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项目评估与管理项目评估与管理 路君平路君平第十一章第十一章 项目的方案比选与总评估项目的方案比选与总评估1本章内容本章内容n第一节第一节 项目的方案比选项目的方案比选 n第二节第二节 项目总评估项目总评估n第三节第三节 项目评估报告项目评估报告n课后习题课后习题 秦山核电站秦山核电站2第一节第一节 项目的方案比选项目的方案比选一、项目方案比选的概念及原则一、项目方案比选的概念及原则二、项目方案的类型二、项目方案的类型三、三、项目独立方案的比选方法项目独立方案的比选方法3一、项目的方案比选一、项目的方案比选（一）项目方案比选的概念及原则（一）项目方案比选的概念及原则 项项目目方方案案比比选选就就是是在在项项目目的的很很多多方方案案中中，选选出出效效益益最最高高，成成本本最最低低以以及及各各方方面面条条件件最最为为理理想想的最优方案。的最优方案。项项目目方方案案比比选选的的原原则则：可可比比性性原原则则和和差差异异性性原原则。则。4 1.可比性原则可比性原则（1 1）满足需要可比）满足需要可比 品种可比品种可比 产量可比产量可比 质量可比质量可比 l深圳城市标志性建筑之罗湖商务中心。5（2）消耗费用可比）消耗费用可比 在考虑投资方案本身生产费用的同时在考虑投资方案本身生产费用的同时,还要考虑还要考虑:产品的储运、销售和使用费用产品的储运、销售和使用费用 与投资方案实施直接联系的相关部门所增加与投资方案实施直接联系的相关部门所增加的费用的费用6（3 3）价格指标可比）价格指标可比 进行企业经济评价时，采用市场价格进行企业经济评价时，采用市场价格进行国民经济评价时，采用影子价格进行国民经济评价时，采用影子价格 7（4 4）时间因素可比）时间因素可比 资金的时间价值资金的时间价值 要对相互比较的各投资方案采用相同的计算期要对相互比较的各投资方案采用相同的计算期 使得投资方案在不同时期发生的收益和费用不使得投资方案在不同时期发生的收益和费用不能直接相加减，必须按照资金的时间价值，折能直接相加减，必须按照资金的时间价值，折算到同一时点上，才能使各投资方案具有可比算到同一时点上，才能使各投资方案具有可比性性 8（5 5）方法可比）方法可比可变价法可变价法不变价法不变价法9 2.差异比较原则差异比较原则差异比较原则指在进行投资方案比选时，将差异比较原则指在进行投资方案比选时，将经济效益方面等同的因素略去，而只比较各经济效益方面等同的因素略去，而只比较各方案在经济效益方面不同的因素。方案在经济效益方面不同的因素。优点：可以减少计算的工作量，同时又不会优点：可以减少计算的工作量，同时又不会对方案比选的可靠性造成影响对方案比选的可靠性造成影响。10二、项目方案的类型二、项目方案的类型根据相互间的经济关系根据相互间的经济关系投资方案分类投资方案分类独立方案独立方案相关方案相关方案先决方案先决方案互补方案互补方案完全互斥方案完全互斥方案非完全互斥方案非完全互斥方案现金流相关方案现金流相关方案资金限制方案资金限制方案11（一）独立方案（一）独立方案定义：指项目的各个方案的现金流都是独立的，定义：指项目的各个方案的现金流都是独立的，各方案的费用和收益在决策前可以独立地确定。各方案的费用和收益在决策前可以独立地确定。独立方案存在的条件独立方案存在的条件 12（二）相关方案（二）相关方案 定义：指在项目的多个方案间，接受或否决某定义：指在项目的多个方案间，接受或否决某一方案，将会改变其他方案的现金流量，或影一方案，将会改变其他方案的现金流量，或影响其他方案的取舍，即方案间具有相关性。响其他方案的取舍，即方案间具有相关性。13按照相关关系的性质按照相关关系的性质，相关方案又可分为以相关方案又可分为以下几种：下几种：1 1先决方案先决方案 2 2互补方案互补方案 3.3.完全互斥方案完全互斥方案 4 4资金限制方案资金限制方案 5 5现金流相关方案现金流相关方案14三、三、项目独立方案的比选方法项目独立方案的比选方法（一）独立方案的比选方法（一）独立方案的比选方法绝对效果检验绝对效果检验 分别计算各项目的分别计算各项目的NPV,NAV,NPV,NAV,或或IRR,IRR,选择选择NPV0NPV0，或者或者IRRIRR的项目。的项目。若资金不足以分配到全部的若资金不足以分配到全部的NPV0NPV0的项目时，的项目时，即形成所谓的资金约束条件下的定量分配问题。即形成所谓的资金约束条件下的定量分配问题。