六大因素左右原油价格波动17068.docx

南都期货年报燃料油：六大因素左右原油价格波动 品种 报告日期燃料油2007年1月30日 报告类型年度报告 分析师刘月来(021)50588058-111lyl六大因素素左右原原油价格格波动主要观点点美国经经济的放放缓以及及天气因因素的变变化使原原油市场场过去脆脆弱的平平衡关系系得到巩巩固与加加强，从从而使原原油失去去继续上上涨创新新高的动动力。原原油价格格的涨跌跌与美国国经济的的增长率率之间具具有高度度的正相相关关系系。美元的的贬值与与大幅度度反弹是是助推原原油价格格上涨与与下跌的的助推器器。以黄黄金标价价的原油油价格波波动幅度度要小得得多。美国战战略原油油储备反反映了美美国政府府对原油油价格的的认可程程度，同同时也是是反映美美国政府府操纵原原油价格格的敏感感指标。欧佩克克对原油油价格的的影响力力有限，非非欧佩国国家尤其其是俄罗罗斯的影影响力在在加强。地缘政政治因素素与突发发事件依依然会对对原油价价格产生生影响，但但是影响响的时间间一般短短暂。以基金金为代表表的资金金参与是是原油价价格涨跌跌的直接接动力，但但是,不不是操控控市场的的决定力力量，而而是顺势势而为与与顺水推推舟的关关系。20066年沪燃燃料油的的走势可可谓跌宕宕起伏，跟跟随国际际原油地地波涛汹汹涌澎湃湃，一起起一落，演演绎了从从疯狂上上涨到在在高位大大幅震荡荡再到暴暴跌的过过程。由由于燃料料油在多多数时间间内是原原油的影影子市场场，因此此我们主主要来回回顾一下下原油的的走势，并并深入分分析引起起原油涨涨跌的内内在原因因，以期期把握原原油未来来的波动动趋势,更好地地为操作作国内燃燃料油服服务。去年原油油上半年年基本上上是震荡荡走高走走势，从从8月77日开始始走出单单边下跌跌行情。但但最高点点出现在在20006年77月144日，从从那时到到20007年11月199日，WWTI原原油期货货的近月月合约从从78.4美元元/桶的的最高价价跌到449.99美元的的低价，价价格下跌跌28.5美元元/桶，跌跌幅高达达36.4%，如如果考虑虑到原油油期货合合约远高高近低的的特性，实实际跌幅幅至少为为40%。仅仅仅半年时时间就下下跌了如如此巨大大的跌幅幅，其间间少有像像样的反反弹，使使不少看看好后市市的投资资者损失失惨重，那那么到底底是什么么因素使使原油大大幅下跌跌呢？要想搞清清楚原油油期货为为什么会会下跌，首首先就要要搞清楚楚为什么么会上涨涨？一、油价价为什么么会上涨涨关于原油油为什么么会上涨涨，笔者者在解解析原油油价格上上涨（220066.4.10）中中有详细细的论述述，主要要观点如如下：（一）对对原油需需求的增增加是导导致原油油价格上上涨的最最本质原原因第一、世世界经济济的复苏苏与强劲劲增长导导致对原原油需求求的增加加推动油油价上涨涨第二、以以美国为为首的西西方国家家大量增增加石油油储备，激激化石油油供需矛矛盾，加加剧油价价上涨（二）供供应不足足：油价价上涨的的另一主主因第一、地地缘政治治因素的的不稳定定导致石石油供应应减少，助助推油价价飙升第二、不不断出现现的突发发事件更更是火上上加油，使使油价更更上层楼楼（三）货货币因素素与通货货膨胀助助长原油油价格的的上涨第一、美美元相对对贬值助助推原油油价格上上涨第二、通通货膨胀胀引起美美元绝对对贬值导导致商品品价格上上涨，原原油价格格水涨船船高（四）投投机资金金是油价价上涨的的直接动动力从上面的的分析中中，可以以看出，供供求关系系的矛盾盾是导致致原油价价格上涨涨的本质质原因，正正是供求求关系的的矛盾的的激化，使使原油的的供求关关系处于于脆弱的的平衡之之中，在在这种情情况下，一一有风吹吹草动，就就会使人人们担心心供求关关系被打打破从而而引起供供应中断断，导致致原油价价格大幅幅上涨。