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26 十二月 20221第二十一章 宏观经济学的微观基础第一节 消费1.消费者跨期消费预算的约束 c1+c2/(1+r)=y1+y2/(1+r)式中，c1、c2、y1、y2、r分别为第一期消费、第二期消费、第一期收入、第二期收入、相等的实际借贷利率和储蓄的利率。一、跨期消费决策图211 跨期消费的预算约束26 十二月 2022226 十二月 20223第二十一章 宏观经济学的微观基础第一节 消费2.最优的消费者跨期消费的几何表达第一，预算约束线第一，预算约束线 预算约束线向右下方倾斜，斜率为预算约束线向右下方倾斜，斜率为-(1+r)-(1+r)第二，无差异曲线第二，无差异曲线无差异曲线的含义无差异曲线的含义 无差异曲线表示使消费者获得同样满足的第一期与第二期消费的组合。无差异曲线表示使消费者获得同样满足的第一期与第二期消费的组合。无差异曲线的特点无差异曲线的特点 消费者对同一条无差异曲线上的所有点的偏好都是无差异的，消费者对同一条无差异曲线上的所有点的偏好都是无差异的，无差异无差异曲线向右下方倾斜，离原点越远的无差异曲线代表效用水平越高，无差曲线向右下方倾斜，离原点越远的无差异曲线代表效用水平越高，无差异曲线的斜率表示两期消费之间的边际替代率即消费者愿意用第二期消异曲线的斜率表示两期消费之间的边际替代率即消费者愿意用第二期消费替代第一期消费的比率。费替代第一期消费的比率。第三，最优的消费者跨期消费第三，最优的消费者跨期消费 最优的消费者跨期消费出现在预算线与无差异曲线最优的消费者跨期消费出现在预算线与无差异曲线相切的点相切的点上，消费上，消费者跨期消费最优决策的条件为：者跨期消费最优决策的条件为：MRS=-(1+r)一、跨期消费决策图212 跨期消费的无差异曲线 26 十二月 20224图213 消费者的跨期消费决策26 十二月 2022526 十二月 20226第二十一章 宏观经济学的微观基础第一节 消费3.影响消费者决策的因素第一，收入变动对消费的影响第一，收入变动对消费的影响 若消费正常物品，无论现期收入还是未来收入增加，若消费正常物品，无论现期收入还是未来收入增加，消费量都会增加，且消费取决于现期收入与未来收入的消费量都会增加，且消费取决于现期收入与未来收入的现值。现值。第二，实际利率变动对消费的影响第二，实际利率变动对消费的影响 假如消费者在第一期进行储蓄，则实际利率上升会使假如消费者在第一期进行储蓄，则实际利率上升会使得第一期消费减少，第二期消费增加。这源于实际利率得第一期消费减少，第二期消费增加。这源于实际利率上升对消费所造成的收入效应和替代效应的共同作用。上升对消费所造成的收入效应和替代效应的共同作用。一、跨期消费决策图214 收入增加对消费决策的影响26 十二月 20227图215 真实利率变动对消费决策的影响26 十二月 20228图216 借贷约束下的跨期消费决策26 十二月 2022926 十二月 202210第二十一章 宏观经济学的微观基础第一节 消费 1.随机游走的含义随机游走的含义 如果永久收入假说是正确的，而且如果消费者能够进行理性预期，那如果永久收入假说是正确的，而且如果消费者能够进行理性预期，那么，消费随着时间推移而发生的变动就是不可预测的。这种不可预测的变么，消费随着时间推移而发生的变动就是不可预测的。这种不可预测的变动被称为随机游走。动被称为随机游走。2.随机游走学说的基本观点随机游走学说的基本观点 根据永久收入假说，消费者的收入处于变化中，并且消费者总是使自根据永久收入假说，消费者的收入处于变化中，并且消费者总是使自己的消费在时间上保持稳定。在任何一个时点，消费者总会根据当下对一己的消费在时间上保持稳定。在任何一个时点，消费者总会根据当下对一生收入的预期选择消费。