jgj第0504讲　互斥项目优选、总量有限资本分配_create.pdf

注册会计师-财务成本管理注册会计师-财务成本管理 第 1页 第 04 讲 互斥项目优选、总量有限资本分配第 04 讲 互斥项目优选、总量有限资本分配 【知识点】互斥项目的优选问题【知识点】互斥项目的优选问题 （一）互斥项目的寿命期相同 用净现值和内含报酬率评价出现矛盾（投资额不同引起），则 应以净现值法的结论优先应以净现值法的结论优先（即给股东创造更多财富）。（二）互斥项目的寿命期不同 1.共同年限法 共同年限法是假设投资项目可以在终止时进行重置，通过重置使其达到相同的年限，然后比较其调整后的净现值，选择净现值最大的方案选择净现值最大的方案。【老贾点拨】共同年限采用 最小公倍数最小公倍数确定。2.等额年金法 等额年金法的计算步骤如下：（1（1）计算两项目的净现值；）计算两项目的净现值；（2（2）计算净现值的等额年金额（净现值/）计算净现值的等额年金额（净现值/普通年金现值系数）；普通年金现值系数）；（3（3）计算项目的永续净现值（等额年金额/）计算项目的永续净现值（等额年金额/资本成本），即等额年金的资本化资本成本），即等额年金的资本化。【老贾点拨】如果项目的资本成本相同，永续净现值可以不用计算如果项目的资本成本相同，永续净现值可以不用计算，直接根据等额年金额判断项目的优劣。3.共同年限法与等额年金法的比较 项目 共同年限法 等额年金法 区别 比较直观、易于理解，但是预计现金流量很难比较直观、易于理解，但是预计现金流量很难 应用简单，但是不便于理解应用简单，但是不便于理解 共同缺陷（1 1）有的领域技术进步快，目前就可以预期升级换代不可避免，不可能原样复制；）有的领域技术进步快，目前就可以预期升级换代不可避免，不可能原样复制；（2 2）如果通货膨胀比较严重，必须要考虑重置成本的上升，对此两种方法都没有考）如果通货膨胀比较严重，必须要考虑重置成本的上升，对此两种方法都没有考虑；虑；（3 3）从长期来看，竞争会使项目净利润下降，甚至被淘汰，对此分析时没有考虑。）从长期来看，竞争会使项目净利润下降，甚至被淘汰，对此分析时没有考虑。【例题计算分析题】假设公司资本成本 10，有 A 和 B 两个互斥投资项目，A 项目年限 6 年，净现值 12441 万元，内含报酬率 19.73；B 项目年限为 3 年，净现值 8324 万元，内含报酬率 32.67。已知：（P/F，10，3）0.7513，（P/A，10，6）4.3553，（P/A，10，3）2.4869。要求：用共同年限法和等额年金法判断两个项目的优劣。正确答案 B 项目调整后净现值（6 年）：净现值83248324（P/F，10，3）14578（万元）B 项目调整后的净现值（6 年）大于 A 项目净现值（6 年），B 项目优于 A 项目。（2）A 项目的等额年金12441/（P/A，10，6）2857（万元）B 项目的等额年金8324/（P/A，10，3）3347（万元）B 项目等额年金大于 A 项目，B 项目优于 A 项目。请务必添加微信303621348更新有保障！纸质教材+练习册+精准独家押题!注册会计师-财务成本管理注册会计师-财务成本管理 第 2页 【例题多选题】对于两个期限不同的互斥项目，可采用共同年限法和等额年金法进行项目决策，下列关于两种方法共同缺点的说法中，正确的有（）。A.未考虑竞争导致的收益下降 B.未考虑项目收入带来的现金流入 C.未考虑通货膨胀导致重置成本上升 D.未考虑技术更新换代导致的投入产出变更 正确答案ACD 答案解析两种方法存在共同的缺点：（1）有的领域技术进步快，目前就可以预期升级换代不可避免，不可能原样复制，两种方法没有考虑；（2）如果通货膨胀比较严重，必须考虑重置成本的上升，两种方法都没有考虑；（3）从长期来看，竞争会使项目净利润下降，甚至被淘汰，对此分析时没有考虑。【知识点】总量有限时的资本分配【知识点】总量有限时的资本分配 资本分配问题是指在企业投资项目有总量预算约束的情况下，如何选择相互独立的项目。当投资资本总量有限制时，将全部项目排列出不同的组合，每个组合的投资 不超过资本总量不超过资本总量；计算各项目净现值和各组合的净现值，并 选择净现值最大的组合选择净现值最大的组合。【例题单选题】某公司投资的资本总量 15000 万元，三个相互独立项目资料如下表：项目 原始投资额（万元）净现值（万元）现值指数 甲 10000 2314 1.23 乙 5000 1253 1.25 丙 5000 1100 1.22 该公司在资本限量内最佳的项目投资组合是（）。A.甲乙丙 B.乙丙 C.甲丙 D.甲乙 正确答案D 答案解析在资本限量内，可行的项目组合中净现值最大的是甲乙组合，其净现值合计是 3567 万元，选项 D 是答案。财会考试课件加QQ:303621348 或微信：LCLY988 多种考试持续更新请务必添加微信303621348更新有保障！纸质教材+练习册+精准独家押题!