资产质量分析固定无形资产.ppt

第四章 资产质量分析第五节 固定资产及其质量分析一、固定资产的取得方式对财务状况的影响：1、用流动资产和流动负债购、建固定资产；取得成本具有可验证性恶化营运资金状况（引起流动资产减少或流动负债增加）2、接受所有者固定资产入资；成本确定具有主观性增加资本“厚实”度和进一步举债能力。3、用融资租赁方式取得；减少流动资产（货币）、增加流动负债（一年内支付部分）和长期负债（一年以上支付部分）加大负债对所有者权益的比率，降低进一步举债能力。固定资产增加，计提折旧。4、经营性租入。固定资产不增加，但租金一般高于同类资产的折旧，利润表中的费用额较高。二、固定资产的质量分析即对固定资产被特定企业利用的质量状况进行分析。（一）固定资产按质量状况分类有增值潜力的固定资产：土地、房屋、建筑物、已提足折旧仍可继续使用的固定资产等。无增值潜力的固定资产：电子设备、不需用固定资产等。1、固定资产原值及其变动分析当期固定资产增加的途径主要是自行购入、自行建造、融资租入等；当期固定资产减少的原因主要是投资转出、出售转让、报废清理等。（二）固定资产的规模及结构变化分析【案例4-14】根据宝山钢铁固定资产规模变动分析表：分析：增加原因。本期公司因外购、建设完成、非同一控制下企业合并转入等，使固定资产增加186.16亿元，其中，在建工程建设完成转入165.09亿元，主要是2007年“十一五”规划项目固定资产投资增加，导致购建固定资产支出较2006年有较大幅度的增长。增加结果。因公司扩大再生产的需求，导致所有类型的固定资产原值都得到一定程度的增加，尤其是机器设备投入金额最大，增加比例占全部增加固定资产的70.43（131.11186.16），这与该公司所处的制造行业情况相符。分析：固定资产尤其是机器设备数额庞大，容易产生不良资产或产能过剩的问题，须通过对固定资产盈利能力做进一步分析。新增固定资产投资数额也较高，企业生产规模在快速扩张（国家重点企业）。特别关注点1：固定资产原值在年度内的变化与生产经营特点的吻合程度。固定资产原值的变化，应该适应于优化企业内部固定资产结构、改善企业固定资产的质量、提高企业固定资产利用效果的方向。特别关注点2：固定资产规模与利用率和效益分析企业固定资产的规模变化必须与相当的利用率和一定的效益增加相对应。得不到充分利用的固定资产，即使其物理质量再高，也应该属于不良资产；而不能产生一定财务收益的固定资产，同样也应归于不良之列。分析方法：固定资产利润率=净利润或利润总额固定资产平均占用额固定资产利润率越高，固定资产的管理效果越好。【宝钢】固定资产利润率分析宝钢2007：134（816+765）2=17%2006：133（765+648）2=19%鞍钢2007：75（327+325）2=23%武钢2007：21%河北钢铁：17%宝钢的固定资产利润率较上年有所下降，低于鞍钢、武钢等企业固定资产盈利能力。其固定资产盈利能力在行业中处于中上水平。固定资产的盈利能力有待进一步提高。2、固定资产结构及其变动分析（内部分析）固定资产结构分析应注意从以下三个方面进行：一是分析经营用固定资产与非经营用固定资产之间比例的变化情况；二是考察未使用和不需用固定资产比率的变化情况，查明企业在处置闲置固定资产方面的工作是否具有效率；三是分析生产用固定资产内部结构是否合理，需要注意的是要对固定资产的配置做出切合实际的评价，必须结合企业的生产技术特点。【案例4-15】郑州方正有限公司内部财务分析人员根据其下属某子公司固定资产明细账所提供的资料，编制固定资产结构变动分析表如表4-13所示，（该子公司的主要设备是数控机床）。（分析见教材79页）（三）固定资产会计政策的分析1、分析企业固定资产预计使用年限和折旧率确定的合理性。一些采用直线法折旧的企业在固定资产没有减少的情况下，通过延长折旧年限，使得折旧费用大量减少，转眼之间就“扭亏为盈”。2、分析企业固定资产折旧方法的合理性。3、观察企业的固定资产折旧政策是否前后一致。【案例】本钢板材2004年财政部、国家税务总局发布通知：东北地区工业企业的固定资产(房屋、建筑物除外)，可在现行规定折旧年限的基础上，按不高于40%的比例缩短折旧年限。于是，本钢板材在该年 10月22日发布公告称，公司决定从7月1日起开始执行该加速折旧政策，按40%的比例缩短折旧年限。据本钢板材据本钢板材20042004年年年报年报，上述变更使当期，上述变更使当期生产成本生产成本增增加加1.341.34亿元。