2、财务报告分析的财务基础知识.pdf

2020-04-08财务报告分析的财务学基础知识讲师：宋光辉讲师：宋光辉讲师及课程设计老师介绍讲师及课程设计老师介绍宋光辉宋光辉课程设计与主讲老师课程设计与主讲老师。博人金融总经理，曾任平安证券资管部执行副总，曾在海通证券、华泰联合、中金公司从事投行与研究工作，主要从事房地产融资、债券发行、资产证券化与结构化融资等金融实务工作。著有著有资产证券化与结构化金融资产证券化与结构化金融、财富第三波财富第三波等书等书，联合机械工业出版社翻译“结构化金融与证券化系列丛结构化金融与证券化系列丛书书”1313本本，从书专业读者近1010万人万人。常年在全国各地举办各类财务报告分析、资产证券化、房地产金融、大资管、地方政府投融等金融培训。组织金融业内人士精心制作现代金融系统视频课程现代金融系统视频课程共共150150+个小时个小时，深受欢迎。财报分析与建模估值财报分析与建模估值张老师：张老师：课程设计老师。课程设计老师。某知名会计师事务所合伙人，长期从事财务审计相关工作，负责过众多上市公司审计项目，对财务报告分析及造假调查有丰富的实战经验。前言前言大家好，欢迎观看和收听本期财务报表分析的财务学基础知识财务报表分析的财务学基础知识。首先，首先，强调一下，本节课程是针对没有任何财务会计背景知识的人员制作的，目的是为后续的财务报告分析课程学习提供基础。深入学习财务管理学知识虽然有助于财务报告分析，但是不是必须的。本课程的设计思路，是从实用主义的角度出发是从实用主义的角度出发，在不影响财务报告分析的情况下，尽可能让学员学习负担最小。其次，其次，课程介绍了几个最基本的财务学的基本概念，包括：货币的时间价值与贴现计算、资金来源构成与成本、财务学MM定理。后面，后面，课程列举了财务报告的审计报告、资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表、附注等实例，并进行简单介绍，是为了给学员感性的认识。财报分析与建模估值财报分析与建模估值 财报分析与建模估值财报分析与建模估值课程列表课程列表财报分析与建模估值财报分析与建模估值序号序号系列课程内容名称系列课程内容名称时长：时长：2424小时小时1财务报告分析的会计基础知识1小时2 2财务报告分析的财务基础知识财务报告分析的财务基础知识1小时小时3财务报告的常规分析：原理与方法6小时4财务报告的非常规分析：财务造假分析3小时5财务报告分析的应用：信用分析的改进模型3小时6财务报告分析的应用：企业股权价值估值3小时7财务报告的完整分析：十二大步骤搞定分析实例演示2小时8财务报告分析示例：房地产行业之万科与泰禾1小时9财务报告分析示例：信托行业之安信与陕国投1小时10财务报告分析示例：银行业之工商银行与招商银行1小时11财务报告分析示例：制造业之格力电器与中国船舶1小时12财务报告分析示例：融资平台之上海城投与湘潭九华1小时现代金融系统课程现代金融系统课程列表列表财报分析与建模估值财报分析与建模估值序号序号系列课程内容名称系列课程内容名称序号序号系列课程内容名称系列课程内容名称1 1中国的资管业务大全8 8财报分析与建模估值财报分析与建模估值2 2房地产金融大全9 9金融工程：套利、产品设计与金融创新3 3资产证券化基础1010中国的金融全体系：监管、机构、业务与产品4 4美国的证券化与高收益产品大全1111银行信贷业务与表外业务5 5中国的企业与信贷资产证券化实操大全1212期货与金融衍生品6 6PPP与基础设施融资1313货币银行学与新货币论7 7供应链金融与项目融资1414ABS产品分析与估值目录目录财报分析与建模估值财报分析与建模估值目目录录1 1财务管理学基础：货币的时间价值与贴现计算8 