预计ETC市场规模约为97.3亿元ETC建设快速推进未来增量可观.docx

预计ETC市场规模约为97. 3亿元，ETC建设快速推进，未来增量可观ETC(ElectronicTollCollectionSystem)即电子不停车收费系统。不同于传统 的MTC (ManualTollCollectionsystem公路半自动车道收费系统)，通过专用短程通 信技术，ETC能够在车辆在通过收费节点时实现车辆识别、信息读写，并自动从绑 定的金融账户上扣除相应费用。ETC技术大大提高了单位时间机动车的通行能力， 减少了人工重复劳动，降低了运营成本。ETC主要由车载电子标签(0BU)、路侧单元(RSU)和专用短程通信技术(DSRC)三 部分构成。当车辆驶近收费站时，车载电子标签与路侧单元通过专业短程通信进行 通讯，利用计算机联网与银行进行后台处理，从而达到车辆不停车即可完成交费的 目的。其中，车载电子标签包括两个组件：车载电子标签和IC卡。其中车载电子标 签安装于车辆前挡风玻璃内侧，主要存储被标识车辆的信息并作为与路侧单元的天 线交互的通信中继器。IC卡和路侧单元的数据交换只有通过车载电子标签才能完 成；路侧单元包括两个组件：车道天线和车道天线控制器。前者主要负责信号和数 据的发送/接收、调制/解调、编码/解码、加密/解密；后者控制发射和接收数据以 及处理向上位机收发信息。ETC极大的缩短了过路收费时间，提高了通行效率，因此近年在国内被大力推 行。根据2017年2月发布的“十三五”现代综合交通运输体系发展规划，2020年 公路客车ETC使用率达将达到50%o根据2019年5月交通部和发改委印发的加 快推进高速公路电子不停车快捷收费应用服务实施方案，要求2019年底前全国 ETC用户数量突破1.8亿，各省(区、市)高速公路入口车辆使用ETC比例达到90% 以上。在政策带动下，随着道路标准化的推进，ETC市场全面爆发。此外，移动支付的产业升级也将进一步带动ETC的消费需求。随着产品价格逐 年下降，ETC正在逐渐从过路费支付拓展到汽车金融消费、智慧停车等方向。随着 ETC的应用发展，未来ETC的支付功能将在个人消费、汽车消费中占据更大市场。同时，金融机构由于揽储目的大规模采购车载电子标签等设备，带动ETC行业 规模大爆发。对金融机构来说，通过绑定ETC可以借机推广银行的银行卡、信用卡 等产品和业务。因此，在推广ETC的政策出台后，各大金融机构都加大力度积极推 广ETC应用、争抢ETC客源。ETC当前渗透率仅占30%左右，未来一至两年市场有很大需求量。截至2018年 底，ETC用户数量共0.77亿人，汽车保有量共2.4亿量，ETC渗透率仅占30%左右。 根据今年6月国家发改委、交通部印发的加快推进高速公路电子不停车快捷收费 应用服务实施方案，截至今年12月底，全国ETC用户数量要突破1.8亿，这就 意味着在未来半年内，ETC将需要安装将近1亿套。截至2019年6月底，全国29个联网省份（除海南、西藏外）共有的9464个 收费站中，ETC专用车道有2.08万条，人工收费车道（MTC车道）有6. 29万条， 混合车道有0.2万条，其中ETC专用车道占全车道的不足25虬 粗略估计约有6万 条车道在未来需要改造成ETC专用车道。为了实现高速公路撤销省界收费站和按车型收费的目标，高速公路ETC系统将 在下半年迎来大规模采购与建设。截至2019年8月21日，全国ETC用户累计达到 1.1亿人，完成发行总任务的58机 全国ETC门架系统建设全国累计开工1.7万套, 占总计划的667%；其中，已完工0.4万套，占总计划的16虬 全国ETC车道建设改 造累计开工约1.3万条，占总计划的25%；其中，已完工0.1万条，占总计划的3吼 预计ETC市场路侧天线和控制器的销售收入将在下半年进一步提高。二、格局趋势ETC上游产业链成熟，供应稳定。ETC的产业链上游产业包括集成电路、电子 元器件、电池、塑胶、五金压铸件等部分。ETC的下游产业包括道路运营商、交通 管理部门、系统集成商、金融机构、汽车厂商以及物业运营商。上游行业基本属于 充分竞争行业，可满足原材料需求的供应商较多，原材料供应相对稳定。目前，CETC市场已形成成熟供应链。ETC产业主要整机厂商为金溢科技、万集 科技与聚利科技（现被华铭智能收购）。ETC上游主要电池厂商为亿纬锂能、鹏辉 能源。ETC上游主要芯片厂商为博通集成、斯凯瑞利、复旦微电子、紫光国芯微电 子、华大半导体等。目前我国CETC整机市场的竞争格局主要在国内生产厂商之间展开。我国ETC 市场实行严格资质管理，ETC产品需通过交通部交通工程监理检测中心的检测才可 以在市场流通。截至2019年3月底，国内车载电子标签(OBU)产品通过检测并在检 测有效期内的企业有21家，路侧单元(RSU)产品通过检测并在检测有效期内的企业 有16家。2018年金溢科技、万集科技和聚利科技占CETC市场份额81%o ETC市场中， 车载电子标签是ETC市场的主体。