日本-国际收支平衡表.pptx
20102010年日本年日本BOPBOP分析分析小组：2目 录日本国际收支平衡表概要经常项目货物收支劳务收支利益收支转移收支资本项目直接投资证券投资其他资本收支结算项目官方储备错误与遗漏项目一、日本国际收支平衡表概要一、日本国际收支平衡表概要3日本国际收支平衡表的概要（单位：亿円）日本国际收支平衡表的概要（单位：亿円）200820092010贷借贷借贷借1、经常项目、经常项目163,798132,867170,8012、资本项目、资本项目183,895126,447128,5863、平衡项目、平衡项目3.1、储备资产变动32,00125,28537,9253.2、误差脱漏52,09818,8444,290分析数值分析数值变化变化：顺逆差增减意义和变动原因1、经常项目顺差+37,934经常项目顺差，主因货物出口顺差2、资本项目逆差 2,139资本项目逆差/流出，主因证券投资3.1、储备资产变动顺差 12,660储备资产呈增加，外汇储备是主因3.2、误差脱漏顺差*增减栏中，贷方变动即“+”，借方变动即“”总额最大，变化幅度最大4经常项目经常项目CURRENT ACCOUNT贸易收支是经常项目收支顺差的主因，贸易收支是经常项目收支顺差的主因，2008年后年后顺差持续增长顺差持续增长贸易收支-GOODS世界经济恢复的背景下，输出增加，顺差倍增服务收支-SERVICE服务收支逆差三年持续缩小利益收支-INCOME收益收支顺差三年持续缩小经常转移收支-CURRENT TRANSFER二、经常项目收支二、经常项目收支52022/12/21667 在世界经济复苏的背景下，货物贸易顺差倍增（2009年顺差4.0兆円增加到2010年贸易顺差8.0兆円）2022/12/2188 受到世界经济恢复的影响，日本2010年的商品贸易出口保持增长。从地域来看，日对包括中国在内的亚洲国家出口大幅增长，对美国和欧盟的出口也有所恢复。总体商品贸易出口从2009年的50.9兆円，增长到2010年的63.9兆円，涨幅25%。总出口美国 EU 亚洲 中国 俄国 南美 非洲前一年同比贡献度2022/12/2199原因1：基于全球对亚洲设备投资扩大的背景，半导体制造装置和金属加工机械等产业机械的出口增加。原因2：资源价格上涨，使得自主开采越发被采用，向资源国出口的建设用、矿山用机械增多。运输产品主要指汽车等，汽车市场恢复的主因是对美国等市场的出口增加。日对中这方面的出口增加，主要是由于中国政策效果。素材是对食品、原料、矿产性燃料、化学产品、原料特制品的统称，增长原因在于以中国、东盟为中心，制造汽车使用的铁、钢、塑料等有所增加。在信息通信设备和影像设备等的世界性需求量扩大的背景下，面向NIEs（新兴工业体）和中国等亚洲各国的电子元器件(半导体等电子零部件和电路等)的出口扩大。2022/12/211010 日本2010年商品贸易输入也有所增长，进口量从2009年的46.8兆円，增长到2010年的55.9兆円，涨幅19.45%。商品贸易进口增加的原因有两个，其一是需求的角度，是由于日本国内生产的恢复，使其对钢铁、有色金属等素材的需求增加；其二是供给的原因，原油等矿物性燃料的上涨导致世界性的资源价格上涨，两者同时作用使进口量增加。2022/12/211111素材是对食品、原料、矿产性燃料、化学产品、原料特制品的统称。素材需求扩大受国内生产恢复的影响，对铁矿石和废铁金属的输入增加，期间，资源价格上涨也为进口金额的扩大作出贡献。日本2010年对原油、液化天然气、煤等进口增长，原因同上：第一、国内生产恢复能源需求增长；第二、世界资源价格上涨。在出口（贸易输出）中提及，目前的大背景即是信息通信设备和影像设备等的世界性需求量的扩大。这种情况下，日本国内影像设备的需求也增加，增加了从中国和东盟等国的进口。除此还有高端手机需求的增长。平板电脑等计算机类或计算机零部件的进口增加12 日本2010年服务贸易逆差逐渐缩小，从2009年的1.9兆円，缩小到2010年的1.5兆円。运输、旅游、其他服务项目全部为逆差的缩小作出了贡献。出口和转口贸易委托的海上运输的增加，是贸易逆差缩小的重要原因。2010年，日本出境旅游者和来日旅游人数均有增加，其中访日旅行者创下历史最高纪录，使得旅游服务逆差缩小。其他服务主要指专利权等无形资产的使用，专利特许费的增加是顺差增加的主要原因。13 利益收支顺差缩小，从2009年的12.3兆円，缩小到2010年的11.6兆円。其波动原因在于：1、证券投资收益中，债券收益小幅度缩小，股利有所增加；2、直接投资收益/再投资收益大幅减少，是本期顺差减少的总要原因，如下图：2022/12/211414单位（单位（亿亿円円）2009年年2010年年在前年的基础上在前年的基础上利益收支利益收支income123,254123,254116,414116,414 6,8406,8401、直接投资收益、直接投资收益34,60234,60228,46328,463 6,1396,139股利净收益23,72724,014+287再投资净收益10,4264,108 6,3172、证券投资收益、证券投资收益83,43483,43482,25182,251 1,1831,183股利收益5,0878,738+3,650债券收益78,34773,513 4,8343、其他投资收益、其他投资收益5,2535,2535,7455,745+492+492 从表中可看出，再投资净收益在2010年大幅缩水，它可分为两部分，一部分是再投资获得，一部分是再投资支付，其再投资获得缩水了10,061亿，减少支付3,744亿才适当控制了再投资净收益的缩水幅度。