解读2022年中央经济工作会议.docx

解读2022年中央经济工作会议 解读2022年中央经济工作会议 2021年中央经济工作会议透露了什么信号?哪些要点值得企业观注? 一、2020年中央经济工作会议内容的兑现 在2020年的中央经济工作会议中，谈到2021年要大力推进科技创新和卡脖子的技术总量，强调房住不炒，坚决推进碳达峰和碳中和，强化反龚断和防止资本无序扩张。这些现象和话题，无一遗漏，全部在2021年的资本市场上得到兑现。 二、2022年经济工作的重心是六稳六保，经济的稳增长被放在了更加重要的位置。 解读：会议提出六稳六保，说明国家在基本的施政核心变化不大。六稳是稳就业、稳金融、稳外贸、稳投资、稳预期工作;六保是保居民就业、保基本民生、保市场主体、保粮食能源安全、保产业链供应链稳定、保基层运转。 中央经济工作会首次提三重经济压力，需求收缩、供给冲击和预期转弱。现阶段中国经济下行压力加大，今年又同时遇到了原材料等大宗商品大幅涨价，出口运输不畅，出口运输成本上升，国际政治形势捉摸不定，疫情反反复复。明年世界经济预期放缓，外部需求将会收缩，内需比较疲弱，经济增长基数效应减弱，同时面临全球通胀、供应链受阻等问题，不确定性明显。 三、整体经济存在发展压力，中小企业的生存状况尤其不乐观 解读：会议明确传递出了一个信号，坚持中长期高质量发展方向不变，但是短期的稳增长要为中长期高质量发展赢得时间、提供环境。作为融入全球市场的中国企业来说，遇到了很大挑战，特别是中小企业。材料涨价，人工上升、拉闸限电、政策要求越来越高，在多方夹击之下，中小企业的生存会变得理加艰难。 四、以稳定为基础，高质量发展为前提，财政和货币政策会更积极。 解读：无论是六稳还是六保的第一位都是就业问题。就业是社会稳定的基础，就业是最大的民生工程，就业是共同富裕的第一梯队的保障。 中国80%以上的就业由中小企业所提供的，保就业就是要保中小企业。从国家政策层面来说，宏观调节力度要加大、财政政策要发力、新的减税降费结构性特征会更加显著。 五、再提以经济建设为中心 解读：这次的中央经济工作会议在三年之后再次强调以经济建设为中心。这句话的潜台词是，经济建设是一切工作的生命线，任何政治的愿景都需要在稳健的经济发展中去实现。 六、以权衡和平衡促稳定，以短期稳定促进长远目标实现 解读：从环保到双碳，特别是今年的九月份，因为煤炭价格大幅上涨，电力行业以维修为名减少发电量，使得缺电和拉闸限电让很多企业谈虎色变。这些变化，受影响最大的是中小企业。不少地方以环保和双碳之名，让中小企业一关了之。 经济会议上，中央政府确定了大的政策以后，政策能不能得到有效的贯彻实施，关键在于地方施政者能善于权衡和平衡，不搞一刀切。短期稳定促进长远目标需要耐心，需要在未来实现大目标和今天的稳就业之间找到平衡点;需要在长期稳定发展和稳定目前预期之间找到平衡点;需要在双碳和就业，环保和稳定之间找到平衡点，而在这个过程中，企业需要对下行的经济压力有所准备、做好准备。 七、会议提出健全常住地提供基本公共服务制度。 解读：预计未来较长时期内要着力解决大中城市常住人口需求与公共服务供给不匹配问题，进一步满足社会和经济发展需求，对发展新型城镇化，进而缩小社会成员之间的收入差，助推实现共同富裕意义重大。疏通城镇化的堵点，将成为新的增长点。 解读2022年中央经济工作会议 事项： 中央经济工作会议 12月8日至10日在北京举行。习近平总书记在会上发表重要讲话，总结2021年经济工作，分析当前经济形势，部署2022 年经济工作。国务院总理李克强在讲话中对明年经济工作作出具体部署，并作了总结讲话。2021年12 月10 日中央经济工作会议内容发布。 