第十二章--资本形成与金融发展--(《发展经济学》PPT课件).pptx

第四篇第四篇 发发 展展 要要 素素第四篇第四篇 发展要素发展要素第十一章第十一章 人口与人力资源人口与人力资源第十二章第十二章 资本形成与金融发展资本形成与金融发展第十三章第十三章 技术进步与创新技术进步与创新第十四章第十四章 资源、环境与可持续发展资源、环境与可持续发展第十二章第十二章 资本形成与金融发展资本形成与金融发展第一节第一节 资本形成及其在经济发展中的作用资本形成及其在经济发展中的作用第二节第二节 资本形成的来源与途径资本形成的来源与途径第三节第三节 金融制度与经济发展金融制度与经济发展第十二章第十二章 资本形成与金融发展资本形成与金融发展第一节第一节 资本形成及其在经济发展中的作用资本形成及其在经济发展中的作用第二节第二节 资本形成的来源与途径资本形成的来源与途径第三节第三节 金融制度与经济发展金融制度与经济发展第十二章第十二章 资本形成与金融发展资本形成与金融发展第一节第一节 资本形成及其在经济发展中的作用资本形成及其在经济发展中的作用一、资本与资本形成概念一、资本与资本形成概念资资本本可可以以从从生生产产关关系系和和生生产产力力两两个个角角度度来来考考察察。这这里里我我们们主主要要是是从从生生产产力力角角度度来来考考察，把资本看作是一种生产要素。资本可以有广义和狭义之分。察，把资本看作是一种生产要素。资本可以有广义和狭义之分。广义的资本广义的资本广义的资本广义的资本就是指能够就是指能够长期产长期产生收入流的一切东西。按照这生收入流的一切东西。按照这个定义，能够扩大生产能力及个定义，能够扩大生产能力及提高生产效率的各种生产要素提高生产效率的各种生产要素都可以被称为资本。都可以被称为资本。这种定义下的资本可以分为物这种定义下的资本可以分为物质资本、人力资本、金融资本质资本、人力资本、金融资本与社会资本。现在还把自然资与社会资本。现在还把自然资源和环境称为源和环境称为“自然资本自然资本”。狭义的资本狭义的资本狭义的资本仅指物质资本，即人造的狭义的资本仅指物质资本，即人造的机器、厂房、基础设施等机器、厂房、基础设施等。狭义的资本具有以下几个特点：生产狭义的资本具有以下几个特点：生产性、耐用性、增长性。性、耐用性、增长性。资本的来源是储蓄。资本形成就是储资本的来源是储蓄。资本形成就是储蓄转化为投资，投资形成一定的资本蓄转化为投资，投资形成一定的资本形式，产生一定的生产能力。形式，产生一定的生产能力。资本形成率也叫投资率资本形成率也叫投资率资本形成既是过程，又是结果。资本形成既是过程，又是结果。二、资本形成在经济发展中的作用二、资本形成在经济发展中的作用（一）资本形成促进经济发展的理论（一）资本形成促进经济发展的理论早早期期发发展展经经济济学学家家特特别别强强调调物物质质资资本本积积累累对对经经济济发发展展的的作作用用，因因为为发发展展中中国国家家劳劳动动力力资资源源丰丰富富，最最稀稀缺缺要要素素就就是是资资本本。许许多多发发展展经经济济学学家家从从不不同同角角度度论论证证了了资资本本的重要性。的重要性。第一节第一节 资本形成及其在经济发展中的作用资本形成及其在经济发展中的作用劳动劳动资本资本 该该理理论论是是美美国国发发展展经经济济学学家家纳纳克克斯斯在在19531953年年出出版版的的欠欠发发达达国国家家的的资资本本形形成成问问题题一一书书中中提提出出来来的的。他他从从供供给给和和需需求求两两个个方方面面来来论论证证缺缺乏乏资资本本导导致致贫贫穷穷恶恶性性循循环环的的根根源源。他他发发现现贫贫困困的的根根源源是是“贫贫困困”正正如如他他所所说说，“一一个个国国家家穷穷是是因因为为它它穷穷。”而而解解决决问问题题的的关关键键在在于于增增加加储储蓄蓄和和投投资资，而而且且要要对对许许多多行行业业同同时时进进行行大大规规模模投投资资，使使行行业业之之间间的的产产品品形形成成相相互互需需求求，从从而而扩扩大大市市场场容容量量，冲冲破破贫贫困困的的恶恶性循环，促进经济发展。性循环，促进经济发展。1.1.