随着时间的推移，消费者总会根据新获得的信息生收入的预期选择消费。随着时间的推移，消费者总会根据新获得的信息修正其对一生收入的预期，并相应地进行理性消费。只有不可预测的事件修正其对一生收入的预期，并相应地进行理性消费。只有不可预测的事件才会令他感到意外，从而改变消费。由此可见，消费的变动是随机游走的。才会令他感到意外，从而改变消费。由此可见，消费的变动是随机游走的。3.随机游走学说的政策意义随机游走学说的政策意义 如果消费遵循随机游走方式，则决策者不仅可以通过自己的行为影响如果消费遵循随机游走方式，则决策者不仅可以通过自己的行为影响经济发展，还可以通过影响公众对政策行为的预期来影响公众消费，进而经济发展，还可以通过影响公众对政策行为的预期来影响公众消费，进而影响整个经济发展。影响整个经济发展。二、消费的随机游走假说26 十二月 202211第二十一章 宏观经济学的微观基础第二节 投资1.最优资本存量的决定第一，生产企业的最优资本存量的决定第一，生产企业的最优资本存量的决定资本的边际收益资本的边际收益 竞争性企业的资本的边际收益等于资本的边际产品乘以产品价格。竞争性企业的资本的边际收益等于资本的边际产品乘以产品价格。资本的边际成本资本的边际成本 生产企业的资本的边际成本可以认为是资本的租赁成本，即租赁价格。生产企业的资本的边际成本可以认为是资本的租赁成本，即租赁价格。资本存量的决定原则资本存量的决定原则 资本存量的决定原则是资本的边际收益资本存量的决定原则是资本的边际收益=租赁价格，即企业在生产过程中，租赁价格，即企业在生产过程中，根据资本的边际收益与资本的边际成本决定资本的使用量，即资本存量。根据资本的边际收益与资本的边际成本决定资本的使用量，即资本存量。第二，租赁企业的最优资本存量的决定第二，租赁企业的最优资本存量的决定 租赁企业按照租赁企业按照“出租每单位资本得到的实际租赁价格为出租每单位资本得到的实际租赁价格为R/P等于单位资本等于单位资本的成本的成本=PK(r+)”来决定资本存量。来决定资本存量。一、企业固定投资图21726 十二月 202212图218 资本租赁价格的决定26 十二月 20221326 十二月 202214第二十一章 宏观经济学的微观基础第二节 投资2.最优资本存量的动态调整可变加速模型第一，在现实中，企业实际的资本存量通常与最优资本存量不相符，需要进行调整。第二，调整过程 现在的投资决定了未来的资本供给，反过来也可以说，现在的最优投资水平取决于未来的最优资本存量。假设调整过程是逐期实现的，既有资本存量与最优资本存量之间的缺口越大，企业的调整幅度越大，即投资率越快，最终资本量会调整到最优资本量。一、企业固定投资图219 资本存量的调整26 十二月 20221526 十二月 202216第二十一章 宏观经济学的微观基础第二节 投资1.住房存量均衡 现有住房存量的供给与需求决定住房的相对价格PH/P（住房价格相对于平均价格水平），即垂直的住房存量的供给曲线与向右下方倾斜的住房需求曲线相交，决定了住房市场的均衡，由此形成了均衡的住房的相对价格。二、住房投资26 十二月 202217第二十一章 宏观经济学的微观基础第二节 投资2.住房的相对价格PH/P决定新住房的供给 新住房的供给曲线向右上方倾斜，表示新住房供给量随着住房市场价格的上升而增加。原因在于住房成本取决于平均价格水平，其收益取决于住房价格，因此，随着住房相对价格的上升，建房利润上涨，住房供给量就增加。二、住房投资26 十二月 202218第二十一章 宏观经济学的微观基础第二节 投资3.住房资本存量与新住房投资流量之间通过住房相对价格紧密联系第一，短期中的状况 在短期中，由于新住房投资与现有的住房存量相比微不足道，新住房投资对住房价格的影响甚微，因此，住房存量市场上的供给与需求决定住房价格，同时，住房价格的高低决定新住房的供给。