15例例10-1 两个寿命期分别为两个寿命期分别为8 8年和年和1010年的独立年的独立方案方案A A和和B,B,其投资额分别为其投资额分别为200200万和万和300300万，每万，每年的收益分别为年的收益分别为4545万元和万元和5050万元，假设基准收万元，假设基准收益率为益率为15%15%，试判断其经济可行性。，试判断其经济可行性。16（二）互斥方案的比选方法（二）互斥方案的比选方法1 1计算期相同的方案比较计算期相同的方案比较2 2计算期不同的方案比较计算期不同的方案比较 171 1计算期相同的方案比较计算期相同的方案比较（1 1）净现值法（）净现值法（NPVNPV法）法）步骤：步骤：只有满足只有满足NPV0NPV0时，才能参加比较。时，才能参加比较。NPVNPV大者大者为优。为优。比较方案差额的净现值。比较方案差额的净现值。18 a NPV0的方案按资金投入额由少到多排列。的方案按资金投入额由少到多排列。最少和次少者称为最少和次少者称为“候选者候选者”和和“竞争者竞争者”。b构造竞争者和候选者的差额方案。构造竞争者和候选者的差额方案。c 计算差额方案净现值。计算差额方案净现值。确定最优方案。确定最优方案。19（2）年等值法（）年等值法（AE法）亦称年值法法）亦称年值法 指投资方案在计算期（包括建设期和生产寿命指投资方案在计算期（包括建设期和生产寿命期）的收入及支出，用对应于基准收益率的相期）的收入及支出，用对应于基准收益率的相应的复利系数换算为年等值，来评价项目或比应的复利系数换算为年等值，来评价项目或比较方案的一种方法。较方案的一种方法。当当AEAE0 0时，则该项目是可以接受的。在比较时，则该项目是可以接受的。在比较方案时，方案时，AEAE大的方案是较优的方案。大的方案是较优的方案。20（3 3）内部收益率法）内部收益率法步骤：步骤：计算并检查内部收益率。计算并检查内部收益率。计算并检查差额内部收益率。计算并检查差额内部收益率。21差额投资内部收益率是两个方案各年净现金流量差额差额投资内部收益率是两个方案各年净现金流量差额的现值之和等于零时的折现率。的现值之和等于零时的折现率。表达式为：表达式为：投资大的方案的净现金流量；投资大的方案的净现金流量；投资小的方案的净现金流量；投资小的方案的净现金流量；差额投资内部收益率。差额投资内部收益率。222 2计算期不同的方案比较计算期不同的方案比较 四种处理方法：四种处理方法：以诸方案计算期的最小公倍数作为比较方案以诸方案计算期的最小公倍数作为比较方案 的计算期。的计算期。以最短的生命期为共同生命期。以最短的生命期为共同生命期。以最长的生命期为共同生命期。以最长的生命期为共同生命期。根据具体情况规定统一的生命期。根据具体情况规定统一的生命期。23（三）非互斥方案的比选方法（三）非互斥方案的比选方法 1 1现金流相关方案的比选现金流相关方案的比选 2 2资金限制方案的比选资金限制方案的比选24第二节第二节 项目总评估项目总评估一、项目总评估的作用一、项目总评估的作用二、项目总评估的内容二、项目总评估的内容三、项目总评估的工作步骤三、项目总评估的工作步骤25一、项目总评估的作用一、项目总评估的作用1 1对分项评估的结论加以综合汇总对分项评估的结论加以综合汇总2 2对不一致的分项评估报告结论进行统一协调对不一致的分项评估报告结论进行统一协调3 3对各分项评估加以补充完整对各分项评估加以补充完整4 4对项目进行修正重组对项目进行修正重组5 5对多种项目方案进行比较优选对多种项目方案进行比较优选26二、项目总评估的内容二、项目总评估的内容（一）建设项目的必要性论证（一）建设项目的必要性论证1 1项目是否符合国内外市场的要求项目是否符合国内外市场的要求2 2项目是否符合国民经济发展的长远规划的要项目是否符合国民经济发展的长远规划的要求求3 3项目是否符合平衡发展的要求项目是否符合平衡发展的要求27（二）项目规模是否经济合理（二）项目规模是否经济合理1 1产品需求规模产品需求规模2 2生产建设条件生产建设条件3 3产品性质产品性质4经济规模经济规模 28（三）项目的建设与主产条件是否具备（三）项目的建设与主产条件是否具备1 1建设条件的评估主要分析建设条件的评估主要分析 2 2项目生产条件的评估主要分析项目生产条件的评估主要分析 29（四）项目是否先进、适用、经济合理，相关配（四）项目是否先进、适用、经济合理，相关配套项目是否有同步建设方案套项目是否有同步建设方案 （五）项目是否具有较好的财务效益和国民经济（五）项目是否具有较好的财务效益和国民经济效益效益（六）筹资方案是否合理，资金来源有无保证（六）筹资方案是否合理，资金来源有无保证（七）项目投资风险大小（七）项目投资风险大小30（八）关于方案选择和项目决策的意见（八）关于方案选择和项目决策的意见（九）提出结论和建议（九）提出结论和建议（十）编写评估报告（十）编写评估报告31三、项目总评估的工作步骤三、项目总评估的工作步骤1 1整理基础资料整理基础资料2 2确定分项内容确定分项内容3 3进行分项论证进行分项论证4.4.