三峡水利、国电电力财务状况分析42156.docx

三峡水利、国电电电力财务状状况分析一、 案例分析思路本案例主要采用用比率分析的的方法，并结结合因素分析析法和趋势分分析法，从上上市公司最核核心的指标净净资产收益率率入手，对公公司赢利能力力、资产效率率、偿债能力力、现金获取取能力、股利利政策做全面面分析。二、 公司介绍（一）三峡电力力概况  重庆三峡峡水利电力（集集团）股份有有限公司（以以下简称“公公司”）于11994年44月采用定向向募集方式成成立，19997年7月获获准向社会公公开发行股票票，19977年8月在上上海证券交易易所挂牌交易易。 19999年3月，重重庆国能投资资有限公司（原原名重庆市水水利电力产业业（集团）有有限责任公司司）接受公司司原第一大股股东重庆市万万州电力总公公司所持有的的公司3,3362万股国国家股（占总总股本的211.16%），成成为公司第一一大股东。22000年66月28日，公公司19999年度股东大大会通过了关关于19999年度利润分分配方案的决决议，以11999年112月31日日的总股本115,8888万股为基数数，向全体股股东每10股股送红股1股股。20000年8月4日日，经上海证证券交易所核核准，公司内内部职工股2299.200万股上市流流通。截止22005年112月31日日，公司的总总股本为1774,7688,000.00元，其其中国家股为为69,7118,0000.00元，占占总股本399.89%；社会法人股股47,0558,0000.00元，占占总股本266.93%；社会公众股股57,9992,0000.00元，占占总股本333.18%。（二）国电电力力概况  国电电力力发展股份有有限公司（原原为大连东北北热电发展股股份有限公司司，以下简称称“国电电力力”）系19992年经辽辽宁省经济改改革委员会批批准，于19992年122月31日以以定向募集方方式设立的股股份有限公司司，19977年3月188日在上海证证券交易所挂挂牌上市，上上市时股本总总额为51000万股，上上市流通股本本数量12880万股，全全部为定向募募集内部职工工股，公司股股票代码6000795。自自1997年年上市后，先先后进行了八八次利润分配配、五次转增增股本、一次次配股和可转转换公司债券券部分转股，股股本总额达22,295,956,0013股，流流通股6155,404,405股。 2000年年年初，国家家电力公司入入主东北热电电发展股份有有限公司，成成为本公司的的第一大股东东，公司名称称由“东北热热电发展股份份有限公司”变变更为“国电电电力发展股股份有限公司司”，股票简简称自20000年2月115日起由“东东北热电”变变更为“国电电电力”。由由于电力体制制改革股权重重新划分，目目前本公司的的实际控股股股东已经由国国家电力公司司转变为中国国国电集团公公司。公司于于2000年年11月顺利利完成了100：8配股工工作，使公司司资产总额由由8亿多元增增加到80多多亿元人民币币，净资产由由7亿元增加加到40多亿亿元人民币；公司分别于于2001年年12月和22002年22月通过受让让云南宣威、上上海外高桥、浙浙江北仑以及及宁夏石嘴山山部分出资权权，使公司的的资产规模逐逐年壮大。截截止20066年6月300日，公司资资产规模达到到389.660亿元，投投入运营的发发电机组容量量达到11884万千瓦，同同时公司还拥拥有一批环保保、自动化、节节能等高科技技产业公司。公公司赢利能力力的稳定，新新的法人治理理结构的建立立，发展目标标的明确定位位，标志着公公司步入了新新的发展阶段段。三、三峡水力与与国电电力财财务分析比较较（一）财务数据据比较分析1主营业务收入入收入是企业利润润的来源，同同时也反映市市场规模的大大小。三峡水水利和国电电电力20099到20100年主营业务务收入都增长长较快,但国电电力力增长较三峡峡水利快，其其市场占有率率比三峡水利利高。0.0010,000,000,000.0020,000,000,000.0030,000,000,000.0040,000,000,000.0050,000,000,000.00主营业务收入 2009主营业务收入 2010三峡水利623,726,000.0019,447,300,000.00国电电力734,520,000.0040,771,700,000.00200920102净利润三峡水利和国电电电力20009年到20010年净利利润均大幅增增长，都保持持较高的利润润，但国电电电力较三峡水水利增长较快快。0.00500,000,000.001,000,000,000.001,500,000,000.002,000,000,000.002,500,000,000.003,000,000,000.003,500,000,000.00净利润 2009净利润 2010三峡水利50,988,300.002,123,920,000.00国电电力61,384,700.003,226,520,000.00200920103总资产总资产显示企业业规模的大小小，三峡水利利和国电电力力2009年年到20100年总资产都都增长较快，但但国电电力较较三峡水利增增长快，国电电规模远远大大于三峡。