中国货币供给量的变化分析.ppt

中国货币供给量的变化分析 货币存量又称为货币供应量，是全社会货币存量又称为货币供应量，是全社会在某一时点承担流通手段和支付手段的货在某一时点承担流通手段和支付手段的货币总额，它主要包括机关团体、企事业单币总额，它主要包括机关团体、企事业单位和城乡居民所拥有的现金和金融机构的位和城乡居民所拥有的现金和金融机构的存款等各种金融资产。货币供应的数量、存款等各种金融资产。货币供应的数量、流动性状况是社会总需求变化的货币表现，流动性状况是社会总需求变化的货币表现，是各国的主要经济统计指标之一，也是中是各国的主要经济统计指标之一，也是中央银行执行货币政策的重要依央银行执行货币政策的重要依据。据。我国现阶段货币供应量的统计数据主要从银行概我国现阶段货币供应量的统计数据主要从银行概览中加工整理后取得。货币供应量一般根据货币览中加工整理后取得。货币供应量一般根据货币流动性的差距分层次统计。我国的货币供应量按流动性的差距分层次统计。我国的货币供应量按流动性由强到弱，分为流动性由强到弱，分为M0M0、M1M1、M2M2三个层次：三个层次：M0 M0流通中的现金，即央行历年货币发行总额；流通中的现金，即央行历年货币发行总额；M1M0+M1M0+活期存款，亦称为活期存款，亦称为“狭义货币供应量狭义货币供应量”；M2M1+M2M1+定期存款定期存款+货币市场共同帐户货币市场共同帐户+其他存其他存款（财政存款除外），亦称为款（财政存款除外），亦称为“广义货币供应量广义货币供应量”。我国有货币存量统计数据的资料始于我国有货币存量统计数据的资料始于1952 1952 年，当年的货币存量（年，当年的货币存量（M2 M2）101.3101.3亿亿元，请大家记住这个数字。从元，请大家记住这个数字。从5252年到年到5757年，年，M2M2基本上是以每年基本上是以每年12-1512-15亿元的速度增加，亿元的速度增加，货币增长保持在货币增长保持在10%10%左右，左右，5757年达到年达到197.7197.7亿元，这是比较正常的速度；从亿元，这是比较正常的速度；从5858年开始年开始就不对了，货币增长也开始大跃进，以每就不对了，货币增长也开始大跃进，以每年平均年平均25%25%的速度猛增，导致建国后的第一的速度猛增，导致建国后的第一次通货膨胀。次通货膨胀。从从6161年到年到6464年，三年自然灾害，第一次年，三年自然灾害，第一次出现通货紧缩，出现通货紧缩，M2M2由由19611961年的年的439.8439.8亿元亿元降到降到19641964年的年的434.7434.7亿元，降幅并不大，亿元，降幅并不大，但是比较好的度过了自然灾害期，国民但是比较好的度过了自然灾害期，国民经济有所恢复。经济有所恢复。6565年到年到6868年又开始了第年又开始了第二次冒进，每年平均新增货币二次冒进，每年平均新增货币5656亿，每亿，每年增长速度为年增长速度为14%14%，6868年达到年达到666.9666.9亿元。亿元。6969年到年到7070年年“调整，巩固，提高调整，巩固，提高”，出，出现第二次通货紧缩，每年货币减幅只有现第二次通货紧缩，每年货币减幅只有7 7亿元。亿元。从从7070年到年到7979年开始了第三次温和的通年开始了第三次温和的通货膨胀，每年平均新增货币货膨胀，每年平均新增货币9090多亿元，增多亿元，增长速度是长速度是15%15%左右，增长量保持在百亿元左右，增长量保持在百亿元之内，增长速度控制在之内，增长速度控制在20%20%以内。以内。19521952年年到到19791979年都可以称为年都可以称为“高增长低通胀高增长低通胀”经经济发展期。济发展期。8181年到年到8383年开始进入改革开放，新增年开始进入改革开放，新增货币增长量上了新台阶，每年平均新增货货币增长量上了新台阶，每年平均新增货币币400400多亿元，货币增长速度为多亿元，货币增长速度为22%22%，也还，也还算正常；从算正常；从8484年到年到8989年突飞猛年突飞猛 进，每年平均新增货币进，每年平均新增货币15001500多亿元，多亿元，8989年年货币存量达到货币存量达到1200012000亿元，第四次通货膨亿元，第四次通货膨胀可以称为奔驰的通货膨胀。