评论： 2021 年的中央经济工作会议内容中明确提及需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，这或意味着2022 年国内财政政策可能更加积极以应对需求收缩压力、低碳经济政策继续贯彻先立后破来应对供给冲击压力、信贷支持政策将强化来应对预期转弱压力。 明年定位表述同时提及经济、社会、政治环境，这是此前从未出现过的内容，凸显了2022 年这个召开党的二十大年份的重要性，稳字或许是2022 年的关键。财政政策表述额外强调了要保证财政支出强度，加快支出进度，这表明2022 年国内财政政策可能更加积极以便应对需求收缩压力。货币政策表述中保持流动性合理充裕或表明2022 年货币政策不会明显收紧，此外，货币政策表述中强调引导金融机构加大对实体经济特别是小微企业、科技创新、绿色发展的支持，预计2022 年国内货币政策或更着重结构性宽信用。房地产政策维持房住不炒表述不变，此外，增加了推进保障性住房建设，预计2022 年国内保障性住房建设将加快推进，配合积极的财政政策提振国内总需求。明年经济工作主要任务表述内容与往年相差不大，但表述行文结构非常不一样，2021 年将以往的各项主要任务内化成了微观政策、结构政策、科技政策、改革开放政策、区域政策、社会政策六大政策内容，以政策来定任务，或能更有效地进行任务目标的制定与传达，从而有利于任务目标的顺利执行。 此外，会议指出有五个新的重大理论和实践问题需要正确认识和把握：(1)要正确认识和把握实现共同富裕的战略目标和实践途径;(2)要正确认识和把握资本的特性和行为规律;(3)要正确认识和把握初级产品供给保障;(4)要正确认识和把握防范化解重大风险;(5)要正确认识和把握碳达峰碳中和。 风险提示：国内基建与地产回暖幅度不及预期、疫情反复对世界经济的负面影响、全球大宗商品价格再次上涨引起下游企业生产成本抬升、美国缩减购债拖累全球流动性等。 困难和挑战：明确提及需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力2016 年以来，历年中央经济工作会议均提及重点困难和挑战，而且这些困难和挑战均明显影响了当时的政策倾向。例如 2016 年提到产能过剩问题，随后中央继续实施供给侧改革;2018 年、2019 年提到世界大变局，中国继续推进一带一路以及加强与东盟贸易合作，中国与相关国家的外贸增速明显提升;2020 年提到疫情变化以及疫情冲击导致的各类衍生风险，2021 年在疫情持续反复情况下，国内货币政策贯彻不急转弯，一直保持较平稳宽松的货币市场环境。 2021 年的中央经济工作会议内容中明确提及需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，这或意味着2022 年国内财政政策可能更加积极以便应对需求收缩压力、低碳经济政策继续贯彻先立后破来应对供给冲击压力、信贷支持政策将强化来应对预期转弱压力。 明年定位：同时提及经济、社会、政治环境凸显2022 年重要性2021 年中央经济工作会议中关于明年定位的表述中既有保持平稳健康的经济环境，还有国泰民安的社会环境、风清气正的政治环境，这是此前从未出现过的内容，凸显了2022 年这个召开党的二十大年份的重要性，稳字或许是2022 年的关键。 财政政策：2022 年财政政策或更加积极 2021 年中央经济工作会议中关于财政政策的表述与2016-2020 年相比，额外强调了要保证财政支出强度，加快支出进度，这表明2022 年国内财政政策可能更加积极以便应对需求收缩压力。 货币政策：2022 年货币难以收紧，或更着重结构性宽信用政策 2021 年中央经济工作会议中关于货币政策的表述与2020 年相比字数较少，其中保持流动性合理充裕的表述或表明2022 年货币政策不会明显收紧。