宇通客车财务分析报告基本面.ppt

偿债能力分析偿债能力分析v偿债能力是指企业偿还各种到期债务的能力。偿债偿债能力是指企业偿还各种到期债务的能力。偿债能力分析包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分能力分析包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析两个方面。析两个方面。v短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力。衡量短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力。衡量企业短期偿债能力的指标主要有流动比率、速动比企业短期偿债能力的指标主要有流动比率、速动比率、现金流量比率等；长期偿债能力是指企业偿还率、现金流量比率等；长期偿债能力是指企业偿还长期债务的能力。企业的长期偿债能力表现为付息长期债务的能力。企业的长期偿债能力表现为付息能力和还本能力两个方面。衡量企业长期偿债能力能力和还本能力两个方面。衡量企业长期偿债能力的指标主要有资产负债率、产权比率、利息保障倍的指标主要有资产负债率、产权比率、利息保障倍数等。数等。（张明英（张明英 201008080156）报告期报告期2011-12-312010-12-312009-12-312008-12-31流动比率流动比率1.31171.15171.10651.0145速动比率速动比率1.04320.84670.85940.7917资产负债率资产负债率57.535263.427160.52863.6895产权比率产权比率125.447162.2349141.4084168.0837宇通客车宇通客车20082008年年20112011年部分财务指标如下表：年部分财务指标如下表：一般认为，生产企业合理的流动比率是一般认为，生产企业合理的流动比率是2 2，而速动比率通常情况为，而速动比率通常情况为1 1，从上表列出的数据可以看出，宇通客车四年来的流动比率均略大于，从上表列出的数据可以看出，宇通客车四年来的流动比率均略大于1 1，有上升趋势，而速动比率在有上升趋势，而速动比率在1 1左右，企业流动比率偏低，左右，企业流动比率偏低，短期偿债能力不短期偿债能力不够强够强。从资产负债率和产权比率可以看出近四年来该公司的基本财务结。从资产负债率和产权比率可以看出近四年来该公司的基本财务结构是稳定的，但整体数据偏高，公司的偿债压力较大，构是稳定的，但整体数据偏高，公司的偿债压力较大，债权人的利益保债权人的利益保障程度一般障程度一般。2011年数据显示该公司长期负债较前三年有所减少，资产年数据显示该公司长期负债较前三年有所减少，资产负债率下降近负债率下降近6个百分点，一定程度上降低了个百分点，一定程度上降低了2012年的偿债压力。综上，年的偿债压力。综上，宇通客车的偿债能力一般，在往好的方向发展。宇通客车的偿债能力一般，在往好的方向发展。流动比率流动比率 对比对比观察图可观察图可知，宇通知，宇通客车和金客车和金龙汽车近龙汽车近四年来流四年来流动比率指动比率指标均略大标均略大于于1，宇通，宇通客车有上客车有上涨趋势，涨趋势，而金龙则而金龙则较平稳。较平稳。可知，两可知，两企业短期企业短期偿债能力偿债能力都不够强。都不够强。速动比率速动比率 对比对比一般认为，一般认为，速动比率速动比率为为1是正常是正常的。由图的。由图可知，近可知，近四年来宇四年来宇通和金龙通和金龙的速动比的速动比率均在率均在1左左右，在正右，在正常范围内常范围内波动。波动。资产负债率资产负债率 对比对比由图可知，宇由图可知，宇通和金龙近四通和金龙近四年来资产负债年来资产负债率数据整体偏率数据整体偏高，偿债压力高，偿债压力较大。但金龙较大。但金龙整体明显高于整体明显高于宇通，且宇通，且2011年底宇通较上年底宇通较上年下降近年下降近6个个百分点，压力百分点，压力有所减小。相有所减小。相比之下，金龙比之下，金龙长期债务过多，长期债务过多，压力过大，偿压力过大，偿债能力弱于宇债能力弱于宇通。通。营运能力分析营运能力分析v企业营运能力（企业营运能力（Analysis of Enterprises Operating Capacity），主要指企业营运资），主要指企业营运资产的效率与效益。企业生产经营资金周转的产的效率与效益。