亿元。分析：加速折旧后，尽管增加了成本，减少了账面利润，但由于成本可以在税前扣除，所以同时也减少了公司的企业所得税支出，而后者是真真切切的现金流出，亦是公司价值量度的主要因素。在经济与行业形势向好的背景下，一方面业绩能够保持着良好的增长，另一方面又减少了所得税支出。2009年，本钢板材预计前三季度亏损10亿元至15亿元，原因是三季度国内板材市场未见好转，市场价格仍持续低迷，公司耗用的原燃材料成本降幅较小。2009年，本钢板材发布公告取消加速折旧。分析：本钢板材取消加速折旧的做法，很可能不仅仅是其所陈述的原因。取消加速折旧，可以减少自身纳税利益受损的可能性。同时，亦可以在未来经济与行业形势向好、公司亏损弥补并产生利润时，再次重提加速折旧一事，进而再次获得所得税扣减的优惠。【案例】宝钢2003从从20032003年年1 1月月1 1日起对日起对运输类运输类固定资产的折旧年限固定资产的折旧年限和折旧率进行了调整。按照年报披露，该项变更和折旧率进行了调整。按照年报披露，该项变更使得公司当年利润比使得公司当年利润比“变更前减少变更前减少19.0619.06亿元亿元”。“变更前年折旧率为变更前年折旧率为9.69.6-16-16，全年折旧费用，全年折旧费用为为4.874.87亿元；变更后年折旧率为亿元；变更后年折旧率为9.69.6-19.2-19.2，应计入本年度的折旧费用为应计入本年度的折旧费用为23.9423.94亿元。亿元。”分析：宝钢股份2003年1月1日的运输类固定资产原值为93.6亿元，2003年12月31日该项固定资产原值为95.26亿元。取其平均值，2003年宝钢股份该项固定资产原值应当是94.43亿元。全年折旧费用与相关资产原值之间的比率等于折旧率。也就是说，用以上数据计算出来的比率，应该落在宝钢所公布的折旧率区间之内。将宝钢股份变更前全年的运输类折旧费用4.87亿元与该部分固定资产原值相比，所获得的比值为5.16，并未在其公布的9.6-16之间。换言之，宝钢股份需要19年才可以将现有的运输设备摊销完毕，而非它所公布的6-10年。变更后全年的运输类折旧费用23.94亿元与该部分固定资产原值相比，所获得的比值为25.35，也未落入其公布的9.6-19.2之间。质疑：宝钢股份在以往年度通过低估折旧率来虚增利润，而在2003年度通过调高折旧率来削减利润。4、分析企业固定资产减值准备的计提是否合理。由于一旦计提不许转回，企业在固定资产减值准备的计提上有可能过于谨慎。有可能待时机成熟时一次性计提（例如：在业绩好的年份大洗澡）。2010年，中石化冷不丁大幅度计提了154.45亿元的资产减值损失，其中，商誉（无形资产）减值62.77亿，固定资产减值75.67亿。案例：中国石油巨头的巨额减值中石化第一次大规模计提发生在金融危机爆发的2008年，当年计提了166.17亿资产减值损失（其中固定资产计提70.98亿元）。同期，中石油也计提了247.65亿的史上最大规模资产减值损失（其中160.31亿元为固定资产减值损失）。历年年报显示，2006年以来，中石化每年都计提减值损失，累计计提479.77亿，平均每年计提96亿，而期间中石化的年平均营业利润为611.74亿，相当于平均每年计提掉中石化15.7的营业利润，对业绩吞噬甚多。【案例4-16】宝山钢铁有限公司固定资产政策分析根据表2-1及报表附注资料对宝山钢铁有限公司的固定资产政策进行分析如下：（年报附注P76）该公司采用平均年限法对各类固定资产分别折旧，并且预计净残值、各类固定资产折旧年限均符合企业会计准则相关规定。对照该公司2006年财务报表，可以发现该公司的折旧方法、预计净残值的估计、折旧年限在前后两年没有发生变化。固定资产折旧数的可靠程度：根据财务报表附注可知，2007年固定资产累计折旧1 064.35亿元，2006年的累计折旧为954.10亿元，07年增加的折旧净额为110.25亿元，比06年的74.58亿元多出35.67亿元。主要原因为07年固定资产增加导致07年计提的累计折旧增加。（07年计提125.46亿元，06年计提101.50亿元）根据附注数据（P129）分别对公司各项固定资产折旧率进行估算：房屋建筑物4%机器设备6.4%运输工具5.9%办公及其他12%运输设备的折旧率不在9.6%19.2%的折旧率区间，远远低于最低值。运输工具2007年平均值为136.5亿元，按9.6%的折旧率应提折旧为13.10亿元，而宝钢2007年计提数仅为8亿元。