企业价值评估中的问题及案例分析(doc 29)30490.docx

企业价值评估中的问题及案例分析内容介绍第一部分 企业业价值评评估中的的问题第一节企企业价值值评估指指导意见见（试行行）概述述第二节以以报告为为主线表表现的问问题第二节具具体操作作中表现现的问题题第二部分 企业业价值评评估案例例分析第一部分 企业业价值评评估中的的问题第一节 企业价价值评估估指导意意见（试试行）概概述1.1企企业价值值评估指指导意见见（试行行）的颁颁布1.2企企业价值值评估指指导意见见颁布的的意义 1.3企企业价值值评估指指导意见见在评估估准则体体系中的的作用1.4企企业价值值评估的的突破点点1.5相相比资产产评估操操作规范范的不同同之处1.1企企业价值值评估指指导意见见（试行行）的颁颁布为了规范企企业价值值评估行行为， 20004年112月330日中中国注册册资产评评估协会会，以中中评协200041134号号文“中国资资产评估估协会关关于印发发企业业价值评评估指导导意见（试试行）的的通知”正式予予以发布布，自220055年4月月1日起起施行。企业价值值评估指指导意见见（试行行）的的颁布是是中国资资产评估估的一场场重大变变革。1.2企企业价值值评估指指导意见见颁布的的意义1）企业业价值评评估指导导意见（试试行）突突破了目目前关于于企业价价值评估估所存在在的认识识误区，对对注册资资产评估估师执行行企业价价值评估估业务提提供了重重要的指指导作用用，开创创了中国国企业价价值评估估的新局局面。2）促使资资产评估估机构和和注册资资产评估估师按照照统一的的执业规规范开展展企业价价值评估估业务，有有利于提提高评估估工作质质量和注注册资产产评估师师的业务务素质、业业务水平平，从而而更好地地维护社社会公共共利益和和资产评评估各方方当事人人合法利利益。3）促进企企业价值值评估经经验的交交流，代代表着企企业价值值评估实实践的总总结和升升华，构构成了中中国资产产评估理理论的重重要组成成部分。指指导意见见的实施施一方面面标志着着我国评评估理论论水平的的提高，另另一方面面也有利利于推动动国内和和国际间间评估经经验的交交流，提提升了我我国评估估在国际际评估行行业中的的地位和和影响力力。1.3企企业价值值评估指指导在评评估准则则体系中中的作用用我国资产评评估准则则体系划划分为业业务准则则和职业业道德准准则两个个部分。资产评估业业务准则则在纵向向关系上上分为四四个层次次: 资产产评估基基本准则则； 资产产评估具具体准则则，包括括程序性性准则和和专业性性准则； 资产产评估指指南； 资产产评估指指导意见见。资产评估指指导意见见是针对对资产评评估业务务中的某某些资产产评估业业务操作作的指导导性文件件，在这这个层次次上，主主要是针针对评估估业务中中出现的的实务性性问题提提出指导导意见，某某些尚不不成熟的的评估指指南或具具体评估估准则也也可以先先作为指指导意见见发布，待待实践一一段时间间优化或或成熟后后再上升升为具体体准则或或指南。企业价值值评估指指导意见见（试行行）在在目前的的业务准准则上属属于第四四层次。在在中国资资产评估估协会规规划的准准则体系系中，企企业价值值评估是是作为独独立的专专业性准准则而制制定的。但但由于目目前企业业价值评评估准则则的制定定条件还还不十分分成熟，这这既有理理论研究究的问题题，也存存在实践践经验积积累不足足的问题题。只有有通过相相当一段段时间的的实践和和优化后后才具备备将指导导意见提提升为具具体准则则的条件件和空间间；因此此，这个个规范文文件是以以指导意意见的形形式发布布而不是是以准则则的形式式来发布布，但这这一切都都不会也也不应该该影响或或削弱企企业价值值评估指指导意见见（试行行）在在目前环环境下所所具备的的开创性性指导功功能。