胀可以称为奔驰的通货膨胀。从从9090年到年到9393年，货币增长量每年都还年，货币增长量每年都还控制在数千亿元之内，没有超过万亿元：控制在数千亿元之内，没有超过万亿元：9090年与年与8989年相比，新增年相比，新增52535253亿元，亿元，9191年比年比9090年新增年新增41004100亿元，亿元，9292年比年比9191年新增年新增61006100亿元，亿元，9393年比年比9292年新增年新增94009400亿比增长速度亿比增长速度39%39%！9393年货币存量达到年货币存量达到3487934879亿元。亿元。9494年开始货币增长量超过万亿：年开始货币增长量超过万亿：9494年比年比9393年新增年新增1210012100亿元，环比增长速度为亿元，环比增长速度为34.6%34.6%；9595年比年比9494年新增年新增1400014000亿元，亿元，9696年比年比9595年年新增新增1600016000亿元，亿元，9797年比年比9696年新增年新增1500015000亿元，亿元，9898年比年比9797年新增年新增1350013500亿元，亿元，9999年比年比9898年新年新增增1540015400亿元，亿元，20002000年比年比9999年新增年新增1560015600亿元，亿元，20012001年比年比20002000年新增年新增1820018200亿元，货币存量亿元，货币存量达到达到152888152888亿元。平均年增长量为亿元。平均年增长量为1510015100亿亿元，平均增长速度在元，平均增长速度在39%39%左右，可以称为第左右，可以称为第五次通货膨胀期。五次通货膨胀期。2002 2002年更不得了，货币增长量开始突破三年更不得了，货币增长量开始突破三万亿：万亿：20022002年比年比20012001年新增年新增3100031000亿，亿，20032003年比年比20022002年新增年新增3600036000亿元，亿元，20042004年比年比20032003年新增年新增3400034000亿元，货币存量达到亿元，货币存量达到253207253207亿亿元。增长量加大了而同期的货币增长速度却元。增长量加大了而同期的货币增长速度却降了下来：年平均增长速度在降了下来：年平均增长速度在33.3%33.3%。这一。这一 阶段，我们可以称为阶段，我们可以称为“第六次比较平稳的通第六次比较平稳的通货膨胀期货膨胀期”。中国实际货币供给量大大高于理论上的中国实际货币供给量大大高于理论上的货币供应量。大家知道，改革开放以来我们货币供应量。大家知道，改革开放以来我们的经济平均增长速度为的经济平均增长速度为10%10%，而货币存量平均，而货币存量平均增长速度是增长速度是31.5%31.5%，个别年份的甚至超过，个别年份的甚至超过40%40%！也就是说，我国改革开放以来货币贬值速度也就是说，我国改革开放以来货币贬值速度在在20%20%以上！一部新中国经济发展史，实际上以上！一部新中国经济发展史，实际上就是一部隐蔽的通货膨胀史。为什么说是隐就是一部隐蔽的通货膨胀史。为什么说是隐蔽的？这是由于在集中计划经济体制下，由蔽的？这是由于在集中计划经济体制下，由于存在着严格的价格管制，价格上升趋势的于存在着严格的价格管制，价格上升趋势的真实程度被隐蔽了。经济体制转真实程度被隐蔽了。经济体制转 制后这个影响仍然存在。既然通货膨胀这么厉害，制后这个影响仍然存在。既然通货膨胀这么厉害，为什么没有引起金融崩溃和经济生活混乱呢？其一，为什么没有引起金融崩溃和经济生活混乱呢？其一，这是由于建国时货币存量基数本身太低，除了两次这是由于建国时货币存量基数本身太低，除了两次通货紧缩外，通货紧缩外，8080年代之前每年增加的货币量还不能年代之前每年增加的货币量还不能适应现实的货币需要，因而长期保持了低流通、低适应现实的货币需要，因而长期保持了低流通、低物价；其二，经济持续快速的增长时期也需要大量物价；其二，经济持续快速的增长时期也需要大量流通货币的支撑，再加上我国信用制度不健全使现流通货币的支撑，再加上我国信用制度不健全使现金需求量更大；其三，我们更受益于强大的集中的金需求量更大；其三，我们更受益于强大的集中的行政管理体制和长期的计划经济影响，政治和政体行政管理体制和长期的计划经济影响，政治和政体的稳定有力地保证了经济和金融的稳定。