质疑：公司运输工具折旧计提数的可靠性。固定资产减值准备。2007年计提的固定资产减值准备9715719.91元，较之上一年的29753257.12元减少了20037537.21元。数额较小，但由于一旦计提不许转回，企业在固定资产减值准备的计提上有可能趋于保守。3、企业披露的固定资产信息的质量含义固定资产清理不良固定资产固定资产的累计折旧和资产减值不代表企业固定资产的实际贬值程度其他相关信息：固定资产的技术状况、市场状况特定固定资产的使用目的第六节 无形资产及其他非流动资产的质量分析一、无形资产及其质量分析无形资产主要包括：专利权、非专利技术、商标权、著作权、土地使用权、特许权、开发支出等。确认为“投资性房地产”的按成本方式计量的土地使用权，其后续计量同无形资产。知识回顾：研发支出研究阶段，是指为获取新的技术和知识等进行的有计划的调查，其特点在于研究阶段是探索性的，为进一步的开发活动进行资料及相关方面的准备，从已经进行的研究活动看，将来是否会转入开发、开发后是否会形成无形资产等具有较大的不确定性。开发阶段相对研究阶段而言，应当是完成了研究阶段的工作，在很大程度上形成一项新产品或新技术的基本条件已经具备。无法区分研究阶段支出和开发阶段支出的，应当将其所发生的研发支出全部费用化，计入当期损益（管理费用）。企业内部开发项目发生的开发支出，在同时满足下列条件的，应当确认为无形资产：1完成该无形资产以使其能够使用或出售在技术上具有可行性。判断无形资产的开发在技术上具有可行性，应当以目前阶段的成果为基础，并提供相关证据和材料，证明企业进行开发所需的技术条件等已经具备，不存在技术上的障碍或其他不确定性，比如，企业已经完成了全部计划、设计和测试活动，这些活动是使资产能够达到设计规划书中的功能、特征和技术所必须的活动，或经过专家鉴定等。2具有完成该无形资产并使用或出售的意图。企业能够说明其持有开发无形资产的目的，比如，具有完成该无形资产并使用或出售的意图。3无形资产产生经济利益的方式。无形资产能够为企业带来未来经济利益，应当对运用该无形资产生产的产品市场情况进行可靠预计，以证明所生产的产品存在市场并能够带来经济利益的流入，或能够证明市场上存在对该类无形资产的需求。4有足够的技术、财务资源和其他资源支持，以完成该无形资产的开发，并有能力使用或出售该无形资产。企业能够证明无形资产开发所需的技术、财务和其他资源，以及获得这些资源的相关计划。自有资金不足以提供支持的，是否存在外部其他方面的资金支持，如银行等金融机构愿意为该无形资产的开发提供所需资金的声明等。5归属于该无形资产开发阶段的支出能够可靠地计量。企业对于研究开发的支出应当能够单独核算。比如，直接发生的研发人员工资、材料费，以及相关设备折旧费等能够对象化；同时从事多项研究开发活动的，所发生的支出能够按照合理的标准在各项研究开发活动之间进行分配。研发支出无法明确分配的，应当计入当期损益，不计入开发活动的成本。二、无形资产的质量分析1、无形资产的确认：企业可能存在由于会计处理原因而导致的账外无形资产长期以来，我国企业财务报表中所反映的无形资产往往是企业购入的或者企业所有者投入的无形资产价值，而企业自行开发或自然生成的无形资产通常在账面上不反映，即使反映也是很小的一部分。2、无形资产的摊销年限3、无形资产减值准备的计提被其他新技术替代，为企业创造经济利益的能力受到重大不利影响；市价大幅度下跌，在剩余摊销年限内不会恢复；其他足以证明该无形资产的账面价值已超过可收回金额的情形。注*：新准则下无形资产的减值准备不允许转回【案例4-17】宝山钢铁有限公司的无形资产分析：2007年年末无形资产原价为60.91亿元，比2006年年末的42.52亿元增加了18.39亿元，增长幅度为43.25；2007年无形资产累计摊销为4.64亿元，比2006年的2.92亿元增加了1.72亿元，增长幅度为58.9；没有计提减值准备。2007年无形资产净值56.27亿元，比2006年的39.6亿元增加了16.67亿元，增长幅度为42.10。无形资产占总资产的比重2007年为2.99，比2006年的2.40增加了0.59个百分点，增加幅度不大，并且无论是2007年还是2006年，无形资产在总资产中的比重均不足3%。