提出结论与建议提出结论与建议5.5.撰写评估报告撰写评估报告l深圳世界金融中心高深圳世界金融中心高207米，米，由一座由一座54层高的主楼和两栋层高的主楼和两栋33层高的副楼组成，总建筑层高的副楼组成，总建筑面积近面积近15万平方米。该建筑万平方米。该建筑物位于深南大道南侧，踞国物位于深南大道南侧，踞国贸、东门、地王三大商圈中贸、东门、地王三大商圈中心，是深圳又一座地标性的心，是深圳又一座地标性的摩天大楼。摩天大楼。32第三节第三节 项目评估报告项目评估报告一、一、项目评估报告的撰写要求项目评估报告的撰写要求二、二、项目评估报告的内容和格式项目评估报告的内容和格式33一、一、项目评估报告的撰写要求项目评估报告的撰写要求1 1结论要科学可靠结论要科学可靠2 2建议要切实可行建议要切实可行3 3对关键内容要做重点分析对关键内容要做重点分析4 4语言要简明精炼语言要简明精炼34二、二、项目评估报告的内容和格式项目评估报告的内容和格式(一一)投资项目评估报告的编写内容投资项目评估报告的编写内容:1 1总论总论 2 2项目市场与规模分析项目市场与规模分析 3 3生产建设条件和项目布局分析生产建设条件和项目布局分析 4 4生产技术与工艺方案分析生产技术与工艺方案分析 5 5项目组织管理动作项目组织管理动作 356 6项目主要财务数据估算项目主要财务数据估算 7 7项目财务获利能力分析项目财务获利能力分析8 8国民经济效益和社会效益评估国民经济效益和社会效益评估 9 9项目风险分析项目风险分析 1010总评估总评估 36(二二)项目评估报告格式项目评估报告格式1 1项目概况项目概况2 2项目建设必要性分析项目建设必要性分析3 3条件分析条件分析4 4生产技术、工艺设备分析生产技术、工艺设备分析5 5财务效益分析财务效益分析376 6国民经济效益分析国民经济效益分析7 7不确定性分析不确定性分析8 8总评估总评估9 9项目评估报告的主要附表项目评估报告的主要附表10项目评估报告的附件项目评估报告的附件38本章习题本章习题1有四个寿命期相同的项目，见表有四个寿命期相同的项目，见表107。单位：万元。单位：万元 用净现值法、净年值法和内部收益率法评价这四个项目用净现值法、净年值法和内部收益率法评价这四个项目的好坏，并从中得出最后结伦。（最低收益率为的好坏，并从中得出最后结伦。（最低收益率为12）方案方案 A AB BC CD D初始投资初始投资 150015002000 2000 2500 2500 3000 3000 年收入年收入 100010001200 1200 1500 1500 1800 1800 经营成本经营成本 700 700 800 800 900 900 1000 1000 年销售税年销售税 100 100 120 120 150 150 180 180 寿命期寿命期 5 55 55 55 5392 2某投资者的投资有总额的约束，即投资总额某投资者的投资有总额的约束，即投资总额不能超过不能超过1 1亿元人民币。该投资者在以下三个亿元人民币。该投资者在以下三个项目中进行选择。当然可以同时选择两个或三项目中进行选择。当然可以同时选择两个或三个项目。请作出决策，即如何选择这三个项目个项目。请作出决策，即如何选择这三个项目（最低收益率为（最低收益率为1212）。）。单位：万元单位：万元 40项目项目 A AB BC C年初总投资年初总投资 3000 3000 4000 4000 5000 5000 年收入年收入 3000 3000 4000 4000 50005000年经营成本年经营成本 2000 2000 2500 2500 3000 3000 年销售税年销售税 300 300 400 400 500 500 建设期建设期 2 22 22 2 使用期使用期 1010101010 10 残值残值 303040 40 50 50 413 3简述项目总评估的必要性和任务。简述项目总评估的必要性和任务。4 4简述项目评估报告的编写要求和内容。简述项目评估报告的编写要求和内容。5 5试编写一规范的项目评估报告。试编写一规范的项目评估报告。42