贫困恶性循环理论贫困恶性循环理论第一节第一节 资本形成及其在经济发展中的作用资本形成及其在经济发展中的作用 纳纳尔尔逊逊在在19561956年年发发表表的的“不不发发达达国国家家的的低低收收入入均均衡衡陷陷阱阱理理论论”一一文文中中认认为为，发发展展中中国国家家人人民民普普遍遍处处于于生生活活贫贫困困状状态态，高高死死亡亡率率抑抑制制人人口口增增长长，而而一一旦旦人人均均收收入入增增长长快快于于人人口口增增长长，生生活活改改善善将将降降低低死死亡亡率率，人人口口就就开开始始增增长长；但但快快速速的的人人口口增增长长又又将将人人均均收收入入水水平平拉拉回回到到原原来来的的低低水水平平状状态态，这这样样在在发发展展中中国国家家就就存存在在一一个个低低水水平平均均衡衡陷陷阱阱。这这实实际际上上就就是是马马尔尔萨萨斯斯的的贫贫困困陷陷阱阱论论。纳纳尔尔逊逊认认为为只只有有通通过过大大规规模模投投资资跳跳出出贫贫困困的的恶恶性性循循环环，使使人人均均收收入入水水平平增增长长速速度度超超过过人人口的增长速度。口的增长速度。2.2.低水平均衡陷阱理论低水平均衡陷阱理论第一节第一节 资本形成及其在经济发展中的作用资本形成及其在经济发展中的作用3 3.大推进理论大推进理论 该该理理论论是是罗罗森森斯斯坦坦-罗罗丹丹在在19431943年年发发表表的的“东东欧欧与与东东南南欧欧的的工工业业化化问问题题”一一文文中中提提出出的的。该该理理论论认认为为，由由于于资资本本、储储蓄蓄和和市市场场需需求求具具有有不不可可分分性性，小小规规模模、个个别别部部门门或或者者个个别别产产业业的的投投资资难难以以启启动动一一个个停停滞滞的的经经济济，从从根根本本上上推推动动经经济济起起飞飞，只只有有对对所所有有的的产产业业部部门门同同时时进进行行大大规规模模投投资资，尤尤其其是是基基础础设设施施部部门门的的投投资资，即即采采用用“大大推推进进”式式的的发发展展战战略略，冲冲破破市市场场狭狭小小的的束束缚缚，使使各各部部门门同同时时发发展展起起来来，才能摆脱停滞，进入工业化。才能摆脱停滞，进入工业化。第一节第一节 资本形成及其在经济发展中的作用资本形成及其在经济发展中的作用4.4.临界最小努力理论临界最小努力理论 美美国国经经济济学学家家莱莱宾宾斯斯坦坦在在19571957年年出出版版的的经经济济落落后后与与经经济济增增长长一一书书中中，通通过过引引用用“低低水水平平均均衡衡陷陷阱阱”理理论论，提提出出了了经经济济发发展展的的“临临界界最最小小努努力力”理理论论。当当压压低低收收入入的的力力量量大大于于提提高高收收入入的的力力量量时时，人人均均收收入入增增长长会会被被人人口口过过快快增增长长所所抵抵消消并并退退回回到到原原来来的的“陷陷阱阱”中中；只只有有当当提提高高收收入入的的力力量量大大于于压压低低收收入入的的力力量量时时，人人均均收收入入才才会会大大幅幅度度提提高高，从从而而打打破破低低收收入入稳稳定定均均衡衡。也也就就是是说说，要要打打破破“恶恶性性循循环环”，跳跳出出“贫贫困困陷陷阱阱”，必必须须使使投投资资率率达达到到一一个个临临界界水水平平，使使国国民民收收入入的的增增长长超超过过人人口口的的增增长长，从从而而人人均均收收入入水水平平得得到到明明显显的的提提高高，即即以以“临临界界最最小小努努力力”使使国国民经济摆脱极度贫困的境地。民经济摆脱极度贫困的境地。第一节第一节 资本形成及其在经济发展中的作用资本形成及其在经济发展中的作用纳克斯贫困恶纳克斯贫困恶性循环理论性循环理论纳尔逊低水平纳尔逊低水平均衡陷阱理论均衡陷阱理论罗森斯坦罗森斯坦-罗罗丹大推进理论丹大推进理论莱宾斯坦临界莱宾斯坦临界最小努力理论最小努力理论以上理论都属于贫困陷阱理论的一部分，提出的观点都一样，即：以上理论都属于贫困陷阱理论的一部分，提出的观点都一样，即：发展中国家已陷发展中国家已陷入长期停滞贫困状态之中入长期停滞贫困状态之中，要冲出停滞状态、跳出贫困陷阱，就必须要进行大规模，要冲出停滞状态、跳出贫困陷阱，就必须要进行大规模投资。这些发展理论为发展中国家增加资本投资提供了理论依据。投资。这些发展理论为发展中国家增加资本投资提供了理论依据。第一节第一节 资本形成及其在经济发展中的作用资本形成及其在经济发展中的作用（二）资本积累对发展中国家经济增长贡献的实证分析（二）资本积累对发展中国家经济增长贡献的实证分析发展经济学家普遍认为，与发达国家相比，资本对经济增长的贡献在发展中国家比发展经济学家普遍认为，与发达国家相比，资本对经济增长的贡献在发展中国家比在发达国家更大，这主要是因为发展中国家资本稀缺，资本边际报酬较高。此外，在发达国家更大，这主要是因为发展中国家资本稀缺，资本边际报酬较高。