企业生产经营资金周转的速度越快，表明企业资金利用的效果越好，速度越快，表明企业资金利用的效果越好，效率越高，企业管理人员的经营能力能力越效率越高，企业管理人员的经营能力能力越强，评价企业营运能力的财务比率通常有应强，评价企业营运能力的财务比率通常有应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率。率、固定资产周转率、总资产周转率。（宋卫丹（宋卫丹201008080151201008080151）资金利用效率财务指标分析 项目日期2008-12-312009-12-312010-12-312011-12-31应收账款周转率 10.569411.7724 12.48111.7907存货周转率6.564210.412611.23411.8029 流动资产周转率2.29732.7923.363.3507固定资产周转率13.11269.665612.425415.9318总资产周转率1.32521.72332.19082.3104总资产周转率分析v从图可以看出，宇通的总资产周转率在2009年超过金龙，而且以后呈上升趋势，并在2011年继续扩大领先优势。总体而言。两公司的总资产周转次数都超过1，说明两公司每元资产都带来超过一元的收入，而宇通甚至带来超过两元的收入。相比较金龙而言，宇通资产周转更快，销售能力更强，资产运营效率也更高。流动资产周转率分析v通过图可以发现，宇通与金龙的流动资产的周转次数呈现出来不同的态势，金龙从2009年基本没什么变化，而宇通则从2008年一直处于上涨趋势，2011年略有下降。但相比金龙则一直处于领先优势。当前而言，宇通每一元流动资产所创造的收入都要大于金龙。按流动资产的具体构成进行分析v对于宇通和金龙来说，应收款和存货在流动资产中占比较高，从上图可以看出，对于存货，宇通周转次数稳中有升，金龙在2009年率有下降，2010大幅上升，2011又略有下降，对于应收款，宇通比较稳定，2011年有所下降，而金龙一直处于下降形态。由于宇通和金龙的流动资产周转次数主要受应收款和存货周转次数影响，所以从上图也可看出，宇通的资产流动性较强，短期偿债能力和获利能力也较强。固定资产周转率分析v从上图可以看出，宇通和金龙固定资产周转率呈现相同的特点，都是2009年下降，随后2010年，2011年又逐步回升，两家公司在固定资产周转率变化趋势上基本相同，且每年都是宇通略高于金龙，2011年的领先优势有一定扩大。进而说明宇通在固定资产投资方面更加合理，利用效率也更高。由以上数据分析可得：v宇通公司相比金龙公司，资金的利用效率更高，企业的资金周转状况更加灵活，即宇通公司的营运能力更强。v对于宇通公司本身来讲，从2008年企业营运能力的各项财务比率整体呈上升趋势，也说明宇通公司有很好的发展前景。盈利能力分析v盈利能力就是公司赚取利润的能力。一般来说，公司的盈利能力是指正常的营业状况。非正常的营业状况也会给公司带来收益或损失，但这只是特殊情况下的个别情况，不能说明公司的能力。因此，证券分析师在分析公司盈利能力时，应当排除以下因素：证券买卖等非正常项目、已经或将要停止的营业项目、重大事故或法律更改等特别项目、会计准则和财务制度变更带来的累计影响等。（李军婷（李军婷201008080157201008080157）分析宇通客车与利润及盈利能力有关的一些分析宇通客车与利润及盈利能力有关的一些财务比率财务比率报告期报告期2008.12.312009.12.312010.12.312011.12.31总资产利润率11.1910.3012.6115.04资产报酬率22.8522.3824.9728.35总资产净利润率8.3311.1413.9316.13主营业务利润率15.3816.8917.0217.71净资产收益率31.6325.9934.6335.44从上表结果可以看出，宇通客车所有财务指标整体上呈现出从上表结果可以看出，宇通客车所有财务指标整体上呈现出上升趋势。净资产收益率在上升趋势。净资产收益率在0808、0909年金融危机下，仍能保持年金融危机下，仍能保持不错的收益率实属不易。不错的收益率实属不易。0909年的许多较年的许多较0808年有所下降，但在年有所下降，但在1010年均有大幅的提升。其中年均有大幅的提升。其中1010年的总资产利润率与年的总资产利润率与0909年相比年相比增长幅度为增长幅度为22.4%22.4%，资产报酬率增长幅度为，资产报酬率增长幅度为11.57%11.57%，尤其是，尤其是净资产收益率增长幅度最大为净资产收益率增长幅度最大为33.24%33.24%。