无形资产结构分析土地使用权计算机软件其他合计金额比例金额比例金额比例金额比例200638.9898.44%0.160.40%0.461.16%39.60 100%200755.6898.95%0.140.25%0.450.80%56.27 100%增减幅度16.7041.77%(0.02)(12.5%)(0.01)(2.17%)16.67 42%该企业无形资产的主要构成部分为土地使用权，计算机软件和其他所占比重极低。07年无形资产的增长也是由土地使用权的增加带来的，计算机软件和其他无形资产甚至比上年降低。结合董事会报告（年报P26）：全年R&D投入率1.05，达历史最高水平，申请专利800件，其中发明专利350件，形成技术秘密1962项，自主创新和自主集成能力得到不断提升。企业没有“开发支出”，则研发方面的投入应当都是计入了“管理费用”。结合管理费用项目分析：2007年52.20亿元 2006年53.78亿元，降低1.58亿元，差异率-2.9%财报中没有披露“管理费用”的明细。分析结论：企业存在大量账外无形资产。可能原因：该企业的专利技术等主要为自主研发，企业将研发费用全部计入当期损益，没有依据准则将开发阶段的费用资本化。如果按研发投入率1.05%计算，07年研发费用应为约20亿元（07年营业收入为1915.58亿元），数额较大，但由于企业没有披露管理费用项目的明细，分析人员需进一步搜集资料才能做出最终判断。研发支出方面披露不充分。无形资产质量分析：由于存在大量专利和专有技术等账外无形资产；无形资产中主要为增值能力较强的土地使用权，而企业的土地使用权是按历史成本核算。所以其账面价值远远低于其实际价值。二、其他非流动资产及其质量其他长期资产特种储备物资不参加生产经营银行冻结存款和冻结物资涉及诉讼中的财产质量不高长期待摊费用质量分析（一）长期待摊费用的规模分析长期待摊费用本质上是一种费用，本身没有交换价值，不能转让，在实际中并不能为企业直接使用，质量较低。这类资产数额应当越少越好，占资产总额比重也越低越好。如果一个企业的长期待摊费用金额较大，占资产总额的比重较高，说明企业的资产总价值比资产负债表上所反映的数字要小得多。（二）分析长期待摊费用披露的真实性 一些企业根据自身需要将长期待摊费用科目当作利润的调节阀。在不能完成利润目标或者相差很远的情况下，企业将一些影响利润且不属于长期待摊费用核算范围的费用，转入该科目待摊；在利润完成情况良好且超目标时，企业也会出于“以丰补歉”考虑，或为了减少税收，将长期待摊费用大量提前转入管理费用摊销，以达到降低和隐匿利润的目的。1、分析长期待摊费用中是否有零的情况。这种情况在新上市公司中比较常见，而在其他效益突然转好的公司中也有出现。这些公司之所以这样做，或是因为资金比较充足，或是因为经济效益良好，企图通过加快长期待摊费用的摊销速度，为以后各期经营业绩的提高奠定基础。虽然这种做法有一定的稳健性，但却不符合现行会计准则的规定，而且会导致本期利润大幅度降低。2、分析长期待摊费用与利润总额增长趋势是否相适应。3、分析无形资产和长期待摊费用有无混用情况。4、分析长期待摊费用中是否存在已经不能使以后会计期间受益的情形。如果存在，按照企业会计准则规定，企业应将尚未摊销的该项目的摊余价值全部转入当期损益，否则会虚列资产，导致会计信息失真。【案例4-18】宝山钢铁长期待摊费用分析资料：年报P1332007年长期待摊费用为0.95亿元，较2006年的0.41亿元增长了0.54亿元，增长率为131.71。2006年长期待摊费用占资产总额比重为0.02，而2007年长期待摊费用所占比重为0.05，较2006年增加幅度为0.03。长期待摊费用增长幅度相当高，增长的主要原因是本期租赁和装修费用的增加。但由于长期待摊费用在资产结构中所占的比重很小，所以不会影响到公司整体的资产质量。第五章 资本结构质量分析 第一节 资本结构与资本结构质量分析理论一、资本结构1、股权结构2、有代价的企业财务资源的来源结构所有者权益负债（贷款、融资租赁引起的负债等）3、企业资产负债表右方“负债与所有者权益”的结构负债/所有者权益各类负债/负债总额所有者权益中各类股东的构成比例、各项目的构成比例二、资本结构质量分析理论主要关注点：1、企业资金成本水平与企业资产报酬率的对比关系。资金成本资产报酬率 企业净资产规模可扩大2、企业资金来源的期限构成与企业资产结构的适应性。长期资金来源永久性资产、长期资产短期资金来源流动资产3、企业的财务杠杆状况与企业财务风险、企业未来融资要求以及企业未来发展的适应性。高财务杠杆比率高财务风险高未来融资难度4、企业所有者权益内部的股东持股构成状况与企业未来发展的适应性。