此外，资本积累能促进原有较低水平的分工与专业化程度得到提升，资本积累能促进原有较低水平的分工与专业化程度得到提升，使各种生产使各种生产要素从生要素从生产率较低的部门转移到生产率较高的部门，从而促进经济发展。产率较低的部门转移到生产率较高的部门，从而促进经济发展。p安格斯安格斯麦迪逊（麦迪逊（19701970）对）对1950-19651950-1965年期间年期间2222个发展中国家的实证分析结果是：个发展中国家的实证分析结果是：资本资源、人力资源和资源配置效率对增长的贡献分别是资本资源、人力资源和资源配置效率对增长的贡献分别是55%55%、35%35%和和10%10%。pN.N.纳法（纳法（20172017）最近对撒哈拉以南非洲）最近对撒哈拉以南非洲2020个国家的研究结论是：个国家的研究结论是：资本贡献率为资本贡献率为52%52%，劳动力贡献是，劳动力贡献是39%39%，而，而TFPTFP只有只有8%8%。第一节第一节 资本形成及其在经济发展中的作用资本形成及其在经济发展中的作用三、中国的资本积累对经济增长的贡献三、中国的资本积累对经济增长的贡献（一）中国投资率的变化（一）中国投资率的变化第一节第一节 资本形成及其在经济发展中的作用资本形成及其在经济发展中的作用建国以来，中国年均投资率基本上呈上升趋势；建国以来，中国年均投资率基本上呈上升趋势；投资是促进中国高速增长的主要来源。投资是促进中国高速增长的主要来源。1978197820152015年资本形成总额对年资本形成总额对GDPGDP增长的贡献率增长的贡献率年均为年均为37.81%37.81%，对，对GDPGDP增长的拉动年均为增长的拉动年均为4.074.07%图图12-1 19522015年中国投资率年中国投资率变化变化投资率的特点投资率的特点第一，相较于世界平均水平，中国投资率一直处于高位。1980年以来，世界平均投资率为22.7%，而中国的投资率同期比世界要高出15个百分点。第二，中国投资率波动幅度较大。两次波动期：1957-62年期间，振幅达30.89个百分点；1988-97年间，振幅为13.61个百分点。进入21世纪，中国投资率基本平稳，而且处于40%以上高位。第一节第一节 资本形成及其在经济发展中的作用资本形成及其在经济发展中的作用第一节第一节 资本形成及其在经济发展中的作用资本形成及其在经济发展中的作用首先，经济结构变化首先，经济结构变化按照按照霍夫曼定律，在工业化过程中，早期产业结构以轻工产品为主，主要是劳动霍夫曼定律，在工业化过程中，早期产业结构以轻工产品为主，主要是劳动密集型；中期产业结构逐渐转到中间产品，资本密集度提高，而到后期又转向服密集型；中期产业结构逐渐转到中间产品，资本密集度提高，而到后期又转向服务业，资本密集度下降。资本密集度与投资率密切相关，在中国工业化加速时期，务业，资本密集度下降。资本密集度与投资率密切相关，在中国工业化加速时期，工业部门从轻工业逐渐转变到重工业。因此，在这个时期，投资率必然很高。工业部门从轻工业逐渐转变到重工业。因此，在这个时期，投资率必然很高。其次，高投资回报率其次，高投资回报率19781978年以来，除个别年份外，中国年资本回报率均保持在年以来，除个别年份外，中国年资本回报率均保持在20%20%以上。高回报以上。高回报率必然会带来高投资率必然会带来高投资。高投资没有带来回报率下降主要原因：一是。高投资没有带来回报率下降主要原因：一是由于全由于全要素生产率和劳动力增长要素生产率和劳动力增长较快较快，二是总收入中资本份额增加的同时，二是总收入中资本份额增加的同时资本形资本形成率提高显著成率提高显著最后，政府行为与制度变迁最后，政府行为与制度变迁以经济增长为主要指标的官员考核机制使地方政府具有强烈的以经济增长为主要指标的官员考核机制使地方政府具有强烈的投资冲动。投资冲动。（二）中国高投资（二）中国高投资率率的原因的原因（三）高投资率对中国经济增长的相对贡献（三）高投资率对中国经济增长的相对贡献改革开放前改革开放前资资本本形形成成对对增增长长的的贡贡献献最最大大。在在1953197819531978年年间间，资资本本形形成成对对经经济济增增长长的的绝绝对对贡贡献献是是2.92.9个个百百分点，相对贡献是分点，相对贡献是43.7%43.7%。改革开放后改革开放后资资本本对对中中国国经经济济增增长长的的贡贡献献比比改改革革开开放放前前更更大大。1978201019782010年年，资资本本、劳劳 动动 与与 TFPTFP的的 贡贡 献献 份份 额额 分分 别别 为为85.4%85.4%、3.7%3.7%与与10.9%10.9%。