二、油价价为什么么会下跌跌上述导致致原油脆脆弱平衡衡的局面面在去年年八月以以来已经经发生了了质的变变化，至至少脆弱弱的平衡衡关系已已经不复复存在，在在这种情情况下，利利空因素素慢慢显显现，随随后接踵踵而至，结结果油价价由缓慢慢下跌到到加速下下跌直至至轰然倒倒下。值得注意意的是，油油价的转转化是有有过程的的，并不不是短时时间内一一蹴而就就的。在在20006年88月7日日，也就就是在油油价反弹弹到去年年的另一一高点之之时，笔笔者在中中国证券券报发发表了谨谨防原油油成为强强弩之末末一文文指出“投资者者需谨防防原油在在本月出出现冲高高乏力的的可能。220044年WTTI近月月原油的的高点是是在100月266日，去去年提前前到8月月底，今今年有可可能再度度提前，而而7月114日的的高点可可能就是是今年高高点。除除非有特特别的利利好因素素出现。从从原油连连续月KK线图上上看，原原油可能能正在走走出上升升楔型，而而上升楔楔型一般般是看跌跌形态。因因此，当当八月份份有利好好消息刺刺激原油油价格再再度上涨涨时，谨谨防出现现强弩之之末，不不可盲目目追高，应应以规避避风险为为宜。”而当天天原油就就是最高高点，随随后大幅幅下跌。原油下跌跌原因分分析（一）世世界经济济、尤其其是美国国经济增增速放缓缓导致对对原油需需求增速速放缓据美国商商务部公公布的数数据显示示，受住住房市场场萎靡不不振的拖拖累，220066年夏天天美国经经济增速速进一步步放缓，创创三年来来最低水水平。随随着美国国经济的的放缓，对对原油的的需求也也相应减减少。实实际上，在在20006年用用油高峰峰的8月月份，美美国日需需求原油油21332.22万桶，尽尽管比77月份上上升3.5%，但但是比220055年同期期减少11.6%，055年8月月日需求求为21166.6万桶桶。另外外，第二二大经济济强国日日本9月月原油进进口同比比下降22.0%。美国经济济的放缓缓以及对对原油需需求的相相对减少少从去年年8月份份开始显显现出来来。实际际上，美美国第一一、二、三三季度的的经济增增长率分分别为55.6%、2.6%、22.2%，可见见在不断断下降，与与此同时时，油价价也在不不断下跌跌。油价价的走势势与世界界经济之之间具有有很强的的相关性性，请看看图1与与表1。表1 中国、世世界GDDP增长长、世界界石油供供应和需需求与油油价19999200002001120022200332004420055中国GDDP增长长（%）7.187.58.39.19.59.9美国GDDP增长长（%）4.24.11.12.43.14.43.5世界GDDP增长长（%）2.83.91.32.83.94.24.1石油需求求（百万万桶/天天）75.2275.9976.9977.7779.2282.2283.33石油供应应（百万万桶/天天）74.2276.7777.7776.9979.778384.11供需缺口口（百万万桶/天天）-1.000.80.8-0.880.50.80.8WTI年年均价（美美元/桶桶）19.33030.22625.99526.11530.99941.44756.770本表根据据IEAA、IMMF以及及EIAA公布的的数据由由笔者汇汇编而成成图1 世界经经济增长长与原油油需求年年增长量量及原油油价格的的关系实际上，根根据国际际能源署署最新的的数据，2006年经合组织（OECD）的30个成员国对原油的消费下降0.6%，是近20年的第一次。而全世界去年的原油消费增长0.9%，2004、2005年的增长率分别为3.9%、1.5%。可见随着经济增速的放缓，需求增长的确在减少。不仅如此此，去年年中国经经济四个个季度的的增长率率分别为为10.4%、111.55%、110.77%、110.44%。