dj第0401讲　资本成本的概念和用途_create.pdf

注册会计师-财务成本管理注册会计师-财务成本管理 第 1页 第 01 讲 资本成本的概念和用途第 01 讲 资本成本的概念和用途 考情分析考情分析 本章主要介绍了资本成本确定的相关问题，主要解决价值评估中“折现率”参数的确定，属于基础性章节。从历年考试情况来看，分值不高，难度不大，考试中既可以出客观题，也可以和其他章节结合出主观题。知识框架知识框架 第一节 资本成本的概念和用途第一节 资本成本的概念和用途 一、资本成本的概念一、资本成本的概念 含义：一般说来，资本成本是指投资资本 的机会成本（失去的收益）的机会成本（失去的收益）。也称为投资项目的取舍率、最低可接受的报酬率。请务必添加微信303621348更新有保障！纸质教材+练习册+精准独家押题!注册会计师-财务成本管理注册会计师-财务成本管理 第 2页 （一）公司资本成本 是指组成公司资本结构的各种资金来源的成本的组合，也就是各资本要素成本的 加权平均数加权平均数。提示 普通股、优先股和债务是常见的三种来源普通股、优先股和债务是常见的三种来源。（二）项目资本成本 是指项目本身所需投资资本的机会成本。提示 1 公司资本成本是投资人针对整个公司要求的报酬率，或者说是投资者对于企业全部资产公司资本成本是投资人针对整个公司要求的报酬率，或者说是投资者对于企业全部资产要求的必要报酬率。项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的必要报酬率要求的必要报酬率。项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的必要报酬率。请务必添加微信303621348更新有保障！纸质教材+练习册+精准独家押题!注册会计师-财务成本管理注册会计师-财务成本管理 第 3页 提示 2作为投资项目资本成本即项目的必要报酬率，高低既取决于资本运用于什么样的项目高低既取决于资本运用于什么样的项目，又，又受筹资来源影响受筹资来源影响。提示 31.如果公司新的投资项目的风险与企业现有资产平均风险相同，则项目资本成本等于公司如果公司新的投资项目的风险与企业现有资产平均风险相同，则项目资本成本等于公司资本成本；资本成本；2.如果新的投资项目的风险 高于高于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本 高于高于公司资本成本；3.如果新的投资项目的风险 低于低于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本 低于低于公司的资本成本。例题 1-1多选题下列关于资本成本的说法中，正确的有（）。A.公司的经营风险和财务风险大，则项目的资本成本也就较高 B.公司的资本成本是各种资本要素成本的加权平均数 C.项目资本成本是投资所要求的最低报酬率 D.项目资本成本等于公司资本成本 正确答案BC 答案解析项目的资本成本不受公司经营风险和财务风险的影响，故选项 A 错误。公司资本成本是各资本要素成本的加权平均值，项目资本成本是投资要求的最低报酬率，故选项 BC 正确。项目资本成本等于公司资本成本是有条件的，当公司投资项目的风险等于公司当前资产的平均风险时，项目资本成本等于公司资本成本，故选项 D 错误。例题 1-2单选题关于项目的资本成本的表述中，正确的是（）。A.项目的必要报酬率只受筹资来源的影响，筹资来源的风险大，项目要求的必要收益率高 B.项目经营风险与企业现有资产平均风险相同，项目资本成本等于公司资本成本 C.项目资本结构与企业现有资本结构相同，项目资本成本等于公司资本成本 D.特定资本支出项目所要求的报酬率就是该项目的资本成本 正确答案D 答案解析作为投资项目资本成本即项目的必要报酬率，高低既取决于资本运用于什么项目，又受筹资来源影响。选项 A 只考虑了筹资来源的影响，没有考虑投资风险的影响，所以，A 的说法不正确。如果新的投资项目的风险与企业现有资产平均风险相同，则项目资本成本等于公司资本成本，选项 B 只说明了经营风险相同，选项 C 只说明了财务风险相同，因此都不正确。二、资本成本的用途二、资本成本的用途 投资决策 项目资本成本的确定 筹资决策 确定合理的资本结构，计算加权平均资本成本 营运资本管理 进行营运资本筹资和投资的决策 企业价值评估 作为公司现金流量的折现率以计算企业价值 业绩评价 是核心指标经济增加值计算时的资本成本 例题 1-3单选题下列关于资本成本用途的表述中，正确的是（）。A.公司资本成本是项目投资评价的基准 B.公司加权平均资本成本最低时企业价值最大 C.实体现金流量折现需要使用股权资本成本 D.实体现金流量折现需要使用项目资本成本 正确答案B 答案解析项目资本成本是项目投资评价的基准，选项 A 的表述错误；实体现金流量折现需要使用公司请务必添加微信303621348更新有保障！纸质教材+练习册+精准独家押题!注册会计师-财务成本管理注册会计师-财务成本管理 第 4页 加权平均资本成本，选项 CD 的表述错误。三、资本成本的影响因素三、资本成本的影响因素 影响因素 说明 外部因素 无风险利率 无风险利率上升，引起公司的债务、普通股成本上升无风险利率上升，引起公司的债务、普通股成本上升 市场风险溢价 从资本资产定价模型可以看出，市场风险从资本资产定价模型可以看出，市场风险溢价会影响股权成本。股权成本上升溢价会影响股权成本。股权成本上升时，各公司会增加债务筹资，并推动债务成本上升时，各公司会增加债务筹资，并推动债务成本上升 税率 税率变化能影响税后债务成本和公司加权平均资本成本税率变化能影响税后债务成本和公司加权平均资本成本 内部因素 资本结构 企业改变资本结构时，资本成本会随之改变。增加债务的比重，会使平均资本企业改变资本结构时，资本成本会随之改变。增加债务的比重，会使平均资本成本趋于降低，同时会加大公司的财务风险，又会引起债务成本和权益成本上成本趋于降低，同时会加大公司的财务风险，又会引起债务成本和权益成本上升升 投资政策 如果公司向高于现有资产风险的新项目大量投资，公司资产的平均风险就会提如果公司向高于现有资产风险的新项目大量投资，公司资产的平均风险就会提高，并使得资本成本上升高，并使得资本成本上升 例题 1-4多选题下列资本成本变动的影响因素中，属于内部因素的有（）。A.利率 B.市场风险溢价 C.投资政策 D.资本结构 正确答案CD 答案解析资本成本变动的影响因素包括外部因素和内部因素，外部因素主要包括利率、市场风险溢价和税率；内部因素主要包括资本结构、投资政策。所以选项 CD 为本题答案。例题 1-5多选题下列选项中，导致公司资本成本上升的因素有（）。A.市场利率上升 B.所得税税率上升 C.投资高风险的项目 D.将资本结构调整为最优资本结构 正确答案AC 答案解析影响企业资本成本高低的内部因素有：资本结构和投资政策。影响企业资本成本高低的外部因素包括：利率、市场风险溢价和税率。市场利率上升、投资高风险项目，会导致公司的资本成本上升。其他两项都会导致资本成本下降。请务必添加微信303621348更新有保障！纸质教材+练习册+精准独家押题!