8财务报表示例：合并资产负债表（负债）2 2财务管理学基础：资金来源的构成与成本9 9利润表的构成及收入、费用、利润的定义3 3资金的供应方：各类金融产品的融资及其应的报表科目1010财务报表示例：合并利润表4财务管理学的MM定理及中国的特殊国情1111财务报表示例：合并现金流量表5 5财务报告示例：审计报告1212财务报表示例：所有者权益变动表6资产负债表的构成及资产、负债、所有者权益的定义1313最重要的财务报表附注示例：净利润调整为经营活动现金流量表7 7财务报表示例：合并资产负债表（资产）14财务报告示例：没有附注分析，财报分析没有意义！财务管理学基础：货币的时间价值与贴现计算财务管理学基础：货币的时间价值与贴现计算财报分析与建模估值财报分析与建模估值货币的时间价值：货币的时间价值：货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。利率利率 定义：定义：货币一定时间内数量的增加（减少）比例。举举例：例：买入100元本金的一年期债券，一年后得到本金和利息为105元，则年利率为（105-100）/100=5%。复利计算复利计算 计算未来的货币数量时，前期的利息如果没有支付，要增加到本金，用以计算后期的利息，累计计算。举例举例：买入100元本金的三年期债券，年利率为5%，中间不付息，则三年后可以获得的本息累计为：100+100*5%+100（1+5%）*5%+100（1+5%）*（1+5%）*5%=100+5+105*0.05+105*1.05*0.05=115.76元现值计算现值计算 已知利率（贴现率）和未来的货币数量，计算该货币的现值。举举例：例：现有现有100100元现金，购买元现金，购买100100元面值的债券，一年期利率为元面值的债券，一年期利率为5%5%，1 1年后得到资金年后得到资金=100=100*（1+0.05%1+0.05%）=105=105元元 举例：举例：年利率（贴现率）为5%，一年期债券未来可得本金和利息108元，则现值为108/（1+0.05%）=102.86。举例：举例：年利率（贴现率）为5%，债券期间不付息，三年后可得本金和利息120元，则现值为103.66元。计算公式为:（X+X*5%+X*（1+5%）*5%+X*（1+5%）*（1+5%）*5%）=120,解方程得到X=103.66。财务管理学基础：资金来源的构成与成本财务管理学基础：资金来源的构成与成本财报分析与建模估值财报分析与建模估值 有的金融产品同时具备股权特性和债权特性，有的金融产品同时具备股权特性和债权特性，如可转债、永续债、优先股等 企业的资产负债表中，债务除了对金融机构的债务，还有在经营过程中因为应付预收等经营性债务，这些经营性债务和金融性债务，存在区别，通常不列入资本的构成部分。比如，格力电器，比如，格力电器，以及大部分地产企业大量利用经营性负债，提高权益资本回报。权益资本权益资本 股东投入的货币、无形资产等；记账时记入股本和资本公积。债务资本债务资本 债权人贷给企业的资金，需要到期还本付息，包括银行贷款、债券、信托与租赁等。资金的供应方：资金的供应方：各类金融各类金融产品产品的融资及其应的报表科目的融资及其应的报表科目财报分析与建模估值财报分析与建模估值产品产品举例举例记账记账示例示例贷款贷款公司从银行（信托）获得一年期贷款100万元借：银行存款 100万元贷：短期借款 100万元票据票据公司存入50万元资金，作为银行承兑100万元商业票据的保证金，用于支付给上游借：原材料 100万元贷：应付票据 100万元保理保理/ABS/ABS公司将对客户的应收账款通过无追索的保理方式，转让给银行(或特殊目的载体）获得现金借：银行存款 100万元贷：应收账款 105万元股票股票公司发行股票3000万股，每股10元，获得资金3亿元借：银行存款 3亿元贷：股本 3000万元贷：资本公积 2.7亿元债券债券公司发行三年期债券10亿元，每年付息，到期一次还本。