年上半年能源消费总量同比增长3.4%，增速比一季度回落0.1个百分点。全国全社会用电量3.4万亿千瓦时，同比增长5.0%。煤炭消费所占比重下降2.1个百分点。  2019年6月份，全国原煤产量3.3亿吨，同比增长10.4%，增速比上月加快6.9个百分点;日均产量1111万吨，比上月增加103万吨。上半年，原煤产量17.6亿吨，同比增长2.6%，比一季度加快2.2个百分点。  6月份，单月原煤产量1000万吨以上的省(自治区)有6个，合计生产原煤28022.6万吨，占全国产量的84.06%，分别为内蒙古、山西、陕西、新疆、贵州、山东。  二、煤炭进口保持旺盛  2019年6月份中国进口煤炭2710万吨，同比增长6.4%;上半年进口煤炭1.54亿吨，同比增长5.8%，一季度为下降1.8%。  今年以来，尽管从2月份开始对澳洲煤的进口采取限制措施，但是上半年煤炭进口数量一直保持在较高水平。另外，由于限制煤炭进口措施的"刚性"不足，也没有严格限制煤炭进口数量，因此煤炭进口一直保持稳中有升的态势。  三、煤炭价格及行业分化情况分析  2019年前三季度已公布经营业绩数据的19家上市煤企共生产原煤6.3亿吨，同比增长5.0%；公布经营业绩数据的20家上市煤企销量9.7亿吨，同比增长6.4%。若剔除神华后，18家煤企共生产原煤4.1亿吨，同比增长9.5%；19家煤企销量6.3亿吨，同比增长11.7%。  成本上涨售价下降，吨煤毛利下降。售价方面，2019年前三季度已公布经营业绩数据的19家上市煤企综合煤炭售价564元/吨，同比下降0.9%；公布经营业绩数据的17家上市煤企单位销售成本333元/吨，同比上涨3.0%；吨煤销售毛利207元/吨，同比下降7.6%。  以量补价，煤企业绩进一步增长。统计了煤炭开采及洗选板块的26家上市煤企，前三季度共实现营业收入总额7092.5亿元，同比增长7.5%；实现归母净利润765.0亿元，同比增长8.9%；扣非后归母净利润727.5亿元，同比增长3.7%。若剔除神华后，归母净利润和扣非后归母净利润增速均有所提高，分别为12.7%、8.5%。  应收账款、存货周转天数均同比下降，资产负债表持续修复。近年来由于煤炭行业形势好转，煤企的市场地位和议价能力逐渐增强，营运持续好转。应收账款方面，2019年前三季度煤企应收账款规模624.9亿元，同比上涨10.1%；应收账款周转天数39天，同比下降12.2%。存货方面，2019年前三季度煤企存货规模460.0亿元，同比上涨8.7%；存货周转天数30天，同比下降7.9%。  现金流同比下降，盈利能力下滑，行业分化明显。毛利率方面，煤企平均毛利率为29.9%，较去年同期降低3.7个百分点，其中排名前三的分别为大同煤业（54.0%）、昊华能源（52.4%）、陕西煤业（43.7%）；净利率方面，煤企平均净利率为9.7%，较去年同期降低2.1个百分点，其中排名前三的分别为新集能源（29.1%）、陕西煤业（25.9%）、中国神华（247%）。  煤价小幅震荡，行业分化强者愈强。动力煤方面，四季度全国煤炭形势仍将维持紧平衡状态，预计四季度动力煤均价约595585元/吨，同比变化-3.0%-1.3%。炼焦煤方面，预计四季度焦煤市场将小幅下调，京唐港主焦煤均价约1600-1650元/吨，同比变化-9.9%-7.1%。中长期看来，预计行业处于调整期，产能压减执行力度将决定行业未来景气度。在煤炭行业前三季度供需平衡及煤价维持高位运行的背景下，整个行业当下处于分化期初显马太效应，强者愈强将是行业未来的主题。  四、未来分析与展望  从沿海六大电厂电煤消费增幅来看，今年上半年全国主要发电企业的煤炭消费增速明显回落，沿海地区电煤消费则出现显著下降;需要指出的是，沿海地区六大发电企业的电煤消费从2018年已经开始减速，当年全国重点发电企业电煤消费总量为13.7亿吨，同比增长8.0%;  而沿海六大发电企业的电煤消费总量为2.43亿吨，同比仅增长了1.2%;未来，全国特别是沿海地区的电煤消费形势仍难以乐观，沿海地区电煤消费的增速将继续低于全国平均水平，对电煤价格走势不具备支撑能力。  除了电煤以外，下游水泥化工等行业采购需求也较弱，再加上产地供应进一步恢复，优势产能进一步释放，坑口煤价格趋弱。  从库存来看。截至7月5日，沿海六大电库存1835.1万吨，日耗62.7万吨，存煤可用天数29.2天，库存涨幅继续扩大。  进口煤方面，目前澳煤与国内煤有较大价差，且进口煤政策没有明确收紧的消息，未来进口增幅势必进一步扩大，或将拉低国内煤价走势。