此外，在较少的字数中强调引导金融机构加大对实体经济特别是小微企业、科技创新、绿色发展的支持，预计2022 年国内货币政策或更着重结构性宽信用。 房地产政策：维持房住不炒，强调推进保障性住房建设 2021 年中央经济工作会议中关于房地产政策的表述与2016-2020 年相比，维持房住不炒表述不变，此外，增加了推进保障性住房建设，预计2022 年国内保障性住房建设将加快推进，配合积极的财政政策提振国内总需求。 明年经济工作主要任务：以政策定任务，或能加强任务目标传达效率 2021 年中央经济工作会议中关于明年经济工作主要任务的表述内容与往年相差不大，但表述行文结构非常不一样。2021年将以往的各项主要任务内化成了微观政策、结构政策、科技政策、改革开放政策、区域政策、社会政策六大政策内容，以政策来定任务，或能更有效地进行任务目标的制定与传达，从而有利于任务目标的顺利执行。 另外，会议指出有五个新的重大理论和实践问题需要正确认识和把握 (1)要正确认识和把握实现共同富裕的战略目标和实践途径。强调共同富裕是一个长期的历史进程，通过发展来做大蛋 糕的目标不会改变;分配方面仍会坚持按劳分配为主体，完善按要素分配政策，加大税收、社保、转移支付等的调节力度。 (2)要正确认识和把握资本的特性和行为规律。强调要为资本设置红绿灯，依法加强对资本的有效监管，防止资本野蛮生长;强调要支持和引导资本规范健康发展，毫不动摇巩固和发展公有制经济，毫不动摇鼓励、支持、引导非公有制经济发展。 (3)要正确认识和把握初级产品供给保障。在生产领域，推进资源全面节约、集约、循环利用;在消费领域，增强全民节约意识，倡导简约适度、绿色低碳的生活方式。强调了粮食安全问题。 (4)要正确认识和把握防范化解重大风险。强调化解风险要有充足资源，研究制定化解风险的政策，要广泛配合，完善金融风险处置机制。 (5)要正确认识和把握碳达峰碳中和。强调碳达峰碳中和要坚定不移推进，但不可能毕其功于一役。强调立足以煤为主的基本国情，抓好煤炭清洁高效利用，增加新能源消纳能力，推动煤炭和新能源优化组合。 解读2022年中央经济工作会议 2022年，经济发展仍面临一定不确定性，诸多变革持续演化，趋势和机遇应该如何把握? 12月10日的中央经济工作会议指出，必须看到我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。世纪疫情冲击下，百年变局加速演进，外部环境更趋复杂严峻和不确定。同时，明年经济工作要稳字当头、稳中求进，各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前。 会议要求，2022年我国明确要深入推进公平竞争政策实施，加强反垄断和反不正当竞争;要抓好重点群体就业，落实落细稳就业举措;要增强国内资源生产保障能力;要确保能源供应;房地产要探索新的发展模式;要正确认识和把握碳达峰碳中和针对这一系列明年我国经济的政策着力点和市场关注点，21世纪经济报道围绕六大重点领域，采访多位权威专家进行研判分析，力图对2022年我国经济发展六大焦点进行扫描与透视。 2022年能源短缺或一定程度缓解 大宗商品价格会否继续上涨，如何进一步保供稳价? 中国国际经济交流中心学术委员会委员、中原银行首席经济学家王军：今年上游原材料价格过快上涨，很大程度上来自于外部传导和输入。放眼国际，滞涨情况也比较典型。明年大宗商品价格演化很大程度上取决于疫情能否得到有效遏制。奥密克戎变异毒株爆发前，我们预期明年大宗商品价格会明显回落，但如果新病毒还会造成像德尔塔病毒一样的影响，供应链中断局面可能再次发生，促使大宗商品价格再度上涨，美国高通胀、中国类滞胀情况可能会延续。 国内政策调整至关重要。