可可见见，资资本本积积累累在在改改革革开开放放3030多多年年的的经经济济增增长长中起了决定性作用。中起了决定性作用。第一节第一节 资本形成及其在经济发展中的作用资本形成及其在经济发展中的作用四、新时代投资驱动型发展方式的转变四、新时代投资驱动型发展方式的转变（一）投资驱动型增长方式的弊端（一）投资驱动型增长方式的弊端第一节第一节 资本形成及其在经济发展中的作用资本形成及其在经济发展中的作用第一，高积累率导致产能过剩：连续多年的高投资导致产能不断累积，导致产能过剩第二，高积累率导致消费率过低：投资与消费此消彼长，高投资必然是低消费，导致需求不足第三，高投资导致对外依存度越来越高：高投资低消费，其产品就必须依赖出口来解决生产过剩问题，结果是对外依存度越来越高（二）投资驱动型发展方式的转变（二）投资驱动型发展方式的转变投资驱动型发展方式从根本上说是投资驱动型发展方式从根本上说是由由经济体制本身所经济体制本身所决定决定的，因此在经济体制没有得到根本的，因此在经济体制没有得到根本改变的情况下，经济发展方式难以得到有效转变改变的情况下，经济发展方式难以得到有效转变。要改变投资驱动型发展方式，必须要深化要改变投资驱动型发展方式，必须要深化改革改革。第一节第一节 资本形成及其在经济发展中的作用资本形成及其在经济发展中的作用政府要从政府要从对对投资的过度干预中解脱出来，更多地发挥其服务经济的职能投资的过度干预中解脱出来，更多地发挥其服务经济的职能，通过通过“补位补位”改变政府在经济领域的改变政府在经济领域的“越位越位”与公共服务领域的与公共服务领域的“缺位缺位”第一，转变政府职能第一，转变政府职能通过硬化政府的预算约束和限制债务发行权，减缓地方政府的投资饥渴症，形成自我约通过硬化政府的预算约束和限制债务发行权，减缓地方政府的投资饥渴症，形成自我约束机制束机制第二，深化财税体制改革第二，深化财税体制改革一方面要加快一些稀缺性资源如土地与资本的市场化改革，另一方面要完善劳动力市场，一方面要加快一些稀缺性资源如土地与资本的市场化改革，另一方面要完善劳动力市场，向劳动者提供福利和保护其各项权益向劳动者提供福利和保护其各项权益第三，推进要素市场化改革第三，推进要素市场化改革需要通过收入分配体制改革，缩小城乡收入差距和各阶层的收入差距，逐步扩大中等收需要通过收入分配体制改革，缩小城乡收入差距和各阶层的收入差距，逐步扩大中等收入群体入群体第四，改革收入分配制度第四，改革收入分配制度第一节第一节 资本形成及其在经济发展中的作用资本形成及其在经济发展中的作用第二节第二节 资本形成的来源与途径资本形成的来源与途径第三节第三节 金融制度与经济发展金融制度与经济发展第十二章第十二章 资本形成与金融发展资本形成与金融发展第二节第二节 资本形成的来源与途径资本形成的来源与途径国内储蓄政府储蓄私人储蓄家庭储蓄公司储蓄国外储蓄国外私人储蓄国外官方储蓄储蓄储蓄一、储蓄类别及其决定因素一、储蓄类别及其决定因素（一）家庭储蓄及其决定因素（一）家庭储蓄及其决定因素家庭储蓄被认为是一国投资资金的主要来源。一国家庭储蓄水平的高低受到多种家庭储蓄被认为是一国投资资金的主要来源。一国家庭储蓄水平的高低受到多种因素的影响。因素的影响。收入水平收入水平家庭储蓄是家庭可支配家庭储蓄是家庭可支配收入用于消费后的剩余，收入用于消费后的剩余，因此，收入在一定程度因此，收入在一定程度上与储蓄关系最为紧密上与储蓄关系最为紧密收入分配结构收入分配结构在收入水平一定的情况在收入水平一定的情况下，收入分配结构对储下，收入分配结构对储蓄率有较大影响蓄率有较大影响利息率利息率储蓄是人们将现期消费储蓄是人们将现期消费转化为未来消费的过程，转化为未来消费的过程，因此利息率在很大程度因此利息率在很大程度上也会影响储蓄水平上也会影响储蓄水平人口年龄结构人口年龄结构青少年和老年人的储蓄倾青少年和老年人的储蓄倾向较低，而中年人的储蓄向较低，而中年人的储蓄倾向较高倾向较高第二节第二节 资本形成的来源与途径资本形成的来源与途径中国居民储蓄率自改革开放以来一直保持较高的水平。城乡居民银行存款增速一直高于人均可支配收入的增速。其主要原因可能是人口年龄结构的变化和收入水平的提高。（二二）公司公司储蓄及其决定因素储蓄及其决定因素1.1.公司储蓄的构成公司储蓄的构成第二节第二节 资本形成的来源与途径资本形成的来源与途径公司储蓄净储蓄企业未分配收益或者保留利润，即企业税后收入减去分红派息的剩余部分。