第二，长期中的状况 在长期，日积月累的新住房投资会增加住房存量，使得供给曲线右移，在住房需求不变的情况下，这会降低住房相对价格，从而减少新住房的投资，进而减少新住房的供给。二、住房投资图2110 住房市场26 十二月 20221926 十二月 202220第二十一章 宏观经济学的微观基础第二节 投资4.结论结论第一，第一，在长期，住房存量会有损耗即折旧。因此，在一个在长期，住房存量会有损耗即折旧。因此，在一个人口和财富都维持不变的社会中，当住房存量保持不变时，人口和财富都维持不变的社会中，当住房存量保持不变时，就可以实现住房市场的长期均衡，此时，投资等于折旧，就可以实现住房市场的长期均衡，此时，投资等于折旧，或者净投资为零。如果人口或财富以固定比率增长，均衡或者净投资为零。如果人口或财富以固定比率增长，均衡状态的投资率必须能够补偿折旧率和住房存量的增长率。状态的投资率必须能够补偿折旧率和住房存量的增长率。第二，由于新住房的建成需要耗费一段的时间（一年甚至第二，由于新住房的建成需要耗费一段的时间（一年甚至更长），因此住房价格的变动与新住房的供给之间存在一更长），因此住房价格的变动与新住房的供给之间存在一定的时滞性。住房的供给实际上不是对现期住房价格作出定的时滞性。住房的供给实际上不是对现期住房价格作出反应，而是对预期住房建成后的价格作出反应。一般而言，反应，而是对预期住房建成后的价格作出反应。一般而言，住房投资理论适用于很多耐用消费品。住房投资理论适用于很多耐用消费品。二、住房投资26 十二月 202221第二十一章 宏观经济学的微观基础第二节 投资1.企业持有存货的原因第一，保证生产的平稳化。商品的市场需求存在波动性第一，保证生产的平稳化。商品的市场需求存在波动性，伴随市场需求的，伴随市场需求的波动，企业的产品销量也会经历高涨与低落。由于可以持有一定数量的存波动，企业的产品销量也会经历高涨与低落。由于可以持有一定数量的存货，企业不必随时调整生产以适应销售的波动，减少因频繁调整生产线和货，企业不必随时调整生产以适应销售的波动，减少因频繁调整生产线和产量而造成的损失。企业可以在需求低落，产量高于销量时增加库存；在产量而造成的损失。企业可以在需求低落，产量高于销量时增加库存；在需求高涨，产量低于销量时，削减存货。需求高涨，产量低于销量时，削减存货。第二，避免脱销。产品的生产需要时间，不可能瞬间完成，企业常常需要第二，避免脱销。产品的生产需要时间，不可能瞬间完成，企业常常需要在了解顾客需求水平之前作出生产决策，为了避免产品销量意外高涨而脱在了解顾客需求水平之前作出生产决策，为了避免产品销量意外高涨而脱销，企业需要持有一定数量的存货。销，企业需要持有一定数量的存货。第三，提高经营效率。与频繁少量订货相比，企业大量订货以持有库存的第三，提高经营效率。与频繁少量订货相比，企业大量订货以持有库存的成本更低一些。正如与每天光顾商店购买一种生活用品相比，每周一次批成本更低一些。正如与每天光顾商店购买一种生活用品相比，每周一次批量采购生活用品要更节省生活成本。量采购生活用品要更节省生活成本。第四，在线产品。有些库存是生产过程当中不可避免的，因为有的产品在第四，在线产品。有些库存是生产过程当中不可避免的，因为有的产品在生产中要求多道工序，当一种产品仅仅部分完成时，会被作为企业存货的生产中要求多道工序，当一种产品仅仅部分完成时，会被作为企业存货的一部分。一部分。三、存货投资26 十二月 202222第二十一章 宏观经济学的微观基础第二节 投资2.存货周期的含义与原因第一，存货周期的含义第一，存货周期的含义 经济周期中自愿的存货变动和非自愿的存货变动被称为存货周期。经济周期中自愿的存货变动和非自愿的存货变动被称为存货周期。