国家发改委从今年四季度开始保供稳价，如果明年电力价格改革能顺利推进，产业政策调配足够灵活，或能遏制结构性通胀向中期演化风险。 从供需判断，目前大宗商品供应基本充足，但需求端较为疲弱。此前，大宗商品价格上涨过高，产业链上下游利润分配出现严重不平衡，利润很难传导下去，严重打压下游制造业生产积极性。明年整体复苏会比较温和，因为政策基调还是以稳为主，三大需求不支持大宗商品价格的过快上涨，预计明年上半年特别是一季度需求恢复较困难，下半年基建、制造业等领域会企稳回升，但远谈不上高涨。 分类别来看，煤气油等传统化石能源之后还会起重要支撑性作用，尤其是目前原油库存整体较低，OPEC释放产能的积极性不高，明年原油价格还可能进一步上涨。另外，未来会有相当一部分大宗商品需求转向战略性新兴产业和新基建，作为基础用材的铜、铝等有色金属也会随风光装机、新能源汽车、5G应用的进一步发展而迎来新需求增量。 从全球能源供应看，疫情影响会越来越弱，碳达峰碳中和会是未来主导大宗商品价格走势的长期主线。理论上，我认为对传统化石能源的需求会减弱，但由于今年遭受能源供应冲击，以风光电为主的新能源电力供应系统往往会因外生冲击造成电力供应不稳定。短期看，无论中国还是全球，对传统能源还会有所依赖，难以过快转向新能源。不过，2022年能源短缺可能在一定程度上缓解，中国已通过提高煤炭产量和电价调整修复市场电力供需的紧张状况，未来欧美也会通过相关政策进一步提高液化天然气整体产出水平。 双碳目标的实现是一个长期过程 碳达峰碳中和如何进一步推进，重点和趋势是什么? 国家气候战略中心战略规划部主任柴麒敏：双碳战略实施将在2022年正式进入提速轨道，从重点领域和行业、地区两个维度进入实施期，矩阵式的政策体系效果将逐步显现。根据各部门已经公布信息，工业(钢铁、石化化工、建材、有色金属)、能源、城乡建设、交通运输、减污降碳、碳汇、科技、财政、金融、标准计量、市场监管等分领域分行业具体行动将陆续推出。 各地区也将陆续出台碳达峰实施方案，实现梯次有序达峰，北京等碳排放已基本稳定地区将进一步降低排放，产业结构较轻、能源结构较优地区将率先达峰，产业结构偏重、能源结构偏煤地区和资源型地区将与全国同步达峰。 十四五节能减污降碳的约束性指标将陆续分解到各地，2022年地方将交出两碳工作第一年度答卷。十四五规划纲中的约束性目标将分解落实，以碳强度控制为主、碳排放总量控制为辅的制度将逐步建立，三线一单生态环境分区管控体系、规划环评、项目环评都将纳入温室气体排放控制等政策要求，碳排放环境影响评价等重点工作将进入试点示范的核心阶段，全国碳排放权交易市场建设将稳步推进。应对气候变化相关工作存在的突出问题、碳达峰目标任务落实情况等也将纳入生态环境保护督察范畴。 同时，我们也应该认识到实现双碳目标并非一蹴而就，而是一场广泛而深刻的经济社会系统性变革，主要得依靠创新驱动实现高质量控碳。双碳目标的实现是一个长期过程，需要战略耐心、战略定力，要徐徐图之，不可操之过急，不能一刀切限电限产或运动式减碳。 实现双碳需要合理设置目标，给予政策实施必要的灵活度，加强风险识别和管控，树立底线、安全意识，推动经济社会公正转型，注重实施中的能源保供、产业布局、区域协调发展、老百姓就业等现实问题。此外，要特别关注到部分地区、部分人群、部分企业可能在转型中会遇到困难，要提前做好保障方案，避免出现重大风险。 房企开发贷是明年防风险的重中之重 房地产要探索新的发展模式的要求下，风险要防什么、怎么防? 中国人民大学国发院城市与房地产研究中心主任、中国人民大学商学院财务与金融系教授况伟大：房地产债务风险是房地产风险的主体和防范重点，涉及家庭、房企、地方政府和银行等经济主要部门，包括家庭住房抵押贷款、房企开发贷、地方债。一旦房地产债务大规模违约，产生信用风险，会对整个经济部门造成冲击甚至危机，因此被称为系统性风险和金融灰犀牛。