0.0020,000,000,000.0040,000,000,000.0060,000,000,000.0080,000,000,000.00100,000,000,000.00120,000,000,000.00140,000,000,000.00160,000,000,000.00总资产 2009总资产 2010三峡水利673,731,000.0089,780,500,000.00国电电力2,353,020,000.00150,151,000,000.00200920104净资产由于国电连年高高额的净利润润，再加上股股东的再投入入，使企业净净资产高速增增长，三峡虽虽绝对数较小小，但增幅也也很大。0.005,000,000,000.0010,000,000,000.0015,000,000,000.0020,000,000,000.0025,000,000,000.0030,000,000,000.0035,000,000,000.0040,000,000,000.00净资产 2009净资产 2010三峡水利588,902,000.0023,974,900,000.00国电电力1,041,340,000.0036,540,300,000.0020092010（二）财务指标标分析内容1 核心指标分分析（1） 净资产收益率净资产收益率反反映企业所有有者权益的获获利能力。三三峡水利20009年到22010年平平均净资产基基本持平，国国电电力平均均净资产有所所增加。20010年三峡峡水利和国电电电力平均净净资产基本持持平。0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%平均净资产 2009平均净资产 2010三峡水利8.66%8.86%国电电力5.89%8.83%20092010（2） 营业净利率营业净利率是净净利润与营业业收入的百分分比，这一指指标反应每一一元营业收入入带来的净利利润的多少，衡衡量营业收入入的收益水平平。三峡水利利从20099年到20110年营业净净利率增长较较快，20110年超过了了国电电力，国国电电力营业业净利率保持持平缓，20010年较22009年有有所下降。0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%营业净利率 2009营业净利率 2010三峡水利2.40%10.92%国电电力8.36%7.91%20092010（3）总资产周周转率总资产周转率是是反映企业总总资产周转速速度的指标，是是企业一定时时期营业收入入与平均资产产总额的比值值，可以用来来反映企业全全部资产的利利用效率。三三峡电力和国国电电力从22009年到到2010年年总资产周转转率都有所下下降，三峡电电力较国电电电力下降更大大。00.10.20.30.4总资产周转率 2009总资产周转率 2010三峡电力0.350.22国电电力0.310.2720092010（3） 权益乘数权益乘数表示企企业的负债程程度，权益乘乘数越大，表表示企业的负负债程度越高高。从20009年到20010年三峡峡水利和国电电电力都有所所增加，国电电电力较三峡峡水利增加快快。20100年超过了三三峡水利。012345权益乘数 2009权益乘数 2010三峡水利3.013.75国电电力2.264.1120092010核心指标分析结结论（1）三峡水利利和国电电力力两家公司净净资产收益率率都有所增加加，说明公司司盈利能力都都增强。（2）从营业净净利率指标看看，三峡水利利从20099年到20110年实现了了一个大跨越越。而国电电电力有所下降降，应引起注注意，采取措措施。（3）总资产周周转率两家公公司均呈下降降态，表明公公司销售收入入的增长小于于总资产的增增长，显示公公司资产的边边际效益在下下降。（4）国电电力力权益乘数较较三峡水利小小，显示其负负债经营的比比例小于三峡峡水利，但在在2010年年超过三峡水水利，负债经经营率超过了了国电电力，要要寻找原因。2盈利能力分析析（1） 主营毛利率主营毛利率反映映企业主要产产品的获利能能力。三峡水水利和国电电电力从20009年到20010年都有有所下降，国国电电力一直直较三峡水利利低。0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%主营业务毛利率 2009主营业务毛利率 2010三峡水利27.52%18.96%国电电力23.26%15.06%20092010（2）营业利润润比重 营业利利润比重是营营业利润与利利润总额的比比值。营业利利润比重反映映企业盈利结结构。三峡水水利和国电电电力从20009年到20010年营业业利润比重都都有所增加，到到2010年年三峡水利营营业利润比重重超过国电电电力。0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%营业利润比重 2009营业利润比重 2010三峡水利77.95%98.50%国电电力78.34%93.90%20092010（3）三峡水利利和国电电力力期间费用占占销售收入比比重三峡水利期间费费用占销售收收入比重（4）国电电力力期间费用占占销售收入比比重三峡水利营业费费用一直保持持在较高水平平，与市场竞竞争激烈和其其市场地位有有关，管理费费用制较好，所所占比例保持持稳定，财务务费用随着银银行利率的下下调而下降。国电营业费用从从2009年年到20100年大幅增长长，与其销售售策略有关，管管理费用控制制较好，所占占比例下降，财财务费用随着着负债规模和和银行利率的的下调而下降降。