这部分剩余从理论上讲也属于股东，所以广义上说它也是家庭储蓄的一部分，但与家庭储蓄不同的是，企业可以将这部分收入直接转化为生产性投资。折旧基金折旧基金在未用于机器设备更新之前，也是一种储蓄，从数量上看，折旧基金占公司储蓄的比例相当大。2.2.公司储蓄的决定因素公司储蓄的决定因素中国公司储蓄一直呈上升趋势。中国公司储蓄一直呈上升趋势。20042004年之后稳定在年之后稳定在20%20%以上的高位上以上的高位上第二节第二节 资本形成的来源与途径资本形成的来源与途径公司储蓄公司未分配公司未分配利润利润治理结构治理结构折旧折旧公司对未来公司对未来的预期的预期（三三）政府政府储蓄及其决定因素储蓄及其决定因素政政府府储储蓄蓄是是指指政政府府部部门门的的财财政政收收入入减减去去财财政政支支出出的的余余额额。政政府府储储蓄蓄可可被被用用来来投投资资，可可以以直直接接对对企企业业投投资资，也也可可以以用用作作公公共共投投资资。影影响响政政府府储储蓄蓄的的主主要要因因素素有有税税收收、政政府经常性支出、政府的目标等。府经常性支出、政府的目标等。税收税收税收是政府财政收入的重要来源，税率改变和税收结构改善可提高一国税收。税收收入增加能够提高政府储蓄能力政府经常性支出政府经常性支出政府经常性支出包括行政管理费、国防费、科教文卫事业费、社会福利救济等方面的支出，还包括补贴、利息以及其他支出等。政府经常性支出的减少能够带来政府储蓄的增加政府的目标政府的目标为实现既定目标，政府会通过需求或者供给管理政策来对政府储蓄产生影响。政府可以通过发债或发货币来提高公共储蓄率和投资率。第二节第二节 资本形成的来源与途径资本形成的来源与途径中中国国政政府府储储蓄蓄率率一一直直在在上上升升，从从19981998年年的的4.83%4.83%增增加加到到20082008年年的的11.98%11.98%，最最近近几几年年呈呈下降态势。政府储蓄的变化与税收收入变化密切相关。下降态势。政府储蓄的变化与税收收入变化密切相关。（四四）国外国外储蓄及其决定因素储蓄及其决定因素国国外外储储蓄蓄有有两两种种基基本本形形式式，即即国国外私人储蓄与国外官方储蓄。外私人储蓄与国外官方储蓄。国国外外私私人人储储蓄蓄由由债债券券融融资资和和股股权权融融资资组组成成，其其中中，债债券券融融资资有有境境外外商商业业借借贷贷等等，股股权权融融资资则则通通常常分分为为外外国国直直接接投投资资（FDIFDI）和和证证券投资。券投资。国国外外官官方方储储蓄蓄主主要要是是外外国国政政府府或或国际组织的贷款和外国援助。国际组织的贷款和外国援助。第二节第二节 资本形成的来源与途径资本形成的来源与途径资本市场的开放程度资本市场的开放程度资本市场上的开放可以使外国资本通过各种形式进入国内市场。发展中国家一般有正的国外储蓄，因为国内投资大于国内储蓄，需要国外储蓄来弥补不足。本国经济对国外资本的依赖程度本国经济对国外资本的依赖程度企业投资资金的来源越来越广泛。如果利用国外资金的成本低于国内，那么企业就会选择在国外上市、发行债券等方式获取资金。利率和汇率利率和汇率由于不同国家有不同的利率和汇率水平，因此国外储蓄也会随之而进入或退出一国或地区国外储蓄的决定因素二、发展中国家储蓄的来源与途径二、发展中国家储蓄的来源与途径（一）发展中国家储蓄的构成（一）发展中国家储蓄的构成类别国内储蓄在GDP中占比家庭储蓄在国内储蓄中占比公司储蓄在国内储蓄中占比政府储蓄在国内储蓄中占比世界平均23.341.452.26.4低收入国家12.851.147.21.7中低收入国家22.643.252.34.5中高收入国家32.842.046.811.2高收入国家21.140.856.82.4相相比比国国外外储储蓄蓄，国国内内储储蓄蓄在在一一国国国国民民可可支支配配收收入入中中一一般般占占较较大大比比重重，而而国国内内储储蓄中私人储蓄的比重又远大于政府储蓄，其中公司储蓄占比大于家庭储蓄。蓄中私人储蓄的比重又远大于政府储蓄，其中公司储蓄占比大于家庭储蓄。表表12-1 19902012年各类收入国家国内储蓄构成年各类收入国家国内储蓄构成 单位：单位：%第二节第二节 资本形成的来源与途径资本形成的来源与途径（二）发展中国家储蓄资金筹措的途径（二）发展中国家储蓄资金筹措的途径第二节第二节 资本形成的来源与途径资本形成的来源与途径发发展展中中国国家家为为了了在在短短期期达达到到一一个个较较高高的的资资本本积积累累率率，往往往往采采取取强强制制性性手手段段筹筹集集发发展展资资金金，即即通通过过税税收收或或价价格格剪剪刀刀差差的的方方式式来来抽抽取取农农业业部部门门的的剩剩余余。