按照交通部规划，2019年年底车载电子标签装 有量达到1.8亿辆，ETC市场规模将于2019年爆发。目前主要竞争者为金溢科技、 聚利科技、万集科技等。去年金溢科技、万集科技和聚利科技分别销售了 5n万套、 292万套、502万套车载电子标签。三家厂商2018年的市场份额合计占比约为81%, 其中金溢科技市占率达35%-40%。路侧单元在ETC市场中规模占比较小。以金溢科 技为例，路侧单元占其营业收入不到20%。ETC销售收入将在2019年迎来大规模上涨。在ETC业务影响下金溢科技营业 收入2019上半年比上年同期上升46. 23虬 截至2019年7月29日，全国ETC用户 累计达到9780万，完成总任务的51%o据剩余发行任务计算，2019年剩余的155 天平均每天需发行约60万。虽然ETC产业链的上游供货紧张状况短期内依然存在, 但仍可看到ETC市场下半年订单将继续大幅增长的趋势。由于抢装，车载电子标签销量于2019上半年大幅增长。2019上半年，万集科 技、聚利科技分别售出车载电子标签241、274台，其中万集科技2019上半年销售 量达到公司去年全年销售量的83%o近年，由于市场竞争等因素，ETC单价呈下降趋势。ETC行业总体毛利率较高, 但也受价格降低影响有所下滑。在行业中，金溢科技有很强的成本优势。2019年 行业毛利率普遍呈下滑趋势，金溢科技毛利率仍比上半年同期增长50%。三、发展趋势当前车载电子标签销售均价为75元套左右。根据华铭智能：发行股份、 可转换债券及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(修订稿)， 聚利科技2014-2018年车载电子标签平均销售单价分别为161元/套、126元/套、 61元/套、84元/套、84元/套、23元/套、78元/套，2019年1-6月车载电子标签 平均销售单价为75元/套，销售均价略有下滑。当前ETC路侧单元均价2. 5万元套。路侧单元产品比较复杂，部分型号单个 路侧单元产品所用IC芯片达130种以上，项目也多采取招投标的方式，导致价格 波动较大。金溢科技20142016年路侧单元单价分别为3. 3万元/套、3. 4万元/套、 2. 8万元/套，万集科技2014-2015年路侧单元单价分别为2. 8万元/套、2. 9万元/ 套；聚利科技2015、2017, 2018年路侧单元的销售均价分别为2.4万元/套、1.6 万元/套、2.2万元/套。综上所述，路侧单元具有招投标的特点，具有定制化特定, 根据各公司的历史平均价格分布，我们估计ETC路侧单元均价2. 5万元/套。2019、2020年车载电子标签需求量暴增、ETC热潮过后ETC需求依旧稳定。根 据新购车辆需安装车载电子标签的政策，未来ETC车载电子标签需求量可分为每年 预计汽车增量与旧车部分ETC用户预计增量两部分。其中，根据2016、2017、 2018年的汽车增量0. 22亿辆、0. 23亿辆、0. 23亿辆，可以假设2019-2023年每 年汽车增量仍为0. 23亿辆，那么在2019-2023年新车部分新增ETC用户量为每年 0. 23亿人。旧车部分，截至2018年底共有2.4亿辆汽车，渗透率为32%。假设 2.4万辆旧车的ETC渗透率在2019至2023年分别为65%、85%、90%, 93%和97%, 那么2019-2023年旧车部分ETC用户预计增量分别为0.79亿人、0.48亿人、0. 12 亿人、0.07亿人、0.1亿人。因此我们可以得到2019-2023年新增ETC用户的车载 电子标签需求量分别为1.02亿套、0.71亿套、0.35亿套、0.30亿套、0.33亿套。 受车载电子标签中电子元器件老化、损坏以及电池使用寿命自损耗、电池高温损耗 等因素影响，0BU理论寿命为5-8年。在实践中目前车载电子标签使用寿命约为3- 5年。按照车载电子标签5-8年使用期限进行保守预测，假设安装0BU后的第5-8 年每年均按照25%的替换率进行更换，可以得到2019-2023年车载电子标签替换市 场需求量分别为0.02亿套、0.05亿套、0.09亿套、0.13亿套、0. 16亿套。测算 2019、2020年ETC车载电子标签出货量分别为1.0亿套、0.8亿套，较前几年大幅 增长。2021年后由于车载电子标签替换市场打开，车载电子标签仍有稳定需求量。由于抢装ETC拉动需求量，市场供应紧张，预计2019下半年ETC价格将较 2019上半年有所上涨，约84元/套。2020年ETC市场供应逐步稳定，预计2020年 ETC价格较2019年将小幅回落约78元/套。2021年后车载电子标签价格将进一步 降低，预计2021 -2023年ETC价格分别为73元/套、70元/套、70元/套。因此， 预计2019-2020年车载电子标签市场空间分别为87. 3亿元、59. 1亿元。ETC抢装 期过后，车载电子标签预计每年仍有20余亿元市场空间。