第二，存货周期的形成第二，存货周期的形成企业存货投资的自愿增加企业存货投资的自愿增加 经济繁荣时期，企业预期未来的销售将增加，从而会加快生产，导致经济繁荣时期，企业预期未来的销售将增加，从而会加快生产，导致产量超过销量，存货逐步增加，这是企业存货投资的自愿增加。产量超过销量，存货逐步增加，这是企业存货投资的自愿增加。企业存货的非自愿增加企业存货的非自愿增加 当经济开始衰退时，随着市场需求下降，产量会超过销量，企业非自当经济开始衰退时，随着市场需求下降，产量会超过销量，企业非自愿地增加了存货。愿地增加了存货。企业非自愿减少存货企业非自愿减少存货 在衰退过程中，生产的大幅减少可能会使企业非自愿地削减存货。在衰退过程中，生产的大幅减少可能会使企业非自愿地削减存货。企业自愿减少存货企业自愿减少存货 当经济萧条到来时，企业发现产量大于销量，存货过多，于是自动减当经济萧条到来时，企业发现产量大于销量，存货过多，于是自动减少生产，自愿削减存货。少生产，自愿削减存货。三、存货投资26 十二月 202223第二十一章 宏观经济学的微观基础第二节 投资3.存货周期的加速模型第一，模型的假设第一，模型的假设 企业持有的存货量与企业的产出水平是成比例的，存货投资的数企业持有的存货量与企业的产出水平是成比例的，存货投资的数量取决于产出增长的快慢。量取决于产出增长的快慢。第二，企业存货量与产出水平之间的关系第二，企业存货量与产出水平之间的关系 N=aY 式中，式中，N为存货量，为存货量，Y为产量，为产量，a为存货占产量的比例。为存货占产量的比例。第三，存货周期的加速模型第三，存货周期的加速模型 由于存货投资由于存货投资I是存货量的变动是存货量的变动N，于是有，于是有存货周期的加速模型：存货周期的加速模型：I=N=aY第四，存货周期加速模型的意义第四，存货周期加速模型的意义 加速模型表明，存货投资与产出成同比例变动。当产出增加时，企加速模型表明，存货投资与产出成同比例变动。当产出增加时，企业想持有更多的存货量，因此存货投资很高；产出减少时，企业想持业想持有更多的存货量，因此存货投资很高；产出减少时，企业想持有的存货量减少，存货投资为负。有的存货量减少，存货投资为负。三、存货投资26 十二月 202224第二十一章 宏观经济学的微观基础第三节 货币需求1.价格水平、实际收入和利率等宏观经济变量对货币需求的影响第一，价格水平第一，价格水平 平均价格水平越高，人们在进行交易时所需要的货币就越多。较高平均价格水平越高，人们在进行交易时所需要的货币就越多。较高的价格水平提高了流动需求，从而导致货币的名义需求增大。的价格水平提高了流动需求，从而导致货币的名义需求增大。第二，实际收入第二，实际收入 人们的收入越高，所进行的交易就越多，对持有货币的需求就越大。人们的收入越高，所进行的交易就越多，对持有货币的需求就越大。货币需求随价格水平的变化而同比例变化，但货币需求不随实际收入的货币需求随价格水平的变化而同比例变化，但货币需求不随实际收入的增加而同比例增长。增加而同比例增长。第三，利率第三，利率 投资组合配置理论表明，当风险和流动性保持不变时，货币需求取投资组合配置理论表明，当风险和流动性保持不变时，货币需求取决于货币及其他非货币资产的预期收益。货币预期收益的提高能够增加决于货币及其他非货币资产的预期收益。货币预期收益的提高能够增加货币需求，而其他资产预期收益的提高则使得财富所有者将货币转换为货币需求，而其他资产预期收益的提高则使得财富所有者将货币转换为其他高收益资产，从而降低货币需求。其他高收益资产，从而降低货币需求。一、建立货币需求模型的思路26 十二月 202225第二十一章 宏观经济学的微观基础第三节 货币需求2.货币需求函数 Md/P=L(Y,i)Md为名义货币需求量，P为价格水平，Md/P为实际货币需求（是用货币所能购买的各种产品来测量货币需求量），Y为实际收入，i为名义利率。