还还可可以以通通过过通通货货膨膨胀胀的方式来进行。的方式来进行。储蓄资金筹措的途径自愿储蓄是可支配收入中由消费的自愿减少而产生的储蓄，家庭和公司部门是资源储蓄的主要来源非自愿储蓄是由消费的非自愿减少而引起的储蓄，它通常被称为是“强制性储蓄”三、中国高储蓄率及其形成的原因三、中国高储蓄率及其形成的原因（一）中国储蓄率的变化趋势（一）中国储蓄率的变化趋势6060多年来，中国储蓄率的总趋势是上升的，由多年来，中国储蓄率的总趋势是上升的，由19521952年的年的21.1%21.1%上升到上升到20162016年的年的46.4%46.4%，增长了，增长了1.21.2倍倍第二节第二节 资本形成的来源与途径资本形成的来源与途径我国经济发展波我国经济发展波动幅度较大，储动幅度较大，储蓄率的波动幅度蓄率的波动幅度也相应较大，尤也相应较大，尤其是其是1952195219701970年年间的间的波幅高达波幅高达17.2%17.2%。1952195219781978年年这段期间这段期间是改革是改革开放的初期阶段，开放的初期阶段，储蓄率保持在稳储蓄率保持在稳定的水平上，最定的水平上，最终储蓄水平与名终储蓄水平与名义义GDPGDP呈现呈现同步波同步波动。动。1979197919911991年年从从20012001年始，储年始，储蓄率又出现蓄率又出现了了快快速增长速增长的的态势，态势，20102010年储蓄率甚年储蓄率甚至达到了创纪录至达到了创纪录的的51.8%51.8%。20012001年年至今至今如果说如果说从从2020世纪世纪7070年年代末到代末到9090年代初是资金短缺时代，那么年代初是资金短缺时代，那么9090年代之后资金过剩就成为显年代之后资金过剩就成为显著的著的时代时代特点，特点，这一时期这一时期不仅储蓄出现了过剩，外汇资金也出现了过剩，国民经济进入了不仅储蓄出现了过剩，外汇资金也出现了过剩，国民经济进入了一个一个“双溢出双溢出”的阶段。的阶段。最最终终储储蓄蓄率率（%）图图12-2 1952201612-2 19522016年年中国储蓄率变化图中国储蓄率变化图第二节第二节 资本形成的来源与途径资本形成的来源与途径第二节第二节 资本形成的来源与途径资本形成的来源与途径（二）中国高储蓄率形成的原因（二）中国高储蓄率形成的原因第一，中国经济的高增长率。高增长带来高储蓄，因为居民的消费随着收入水平的增加而增加，但其第一，中国经济的高增长率。高增长带来高储蓄，因为居民的消费随着收入水平的增加而增加，但其增加的比例小于收入增长的比例。增加的比例小于收入增长的比例。第二，中国特有的人口年龄结构。改革开放时期正好是中国劳动人口占比不断提高的时期，也就第二，中国特有的人口年龄结构。改革开放时期正好是中国劳动人口占比不断提高的时期，也就是人口红利窗口被打开，抚养比下降，储蓄率上升。是人口红利窗口被打开，抚养比下降，储蓄率上升。第三，未来支出和收入预期的不确定性增加。由于计划经济向市场经济体制转轨，旧的社会保障体系被第三，未来支出和收入预期的不确定性增加。由于计划经济向市场经济体制转轨，旧的社会保障体系被打破，新的社会保障体系还没有相应建立，因此，居民对医疗、养老、住房、教育的支出大幅度增加，打破，新的社会保障体系还没有相应建立，因此，居民对医疗、养老、住房、教育的支出大幅度增加，这就促使居民把更大一部分收入用于储蓄，以防未来的不测。这部分储蓄就是所谓的预防性储蓄。这就促使居民把更大一部分收入用于储蓄，以防未来的不测。这部分储蓄就是所谓的预防性储蓄。第四，国民收入分配和再分配中各部门收入占比及其变化也影响储蓄率。由于政府税收体系的改革导第四，国民收入分配和再分配中各部门收入占比及其变化也影响储蓄率。由于政府税收体系的改革导致政府储蓄增加，而居民储蓄在下降。政府的储蓄率要高于居民储蓄率，这也提高了社会总体储蓄率。致政府储蓄增加，而居民储蓄在下降。政府的储蓄率要高于居民储蓄率，这也提高了社会总体储蓄率。