普通股优先股构成比例普通股中控制性股东、重大影响性股东、非重大影响性股东的持股构成比例【宝钢】2007负债/所有者权益=937/1883=50%，比例适宜。各类负债/负债总额流动负债/负债总额=759/937=81%,比例较高，须进一步分析。所有者权益各项目的构成比例：高额的资本公积、未分配利润和盈余公积家底厚股东构成：国资委持股近70%（P5-7)后台硬第二节 负债及其质量分析问题：负债的质量高低如何评判？与资产相比负债类科目一般“弹性”不大。资产的真实价值与账面价值可能会有很大出入，但负债一般不会有这种问题，欠多少就是多少。只有极个别公司，如航空公司，存在巨额外债，由于人民币汇率变动的缘故，可能会出现相应损益。一般应从以下方面判断负债质量：财务成本财务风险财务杠杆的利用一、流动负债质量分析规模及增减变动情况分析结构变动情况分析变动趋势分析周转情况分析应付票据与应付账款规模与变化分析【案例5-1】宝山钢铁有限公司流动负债增减变动情况分析（一）流动负债规模及增减变动情况分析参考年报P135宝山钢铁有限公司本期流动负债增加90.53亿元，增幅13.55。导致流动负债增加的主要因素有短期借款、应付票据、应付账款、预收账款和一年内到期的流动负债等。本年短期借款较年初增加15.36亿元根据董事会报告：增加的主要原因是2007年公司固定资产投资规模较大。思考：该解释有没有问题？分析：正常情况下短期借款应当是用于周转较快的生产经营过程补充流动资金，而不应投资于周转较慢的固定资产。由于该企业经营活动所带来的现金净流量又不够充分，企业应当是由于流动资金紧张而导致短期借款增加。应付票据、应付账款和预收账款合计数2007年比2006年增加了88.68亿元说明除了短期借款以外，该公司往来债务较大，这部分负债的增加，在不影响公司信誉的前提下，可以解短期资本不足的燃眉之急，且降低综合资本成本；注意：企业往来款项的异常增加，有时是人为调节利润的一种手段，分析时应特别关注是否是不正常关联交易行为，或者是非经营性业务而发生的款项。宝山钢铁有限公司应付票据、应付账款、预收账款增加系赊购业务所置，其中应付账款中有15.60亿元账龄在一年以上，系建设周期较长的技改与基建项目未结算工程款，不存在不合理的人为因素。（二）流动负债结构变动情况分析【案例5-2】宝山钢铁有限公司流动负债结构变动情况分析从上表可以看出：该公司流动负债结构中，短期借款和吸收存款及同业存放的比重较大、其次是应付账款和预收账款。分析时应深入了解流动负债各主要项目的变动原因，如是正常交易的结果还是人为拖欠、是正常的商业信用还是利用关联方交易加大成本等。注意：某项目结构分析要与其总额增减变动分析结合起来：有时绝对额不变但结构却因流动负债总额变动而相应变动，也有时某项目结构不变，但其绝对额却有一定的变动，有时绝对额变化很大但结构比重很小对整体负债影响不大，有时绝对额变化幅度不大但却因其结构比重大也需引起关注。例如：公司一年内到期的流动负债项目，虽然2007年较2006年增长幅度高达599.05，但鉴于该项负债在公司流动负债总额中所占比例并不高，不到3，所以虽然会增加公司短期偿债压力但影响程度不大。（三）流动负债变动趋势分析【案例5-3】宝山钢铁有限公司流动负债主要项目趋势变动分析结合宝山钢铁有限公司2005-2007年的资产负债表，对流动负债及其项目进行五年的趋势分析如表5-3所示：连续五年该公司的流动负债比基年（2003年）有快速增长趋势。其中，短期借款、应付账款和预收账款与流动负债变动方向一致，短期借款增长速度最快，其次是应付账款和预收账款；应付票据和一年内到期的非流动负债则成波浪式增长，但2007年的增长有所放缓，未达到历史较高水平。原因分析：企业07年存货大量备库引起应付款项的增加；流动资金紧张引起短期借款的增加并促使企业利用商业信用筹资。（四）流动负债周转情况分析流动负债各个构成项目的周转期间并不一致，流动性较差的短期负债会在无形中降低企业的流动性风险。有的项目流动性较强，在一年内甚至更短的时期内就要进行偿付（如短期借款）；【宝钢2007】短期偿债压力较大，要求存货有较强的变现能力。有的项目流动性较差，在很长的时间甚至超过一年或超过一年的一个营业周期以上的时间内进行清偿，如一些与关联企业往来结算而形成的其他应付款项。