将实际货币需求与产出和利率联系起来的函数L被称为货币需求函数。一、建立货币需求模型的思路26 十二月 202226第二十一章 宏观经济学的微观基础第三节 货币需求3.现实中影响货币需求的其他因素第一，预期股票收益第一，预期股票收益 股票收益的提高会吸引人们将货币转换为股票，从而减少货币需求股票收益的提高会吸引人们将货币转换为股票，从而减少货币需求。第二，预期债券收益第二，预期债券收益 债券与股票一样，属于资产的一种持有方式，债券收益的提高也会吸债券与股票一样，属于资产的一种持有方式，债券收益的提高也会吸引人们购买更多的债券而减少货币需求。引人们购买更多的债券而减少货币需求。第三，预期通货膨胀率第三，预期通货膨胀率 较高的通货膨胀率意味着较高的货币贬值率，在这种情况下，人们会较高的通货膨胀率意味着较高的货币贬值率，在这种情况下，人们会减少货币的持有，降低对货币的需求。减少货币的持有，降低对货币的需求。第四，实际财富第四，实际财富 当财富增加时，人们可能会以货币形式持有部分新增财富。当然，如当财富增加时，人们可能会以货币形式持有部分新增财富。当然，如果收入和交易水平保持不变，财富所有者以货币而非其他高收益资产形果收入和交易水平保持不变，财富所有者以货币而非其他高收益资产形式持有新增财富的动机较小，因而财富增加对货币需求的影响也比较小。式持有新增财富的动机较小，因而财富增加对货币需求的影响也比较小。一、建立货币需求模型的思路26 十二月 202227第二十一章 宏观经济学的微观基础第三节 货币需求4.资产组合理论第一，预期股票收益、预期债券收益、预期通货膨胀率和实际财富对货币需求的影响可以表述为：Md/P=L(rs,rb,e,W)式中，rs为预期股票收益、rb为预期债券收益，e为预期通货膨胀率，W为实际财富。第二，资产组合理论 强调货币作为价值储藏手段的货币需求理论是资产组合理论。资产组合理论认为人们把持有货币作为自己资产组合的一部分，关键的观点是货币提供了不同于其他资产的风险与收益的组合，货币本身是没有收益的，而股票与债券的收益会上升或者下降。一、建立货币需求模型的思路26 十二月 202228第二十一章 宏观经济学的微观基础第三节 货币需求1.消费者持有货币所承担的总成本 C=rY/(2N)+FN C表示消费者承担的总成本，r表示利率，Y表示一整年计划支出的货币量，N表示一年内去银行的次数，F表示消费者每次去银行的成本的固定值。上式表明消费者去银行的次数越多，放弃的利息越少，去银行的成本越多。二、货币需求的交易理论26 十二月 202229第二十一章 宏观经济学的微观基础第三节 货币需求2.使总成本最小的去银行的次数 N*=(rY/2F)1/2 上式表示，当去银行的次数为N*时，消费者持有货币的总成本最小。二、货币需求的交易理论图2111 消费者一年的货币持有量26 十二月 20223026 十二月 202231第二十一章 宏观经济学的微观基础第三节 货币需求3.平均货币持有量 平均货币持有量=Y/(2N)=(YF/2r)1/2 上式表明消费者一年的货币支出量越大、去银行的成本越大、利率越低，则一年持有的平均货币量越大。二、货币需求的交易理论图2112 消费者持有货币的成本26 十二月 20223226 十二月 202233第二十一章 宏观经济学的微观基础第三节 货币需求4.对鲍莫尔-托宾模型的进一步理解 假设某人持有某种货币资产（如通货、活期存款、支票账户）和非货币资产（股票与债券）的资产组合。货币资产可以用于交易，但收益率很低，令i代表货币资产和非货币资产之间的差额，F代表把非货币资产转换为货币资产的成本，如抛售股票或者债券产生的费用等。关于资产转换次数的决策类似于关于去银行次数的决策。因此，鲍莫尔-托宾模型也可以用于分析个人对货币资产的需求。二、货币需求的交易理论