1.4企企业价值值评估的的突破1）澄清了了长期以以来含糊糊不清的的评估对对象2）明确了了恰当选选择和定定义价值值类型的的要求3）对评估估方法进进行了整整体性及及系统性性的规范范，突破破评估方方法选择择的惯模模式4）突破了了收益额额计算口口径的单单一选择择5）明确了了对折现现率进行行合理选选择的要要求6）明确了了预测责责任7）提出了了运用市市场途径径的方法法、价值值指标与与可比性性分析程程序8）对企业业价值评评估存在在的主要要难点问问题进行行了分析析和规范范如：Ø （1）收益益法（途途径）中中对偶发发事项以以及非经经营性资资产的考考虑Ø （2）估算算折现率率时对其其他风险险因素的的考虑Ø （3）对控控制权溢溢价/少少数股东东权益折折扣的考考虑Ø （4）对缺缺乏流动动性折扣扣的考虑虑Ø （5）对存存在多种种经营业业务的企企业评估估时的考考虑Ø （6）对长长期投资资评估的的考虑Ø （7）对终终值计算算的考虑虑1.5 与资产评估估操作规规范的不不同之处处第二节以以报告为为主线表表现的问问题2.1评评估报告告评估报告的的定义：指注册资产产评估师师根据资资产评估估准则的的要求，履履行必要要评估程程序，对对评估对对象在评评估基准准日特定定目的下下的价值值进行分分析、估估算，发发表专业业意见的的书面文文件。 评估报告的的要求：注册资产评评估师应应当清晰晰、准确确地陈述述评估报报告内容容，不得得使用含含有歧义义和误导导性的表表述。注册资产评评估师应应当在评评估报告告中提供供必要的的信息，使使评估报报告使用用者能够够合理理理解评估估结论。注册资产评评估师执执行资产产评估业业务，必必要评估估程序受受到限制制，且无无法排除除，经与与委托方方协商需需要出具具评估报报告的，应应当在评评估报告告中明确确特别使使用限制制，提示示评估报报告仅供供委托方方使用，并并不得用用于法律律、法规规规定的的用途；当评估估结论合合理性受受到重大大影响时时，不得得出具评评估报告告。出具报告的的类型：无法出具报报告的情情形可以出具报报告的情情形出具其他报报告类型型2.2评评估报告告摘要评估报告摘摘要的提提出1999年年3月发发布的资资产评估估报告基基本内容容与格式式的暂行行规定，规规定评估估机构应应以较少少的篇幅幅，说明明评估报报告书中中的关键键内容，“摘要”与资产评估报告书正文具有同等法律效力，“摘要”必须与评估报告书揭示的结果一致，不得有误导性内容等。拟出台的资资产评估估准则评估报报告中规规定：“第三章章第十二二条 评估报报告应当当包括以以下主要要内容：（一）标标题及文文号；（二二）声明明；（三三）摘要要；（四四）正文文；（五五）附件件”，“评估报报告摘要要应当提提供评估估的主要要信息及及评估结结论”。 评估报告摘摘要存在在的问题题Ø 不规范、不不完整Ø 不严谨Ø 不够重视声明的注意意事项Ø 91号文中中的声明明：“以上内内容摘自自资产评评估报告告书，欲欲了解本本评估项项目的全全面情况况，应认认真阅读读资产评评估报告告书全文文”。Ø 新评估报告告准则中中的声明明：“应强调调注册资资产评估估师恪守守独立、客客观和公公正的原原则，遵遵循有关关法律、法法规和评评估准则则的规定定，并承承担相应应的责任任”。 2.3委委托方和和其他评评估报告告使用者者l 评估的使用用者Ø 业务约定书书中明确确其他人人Ø 国家法律、法法规明确确其他方方l 关注其他特特殊的使使用者Ø 国有资产监监管部门门 国有财财产出资资人Ø 证券监管部部门 资本本市场稳稳定发展展Ø 资产管理公公司 不良良金融资资产处置置Ø 法院 民事、刑刑事责任任判断Ø 公安、纪检检 违法、违违规事件件调查Ø 行业 自律处处罚2.4评评估对象象和范围围Ø 突出问题 未正正确理解解评估对对象和范范围，概概念上含含糊不清清。Ø 对其权益状状态未予予关注企业价值评评估中的的评估对对象本指导意见见所称企企业价值值评估，是是指注册册资产评评估师对对评估基基准日特特定目的的下企业业整体价价值、股东全全部价值值或部分权权益价值值进行分分析、估估算并发发表专业业意见的的行为和和过程。 -企业业价值评评估指导导意见(试行)第三三条注册资产评评估师应应当根据据评估对对象的不不同，谨谨慎区分分企业整整体价值值、股东全全部权益益价值和和股东部部分权益益价值，并在评评估报告告中明确确说明。 -企企业价值值评估指指导意见见(试行行)第第二十条条 操作规范中中的评估估对象整体企业资资产评估估是指对对独立企企业法人人单位和和其他具具有独立立经营获获利能力力的经济济实体全全部资产产和负债债所进行行的资产产评估。整整体评估估的范围围为企业业的全部部资产和和负债。 -资资产评估估操作规规范意见见(试行行)第第1099条整体的评估估范围一一般为该该企业的的全部资资产和负负债。 -资资产评估估操作规规范意见见(试行行)第第1100条企业价值股权价值部分股权价值121:债权价值2:控股权溢价/少数股权折价企业整体价值全部资产价值AC固定资产和无形资产价值（B）其他资产价值（F）流动资产价值（A）付息债务价值（D）股东全部权益价值（E）流动负债和长期负债中的非付息债务价值（C）负债价值整体企业资产评估值股东全部权权益价值值（AABF）（CCD）E企业整体价价值（ABF）C（AC）BFDE企业整体价价值-股东东全部权权益价值值-股东部部分权益益价值注册资产评评估师应应当知晓晓股东部部分权益益价值并并不必然然等于股股东全部部权益价价值与股股权比例例的乘积积。评估对象相相关权益益状况明确股东身身份、持持股比例例、股权权状况和和股权特特性等确定被评估估股权性性质2.5评评估目的的注册资资产评估估师执行行企业价价值评估估业务，应应当根据据评估目目的等相相关条件件选择适适当的价价值类型型。 -企企业价值值评估指指导意见见(试行行)第第十三条条 注：存在不不涉及具具体经济济行为的的情况言简意赅，清清晰明确确表述2.6价价值类型型和定义义突出问题Ø 未明确指出出所用的的价值类类型Ø 对价值类型型认识理理解中存存在困难难。均为为市场价价值。Ø 混用不同的的价值类类型关于价值类类型的规规定：注册资资产评估估师执行行企业价价值评估估业务，应应当明确确价值值类型及及其定义义 -企企业价值值评估指指导意见见(试行行)第第十二条条注册资资产评估估师执行行资产评评估业务务，应当当根据评评估目的的等相关关条件选选择适当当的价值值类型，并并对价值值类型予予以明确确定义。-资产产评估准准则基本准准则)第第十四条条价值类型的的定义：Ø 金融不良资资产评估估业务中中的价值值类型包包括市场场价值和和市场价价值以外外的价值值。市场场价值以以外的价价值包括括但不限限于清算算价值、投投资价值值、残余余价值等等。Ø 市场价值是是指自愿愿买方和和自愿卖卖方在各各自理性性行事且且未受任任何强迫迫压制的的情况下下，某项项资产在在基准日日进行正正常公平平交易的的价值估估计数额额。Ø 清算价值是是指资产产在强制制清算或或强制变变现的前前提下，变变现资产产所能合合理获得得的价值值。Ø 投资价值是是指资产产对于具具有投资资目标的的特定投投资者或或某一类类投资者者所具有有的价值值。-金融融不良资资产评估估指导意意见（试试行） 第四章,价价值类型型,第二二十、二二十一、二二十三条条价值类型分分类：最常用的价价值类型型为市场场价值一般假定企企业为持持续经营营状态市场价值定定义: 市场场价值是是指自愿愿买方和和自愿卖卖方，在在评估基基准日进进行正常常的市场场营销之之后所达达成的公公平交易易中，某某项资产产应当进进行交易易的价值值估计数数额，当当事人双双方应各各自精明明，谨慎慎行事，不不受任何何强迫压压制。-国国际评估估准则 市场场价值是是自愿买买方和自自愿卖方方在各自自理性行行事且未未受任何何强迫的的情况下下，评估估对象在在评估基基准日进进行正常常公平交交易的价价值估计计数额 -资产产评估价价值类型型指导意意见（草草稿）除市场价值之外的价值类型使用价值投资价值持续经营价值可保险的价值应征税的价值残余价值清算价值特定用途价值价值类型-市场场价值、持持续经营营价值、投投资价值值2.7评评估基准准日、评评估报告告日评估基准日日的规定定Ø 资产评估估操作规规范意见见（试行行）中中Ø 资产评估估报告基基本内容容与格式式的暂行行规定（财财评字19999991号）中中Ø 企业价值评评估指导导意见中中：ª 在评估报告告中明确确揭示项项目资产产评估的的基准日日为某年年某月某某日。