（五）重点分析应付票据、应付账款、预收账款应付票据、应付账款、预收账款的规模可以说明企业在市场博弈中的地位尤其是预收账款大额预收款项往往是少数极品上市公司的重要特征但是注意，行业特点也会形成巨额的预收款项（房地产公司）参考宇通宇通600066_2009_n.pdf由于应付票据和应付账款的财务成本并不相同（带息商业汇票是有成本的），因此，从企业应付账款和应付票据的数量变化，可以透视出企业的经营质量：企业利用商业信用推动其经营活动的能力；或者，企业的现金支付能力。如果：随着存货或营业成本的增长，应付账款相应增长。说明债务企业与供应企业在结算方式的谈判方面具有较强的能力。企业成功利用了商业信用来支持经营活动。随着存货或营业成本的增长，应付票据相应增长。说明债务企业处于因支付能力下降而失去与供应企业在结算方式的谈判方面的优势不得不采用商业汇票结算方式。【案例5-4】宝山钢铁有限公司2007年存货390.69亿元，较2006年的312.36亿元增长了78.33亿元，增长率为25.08；2007年主营业务成本1615.54亿元，较2006年的1338.61亿元增长了276.93亿元，增长率为20.69%。2007年的应付票据与应付账款总额205.16亿元，占流动负债总额483.29亿元的42.45%；较2006年的137.79亿元增长了67.37亿元，增长率为48.89，其中：应付票据33.41亿元，比06年增加14.94亿元，增幅80.99%；应付账款171.75亿元，比06年增加52.43亿元，增幅43.94%。同时关注：预收账款年度金额占流动负债比重200793.3812.31%200672.0710.78%07年比06年增长29.57%。企业应付账款和应付票据的规模增长幅度远远超出存货与主营业务成本的增幅；应付账款和应付票据的总体规模较高，且应付账款规模远远大于应付票据规模；2007年应付票据的增幅远远高于应付账款的增幅。判断：企业信用良好，利用商业信用筹集资金的能力较强。2007年企业流动资金紧张，加大商业信用额度补充流动资金。但应付票据增幅较高，说明企业的商业信用下降。例：康佳1999（单位：百万元）19991998应付票据26401716应付帐款1234994 应付票据 较上期增长 54%应付账款 较上期增长 24%而应付票据的增长幅度大于存货的增长幅度；同时应付票据的规模和增幅都远远高于应付账款的增幅。原因分析：企业利用商业信用筹资的谈判能力下降，很可能是由于企业信用下降，现金支付能力出现了问题。关注点：借款的规模及占负债总额的比例；财务费用中的利息支出规模；当央行调整贷款利率时，要特别注意利率调整对企业利润的影响力度。贷款条件：如果贷款中有相当部分是信用贷款，说明银行对公司的基本面相当信任。（六）重点分析：短期借款（补充）关注点：贷款利率：关注贷款利率能看出在银行眼中公司的信誉度与安全性，分析出公司的外部融资环境优劣。目前银行对企业的贷款利率下限是确定的，基本上是央行公布的贷款基准利率，但上限却基本实现市场化，除少数企业能够以基准利率从银行得到贷款，多数企业的贷款利率是基准利率上浮30%左右，但有些会上浮50%左右。要结合宏观经济环境及政策调控因素。当“冷空气”来临，业绩一般、在银行眼中信誉度差、可靠性不高的客户首先是被挤压的对象。拿不到贷款或接受高额贷款利率。参考：金融机构人民币贷款基准利率表例如：2011年2月开始执行的基准贷款利率：（注意：基准利率经常调整）种类年利率(%)一、短期贷款六个月(含)5.60一年(含)6.06二、中长期贷款一至三年(含)6.10三至五年(含)6.45五年以上6.60【例】东软集团贷款利率（2008）贷款单位年末余额贷款利率贷款期限兴业银行大连分行500000007.832007-2015兴业银行大连分行500000007.832007-2015建行沈阳南湖支行175000000 7.112007-2015全部为当时的贷款基准利率关注点：巨额外币贷款在人民币汇率波动较大的背景下，年报中以人民币核算的外币贷款，每年度都可能会出现很大的汇兑损益。【案例：东方航空（单位：千元）】用途还款期限币种2008-12-31购买飞机2009-2019美元4056960流动资金2009美元1332811融资租赁飞机2009-2010美元67488920082007利息支出26703002354066-资本化利息（342153）（399499）-利息收入（89275）（96849）净汇兑收益（1 970 990）（2 023 032）案例分析：宝钢2007资料：年报P135短期借款附注短期借款绝大部分为信用借款；贷款利率5.43%至6.93%，利率较低；占流动负债的26.99%，占负债总额的21.85%，结构较为合理。