第一节第一节 资本形成及其在经济发展中的作用资本形成及其在经济发展中的作用第二节第二节 资本形成的来源与途径资本形成的来源与途径第三节第三节 金融制度与经济发展金融制度与经济发展第十二章第十二章 资本形成与金融发展资本形成与金融发展第三节第三节 金融制度与经济发展金融制度与经济发展一、金融制度在经济发展中的作用一、金融制度在经济发展中的作用调动闲散调动闲散资金资金促进资本促进资本形成形成提高资金提高资金使用效率使用效率节约交易节约交易成本成本发挥调节发挥调节器作用器作用具有信用具有信用培育功能培育功能二、金融发展的理论观点二、金融发展的理论观点（一）古典经济学的货币理论（一）古典经济学的货币理论古典学派的经济学家们普遍持有古典学派的经济学家们普遍持有货币中货币中性性的观点，即认为货币仅仅是商品交换的观点，即认为货币仅仅是商品交换的媒介，货币数量的变化只影响物价水的媒介，货币数量的变化只影响物价水平而不影响实际经济活动。因此，就整平而不影响实际经济活动。因此，就整个经济而言，个经济而言，货币只是覆盖在实体经济货币只是覆盖在实体经济之上的一层之上的一层“面纱面纱”，揭开这层，揭开这层“面纱面纱”，人们就会发现，货币对经济并无任，人们就会发现，货币对经济并无任何实质性影响。何实质性影响。2020世纪初，世纪初，瑞典经济学家瑞典经济学家维克赛尔维克赛尔创立货币经济论，打破了传统货创立货币经济论，打破了传统货币经济与实体经济的二分法，指币经济与实体经济的二分法，指出货币金融对实体经济活动具有出货币金融对实体经济活动具有重大的、实质性的影响，随后，重大的、实质性的影响，随后，米米尔达尔、林达尔、米塞斯、哈尔达尔、林达尔、米塞斯、哈耶克以及凯恩斯耶克以及凯恩斯等先后阐述了货等先后阐述了货币金融对经济活动及商业循环的币金融对经济活动及商业循环的重要影响。重要影响。第三节第三节 金融制度与经济发展金融制度与经济发展（二）马克思的金融发展理论（二）马克思的金融发展理论马克思的货币与金融理论主要体现在其著作马克思的货币与金融理论主要体现在其著作资本论资本论中，可分三个方面中，可分三个方面：第三节第三节 金融制度与经济发展金融制度与经济发展货币理论货币理论马马克克思思从从商商品品价价值值形形式式的的演演变变出出发发揭揭开开货货币币起起源源之之谜谜，是是对对货货币币理理论论的的重重大大贡贡献献。马马克克思思首首次次提提出出货货币币的的五五种种职职能能：价价值值尺尺度度、流流通通手手段段、贮贮藏藏手手段段、支支付付手手段段和和世世界界货货币币，其其中中价价值值尺尺度度和和流流通通手手段段是是其其最最基基本职能。本职能。信用理论信用理论借借贷贷资资本本家家贷贷出出货货币币限限期期收收回回本本金金和和利利息息，这这个个过过程程就就是是信信用用。资资本本主主义义的的信信用用“就就是是贷贷和和借借的的运运动动”，是是一一种种“以以偿偿还还为为条条件件”的的借借贷贷行为。行为。虚拟资本理论虚拟资本理论银银行行资资本本是是一一种种虚虚拟拟资资本本，不不仅仅表表现现在在国国债债和和股股票票上上，还还表表现现为为存存款款、汇汇票票和和银银行行准准备备金金等等，即即“银银行行资资本本的的最最大大部部分纯粹是虚拟的分纯粹是虚拟的”。总结：马克思金融发展理论是基于市场行为视角分析货币金融与经济发展的关系。一方面，强调了经济发展对金融发展的决定作用，金融发展取决于经济发展的水平；另一方面，也肯定了金融发展对经济发展的促进作用。如果金融发展脱离经济发展则会造成过渡金融化和虚拟化，带来经济波动。（三）现代金融发展理论（三）现代金融发展理论金融发展理论产生于金融发展理论产生于2020世纪六七十年代，世纪六七十年代，6060年代的代表人物有年代的代表人物有雷蒙德雷蒙德戈德戈德史密斯、格利和肖以及帕特里克等史密斯、格利和肖以及帕特里克等。雷蒙德雷蒙德戈德史密斯戈德史密斯（19691969）通过对通过对3535个国家近个国家近100100年的资料研究得出结论：年的资料研究得出结论：金融相关率与经济发展水平呈正相关关系，并且有逐步提高的趋势；金融资金融相关率与经济发展水平呈正相关关系，并且有逐步提高的趋势；金融资产的构成也影响金融发展水平，金融越发达，金融机构持有的金融资产占金产的构成也影响金融发展水平，金融越发达，金融机构持有的金融资产占金融总资产的比例就越高，银行系统的资产在金融部门总资产中占的比重就会融总资产的比例就越高，银行系统的资产在金融部门总资产中占的比重就会下降。同时，新的、更加专业化的金融机构的资产在总资产中占的比重就会下降。同时，新的、更加专业化的金融机构的资产在总资产中占的比重就会上升。上升。第三节第三节 金融制度与经济发展金融制度与经济发展七七十十年年代代的的主主要要代代表表人人物物是是罗罗纳纳德德麦麦金金农农和和爱爱德德华华肖肖。