ª 该基准日应应与业务务约定书书中明确确的基准准日一致致。Ø 参照审计报报告准则则对报告告日的规规定，评评估报告告日为评评估报告告的签发发日。l 评估报告日日与评估估基准日日的关系系Ø 现时性评估估Ø 追溯性评估估Ø 预测性评估估l 评估报告日日与评估估有效期期2.8评评估假设设和限定定条件突出问题Ø 盲目使用，陷陷于模式式化，缺缺乏有效效性和针针对性。Ø 设定不切实实际，不不合理的的假设。Ø 混淆假设与与预测Ø 限定交易条条件的假假设评估假设和和限定条条件的规规定注册资产评评估师执执行企业业价值评评估业务务，应当当合理使使用评估估假设和和限定条条件。-企业业价值评评估指导导意见（试试行）第第十条不同的假设设前提可可能对应应不同的的价值内内涵，得得到不同同的评估估值。如如持续经经营的假假设一般般不考虑虑评估经经济行为为实现后后的收益益，否则则对应的的价值内内涵为投投资价值值，可能能包含新新的协同同效应。评估假设的的设定和和使用应应建立在在科学合合理的基基础上，评评估人员员执行企企业价值值评估业业务，应应当恪守守独立、客客观、公公正的原原则，勤勤勉尽责责，保持持应有的的职业谨谨慎，不不能随心心所欲主主观设定定不合理理的假设设，以达达到客户户期望的的评估值值，或者者逃避评评估人员员应该履履行的专专业判断断义务。l 评估假设Ø 假设定义：依据有有限事实实，通过过一系列列推理，对对于所研研究的事事物做出出合乎逻逻辑的假假定说明明。Ø 评估假设：是评估估的条件件的某种种抽象。Ø 对于影响评评估结论论的重要要的假设设条件，注注册资产产评估师师需要在在报告中中予以明明确的披披露，避避免误导导评估报报告使用用者。l 设定评估假假设的必必要性Ø 资产评估实实际上是是一种模模拟市场场来分析析、判断断资产价价值的行行为。Ø 面对不断变变化的市市场，以以及不断断变化着着的影响响资产价价值的种种种因素素，借助助于适当当的假设设将市场场条件及及影响资资产价值值的各种种因素暂暂时“凝固”在某种种状态下下，以便便注册资资产评估估师对资资产进行行价值判判断。Ø 评估假设是是资产评评估服务务的重要要基础，离离开评估估假设，评评估师将将无法完完成评估估业务。 经经济环境境-资产产利用程程度-资产使使用范围围-资产产利用效效果在一个具体体的评估估项目中中要科学学合理地地设定和和使用评评估假设设,需要要与下列列事项相相联系和和匹配: 资产评估的的特定目目的及其其对评估估的市场场条件的的宏观限限定情况况评估对象自自身的功功能和在在评估时时点的使使用方式式与状态态产权变动后后评估对对象的可可能用途途及利用用方式和和利用效效果资产评估所所要实现现的价值值类型和和价值目目标常用的评估估假设：Ø 企业存续状状态的假假设 - 如持持续经营营、产权权主体变变动、破破产清算算、改变变经营方方式等Ø 交易的假设设 - 如公公开市场场等Ø 外部环境的的假设 - 如宏宏观政治治、经济济、社会会环境的的稳定性性，涉及及汇率、利利率、税税赋、物物价或通通货膨胀胀、人口口、产业业政策的的变化趋趋势，外外界不可可抗力因因素的影影响等。Ø 评估对象的的假设 - 如现现在存量量资产及及其主权权状况、是是否考虑虑了追加加投资、销销售网点点的增加加或减少少、营销销策略的的变化、产产能的变变化、人人力资源源的变化化、管理理团队的的变化等等。评估限定条条件限定条件是是指由客客户、注注册资产产评估师师或相关关法律所所引致的的对资产产评估的的限制和和约束。资产评估是是专业评评估人员员根据实实际条件件约束下下的资产产或模拟拟条件约约束下的的资产的的价值进进行理性性分析、论论证和比比较的过过程。注册资产评评估师应应合理使使用评估估限定条条件，以以使评估估结论建建立在合合理的基基础上，并并使评估估报告使使用人正正确理解解和使用用结论。