2022/12/211515 再投资获得的缩水，主要是由于08年9月爆发的金融混乱和全球经济低迷的后续影响。日本的会计年度是每年的4月至第二年3月，因此08年金融危机影响了其09年3月份的结算，使公司留存收益减少，至10年8月，海外子公司留存收益仍保持缩水，9月后，子公司业绩恢复，再投资收益转向，但全年结果仍为大幅度缩水。16 转移收支主要受以下几个因素影响：1、国际机构会费和相关赔偿金的支付；2、外国劳动者向本国家人的汇款等等。在转移收支项目上，日本一直保持逆差，2010年逆差1.1兆円，相比2009年1.2兆円逆差微减。在ODA的预算中（官方开发援助机构）被确定减少支付份额，使逆差缩小。其他转移收支中，劳动者汇款增加同时，其他支付减少，使整体逆差缩小。在劳动者汇款回祖国一项中，向中国支付的汇款数量增多，增大逆差。其他项是针对公司的，相比2009年，2010年公司倒闭伴随的违约金或赔偿明显减少，由此逆差缩小。17三、资本项目收支三、资本项目收支 在资本项目上，日本是典型的避险型投资市场，大量国际资本缓慢而坚定地涌入日本，在近年的金融危机作用下，这个过程明显加速。18 直接投资可分为对外直接投资和对内直接投资两类。其中，对外直接投资显示有5.0兆日元的流出，但纵向对比，日本对外FDI在08年创下最高纪录后，连年缩水。对内直接投资2010年净流出0.1兆日元，比09年净流入1.1兆円的情况大幅减少。2022/12/211919变化及原因：2009年对外直接投资的资本流出量约为7.0兆円，2010年降幅达到28.57%。同经常项目收支中的利益收支，2009年海外子公司在金融海啸影响下，亏损连连，再投资收益减少，使得机构及公司对外投资热情减淡。原先对外投资增长的原因：通常是出于微观经济因素，诸如获得规模经济的愿望、向国外市场渗透或获取其他利益的考虑，如2008年对外直接投资的增长主要是以通信、化学医药行业拓展海外市场为目的的。除此，还有一个日本特色的原因，日本对外投资是对国内生产的补充。日本对外直接投资更为关注外部资源，这是由于世界对日本产品较大的需求导致国内与海外生产能力平行的增长。对外直接投资（2010年流出5.0兆円）变化及原因：2009年对内直接投资流入了1.1兆円，2010年则转为流出了0.1兆円。原因在于国内子公司的表现出来的再投资收益减少，资金逐渐产生回收趋势。对内直接投资（2010年流出/回收0.1兆円）20 证券投资方面，一方面，对外证券投资流出增幅扩大（从2009年的16.3 兆円10 年 25.8 兆円）；一方面，对内证券投资趋势转为流入（从2009年的流出5.0 兆円2010 年 流入9.6 兆円）。两者综合作用的结果是，净趋势呈流出缩水的状况，从09年 21.3 兆円10 年 16.2 兆円。在证券投资波动中，作用最大的是中长期债和短期债。2022/12/212121 对外证券投资的增幅扩大，主要是由于对外中长期债投资。对外中长期债投资主要是银行在运作，2010年由于银行的积极态度，日本购买中长期债投资债券金额达到创下历史最高记录（从09年 13.2 兆日元10 年 24.0 兆日元）。在银行具体运作项目中，主要影响项目有二：1、“银行”主指购买国债，2010年日本大幅增持美国债券（贯彻通缩和缓冲汇率上涨）；2、“投信”是投资信托，操纵对冲基金（利用欧债主权危机）。2022/12/212222 对内证券投资的增长，主要是基于两者，一个是对内中长期债投资的增长，一个是对内短期债投资的增长。对内中长期债权投资的增长是指非居民购买本国证券的行为（多于非居民兑换本国证券），从09 年流出7.7 兆日元10 年流入 0.4 兆日元。其增长的原因在于：1、欧债危机使得欧洲周边国家面临财政问题，其大多选择“质的逃避”的解决方法采取借入相对稳定国家债券的方式；2、日元升值，使日本债券颇受欢迎。2022/12/212323 对内证券投资的增长，意味着资本的流入，即贷方。2010年2、3季度资本流入日本国短期债大幅增加。比如中国，在2010年后半年大量买入日本短期债券，“中国对日本短期国债的偏好说明中国对日元短期内的升值前景存在期待”特许金融分析师董翔，原因主要是基于利率升值的期待。24存款（负债）其他（净额）债券回购（资产）内部往来（负债）债券回购（负债）内部往来（资产）存款（资产）其他投资流入幅度缩小，从2009年的13.9兆円10 年 7.8 兆円。内内部往来部往来（资产）是变动主因，账户表示总部与分支机构入账快慢，流入趋势转为流出，即贷转借，表示总部入账快。负债方面，债券回购债券回购（负债）是变动主因，方向转为增加流入量，即借转贷，理解为外国回购日本债券增多，该现象原因同前述的中长期债权投资的活跃化。25结算账户结算账户BALANCE ACCOUNT错误与遗漏项目ERRORS AND OMISSIONS 贷：4,290官方储备CHANGES IN RESERVE ASSETS包括外汇储备、IMF储备头寸、特别提款权和黄金储备。2010年官方储备额为贷方37,925，2009年官方储备为贷方25,285，项目显示出贷方增加的趋势，表明官方储备资产的增加，且增加的速度加快的趋势。主要原因有二：1、外汇储备的增加：为了保持日本本国通货紧缩的政策和反方向遏制汇率上涨的目的，日本冒着承担汇兑损失的风险增加外汇储备；2、日本向国际货币基金组织提供的借款额增加。四、结算项目四、结算项目2022/12/2126