我国防范系统性风险的底线主要是不发生房地产金融风险。 目前我国商业银行贷款中房贷占比约29%，商业银行资本充足率约14.5%。虽然概率低，但一旦房贷全部违约，商业银行资本充足率将无法对冲。房地产债务还包括信托、明股实债和小微贷款等影子银行，监管较困难。 结构上，房企开发贷风险发生概率最高，也是之前的监管短板。2021年房地产业全面实施三道红线政策，严格限制房企杠杆比率和流动性风险。目前在房住不炒和脱虚向实的经济社会发展长效机制下，我国房价整体稳定，部分城市房价下跌，房企滚动开发模式失效，部分房企开发贷将出现违约;房价下跌带来地价下跌，随着城市化水平提高，地方政府土地出让规模和速度呈下降趋势，地方政府土地财政收入锐减，地方债违约风险上升至第二位，但地方政府信誉较高，中央政府可提供隐性担保和转移支付，因此风险低于房企开发贷;家庭住房抵押贷款风险较小。 房企开发贷风险是今年房地产最主要风险，也是明年防风险的重中之重。房企暴雷现象多发，明年房地产防风险压力大，对房企开发贷限制将更严格。新增房企开发贷将严格执行三道红线政策，已有房企开发贷尤其是中小房企债务，要通过债务重组、资产盘活、并购等手段防风险。 地方债需重点管控土地出让，不能低价、违法出让土地造成国有资产流失。地方债发行前要重点评估、综合考虑地方政府偿债能力，土地财政依赖较高、承诺以土地收入偿还债务或将土地作为抵押物的地方政府发债尤需谨慎。 防范家庭住房抵押贷款风险主要防多套房房贷风险，重点、热点城市要继续实施限购政策绝不放松。房地产税试点对抑制市场投机风险有一定作用，但主要是短期影响市场预期，房地产税从试点、立法到真正实施需一个长期过程。 此外，防范银行风险则要严格执行房贷集中度管理，控制房贷杠杆比例，加强不良贷款风险化解。 反垄断要在监管规范和促进发展之间更好平衡 反垄断如何深化与平衡，哪些领域将成监管新焦点? 国务院反垄断委员会专家咨询组成员、上海交通大学特聘教授王先林：平台经济是互联网平台发展到高级阶段的新经济形态，尤其一些超级平台既是经营者又兼具市场属性。这使得反垄断更加重要和迫切，但也面临着更复杂情况，从相关市场界定、市场支配地位认定到滥用行为构成和抗辩理由等都受到挑战。 为此，需采取综合治理措施：进一步加强反垄断制度体系建设，特别是尽快修订并完善配套制度规则;进一步持续性、常态化地强化平台反垄断监管执法，实现精准化和专业化;完善体制，充实力量，提升监管效能;进一步培育公平竞争文化和引导企业主动合规。 今年11月，国家反垄断局正式挂牌，更有利于业务量大、专业性强的反垄断执法有效开展。未来，随着国家反垄断局设立，人员编制和经费等资源投入将相应增加，这无疑利于更好适应强化反垄断的实际需要，利于加快健全反垄断监管体系。当然，这既提出了反垄断执法机构加强能力建设的任务，也提出了如何公正和精准执法的要求。同时，反垄断需正确处理好市场与政府的关系，既不能缺位，也不能越位。 目前，反垄断政策导向已非常明确，就是监管规范和促进发展并重，这对做好监管与发展之间的平衡提出了新的更高要求。一方面无论是从国际上普遍趋势看，还是从我国当前政策背景看，反垄断既是应然选择也是必然结果，但反垄断执法要把握好度的界限，适度监管、适时监管、精准执法，既不能对严重垄断行为视而不见、过于宽松，也不能过严监管、过度执法;另一方面强化反垄断的同时也要重视强化更具柔性的事前监管，监管执法可通过制定发布反垄断(竞争)合规指引，引导企业构建有效反垄断合规体系。 完善灵活就业群体权益保护相关法律制度 明年就业将面临什么态势，就业优先政策如何再发力? 北京大学国家发展研究院教授卢锋：劳动力市场与宏观经济密不可分。从近期政策来看，无论是中央政治局会议，还是央行降准对实体经济的扶持，都对劳动力市场释放出积极信号，但受疫情和外部环境影响，宏观经济仍存在较明显下行压力，可能会传导至就业端。