我国发展风险投资问题研究(doc 10)30652.docx

我国发展风风险投资问问题研究知识经济是是以高新技技术产业为为支柱和龙龙头的经济济，一个国国家高新技技术产业的的发展水平平，是衡量量其经济实实力强弱的的重要标志志。风险投投资正是发发展高新技技术产业的的孵化器和和助推器。没没有风险投投资，就没没有高新技技术产业化化，也就没没有知识经经济时代的的到来。加加速发展我我国的风险险投资事业业，刻不容容缓。 一 风险投资的的发展与高高科技产业业发展密切切相关，以以知识密集集型技术为为基础的知知识产业、高高科技产业业日益成为为一个国家家发展的中中心，成为为一国长期期竞争优势势的最主要要来源。美国是风险险投资的发发源地，其其风险投资资的发达程程度在全球球首屈一指指。美国的的信息、电电子计算机机和通讯产产业正是由由于有了风风险投资的的“开路”，才得以以从获利微微薄的新兴兴产业迅速速发展成为为获利丰厚厚的领航产产业，并成成为当代新新技术革命命的核心。风风险投资还还创造了一一批中小型型高科技企企业，这些些企业目前前都已经成成为新技术术革命中的的有生力量量。在高技技术产业中中，许多成成绩卓著的的企业最初初都是靠风风险投资起起家的。 就我国情况况而言，无无论从经济济实力还是是从科技实实力，在当当今世界上上所处位置置都是比较较靠后的。我我国正处于于从农业经经济向工业业经济的过过渡进程之之中，尚处处于知识经经济的萌芽芽阶段。风风险投资在在我国也已已经发展了了10 几年年，已经日日益显示出出其在我国国经济发展展中的重要要作用。 总总结我国近近些年来风风险投资中中存在的问问题，主要要有以下几几个方面。 11。政府在在风险投资资中的地位位 风险投资归归根到底是是一种商业业活动，从从国外的经经验来看，政政府只是在在市场机制制失效和企企业无能为为力的领域域内才给予予创新活动动以直接支支持。如资资助研究开开发活动、设设立孵化器器、加强国国际间协作作、营造良良好的经营营环境等。从我国目前前的情况来来看，风险险投资的主主体集中在在政府行为为上，由政政府投入资资金，政府府承担风险险，这与风风险投资发发展的内在在要求不相相适应。因因此，必须须尽快由单单一的政府府投资主体体向投资主主体多元化化发展。 22。退出机机制存在不不足 退退出是风险险投资正常常运转的关关键环节，风风险投资的的成功与否否最终取决决于资本退退回的成功功与否，没没有退出便便没有风险险投资。我我国尚存在在欠缺，主主要表现在在：（1）证券市市场不健全全。我国证证券市场成成立时间不不长，配套套机制不完完善，主板板市场存在在许多不规规范的地方方，二板市市场仍在酝酝酿之中。无无法解决风风险投资的的出口问题题。（2）产权交交易市场不不完善。产产权评估和和产权交易易市场不发发达，企业业尚未成为为技术进步步的主体，高高新技术企企业不能自自由地转换换产权，成成为风险投投资运行中中的障碍。 33。风险投投资的环境境缺陷 完完善的外部部运行环境境是支持风风险投资体体系顺畅运运作的前提提条件。在在这方面我我国存在的的不足主要要表现在：（1）政府引引导调控不不足。缺乏乏有效的激激励措施；缺乏规范范化的管理理办法。（2）金融体制及配套机制落后，尚不能适应市场经济的发展要求，更不能适应风险投资的发展。（3）法律、法规建设滞后。缺少有关风险投资公司和风险投资基金等方面的法律，使我国的风险投资事业难以起步。 4。风险险投资专业业人才匮乏乏 风风险投资家家在风险投投资过程中中的作用是是无法替代代的，既需需具有专业业素养，又又需具备丰丰富的实践践经验。我我国目前是是高层次、国国际化的专专门人才奇奇缺，能够够适合于风风险投资业业发展要求求的高素质质、复合型型人才，尤尤其是风险险投资家很很少。我国国现行的人人才教育培培养体制也也不适合培培养风险投投资的人才才。 二 发展我国国的风险投投资事业，应应做好以下下几方面工工作： （一）实现现投资主体体多元化 风险投资主主体单一，风风险资金来来源短缺，这这是我国风风险投资事事业发展过过程中遇到到的主要问问题。