的稳定有力地保证了经济和金融的稳定。下面我们再从货币数量方程式中推导出下面我们再从货币数量方程式中推导出为什么会产生比较高的通货膨胀率以及高通为什么会产生比较高的通货膨胀率以及高通货膨胀率没有发生经济混乱。货膨胀率没有发生经济混乱。货币数量方程式：货币数量方程式：MSV=MSV=PYdPYd 其中，其中，MSMS代表一国的货币供给；代表一国的货币供给；V V 代表货币流通速度；代表货币流通速度；PP代表总体价代表总体价格水平；格水平；YdYd代表真实总需求。那么，代表真实总需求。那么，PYdPYd 就代表了需要交易的商品总额，一定时就代表了需要交易的商品总额，一定时期内期内PYdPYd是个确定数字。是个确定数字。80 80年代之前由于交易通信技术的落后，年代之前由于交易通信技术的落后，我国的货币流通速度非常低，因而需要我国的货币流通速度非常低，因而需要比较大的货币供给；比较大的货币供给；8080年代之后技术是年代之后技术是跟上去了，但是信用降下来了，仍然需跟上去了，但是信用降下来了，仍然需要比较高货币供给。这就是为什么比较要比较高货币供给。这就是为什么比较高的通货膨胀率没有严重影响社会政治高的通货膨胀率没有严重影响社会政治经济的原因之一。经济的原因之一。如果我们还想寻找更多原因的话，如果我们还想寻找更多原因的话，2020世世纪纪8080年代中后期，我国有大量的货币资金年代中后期，我国有大量的货币资金积聚在我国不成熟的资本市场上，众多的积聚在我国不成熟的资本市场上，众多的货币持有者试图在不完备的资本市场上攫货币持有者试图在不完备的资本市场上攫取自己的第一桶金（取自己的第一桶金（20032003，伍志文，货币，伍志文，货币虚拟化过程中的虚拟化过程中的“资本市场货币积聚假说资本市场货币积聚假说”，经济学（季刊）经济学（季刊）20032003年年1010月）；月）；房地产市场的成熟与活跃也吸引了相当部分房地产市场的成熟与活跃也吸引了相当部分的资金。事实上我国的的资金。事实上我国的“超额超额”货币供给自货币供给自8080年代以来就一直存在并呈加速趋势，让好年代以来就一直存在并呈加速趋势，让好多人担心这个多人担心这个“笼中虎笼中虎”随时都可能跑出来随时都可能跑出来危害商品市场并引起急剧的通货膨胀，但是危害商品市场并引起急剧的通货膨胀，但是没有，反而在没有，反而在20042004年、年、20052005年出现了通货紧年出现了通货紧缩的态势，造成人民币升值的压力（升值的缩的态势，造成人民币升值的压力（升值的另一个重要原因是来自国际社会的压力）。另一个重要原因是来自国际社会的压力）。从另一方面讲，由于过去多年来固定资从另一方面讲，由于过去多年来固定资产投资的大幅增长，导致当前产能过剩，产产投资的大幅增长，导致当前产能过剩，产能过剩领域也由消费品领域扩展至生产资料能过剩领域也由消费品领域扩展至生产资料部门的加工工业和原材料工业三个产业链环部门的加工工业和原材料工业三个产业链环节。在产能过剩因素约束下，近期也不可能节。在产能过剩因素约束下，近期也不可能发生急剧的通货膨胀。发生急剧的通货膨胀。最后我们还应该感谢中央银行的货币专最后我们还应该感谢中央银行的货币专家们，他们的敬业和高超的调控技术（公开家们，他们的敬业和高超的调控技术（公开市场活动、法定准备金率、贴现率）抑制了市场活动、法定准备金率、贴现率）抑制了通货膨胀，保证了我国社会经济的平稳发展通货膨胀，保证了我国社会经济的平稳发展和金融秩序的稳定。和金融秩序的稳定。资料来源：1、中国经济年鉴2000，2001，2002，2003，2004，20052、中国货币市场年鉴2000，2001，2002，2003，20043、赵留彦、王一鸣货币存量与价格水平：中国的经验证据（北京大学经济学院）