二、非流动负债及其质量分析非流动负债收益非流动负债取得成本固定资产无形资产长期投资流动资产质量分析关注点：企业非流动负债所形成的固定资产、投资性房地产、无形资产等资产的利用状况与增量效益；长期投资的效益及其质量；流动资产及其质量。（一）非流动负债质量分析的基本内容对某期非流动负债各个项目进行水平分析，分析评价其绝对额的变动情况；对某期非流动负债各个项目进行垂直分析，了解其构成变动情况；将几期非流动负债及其主要项目进行趋势分析，评价其变动趋势。【案例5-5】宝山钢铁有限公司非流动负债质量分析。该公司非流动负债从趋势上呈波浪式增长，2005年增长幅度最大，是因为当年公司增发收购所引起的资产规模同步扩大，即而导致融资规模的相应扩大。根据宝山钢铁有限公司2007年资产负债表及附注资料（见年报P140），非流动负债期初114.80亿元，期末178.50亿元，增加的主要原因是：公司长期借款增加。长期借款较年初增加68.4亿元，主要是因为2007年公司固定资产投资规模较大，为弥补投资活动的资金需求所致。递延所得税负债增加。所得税费用本年度较上年增加2.81亿元，其中受2008年将实施新企业所得税法的影响，公司于2007年末对递延所得税资产、负债进行了调整，相应调增的本报告期所得税费用1.6亿元。所得税负债增加这种情况 表明企业在税务交纳方面有推迟交纳的环境。流动负债与非流动负债的比例：该企业负债总额中，流动负债远远高于非流动负债，占负债总额的81%；其中短期借款（204.81亿元）比长期借款（164.32亿元）多40.49亿元。说明公司流动资金较为紧张，短期偿债压力也较大。（该企业07年速动比率为0.3，在钢铁行业内排名较低）与母公司报表相比较：对比母公司报表数据发现，该集团的负债绝大多数集中在母公司，因而偿债压力也集中在母公司。（二）企业非流动负债所形成的固定资产、无形资产的利用状况与增量效益分析企业的非流动负债是有代价的财务来源，而非流动负债所形成的固定资产、无形资产又是为企业的经营活动创造条件的，因此，在财务关系上，就要求企业非流动负债所形成的固定资产、无形资产必须得到充分利用，并产生相应的增量效益。（三）企业非流动负债所形成的长期股权投资的效益及其质量分析在企业的长期股权投资靠非流动负债来推动的条件下，企业的长期股权投资必须产生投资收益，且投资收益应该对应相当规模的货币回收。这样，非流动负债的本金和利息才有可能偿还。（四）企业非流动负债所对应的流动资产及其质量分析在某些时候，企业的非流动负债被用于补充流动资金，从而形成流动资产。在这种情况下，相应的流动资产的质量将直接决定企业长期负债的偿还状况。分析企业非流动负债所对应的流动资产的质量，应该特别关注企业的流动资产中有无不良占用现象（典型的不良占用包括非正常其他应收款、呆滞债权和积压、周转缓慢的存货等）。【宝钢2007】资本成本与总资产收益率比较：（作业）资本成本：负债：所有者权益：其总资产收益率：三、或有负债及其质量分析（一）相关概念1、“或有负债”：过去的交易或事项形成的潜在义务潜在义务，其存在须通过未来不确定事项的发生或不发生予以证实；或过去的交易或事项形成的现时义务现时义务，履行该义务不是很可能导致经济利益流出企业或该义务的金额不能可靠计量。“企业不应当确认或有负债。”或有负债的特点：“过去交易或事项”主要是指或有事项。例如：未决诉讼“结果具有不确定性”是指或有事项的结果是否发生具有不确定性，或者或有事项的结果预计将会发生，但发生的具体时间或金额具有不确定性。例如：债务担保事项2、“预计负债”与或有事项相关的义务同时满足下列条件的，应当确认为预计负债：该义务是企业承担的现时义务；履行该义务很可能导致经济利益流出企业；该义务的金额能够可靠地计量。“履行该义务很可能导致经济利益流出企业”是指履行与或有事项相关的现时义务时，导致经济利益流出企业的可能性超过50%，但尚未达到基本确定的程度。注意：预计负债的确认有不可避免的主观性预计负债的确认同时引起费用支出的增加，从而减少当期利润。3、“或有事项”：常见的或有事项主要包括：未决诉讼或仲裁债务担保产品质量保证（含产品安全保证）、承诺亏损合同重组义务商业承兑汇票背书转让或贴现 未来可能发生的自然灾害、交通事故、经营亏损等，不属于或有事项。