我国国风险投资资事业的发发展，必须须要有更多多的风险资资本加入进进来。因此此，实现风风险投资主主体多元化化是我们首首先要努力力的目标。我我国风险投投资主体可可以从以下下几方面考考虑：1政府 政府财政政资金仍然然是可以利利用的来源源之一。它它通过两种种形式进入入风险投资资领域。一一是融资担担保资金。二二是政府直直接投资资资金。 政政府风险投投资实质上上是一种政政策性投资资，其目的的是用较少少的资金带带动全社会会的风险投投资，为高高新技术产产业的发展展创造一个个良好的政政策扶植环环境，积极极拓展筹措措风险资金金的渠道。 2。金融机机构 （1）将将保险业引引入风险投投资领域。金金融机构投投资者主要要有：证券券公司、保保险公司、信信托投资公公司等。其其中最有实实力的是保保险公司。目目前由于保保险法的限限制使保险险公司的资资金难以进进入风险投投资领域。实实际上，在在国外，保保险资金和和年金基金金是风险投投资资本的的主要来源源。积极引引导保险资资金进入风风险投资领领域，对于于我国保险险业以及风风险投资的的发展都将将产生积极极的影响。 （22）将养老老保险基金金引入风险险投资领域域 适适度放宽养养老保险基基金可以进进入的领域域。如让养养老保险基基金进入风风险资本市市场，一方方面可以找找到养老保保险基金增增殖的办法法，另一方方面也会给给风险投资资基金带来来巨量资金金注入。 （33）将银行行业引入风风险投资领领域 银行行大规模介介入风险投投资业，可可以使风险险投资业有有了可靠的的资金来源源。可以借借鉴国外的的经验，建建立信用担担保基金，为为银行向高高科技产业业进行风险险投资提供供担保，以以促进我国国银行进入入风险投资资领域。 从长长远看，国国家对风险险投资的支支持主要表表现在政策策的支持上上，风险投投资的真正正发展还是是在于建立立大批民营营或集体的的风险投资资公司。只只要政府采采取一定的的扶持措施施，我国沉沉淀的民间间资金一定定能够对我我国的高新新技术产业业发展起到到越来越重重要的作用用。 3企业 利用用大型企业业集团的雄雄厚资金实实力，是风风险投资事事业发展的的需要，也也是大型企企业集团发发展的一种种选择。这这是目前除除政府财政政资金以外外最为现实实可行的风风险资本来来源。从目目前来看，可可以利用的的资金有： （1）上市市公司的资资金。对于于每一个上上市公司来来说，由于于用于风险险投资的资资金比例很很小，可以以控制风险险，保护投投资者的根根本利益 。而众多多上市公司司的投资积积累效应会会极大地丰丰富风险资资本的来源源。 （2） 国有有大中型企企业的资金金。目前在在国有企业业形势不断断好转的情情况下，利利用这部分分企业资金金是风险投投资稳定而而可靠的资资金来源。 （3）民营企企业资金。民民营企业代代表着一种种发展方向向，在未来来发展中将将成为风险险投资主体体中不可忽忽视的一支支力量。国国家应该给给予鼓励和和支持。 4个人 引导个人进进行风险投投资，可以以采取三种种方式：一一是对于资资金实力雄雄厚的个人人投资者，允允许开办私私人风险投投资公司，按按公司的运运行方式进进行风险投投资活动；二是普通通居民可以以通过购买买风险投资资公司发行行的股票或或债券等方方式进行风风险投资；三是直接接以合伙人人的名义以以资金入股股风险企业业。5建立风风险投资基基金 风险投资基基金是风险险企业资本本来源的一一种重要形形式。投入入基金直接接形成公司司资本，将将来可按出出资比例分分享利润，也也可通过资资产重组，以以产权交易易或组建上上市公司等等方式在资资本市场上上出让股权权，整体溢溢价收回投投资。6国外风风险资本 国外风险资资本大规模模介入中国国高科技企企业，资本本市场向中中国企业开开放，有利利的方面是是：在很短短的时间内内解决企业业面临的资资金不足问问题，对缓缓解我国风风险资本来来源短缺发发挥作用；对于加快快国内企业业在财务管管理、审计计等方面与与国际接轨轨，增强企企业透明度度等很有好好处。