借：银行存款 10亿元贷：应付债券 10亿元可转债可转债公司发行三年期可转债券10亿元，利率为1%，三年后可以债权人可以转换为持股借：银行存款 10亿元贷：应付债券（可转债）8亿元贷：其他权益资本 2亿元融资租赁融资租赁公司通过融资租赁获得商用车使用权，每年分期付款，到期支付尾款1元购得车辆。借：固定资产 100万元贷：长期应付款 100万元经营性负债经营性负债格力电器购买元器件不及时付款，六个月后结账借：商品 1亿元贷：应付账款 1亿元财务管理学的财务管理学的MMMM定理定理及中国的特殊国情及中国的特殊国情财报分析与建模估值财报分析与建模估值MMMM定理定理 在不考虑公司所得税等一系列假定条件下：企业经营风险相同而资本结构不同时，公司的市场价值与公司的资本结构无关。通俗而言，通俗而言，企业增加或减少债务杠杆基本不影响企业的价值企业增加或减少债务杠杆基本不影响企业的价值，只是企业价值在股权人和债权人之间的分配不同。所得税税盾效应所得税税盾效应 公司的可以用于分配给股权人和债权人的息税前利润，利息和股利的税收地位不同，利息不需要缴纳所得税，从而有税盾效应。在计算企业的加权平均融资成本时，要考虑所得税率。在计算企业的加权平均融资成本时，要考虑所得税率。最优债务率的确定最优债务率的确定 增加债务杠杆，会因为利息的税盾效应获益，但是增加破产等财务风险，因此会有一个最优的债务率。顺序偏好理论顺序偏好理论由于信息不对称，融资出现偏好顺序中国的情况中国的情况 上市公司偏好股权融资、债务融资，资金饥渴症，这是非有效市场的特征非有效市场的特征自源融资债务融资股权融资财务报财务报告告示例：审计报告示例：审计报告财报分析与建模估值财报分析与建模估值审计报告的五大类型审计报告的五大类型 标准的无保留意见标准的无保留意见持质疑精神的采信财务报告 带强调事项段的无保留意见带强调事项段的无保留意见分析者应强调事项段中所描述的不确定性 保留意见保留意见分析者应该需要谨慎再谨慎无法表示意见无法表示意见分析者无法采信财务报告数据 否定意见否定意见分析者无法采信财务报告数据2 21 13 34 45 5资产负债表的构成及资产、负债、所有者权益的定义资产负债表的构成及资产、负债、所有者权益的定义财报分析与建模估值财报分析与建模估值 资产负债表：记录的是企业在特定时点的资产负债的构成情况资产负债表：记录的是企业在特定时点的资产负债的构成情况。资产负债表：资产负债表：有合并报表和母公司报表合并报表和母公司报表。详细稳妥的分析是将两个报表相互校验进行分析。资产负债表由具体的资产、负债科目构成。资产负债表由具体的资产、负债科目构成。具体的科目及记账办法，都由财政部颁布的会计准则，进行详细规定。财政部的这种标准化要求，为分析比较提供了基础。关注不同企业科目和指标可比性的问题。资产资产指企业过去的交易或者事项形成的、由企业拥有或者控制的、预期会给预期会给企业带来经济利益的资源。企业带来经济利益的资源。负债负债指企业过去的交易或者事项形成的、预期会导致经济利益流预期会导致经济利益流出企业的现时义务。出企业的现时义务。所有者权益所有者权益指企业资产扣除负债后由所有者享有的剩余权益。