常用的限定定条件：Ø 本评估结论论是依据据本次评评估目的的、持续续经营原原则和公公开市场场原则确确定的现现行公允允市价，未未考虑将将来可能能承担的的抵押、担担保事宜宜，以及及特殊交交易方可可能追加加付出的的价格等等对其评评估值的的影响，也也未考虑虑国家宏宏现经济济政策发发生变化化以及遇遇有自然然力和其其他不可可搞力对对资产价价格的影影响。Ø 评估报告仅仅供被评评估企业业为本次次评估目目的使用用，评估估报告的的使用权权归委托托方所有有，未经经委托方方许可，评评估机构构不得随随意向他他人提供供或公开开，但按按法律法法规规定定提供给给评估管管理机构构或有关关部门的的除外。Ø 按现行规定定，评估估结论有有效期为为一年，在在评估基基准日后后的一年年内实现现本次评评估目的的时，并并且没有有重大期期后事项项发生的的，可以以使用本本评估结结论。超超过一年年，需重重新进行行资产评评估。Ø 对于委托方方及被评评估企业业提供的的形成本本评估结结论的财财务报表表、产权权证明文文件等资资料，评评估人员员履行了了必要的的评估程程序，但但上述资资料的真真实性、合合法性和和完整性性由委托托方及被被评估企企业负责责。Ø 委托方确认认评估机机构及有有关评估估人员并并不是鉴鉴定环境境危害和和合规性性要求对对被评估估资产产产生影响响的专家家。因此此，评估估机构对对以下事事项没有有义务也也不承担担责任：未能就就环境影影响对被被评估资资产价值值产生的的影响做做出鉴定定，包括括因环境境污染引引起的损损失、对对任何违违反环境境保护法法律所引引起的损损失或因因某种环环境危害害的发生生而需清清除所引引起的费费用。在在此，本本报告中中价值的的估算是是依据没没有任何何可能导导致价值值受损的的环境污污染危害害存在的的假设前前提下做做出的。l 2.9评评估方法法的选择择突出问题Ø 缺乏评估方方法适用用性的分分析Ø 收益法的使使用仍停停留在辅辅助验证证层面Ø 对收益法使使用和把把握存在在困难企业价值评评估方法法的选择择原则: 注注册资产产评估师师执行企企业价值值评估业业务,应应当根据据评估对对象、价价值类型型、资料料收集情情况等相相关条件件，分析析收益法法、市场场法和成成本法三三种资产产评估基基本方法法的适用用性，恰恰当选择择一种或或多种资资产评估估基本方方法。-企企业价值值评估指指导意见见(试行行)第第二十三三条注册资资产评估估师应当当根据被被评估企企业成立立时间的的长短、历历史经营营情况，尤尤其是经经营和收收益稳定定状况、未未来收益益的可预预测性，恰恰当考虑虑收益法法的适用用性。 -企企业价值值评估指指导意见见(试行行)第第二十五五条企业价价值评估估中的成成本法也也称资产产基础法法，是指指在合理理评估企企业各项项资产价价值和负负债的基基础上确确定评估估对象价价值的评评估思路路。以持续续经营为为前提对对企业进进行评估估时，成成本法一一般不应应当作为为惟一使使用的评评估方法法。-企企业价值值评估指指导意见见(试行行)第第三十四四条资产基础法法，也称称成本法法，是采采用一种种或多种种评估方方法，以以企业总总资产扣扣除负债债之后的的各项资资产价值值为基础础，确定定评估对对象价值值的评估估方法。适用条件：Ø 新设企业或或完工不不久的企企业Ø 投资经营企企业或控控股公司司Ø 非持续经营营的企业业，如清清算中的的公司优点：Ø 操作熟练易易把握Ø 便于进行账账务处理理Ø 每项资产价价值清晰晰缺点：Ø 难以体现企企业整体体获利能能力Ø 对资产功能能性与经经济性贬贬值考虑虑不足Ø 表外资产难难以完整整、准确确地体现现 收益法定义义：企业业价值评评估中的的收益法法,是指指通过将将被评估估企业预预期收益益资本化化或折现现以确定定评估对对象价值值的评估估思路。 -企业业价值评评估指导导意见(试行)第二二十四条条整体企业评评估的收收益现值值法要将将企业未未来收益益折算为为现值从从而得出出整体企企业资产产评估值值。 -资资产评估估操作规规范意见见(试行行)第第一百一一十四条条收益法评估估需具备备以下三三个前提提条件:Ø 投资者在投投资某个个企业时时所支付付的价格格不会超超过该企企业（或或与该企企业相当当且具有有同等风风险程度度的同类类企业）未未来预期期收益折折算成的的现值；Ø 能够对企业业未来收收益进行行合理预预测；Ø 能够对与企企业未来来收益的的风险程程度相对对应的收收益率进进行合理理估算。l 收益法优点点：Ø 评估对象是是由多个个或多种种单项资资产组成成的资产产综合体体，评估估结果能能体现资资产的组组合效应应Ø 以未来收益益折现估估算评估估价值，能能够反映映资产的的获利能能力Ø 收益法是以以经济学学的预期期效用理理论为基基础，即即对于投投资者来来讲，企企业的价价值在于于预期企企业未来来所能够够产生的的收益，从从企业获获利能力力的角度度衡量企企业的价价值，更更符合投投资者的的投资理理念。l 收益法缺点点：Ø 不反映单项项资产的的现时价价值Ø 主观性强,评估师师对未来来收益的的预测和和折现率率的判断断对评估估结果影影响较大大 l 收益法中常常用的两两种方法法：Ø 收益资本化化法Ø 未来收益折折现法未来收益折折现法通通过估算算被评估估企业将将来的预预期经济济收益,并以一一定的折折现率折折现得出出其价值值。收益资本化化法是将将企业未未来预期期的具有有代表性性的相对对稳定的的收益,以资本本化率转转换为企企业价值值的一种种计算方方法。收益资本化化法收益资本化化法的适适用条件件：Ø 收益资本化化法通常常适用于于企业的的经营进进入稳定定时期，即即在可预预计的时时期内将将不会产产生较大大的波动动或变化化，其收收益达到到稳定的的水平，或或其增长长率是基基本固定定的。Ø 企业的当期期收益等等于年金金。2.10特殊事事项说明明Ø 91号文对对其的定定义：指在确确定评估估结果的的前提下下，评估估人员揭揭示在评评估过程程中已发发现可能能影响评评估结论论，但非非评估人人员执业业水平和和能力所所能评定定估算的的有关事事项。Ø 国际评估估准则及及相关国国家评估估报告准准则均无无此要求求。Ø 指导意见中中：评估中的特特殊事项项是委估估资产的的现实状状态与评评估假设设和限定定条件不不相一致致的事项项，可以以以特殊殊假设的的方式披披露。如产产权瑕疵疵事项。l 存在的问题题：Ø 披露事项不不清晰、不不明确Ø 披露事项对对评估结结论的影影响不明明确Ø 对披露事项项的理解解和运用用存在问问题l 小结：（与与91号号文内容容和格式式上相比比）l 增加：Ø 评估报告使使用者Ø 价值类型和和定义Ø 评估假设和和限制条条件l 减少：Ø 评估原则Ø 评估报告法法律效力力Ø 评估基准日日期后重重大事项项第三节 具体操作中中表现的的问题3.1资资产基础础法运用用中的问问题l 概念需要更更新和明明确l 停留在“资资产负债债表”评估中中，对企企业可能能存在的的无形资资产和负负债考虑虑不足 3.2收收益法评评运用中中的问题题1）收集、分分析资料料2）资产划划分3）分析调调整报表表4）自由现现金流量量的预测测和分析析5）收益口口径的确确定6）预测期期的确定定7）折现率率的确定定1） 收集、分析析资料突出问题Ø 评估资料不不完整Ø 评估资料针针对性不不足Ø 评估资料来来源可靠靠性不足足Ø 缺乏对评估估资料的的研究、分分析与总总结l 应收集的资资料Ø 注注册资产产评估师师执行企企业价值值评估业业务，应应当收集集并分析析被评估估企业的的信息资资料和与与被评估估企业相相关的其其他信息息资料，通通常包括括：ª 被评估企业业类型、评评估对象象相关权权益状况况及有关关法律文文件；ª 被评估企业业的历史史沿革、现现状和前前景；ª 被评估企业业内部管管理制度度、核心心技术、研研发状况况、销售售网络、特特许经营营权、管管理层构构成等经经营管理理状况；ª 被评估企业业历史财财务资料料和财务务预测信信息资料料；ª 被评估企业业资产、负负债、权权益、盈盈利、利利润分配配、现金金流量等等财务状状况；ª 评估对象以以往的评评估及交交易情况况；ª 可能影响被被评估企企业生产产经营状状况的宏宏观、区区域经济济因素；ª 被评估企业业所在行行业的发发展状况况及前景景；ª 参考企业的的财务信信息、股股票价格格或股权权交易价价格等市市场信息息，以及及以往的的评估情情况等；ª 资本市场、产产权交易易市场的的有关信信息；ª 注册资产评评估师认认为需要要收集分分析的其其他相关关信息资资料。 -企业业价值评评估指导导意见第第十四条条l 归纳为三部部分：Ø 企业的内部部信息，包包括企业业信息、法法律文件件和经营营数据。Ø 企业经营环环境的宏宏观经济济形势和和产业发发展信息息。Ø 市场信息。l 注：评估师师应收集集于评估估基准日日有用的的或可以以辨别的的评估数数据。2）资产划划分l 相关规定：注册资资产评估估师应当当与委托托方进行行沟通，获获得委托托方关于于被评估估企业资资产配置置和使用用情况的的说明，包包括对非非经营性性资产、负负债和溢溢余资产产状况的的说明。注册资资产评估估师应当当在适当当及切实实可行的的情况下下对被评评估企业业的非经经营性资资产、负负债和溢溢余资产产进行单单独分析析和评估估。 -企企业价值值评估指指导意见见第十十七条 l 溢余资产与企业业收益无无直接关关系的、超超过企业业经营所所需的多多余资产产，如超超额持有有的货币币资金。l 非经营性资资产 与企企业的生生产经营营活动无无直接关关系的资资产，如如供股东东自用房房产、汽汽车，制制造企业业的短期期股票债债券投资资，与企企业主营营业务无无关的关关联公司司往来款款项等。l 资产、收益益与价值值的关系系经营性资产非经营性资产溢余资产非经营性收益溢余资产收益经营性收益收益现值非经营性净资产价值溢余资产价值资 产收 益评估值3）分析调调整财务务报表l 注注册资产产评估师师应当根根据评估估对象、所所选择的的价值类类型和评评估方法法等相关关条件，在在与委托托方和相相关当事事方协商商并获得得有关信信息的基基础上，采采用适当当的方法法，对被被评估企企业和参参考企业业的财务务报表中中对评估估过程和和评估结结论具有有影响的的相关事事项进行行必要的的分析调调整，以以合理反反映企业业的财务务状况和和盈利能能力。根根据评估估项目的的具体情情况，注注册资产产评估师师可以在在适当的的情况下下考虑以以下分析析调整事事项：Ø 调整被评估估企业和和参考企企业财务务报表的的编制基基础；Ø 调整不具有有代表性性的收入入和支出出，如非非正常和和偶然的的收入和和支出；Ø 调整非经营营性资产产、负债债和溢余余资产及及与其相相关的收收入和支支出；Ø 注册资产评评估师认认为需要要调整的的其他事事项。 -企企业价值值评估指指导意见见第十十六条 l 注：注册资资产评估估师并不不是被要要求履行行对被评评估企业业的历史史财务数数据进行行审计或或审核的的责任。l 需要调整的的方面：Ø 对偏离会计计准则的的重大项项目的调调整。Ø 对非经常性性项目、非非经营性性资产和和溢余资资产进行行调整。4）自由现现金流量量的分析析和预测测 注注册资产产评估师师运用收收益法进进行企业业价值评评估，应应当从委委托方或或相关当当事方获获取被评评估企业业未来经经营状况况和收益益状况的的预测，并并进行必必要的分分析、判判断和调调整，确确信相关关预测的的合理性性。 注注册资产产评估师师在对被被评估企企业收益益预测进进行分析析、判断断和调整整时，应应当充分分考虑并并分析被被评估企企业资本本结构、经经营状况况、历史史业绩、发发展前景景和被评评估企业业所在行行业相关关经济要要素及发发展前景景，收集集被评估估企业所所涉及交交易、收收入、支支出、投投资等业业务合法法性和未未来预测测可靠性性的证据据，充分分考虑未未来各种种可能性性发生的的概率及及其影响响，不得得采用不不合理的的假设。当预测趋势势与被评评估企业业现实情情况存在在重大差差异时，注注册资产产评估师师应当予予以披露露，并对对产生差差异的原原因及其其合理性性进行分分析。 -企企业价值值评估指指导意见见（试行行）第二十十七条l 收益预测的的主体和和评估师师的责任任Ø 企业/委托托方：提提供企业业未来经经营状况况和收益益状况的的预测，并并承担相相应责任任。Ø 评估师：对对所提供供的关于于未来收收益的预预测材料料进行分分析、判判断，必必要时予予以调整整，以确确信预测测的合理理性。l 行业分析要要点Ø 确定公司所所处行业业Ø 确定行业成成功的关关键要素素 成成功关键键因素是是指公司司在特定定市场获获得盈利利必须拥拥有的技技能和资资产。它它是每一一个产业业成员所所必须擅擅长的东东西，是是企业取取得竞争争和财务务成功所所必须集集中精力力搞好的的一些因因素。Ø 分析行业的的增长前前景和利利润水平平l 企业分析要要点Ø 公司现状和和历史趋趋势Ø 对公司进行行SWOOT分析析 SWWOT分分析法是是一种综综合考虑虑企业内内部条件件和外部部环境的的各种因因素，进进行系统统评价，从从而选择择最佳经经营战略略的方法法。S是是指企业业内部的的优势，WW是指企企业内部部的劣势势，O是是指企业业外部环环境的机机会，TT是指企企业外部部环境的的威胁。 Ø 分析公司策策略，判判断发展展趋势l 资本性支出出的考虑虑Ø 资本性支出出为企业业预期将将来支出出的现金金流量Ø 资本性支出出包括为为扩大规规模而购购置长期期性资产产的支出出以及维维持原有有规模的的支出等等Ø 处于初创期期或扩张张期的企企业未来来几年的的资本性性支出可可能会相相当大，如如果忽视视或预测测不准确确会高估估企业价价值5）收益口口径的确确定收益法中的的预期收收益可以以现金流流量、各各种形式式的利润润或现金金红利等等口径表表示。注注册资产产评估师师应当根根据评估估项目的的具体情情况选择择恰当的的收益口口径。 -企企业价值值评估指指导意见见（试行行）第第二十六六条 预期收益可可以用自自由现金金流量（如如企业自自由现金金流、权权益自由由现金流流）、会会计利润润（如税税后利润润、息前前税后利利润等）或或现金红红利等形形式表示示。由于于现金流流量更能能真实准准确地反反映企业业运营的的收益，因因此在国国际上较较为通行行采用现现金流量量作为收收益口径径来估算算企业的的价值。对对于现金金流量通通常采用用自由现现金流量量的概念念，这主主要是由由于其他他的预期期收益形形式存在在一定的的缺陷或或限制：Ø 会计利润：ª 会计利润容容易受到到企业所所采取的的不同会会计政策策的影响响，具有有较大的的调节空空间，缺缺乏客观观性；ª 会计利润没没有考虑虑到资本本性支出出、营运运资本支支出等因因素对企企业价值值的影响响。Ø 现金红利：ª 对股权投资资者来说说，特别别是控股股股东来来说，他他们所关关注的不不仅仅是是现金红红利的收收益，他他们更关关注的是是企业的的成长性性等因素素。ª 相应的，现现金红利利模型通通常适用用于少数数权益价价值的评评估（即即不具有有对企业业的控制制）ªn 企业自由现现金流量量 =税后后净利润润+折旧旧与摊销销+利息息费用-资本性性支出-营运资资金净增增加额n 权益自由现现金流量量 =税后后净利润润+折旧旧与摊销销-资本本性支出出-营运运资金净净增加额额+付息息债务的的净增加加额评估值内涵涵对应现金流流量适用折现率率企业整体价价值企业自由现现金流量量加权平均资资本成本本股东全部权权益价值值权益自由现现金流量量权益资本成成本6）预测期期的确定定注册资产评评估师应应当根据据被评估估企业经经营状况况和发展展前景以以及被评评估企业业所在行行业现状状及发展展前景,合理确确定收益益预测期期间，并并恰当考考虑预测测期后的的收益情情况及相相关终值值的计算算。-企企业价值值评估指指导意见见（试行行）第第二十八八条在企业经营营达到相相对稳定定前的时时间区间间需要对对企业的的收益进进行较为为详细的的预测和和分析，并并以该期期间作为为预测期期间。通常达到稳稳定状态态的企业业具有下下列特征征：Ø 企业的投资资回报率率接近市市场平均