还会会促进一些些产权不清清的企业尽尽快明晰产产权；国外外资本进入入中国企业业，从而把把国内企业业的利益与与投资商的的利益结合合在一起，投投资商就会会帮助国内内企业扩大大国外市场场，这对于于国内企业业走上国际际经济舞台台是一个很很大的促进进。 但但是，国外外风险资本本大举进入入我国也存存在不利因因素：短期期内会对民民族工业、国国内金融业业、人们的的思想观念念等造成一一定的冲击击，其中最最严峻的将将是对国内内金融界的的冲击。 （二）、建建立退出机机制 从发达国家家的经验来来看，风险险投资的退退出一般采采取三种方方式：1IPOO首次公开开发行（公公开上市） 对于风险资资本 ，IPO通常常是最佳的的退出方式式。所谓IIPO是指指将风险企企业股票第第一次向一一般公众发发行。通过过公开发行行股票，风风险投资公公司将持有有的股票在在公开市场场上抛售，收收回投资和和收益。要要做到这一一点，风险险企业必须须经营状况况良好，财财务结构健健全，且具具有继续成成长的潜力力，并符合合政策、法法律对上市市公司的规规定。实践践证明，只只有少数风风险投资项项目能以这这种方式完完成退出。 2出售 出售包括两两种形式：股份转让让和股票回回购。 股份转让又又称企业购购并，即风风险投资公公司将所持持股份转让让给其他投投资者，如如另外一家家风险投资资公司或者者一家大企企业，或是是风险企业业被其他企企业兼并。近近年来，购购并在风险险投资退出出方式中所所占比重越越来越大，作作用也越来来越重要。 股份回购是是当风险企企业发展到到相当阶段段时，风险险企业的创创业者自己己出钱将风风险投资者者所持有的的股份收回回。股票回回购是对投投资收益的的一项重要要保护措施施。 3清算或或破产 风险投资家家一旦确认认风险企业业失去了发发展的可能能性或者成成长太慢，不不能带来预预期高额回回报，就要要果断地撤撤出，将能能收回的资资金用于下下一个投资资循环。 在上述风险险投资的三三种退出方方式中，目目前国内只只有股权转转让一种可可以操作。从从风险投资资业发达的的国家来看看，有600%以上的的风险投资资是通过上上市以外途途径退出的的。其中主主要以收购购兼并的方方式来完成成风险资本本退出。在国外，股股权回购也也是风险投投资常用的的退出形式式。国内企企业回购股股权的事例例尚不多见见。我国现现行公司司法明确确规定：“公司不得得收购本公公司的股票票，但为减减少公司资资本而注销销股份或者者与持有本本公司股票票的其他公公司合并时时除外。”对我国公公司法的的这一条规规定应予以以修正。应应鼓励风险险企业以股股权回购的的方式实现现风险资本本的退出。任何一国风风险投资的的发展必须须要有充分分发育的金金融市场作作为前提条条件，包括括风险资本本市场和风风险企业产产权交易市市场。鉴于于公开上市市是公认的的比较好的的退出方式式，而目前前我国由于于种种原因因，还存在在一些障碍碍，难以解解决大量风风险投资退退出的实际际状况，尽尽快建立降降低上市公公司资格标标准的风险险资本市场场，又称“二板市场场”，无疑具具有特别重重要的意义义。二板市市场可以沿沿用现有深深沪主板市市场的监管管模式，但但又要和主主板市场具具有不同之之处：一是是上市标准准要降低；二是额度度控制会取取消；三是是打破原有有股权结构构设置，国国家股、法法人股和个个人股的界界限将不复复存在，上上市公司股股份实行全全额流通。综上所述，在在现有条件件下，企业业的收购兼兼并是我国国刚起步的的风险投资资最主要的的退出方式式，完善高高科技企业业的购并市市场，解决决法人股的的流通问题题，取消股股份回购的的限制，对对建立风险险投资的退退出机制十十分必要。当当然，积极极创造条件件，尽快设设立二板市市场，才是是发展我国国风险投资资事业的根根本之路。（三）构造造发展风险险投资的良良好环境 针对我我国风险投投资外部环环境现状，应应考虑以下下几个方面面： 1。