现金流量的内容及估算.ppt

第二节 现金流量的内容及估算第一节 项目投资概述第三节 项目投资评价第五章第五章 项目投资项目投资2一、项目投资的概念一、项目投资的概念第一节重点内容回顾：第一节重点内容回顾：第二节第二节 现金流量的内容及估算现金流量的内容及估算二、项目投资的特点二、项目投资的特点三、项目投资的计算期三、项目投资的计算期3一、现金流量的概念一、现金流量的概念现金流量，是指一个投资项目所引起的现金现金流量，是指一个投资项目所引起的现金流出和现金流入的总称。流出和现金流入的总称。现金流量是项目决策评价的基本前提和主要依据。现金流量是项目决策评价的基本前提和主要依据。这里的这里的“现金现金”概念是广义的，包括各种货币资概念是广义的，包括各种货币资金及与投资项目有关的非货币资产的变现价值。金及与投资项目有关的非货币资产的变现价值。第二节第二节 现金流量的内容及估算现金流量的内容及估算 为什么“利润”不是项目投资财务决策评价的基本前提和主要依据？请思考：利润与现金流量利润与现金流量在投在投资决策中，研究的重点是决策中，研究的重点是现金流量，而把利金流量，而把利润的研的研究放在次要地位，理由是：究放在次要地位，理由是：（1）整个投）整个投资有效年限内，利有效年限内，利润总计与与现金金净流量流量总计是相等的。是相等的。（2）利）利润在各年的分布受折旧方法、在各年的分布受折旧方法、摊销方法、方法、资产减减值损失提取等人失提取等人为因素的影响，而因素的影响，而现金流量的分布不受金流量的分布不受这些人些人为因素的影响，可以保因素的影响，可以保证评价的客价的客观性。性。（3）在投）在投资分析中，分析中，现金流金流动状况比盈状况比盈亏状况更重要。状况更重要。从内容上看，现金流量包括：从内容上看，现金流量包括：现金流出量现金流出量现金流入量现金流入量现金净流量现金净流量 二、现金流量的内容二、现金流量的内容6（1）建设投资建设投资（2）垫支的流动资金投资垫支的流动资金投资（3）付现成本付现成本（4）各项税款各项税款（5）其他现金流出量其他现金流出量 1.1.现金流出流量现金流出流量 现金流出量是指投资项目实施后在项目计算期内所引现金流出量是指投资项目实施后在项目计算期内所引起的企业现金支出的增加额，简称现金流出。起的企业现金支出的增加额，简称现金流出。7现金流入量是指投资项目实施后在项目计算期内所引现金流入量是指投资项目实施后在项目计算期内所引起的企业现金收入的增加额，简称现金流入。起的企业现金收入的增加额，简称现金流入。2.2.现金流入流量现金流入流量 （1）营业收入营业收入（2）回收固定资产的余值回收固定资产的余值（3）回收垫支的流动资金回收垫支的流动资金83.3.现金净流量现金净流量 现金净流量指一定期间现金流入量减去现金流现金净流量指一定期间现金流入量减去现金流出量的差额。出量的差额。现金净流量现金净流量=现金流入量现金流入量-现金流出量现金流出量 当流入量大于流出量时，净流量为正值；反之，净流量为当流入量大于流出量时，净流量为正值；反之，净流量为负值。负值。9 1 1、现金净流量具体计算时的假设、现金净流量具体计算时的假设 p全权益投资假设全权益投资假设p建设期投入全部资金假设建设期投入全部资金假设p计算项目现金流量时遵循时点指标假设计算项目现金流量时遵循时点指标假设建设期的净现金流量置于每期期初，经营期的净现金流量置于每期期末建设期没有现金流入，经营期不再追加投资p经营期与折旧年限一致假设经营期与折旧年限一致假设三、现金流量的计算三、现金流量的计算102 2、现金净流量计算公式、现金净流量计算公式p一般公式现金净流量=现金流入量-现金流出量p分阶段计算公式 各年建设期：NCFt=原始投资额 各年经营期:NCFt=营业收入-付现成本-所得税 =营业收入-（营业成本-折旧）-所得税 =营业利润+折旧-所得税 =净利润+折旧 终结点：NCFt=经营期最后一年的现金净流量+回收额说明：建设期没有现金流入只有现金流出；回收额包括税后净残值和垫支的营运资金；11H公司准公司准备购入一入一设备以以扩充生充生产能力，需能力，需投投资30000元，使用寿命元，使用寿命为5年，采用直年，采用直线法法计提折旧，提折旧，5年后年后设备无残无残值。5年中每年中每年年营业收入收入为15000元，每年的付元，每年的付现成本成本为5000元。假元。假设所得税税率所得税税率30%。要求：估算方案的要求：估算方案的现金流量。金流量。例题分分阶段段计算算建建设期期 NCF=-3000030000（元）（元）经营期各年期各年现金金净流量流量（15000-5000-600015000-5000-6000）（1-30%1-30%）+6000=8800+6000=8800（元）（元）终结点点 NCF=8800+0=8800（元）（元）甲公司新建甲公司新建项目，初始投目，初始投资12000元，需元，需垫支流支流动资金金3000元，建元，建设期期0年，采用直年，采用直线法法计提折旧，使用寿命提折旧，使用寿命5年，年，5年后年后设备清清理残理残值收入收入2000元，元，5年中每年年中每年营业收入收入8000元，付元，付现成本第一年成本第一年3000元，以后逐元，以后逐年增加年增加400元。假元。假设所得税税率所得税税率40%。要求：要求：计算算该项目各年目各年现金金净流量。流量。请思考：分分阶段段计算算建建设期期 NCF=-（12000+3000）=-15000（元）（元）经营期各年期各年现金金净流量流量终结点点 NCF=2840+2000+3000=7840（元）（元）第一年第一年 3800元元第二年第二年 3650元元第三年第三年 3320元元第四年第四年 3080元元第五年第五年 2840元元p揭示未来期间现实货币资金收支运动揭示未来期间现实货币资金收支运动p代替利润指标作为反映项目效益信息代替利润指标作为反映项目效益信息p简化了投资决策评价指标的计算简化了投资决策评价指标的计算p有有助助于于利利用用资资金金时时间间价价值值进进行行动动态态投投资资效效果果的的综合评价综合评价四、现金流量的作用四、现金流量的作用17一、现金流量的内容一、现金流量的内容本节重点内容：本节重点内容：第二节第二节 现金流量的内容及估算现金流量的内容及估算二、现金净流量流量的计算（简化计算方法）二、现金净流量流量的计算（简化计算方法）二、现金净流量计算时的假设二、现金净流量计算时的假设