且。且1111年各项指标均已年各项指标均已一定的幅度继续增长。可见宇通客车公司经历过金融危机后一定的幅度继续增长。可见宇通客车公司经历过金融危机后采取了积极的措施，使得公司的盈利能力得以恢复和继续高采取了积极的措施，使得公司的盈利能力得以恢复和继续高 从整体分析，宇通集团的持续盈利不低，而且基于品牌优利从整体分析，宇通集团的持续盈利不低，而且基于品牌优利润扩大发展思路也有较好的前景。润扩大发展思路也有较好的前景。1、销售的盈利能力分析、销售的盈利能力分析金龙和宇通的销售净利率金龙和宇通的销售净利率由上面的趋势图可以看出：宇通的销售净利润率基本上呈上升趋势，09年与08年相比有所上升，但增长幅度不是很大，10年有所下降，但仍然高于08年水平，11年又大幅度上升。而金龙09年仍有小幅下降，此时与宇通的差异有2.5倍，不过2010年出现了较为明显的回升。但是紧接着10年出现了大幅的下降，与宇通的差距越来越大，差异达到3.46倍。总体而言，宇通的每元收入带来的利润要高于金龙，宇通的销售盈利能力明显比金龙强。宇通与金龙资本的盈利能力分析v由上面的趋势图可以看出：宇通的资本盈利能力远远高于金龙汽车，两者在08金融危机下都受到影响导致09年的净资产收益率下跌，但是宇通下降的比率为17.18%，而金龙的下降速度令人咂舌为30%。但是还好二者在10年出现大幅回升，使得金龙与宇通的差距在09年基础上没有继续扩大。但是按当前的情况分析，宇通的净资产收益率明显比金龙强。结论：v从销售净利润率来看，宇通一直高于金龙，08年差距明显存在，09年有所增大，10年差距减小，而到了11年差距达到了最大。v从资本盈利能力来看，宇通的盈利能力明显高于金龙。v所以 宇通的盈利能力远远比金龙强。发展能力分析v发展能力是企业在生存的基础上，扩大规模、壮大实力的潜在能力。发展能力分析包括营业收入增长能力分析、盈利增长能力分析、资产增长能力分析和资本增长能力分析等。v营业收入增长率是指企业本年营业收入增长额与上年营业收入总额的比率。它反映企业营业收入的增减变动情况，是评价企业成长状况和发展能力的重要指标。v资产增长率是企业本年总资产增长额与年初资产总额的比率，它反映企业资产规模的增长状况，是从企业资产总量扩张方面衡量企业的发展能力，表明企业规模增长水平对企业发展后劲的影响。该指标越高，表明企业一定时期内资产经营规模扩张的速度越快，但要注重量和质的关系，避免盲目扩张。万希（万希（201008080161201008080161）公司名称公司名称2008.12.312009.12.312010.12.312011.12.31主营业务收入增长率(%)宇通5.77235.351253.483425.6217金龙-0.4174-4.993337.252917.1376净利润增长率(%)宇通20.24718.275651.041737.9486金龙-34.0778-9.674363.7954-0.7842净资产增长率(%)宇通-39.862727.797214.352634.2693金龙10.69597.840319.67412.7517总资产增长率(%)宇通-40.669417.561423.417115.6397金龙14.640416.93931.60676.8537v宇通公司2010年度主营业务收入增长率出现井喷，从2008年的5.7723猛增到2010年的53.4834，究其原因，从其2010年的董事会报告上就可看出，2010年的国际国内销售情况非常之好。到2011年由于市场的突然变化，销售情况的恶化加之原材料和营业成本的迅速增加使得企业的主营业务增长率出现了大幅回落，降到25.6217。这与企业的净利润的变化趋势是基本一致的，同期比金龙汽车的主营业务首日增长率较为稳定。尽管净利润增长率在2011年出现较大幅度的降低，从2010年的51.0417下降到2011年的37.9486，但是与金龙汽车相比，这一时期的净利润增长较高于同行业。v这说明虽然企业的利润增长率出现了较大幅度的降低，但是较之同行业还是有巨大优势的，这和企业广阔的市场有着密不可分的联系。虽然企业的总资产增长率在2008年出现了负数的增长，但是在2010年有着明显的提高，2009年到2011年总资产增长率有升有降，但较于平稳。v综上所述，企业的发展能力一般，虽然利润增长率高于同行业平均水平，但是也不可避免的变现了利润质量不高的现象，值得引起我们的注意。