政策环环境。（11）政府补补助。政府府补助是政政府为鼓励励风险投资资的发展，向向风险投资资者和风险险企业提供供的一种无无偿补助。对对于有成长长潜力的中中小高科技技企业，我我国应采取取政府补贴贴的形式给给予支持。（2）税收优惠。我国自1994年税制改革以来，对科技和高科技产业在增殖税、关税、外商投资企业和外商企业所得税上，制定了一些优惠政策。但在实践中也表现出一定局限性。为促进我国风险投资的发展，税收优惠的力度还必须加大，以便将更多的资金吸引到风险投资中来。（3）建立政府信用担保机制。建立信用担保机制，为中小型企业的风险投资提供担保，可以在融资等各方面为风险投资的发展提供一系列的便利。我们可以利用我国信用比较高的这一无形资产，对银行和保险公司等金融机构的风险投资实行政府担保这一手段，来引导和带动民间资金流入风险投资领域。（4）政府采购政策。为了防范各类风险，风险企业在很多情况下，需要政府采购政策的支持，政府必要的直接采购可以为风险企业提供方便的销路和部分流动资金。 2社会环境境。第一要要有一个良良好的社会会、政治、经经济环境，建建立各种社社会保障体体系，惩治治腐败，搞搞好社会治治安，抑制制通货膨胀胀，调整经经济结构，使使经济持续续、稳定、健健康发展。第第二要有一一个开放的的社会，民民族的文化化背景，思思想观念，风风俗传统等等都应当具具有开放性性。 3。法律环环境。（11）公司法法。公司法法于19999年7月1日正式执执行。但是是其中还没没有涉及风风险投资的的诸多方面面。我国有有关风险投投资的法律律、法规有有待于进一一步建立健健全。（22）知识产产权保护法法。我国迫迫切需要尽尽快完善诸诸如技术合合同法、专专利法、商商标法、著著作权法、技技术推广法法、科学技技术进步法法等一系列列从科学研研究到技术术推广等各各项法律、法法规，不断断完善保护护知识产权权的法律体体系，严厉厉打击侵犯犯知识产权权的行为，做做到有法可可依、有法法必依，为为我国技术术进步营造造良好的法法律环境，在在全社会形形成尊重知知识产权的的良好风气气。（3）金融法法规体系。风风险投资是是一种投融融资活动，健健全的金融融法律、法法规对风险险投资是必必不可少的的，如风风险投资法法，以及及关于“第二板市市场”的相关法法规等。我我国目前的的金融法规规尚不完善善，在金融融法规的建建设方面也也有待于进进一步加强强。 4科技环环境。 我国每年数数目可观的的科技成果果和低下的的成果转化化率，既为为我国风险险投资的发发展提出了了迫切要求求，也为我我国风险投投资的发展展提供了大大展身手的的用武之地地。高科技的发发展与风险险投资的发发展相辅相相成， 互为促进进、彼此推推动，完善善我国的科科技环境对对发展风险险投资具有有重要意义义。 5建立健健全风险投投资中介服服务体系 风险投资涉涉及到风险险资本、风风险投资公公司、中介介机构、风风险企业等等要素。中中介机构集集中了各方方面的专业业人才，能能够弥补风风险投资家家和风险企企业家的不不足，为风风险企业和和风险投公公司提供智智力的支持持。因此，必必须建立和和健全中介介服务体系系，为风险险企业的发发展和风险险投资公司司的运作提提供融资、投投资以及提提供科技、法法律咨询等等中介服务务。中介机机构是否健健全是衡量量一国风险险投资业是是否发达的的重要标志志之一。（四）培养养风险投资资人才 人人才是风险险投资发展展所需的第第一要素。风风险投资的的存在和发发展需要一一个风险投投资家群体体，需要一一大批高素素质的从业业人员。我我国要推动动风险投资资事业的发发展，首先先必须建立立起一个完完善的人才才教育培养养体系，同同时提供包包括经济的的、政治的的、科技的的等各方面面完善的配配套机制。建建立起能够够造就出一一大批经济济、金融、管管理、科技技等多层次次、高素质质的“专才”和“通才”的人才网网络。只有有这样，才才能为我国国风险投资资事业的发发展，提供供智力的支支持。