财务报财务报表表示例：示例：合并合并资产负债表资产负债表（资产）（资产）财报分析与建模估值财报分析与建模估值财务报财务报表表示例：示例：合并合并资产负债表资产负债表（资产续）（资产续）财报分析与建模估值财报分析与建模估值财务报财务报表表示例：示例：合并合并资产负债表资产负债表（负债）（负债）财报分析与建模估值财报分析与建模估值财务报财务报表表示例：示例：合并合并资产负债表资产负债表（负债续）（负债续）财报分析与建模估值财报分析与建模估值利润表的构成及收入、费用、利润的定义利润表的构成及收入、费用、利润的定义财报分析与建模估值财报分析与建模估值 利润表：利润表：记录的是企业在特定时期内的收入、费用和利润情况。利润表的收入和费用和利润情况由三个部分组成，需要进行报表重构才能分析企业情况。单看企业的市盈率没有意义。单看企业的市盈率没有意义。财务报表的操纵，主要集中在利润表。财务报表的操纵，主要集中在利润表。收入收入是指企业在日常活动中形成的、会导致所有者权益增加的、与所有者投入资本无关的经济利益的总流入。费用费用是指企业在日常活动中发生的、会导致所有者权益减少的、与向所有者分配利润无关的经济利益的总流出。利润利润是指企业在一定会计期间的经营成果。利润包括收入减去费用后的净额、直接计入当期利润的利得和损失等。财务报财务报表表示例：示例：合并合并利润表利润表财报分析与建模估值财报分析与建模估值财务报财务报表表示例：示例：合并合并利润表利润表（续）（续）财报分析与建模估值财报分析与建模估值现金流量表的构成现金流量表的构成财报分析与建模估值财报分析与建模估值 现金流量表：现金流量表：记录的是企业在特定时期内的现金流入和流出的情况。现金流量表的操纵比利润表要难，但是也可以操纵。现金流量表的操纵比利润表要难，但是也可以操纵。投资活动现金流量经营活动现金流量筹资活动现金流量现金流量表现金流量表财务报财务报表表示例：示例：合并合并现金流量表现金流量表财报分析与建模估值财报分析与建模估值 现金流量表记录的是企业在特定时期内的现金流入和流出的情况。现金流量表由三个部分组成：经营活动现金流量、投资活动现金流量、筹资活动现金流量。现金流量表的操纵比利润表要难，但是也可以操纵。财务报财务报表表示例：示例：合并合并现金流量表现金流量表（续）（续）财报分析与建模估值财报分析与建模估值财务报财务报表表示例：所有者权益变动表示例：所有者权益变动表财报分析与建模估值财报分析与建模估值最重要的财最重要的财务报务报表附注表附注示例：示例：净利润调整为经营活动现金流量净利润调整为经营活动现金流量表表财报分析与建模估值财报分析与建模估值 这部分信息在附注当中这部分信息在附注当中。从净利润出发，对于不付出现金的费用项目、没收到现金的收入项目等进行调整。该表常用于配合其他报表如利润表、资产负债表进行综合分析。可以获得公司各项目对于经营性现金流量的贡献。固定资产、无形资产的折旧摊销这一重要信息，在此处可以获得。财务报财务报表表示例：示例：净利润调整为经营活动现金流量净利润调整为经营活动现金流量表表（续）（续）财报分析与建模估值财报分析与建模估值财报分析与建模估值财报分析与建模估值财务报告示例：财务报告示例：没有附注分析，财报分析没有意义！没有附注分析，财报分析没有意义！财务报告示例：财务报告示例：没有附注分析，财报分析没有意义！没有附注分析，财报分析没有意义！财报分析与建模估值财报分析与建模估值 表外信息，提供了非常重要的信息，重要性不低于报表表外信息，提供了非常重要的信息，重要性不低于报表信息，表外信息的没有批露的信息提供了重要的线索。信息，表外信息的没有批露的信息提供了重要的线索。表外信息的分析，难以形成标准化的模板，需要根据不同公司进行调整，甚至根据不同的分析路径进行调整。从案例中积累学习。从案例中积累学习。声声明明 本课程内容，只能在获得授权下才能收听；未经许可，任何人不得转载、复制、分享、传播、公开播放本课程内容；侵犯知识产权等行为，将会被追究法律责任！财报分析与建模估值财报分析与建模估值