（二）或有负债和预计负债的质量分析引起或有负债的原因（主观、客观）正常经营活动必须发生的？或管理不善？例1：光明乳业2008年第三季度：预计负债82,550,828元，增加的主要原因是预计销售产品召回的损失。例2：雅戈尔2007 附注：“八、或有事项（一）未决诉讼或仲裁形成的或有负债：无。（二）截至2007年12月31日止，公司为关联方及其他单位提供债务担保形成的或有负债：无。（三）其他或有负债：截至2007年12月31日止，公司子公司宁波雅戈尔置业有限公司、宁波甬城房地产有限公司、苏州雅戈尔置业有限公司和宁波雅戈尔钱湖投资开发有限公司为商品房承购人向银行提供的抵押贷款担保未结清余额为人民币1,440,586,000元。”第三节 所有者权益质量分析 一、负债与所有者权益各项目的相互转化及其对企业财务状况的影响负债转化为实收资本所有者权益对负债的对比关系好转盈余公积和资本公积转增资本上市公司股票股数增多，股价可能降低。实收资本、资本公积、盈余公积弥补亏损增强股东对企业未来的信心二、所有者权益质量分析的依据 所有者权益质量分析，往往借助于所有者权益变动表作为基础资料进行。（一）所有者权益变动表的水平分析是将所有者权益各个项目的本期数与基准数进行对比，揭示公司当期所有者权益各个项目的水平及其变动情况，解释公司净资产的变动原因，借以进行相关决策的过程。【案例5-6】宝山钢铁有限公司所有者权益变动表的水平分析：资料见07年报P54宝山钢铁有限公司2007年所有者权益年末余额比2006年增加80.67亿元，增长幅度为9.32%。需要注意的是本应作为所有者权益增长重要途径的本年净利润非旦没有增长反而有所降低，说明企业当年经营资本效益有所下降。（二）所有者权益变动表的垂直分析所有者权益变动表的垂直分析，是将所有者权益各个子项目变动占所有者权益变动的比重予以计算，并进行分析评价，揭示公司当期所有者权益各个项目的比重及其变动情况，解释公司净资产构成的变动原因，借以进行相关决策的过程。【案例5-7】宝山钢铁有限公司所有者权益变动表的垂直分析资料见07年报P54宝山钢铁有限公司2007年末所有者权益余额比2006年增长80.67亿元，其中主要原因是2007年净利润；本年可供出售金融资产公允价值变动净额的变动；所有者权益减少的主要因素是：对股东分配同一控制下企业合并四、所有者权益变动表主要项目分析（一）直接计入所有者权益的利得和损失分析利润表反映公司在会计年度内已实现的损益；若出现未实现的损益，公司的资产价值就会增减，公积金也会随之增减，但未实现的损益不在年度利润表中披露，而是直接计入所有者权益。利润表不予披露的未实现损益通常包括：固定资产重估产生的未实现损益货币折算价差产生的未实现损益长期商业投资重估产生的未实现损益在所有者权益变动表中，直接计入所有者权益的利得和损失内容包括：可供出售金融资产公允价值变动净额；权益法下被投资单位其他所有者权益变动的影响；计入所有者权益项目相关的所得税影响；固定资产、无形资产在转为投资性房地产时公允价值的变动；等等。直接计入所有者权益的利得和损失的质量特征：有较强的不稳定性，需要考察其给企业带来现金流入的能力。【案例5-8】宝山钢铁07年资本公积质量分析资料：07年报146页07年末资本公积336.46亿元，比年初的329.89亿元增加了6.57亿元。07年资本公积中的主体为质量较高的股本溢价和国家股折股差额，合计318.14亿元，占比94.56%；公允价值变动及其引起的所得税影响合计8.55亿元，占比2.54%，比例不高，但较上年的1.92亿元增幅较大，是上年的4.45倍；其他资本公积9.57亿元，占比2.84%，比例不高。该公司资本公积总体质量较高，但不确定性较大的公允价值变动增幅较大，使资本公积的质量有所降低。（二）所有者权益结构及其优化分析1、影响所有者权益结构的因素（1）利润分配政策。若企业某期采取高利润分配政策，而盈余公积又按照法定比例提取，则未分配利润的减少，必然引起留存利润比重的降低；反之，低利润分配或暂缓分配政策，留存利润的比重必然会因此提高。（2）所有者权益规模。股东权益的变化，往往会由于其规模或总量的变动而相应地变动。例如，在其他条件相对稳定时，投资者追加投资或法定收回投资，或盈余公积转增资本、送配股等，都会引起股东权益总量或其中某项目总量的变动，进而引起股东权益结构的变动。（3）企业控制权。企业控制权掌握在持有一定股份的大股东手中，如果企业决定接受其他投资者的投资，就会稀