虽然今年城镇新增就业人数已超预期，但距离疫情前的1300万人以上还是有一定距离。有观点认为，明年城镇新增就业人数会再次超过1300万，这个预测可能实现，但鉴于稳增长政策实施效果、疫情及外部形势演变等方面存在着一些不确定因素，我个人持比较审慎的态度。 目前，我国经济的潜在增速应仍在5.5%-6%的水平，依据今年经济增长8%的预测，2019-2020年平均增速与潜在增速还有一定缺口，而实际增速贴近潜在增速，才更利于实现更充分就业。因此，相关必要性政策出台实施要考虑对就业造成的可能冲击及劳动力市场可承受性，兼顾和落实就业优先政策。 值得注意的是，灵活就业一方面增强了劳动力市场弹性，但也要注意灵活就业可能在一定程度上掩盖了局部和微观场合就业不充分问题，例如某地出现零星疫情，当地私营业主不得已临时关闭经营的餐馆，服务人员就业受到不利影响，其他客观需与顾客密接的相关行业从业人员也会出现就业不饱和。 中国人民大学劳动人事学院教授赵忠：由于经济运行将保持相对稳健，明年就业形势总体平稳，但风险仍在。从行业看，交通运输、酒店住宿、餐饮、旅游等服务性行业受疫情直接冲击较大;同时，我国很大一部分就业集中在制造业，受疫情影响，全球供应链产业链运行不畅，尤其是外向型制造业企业将面临原材料价格上涨、物流成本提高等风险。从重点人群看，2022届高校毕业生规模预计达1076万人，受海外疫情影响，大学生留学意愿降低，更多将目光投在国内职场。农民工就业多集中于劳动密集型产业，行业受冲击也将影响到就业。此外，还要巩固脱贫攻坚成果，竭力避免低收入群体因失业返贫。 因此，保经济增长、保市场主体是关键，尤其要精准施策，增加中小微企业抵御风险的能力。针对大学生，重点要将教育体系与市场需求进一步对接;针对农民工或低收入群体，应当拓宽就业渠道，增设公益性岗位;针对灵活就业群体，当务之急是完善与劳动者权益保护相关的法律制度。 消费白马股和新能源龙头股或成投资风口 稳增长基调下，明年市场风口和投资机遇在哪里? 前海开源基金首席经济学家杨德龙：明年经济增速下行压力较大，特别是在今年经济开始恢复到正常增长的情况下，低基数效应逐步消失。明年中国经济面临的主要挑战包括：房地产投资疲弱，房地产调控下很多房企拿地积极性大幅下降，包括房地产在内的固定资产投资增速可能会明显放缓;全球大宗商品价格上涨催生的通胀压力给制造业增长带来很大限制，制造业增速可能放缓;疫情持续影响，服务业也出现增速放缓。严格的疫情防控可能影响很多经济活动，对我国经济增长带来挑战;居民消费方面，由于疫情的影响加上整体经济增速放缓，居民收入水平受到影响，可能会影响到消费增速。 从资产配置角度看，A股市场上，周期股与消费股往往具有跷跷板效应，当周期股大涨时，往往消费股会下跌，反之亦然，这一规律在今年已有多次突出表现。展望明年，我认为这一趋势会更加明显，因为今年周期股业绩基数普遍偏高，明年随着美联储实施Taper, 逐步退出量化宽松，大宗商品价格将会受到影响，周期股盈利可能同比大幅下降，这对股价来说意味着戴维斯双杀。 所以，明年周期股可能会出现大跌现象。反过来，当周期股进行调整时，投资周期股的资金将会出逃去追逐业绩优良、估值合理的消费股。 另一方面，我国要实现碳达峰碳中和，大力发展清洁能源是必由之路，因此明年还是要持续关注新能源。但是，投资者要注意个股的分化可能会比较严重，根据一般行业的发展规律，当一个行业产能过剩、野蛮扩张之后将会出现优胜劣汰，差的公司会被淘汰，行业龙头企业进而占据更大市场份额，新能源行业集中度将会进一步提升。总结来看，消费白马股和新能源龙头股可能是明年A股投资风口，可考虑通过配置这两大类的龙头企业或优质基金来抓住机会。第 19 页 共 19 页