率互换经典案例详解shib.ppt

利率互换利率互换09生工生工目录目录前言前言1案例案例2现状总结现状总结309生工生工利率互换v在利率互换中，双方同意在未来的一定期在利率互换中，双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的相同名义本金交换现限内根据同种货币的相同名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据事先选定的金流，其中一方的现金流根据事先选定的某一浮动利率计算，而另一方的现金流则某一浮动利率计算，而另一方的现金流则根据固定利率计算。根据固定利率计算。v常见期限包括常见期限包括1 年、年、2 年、年、3 年、年、4 年、年、5 年、年、7 年与年与10 年，也偶见年，也偶见30 年与年与50 年的年的利率互换。利率互换。309生工生工shiborv上海银行间同业拆放利率（上海银行间同业拆放利率（Shanghai Interbank Offered Rate，简称简称Shibor），以位于上海的全国银行间同业拆借中心为技术平），以位于上海的全国银行间同业拆借中心为技术平台计算、发布并命名，是由信用等级较高的银行组成报价团自主报台计算、发布并命名，是由信用等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率。目前，对社会公布的保、批发性利率。目前，对社会公布的Shibor品种包括隔夜、品种包括隔夜、1周、周、2周、周、1个月、个月、3个月、个月、6个月、个月、9个月及个月及1年。年。vShibor报价银行团现由报价银行团现由16家商业银行组成。报价银行是公开市场家商业银行组成。报价银行是公开市场一级交易商或外汇市场做市商，在中国货币市场上人民币交易相对一级交易商或外汇市场做市商，在中国货币市场上人民币交易相对活跃、信息披露比较充分的银行。中国人民银行成立活跃、信息披露比较充分的银行。中国人民银行成立Shibor工作工作小组，依据小组，依据上海银行间同业拆放利率（上海银行间同业拆放利率（Shibor）实施准则）实施准则确确定和调整报价银行团成员、监督和管理定和调整报价银行团成员、监督和管理Shibor运行、规范报价行运行、规范报价行与指定发布人行为。与指定发布人行为。v全国银行间同业拆借中心受权全国银行间同业拆借中心受权Shibor的报价计算和信息发布。每的报价计算和信息发布。每个交易日根据各报价行的报价，剔除最高、最低各个交易日根据各报价行的报价，剔除最高、最低各2家报价，对其家报价，对其余报价进行算术平均计算后，得出每一期限品种的余报价进行算术平均计算后，得出每一期限品种的Shibor，并于，并于11:30对外发布。对外发布。09生工生工09生工生工v参考利率FR007：7天回购定盘利率3M-Shibor：3个月上海银行间同业拆借利率1Y Depo：1年定期存款利率O/N-Shibor：O/N隔夜上海银行间同业拆借利率交易量09生工生工09生工生工09生工生工909生工生工09生工生工案例：兴业花旗利率互换协议案例：兴业花旗利率互换协议11协议时间：协议时间：20072007年年1 1月月1818日日交易双方：兴业银行与花旗银行交易双方：兴业银行与花旗银行利率互换期限：自利率互换期限：自起期限为一年起期限为一年 约定：每三个月交换一次现金流如下约定：每三个月交换一次现金流如下兴业银行兴业银行兴业银行兴业银行花旗银行花旗银行花旗银行花旗银行1109生工生工兴业银行的报价兴业银行的报价2.8909生工生工Shinbor报价报价09生工生工案例1409生工生工利率互换国际规模利率互换国际规模09生工生工中国利率互换市场v2006年2月9日，我国为丰富全国银行间债券市场投资者风险管理工具，加快利率市场化进程，中国人民银行宣布，央行己允许开展人民币利率互换交易试点。同日，国家开发银行与中国光大银行完成了首笔人民币利率互换交易，这标志着人民币利率衍生工具已在中国金融市场正式登场。09生工生工中国交易量09生工生工特点vA，我国利率互换交易本金额从2006年第一季度的951000万元增加到2009年第一季度的16065500万元，增长了十几倍。vB，利率互换交易呈现了明显的季节性变化，利率互换交易呈现了明显的季节性变化趋势，其中每年的第四季度呈现出一个低谷，趋势，其中每年的第四季度呈现出一个低谷，在第三季度会达到交易量的一个顶峰。在第三季度会达到交易量的一个顶峰。09生工生工v我国的利率衍生品市场刚刚建立，目前还我国的利率衍生品市场刚刚建立，目前还存在着许多制约利率衍生品市场发展的深存在着许多制约利率衍生品市场发展的深层次问题，需要在以后不断解决层次问题，需要在以后不断解决：v一是缺乏完整的基准收益率曲线和远期利率曲线，利率一是缺乏完整的基准收益率曲线和远期利率曲线，利率互换缺乏定价基础。互换缺乏定价基础。v二是利率互换市场流动性不足。二是利率互换市场流动性不足。v三是我国利率互换市场的会计制度和法律标准尚未与国三是我国利率互换市场的会计制度和法律标准尚未与国际接轨，这将影响国外机构参与利率互换交易的积极性，际接轨，这将影响国外机构参与利率互换交易的积极性，也不利于主管当局的监管。也不利于主管当局的监管。09生工生工v尽管我国利率互换市场的发展还存在许多障碍，尽管我国利率互换市场的发展还存在许多障碍，但有关当局正在不断的完善中。有消息称，利但有关当局正在不断的完善中。有消息称，利率互换的主体最近将扩容，券商和基金公司将率互换的主体最近将扩容，券商和基金公司将可能参与利率互换交易。利率互换主体扩容后，可能参与利率互换交易。利率互换主体扩容后，由于券商和基金公司的需求与商业银行存在较由于券商和基金公司的需求与商业银行存在较大的差异，因此将活跃利率互换市场，增强流大的差异，因此将活跃利率互换市场，增强流动性。相信随着利率市场化改革的不断前进，动性。相信随着利率市场化改革的不断前进，利率互换市场将不断发展，在我国金融市场发利率互换市场将不断发展，在我国金融市场发挥越来越重要的作用挥越来越重要的作用。展望