（5）期间费用用占销售收入入比重盈利能力分析结结论（1）主营业务务收入的变化化充分显示了了两家公司地地位的变化。（2）主营毛利利率国电电力力一直高于三三峡水利，显显示其良好的的规模效益。 (3)期间费费用三峡和国国电都下降，但但波动不大，对对公司的经营营起较好的作作用。(4)三峡和国国电毛利率都都在下降，期期间费用也在在下降，其盈盈利能力基本本不变，公公司的经营决决定其是否改改观。 3、资产效率分分析（1）应收帐款款周转率应收帐款周转率率反映企业应应收帐款的周周转速度。22009年三三峡水利和国国电电力周转转率高，与其其产品市场销销路好有关，而而随着市场和和销售策略的的变化，应收收账款大幅增增加三峡水利利和国电电力力应收账款周周转率都大幅幅下降。05101520253035404550应收账款周转率2009应收账款周转率2010三峡水利 34.89.49国电电力 43.577.4720092010（2）存货周转转率存货周转率反映映了企业存货货的周转速度度。两家公司司都是逐年下下降，显示电电力市场竞争争的激烈，使使企业的存货货都大为增加加，此指标三三峡水利强于于国电电力。（2） 总资产报酬率总资产报酬率反反映企业全部部资产的获利利能力，体现现了企业对资资产的运用效效率。两家公公司从20009年到20010年都下下降，表明其其资产的利用用效率下降。 00.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%总资产报酬率 2009总资产报酬率 2010三峡水利 2.87%2.37%国电电力 2.61%2.15%20092010（3）存货能力力分析随着企业规模和和销售收入增增长，存货呈呈增长状态是是属于正常的的，但从20009年到22010年两两家公司收入入下降，而存存货仍然大幅幅增长，显示示其产品有积积压的可能。资产效率分析结结论两家公司的应收收帐款大幅下下降，存货大大幅增加，运运用资产的效效率均有所下下降。 4、偿债能力分分析（1）流动比率率流动比率反映企企业在短期内内转变为现金金的流动资产产偿还到期流流动负债的能能力。从20009年到22010年三三峡水利和国国电电力流动动比率都有所所增长，这与与其减少负债债有关。（3） 速动比率速动比率反映企企业在短期内内转变为现金金的速动资产产偿还到期流流动负债的能能力。三峡水水利的速动比比率高于国电电电力，显示示其良好的短短期偿债能力力。（4） 资产负债率资产负债率是一一个长期偿债债能力分析的的指标，反映映企业总资产产中债权人提提供的资金所所占的比重。三三峡水利和国国电电力的负负债水平从22009年到到2010年年都降低。 偿债能力分析结结论（1）两家公司司流动比率、速速动比率均属属正常，国电电流动比率大大于三峡，但但三峡速动比比率大于国电电，这与两家家公司的负债债经营策略有有较大关系。（2）三峡和国国电资产负债债率从20009年到20010年都有有所下降，但但在正常范围围之内。5、获现能力分分析（1）三峡水利利每股经营活活动净现金流流量分析净现金流量反映映企业报告期期获取现金的的能力，企业业不仅要有账账面利润，还还应有现金净净收入。三峡峡水利每股收收益缓慢增长长，每股净现现金流有所下下降。（2）国电电力力每股经营活活动净现金流流量分析净现金流量反映映企业报告期期获取现金的的能力，企业业不仅要有账账面利润，还还应有现金净净收入。国电电电力每股收收益和每股净净现金流都有有所下降，但但还有较强的的获现能力。（3）20100年三峡水利利净现金流量量分析公司经营活动产产生的净现金金比净利润还还高，显示其其获现能力较较强，投资活活动产生负净净现金流是因因为继续新项项目投资所致致，筹资活动动产生净现金金流。（4）20100年国电电力力净现金流量量分析公司经营活动产产生的净现金金相比净利润润还有一定差差距，应进一一步提高其获获现能力，投投资活动产生生负净现金流流是因为继续续项目投资所所致，筹资活活动产生大量量净现金流。获现能力分析结结论：作为两两家绩优公司司，都有较强强的获现能力力。6、股利政策分分析（1）三峡水利利股利政策分分析派现送股配股20090002010000公司上市后一直直实施较为积积极的股利分分配政策，股股本扩张较快快，但现金红红利派发较少少，令人遗憾憾。（2）国电电力力股利政策分分析派现送股配股20090002010010股送7股0公司上市后一直直实施积极的的股利分配政政策，但近年年只送股一次次。（3）股价示意意图股价以每年末最最后一个交易易日二级市场场复权价格为为准。三峡电电力股价一直直平稳上升，波波动较小，没没有出现跌价价的情况，相相比之下，国国电电力股价价一直不平稳稳，下跌比较较厉害。（三）综合评价价1、中国电力竞竞争激烈，但但是随着科技技发展，市场场需求也持续续增长，但是是由于原材料料价格上升，平平均获利水平平下降，要在在竞争中获胜胜必须创新。国国电公司由于于机构老化，原原材料等问题题盈利能力下下降明显，步步入调整期，三三峡公司水电电产品具有较较强竞争力，稳稳步增长。2、三峡和国电电规模高速扩扩张，表明两两家公司抓住住了中国电力力市场的发展展，把握住机机会，在竞争争中取得优势势，稳居市场场占有率前几几位。3、两家公司目目前财务状况况均属良好，比比较安全，都都具有较强的的获现能力，不不同的是国电电已明显步入入调整期，而而三峡还处于于增长期。