他他们们的的著著作作经经济济发发展展中中的的货货币币与与资资本本和和经经济济发发展展中中的的金金融融深深化化同同时时在在19731973年年出出版版，标标志志着着以以发发展展中中国国家家为为研研究究对对象象的的金金融融发发展展理理论论的的真真正正产生。产生。第三节第三节 金融制度与经济发展金融制度与经济发展第三节第三节 金融制度与经济发展金融制度与经济发展麦麦金金农农和和肖肖认认为为，发发展展中中国国家家普普遍遍存存在在着着“金金融融浅浅化化”或或“金金融融抑抑制制”的的现现象象，其其主主要要表表现现是是政政府府为为了了刺刺激激投投资资，人人为为地地将将利利率率定定在在远远低低于于市市场场均均衡衡利利率率的的水水平平，而而且且在在通通货货膨膨胀胀时时期期，实实际际利利率率会会不不断断下下降降甚甚至变为负值。至变为负值。为为了了有有效效发发挥挥金金融融体体系系的的作作用用，肖肖提提出出了了“金金融融深深化化”的的主主张张。所所谓谓金金融融深深化化，是是指指金金融融资资产产的的增增长长在在速速度度上上要要快快于于国国民民收收入入的的增增长长。而而要要实实现现金金融融深深化化的的目目标标，就就必必须须解解除除政政府府对对金金融融市市场场施施加加的的各各种种限限制制，使使其其自自由由地地发发展展，即即实实行金融自由化。行金融自由化。9090年年代代以以来来，一一些些经经济济学学家家将将内内生生增增长长与与内内生生金金融融中中介介并并入入金金融融深深化化理理论论体体系系中中，他他们们认认为为金金融融既既对对经经济济增增长长与与发发展展产产生生影影响响，又又受受到到经经济增长与发展的影响济增长与发展的影响。三、金融自由化及其对发展中国家经济发展的影响三、金融自由化及其对发展中国家经济发展的影响（一）金融自由化改革的核心内容（一）金融自由化改革的核心内容银行业务自由化银行业务自由化，如放松利如放松利率管制，实现利率自由化率管制，实现利率自由化。缩小指导性信贷计划实施范缩小指导性信贷计划实施范围围取消取消外资外资银行的进入壁垒，银行的进入壁垒，提高外资持股比例提高外资持股比例发行直接融资工具，活跃证发行直接融资工具，活跃证券市场券市场放松对汇率和资本流动的限放松对汇率和资本流动的限制制第三节第三节 金融制度与经济发展金融制度与经济发展（二）金融自由化对经济增长的促进作用（二）金融自由化对经济增长的促进作用储蓄效应储蓄效应投资效应投资效应就业效应就业效应收入分配效应收入分配效应稳定效应稳定效应减少干预减少干预，提高效率，提高效率第三节第三节 金融制度与经济发展金融制度与经济发展（三）发展中国家金融自由化的经验教训（三）发展中国家金融自由化的经验教训稳定的宏观经济环稳定的宏观经济环境是金融自由化改境是金融自由化改革成功的重要因素，革成功的重要因素，政府要有完善的审政府要有完善的审慎监督体系和全面慎监督体系和全面配套的改革计划配套的改革计划金融自由化改革必金融自由化改革必须与价格改革或自须与价格改革或自由定价机制相结合，由定价机制相结合，预防自由化后的信预防自由化后的信贷扩张和银行资产贷扩张和银行资产质量恶化是金融改质量恶化是金融改革成功的关键革成功的关键金融自由化改革并金融自由化改革并不是要完全取消政不是要完全取消政府的直接干预，而府的直接干预，而是改变直接干预的是改变直接干预的方式，自由化的过方式，自由化的过程应该是渐进的程应该是渐进的政府在推行金融自政府在推行金融自由化改革和价格改由化改革和价格改革时候，必须预先革时候，必须预先判断出相对价格变判断出相对价格变动对不同利益集团动对不同利益集团的影响，并出于公的影响，并出于公平原则和政治均衡平原则和政治均衡要求的考虑，适当要求的考虑，适当采取经济补偿手段采取经济补偿手段金融自由化改革的利弊使人们认识到，为纠正金融抑制而实行金融自由化是一个国家改善金融结构、加金融自由化改革的利弊使人们认识到，为纠正金融抑制而实行金融自由化是一个国家改善金融结构、加速经济发展的必要条件而不是充分条件，不顾自身条件的金融自由化不但不会带来经济的增长，反而会速经济发展的必要条件而不是充分条件，不顾自身条件的金融自由化不但不会带来经济的增长，反而会造成金融秩序的混乱，加剧金融的脆弱性，为金融危机的爆发埋下隐患。造成金融秩序的混乱，加剧金融的脆弱性，为金融危机的爆发埋下隐患。发展中国家金融自由化改革的进展状况是相当不