在在第二季季度达到到高峰，而而黄金、原原油、铜铜大宗工工业品价价格都是是在去年年春夏之之际达到到高点，随随后回落落，可见见经济增增长的快快慢对商商品价格格的影响响。（二）原原油供应应大幅增增加第一、美美国原油油库存处处在历史史高位美国第一一、二、三三季度的的经济增增长率分分别为55.6%、2.6%、22.2%。从表表一种可可以看到到，近77年来，世世界原油油供应总总体上还还是大于于需求的的，这在在美国的的战略以以及商业业原油库库存都在在增加的的数量上上就可以以明显的的显示出出来，整整个经合合组织的的战略原原油库存存也处于于增加的的状态。只只不过供供大于需需的量很很有限，从从而使供供求关系系处于脆脆弱的平平衡中。但但是随着着美国油油品库存存的不断断增加，随随着非欧欧佩克特特别是俄俄罗斯对对原油供供应的不不断增增增加，这这种脆弱弱的平衡衡关系日日益得到到巩固与与加强，从从而增加加了抵御御风险的的能力。而而在这时时，预期期将会有有的飓风风没有到到来，风风险一下下子消失失了。第二、供供应在不不断增加加实际上，俄俄罗斯220066年8月月原油产产量触及及历史纪纪录高点点，达441277万吨，平平均日产产量为9972万万桶，比比去年同同期增加加2.88%，已已经超过过沙特阿阿拉伯成成为世界界第一大大产油国国。而到到12月月，俄罗罗斯原油油产量已已经高达达41444.88万吨，相相当于日日产9776万桶桶。20006年年全年俄俄罗斯原原油产量量增加超超过2%。而今今年第一一季度俄俄罗斯计计划开采采石油11.199亿吨，比比去年的的1.1163亿亿吨高出出2.33%。不仅如此此。另一一种隐形形的原油油供应却却在不断断增加。220066年5月月，布什什政府宣宣布暂停停增加美美国战略略原油储储备。依依笔者之之见，美美国暂停停战略原原油库存存就是不不想看到到油价再再大幅上上涨。不不仅如此此，在220066年7月月原油价价格创出出新高后后，美国国政府放放言如有有必要将将动用战战略原油油库存来来平抑油油价，此此后原油油价格开开始回落落，即使使在20006年年7月底底众多利利多消息息云集之之时也没没能再创创出新高高。从此此原油价价格一去去不回头头。笔者统计计发现，从从20002年到到20005年88月，（随随后由于于飓风“卡特林林娜”造成的的影响，美美国开始始释放战战略原油油储备，所所以后面面的数据据变动较较大）美美国战略略原油储储备增加加1.55亿桶，平平均每月月增加3342万万桶，每每周增加加81.3万桶桶。而从从去年55月中旬旬以后没没有再增增加战略略原油储储备，那那就相当当于原油油供应每每周额外外增加881.33万桶。在这种情情况下，一一方面是是美国需需求的减减少，另另一方面面是供应应的双重重增加，从从而使脆脆弱的原原油供应应平衡暂暂时被打打破。难难怪原油油价格一一直处于于下跌之之中！（三）地地缘政治治因素与与美国操操控油价价地缘政治治对原油油价格影影响一方方面体现现在原油油处在脆脆弱平衡衡时，另另一方面面更是体体现在美美国对国国际事务务的干预预中。伊伊拉克战战争、伊伊朗问题题、中东东局势少少了美国国也就少少了事端端。可见见事端是是由于美美国的插插手才产产生的。而而在20006年年，美国国政府却却要抑制制原油价价格。美美国抑制制高油价价有其内内外原因因，对内内原因：高油价价对美国国经济的的发展起起到一定定的减缓缓作用。美美国是世世界上第第一用油油大国，石石油对外外依存度度超过550%，持持续的高高油价使使美国国国内普通通消费者者怨言四四起，并并影响到到美国经经济的增增长（去去年二、三三季度增增速明显显放缓）。另另外为了了赢得国国内中期期大选服服务。对对外原因因：俄罗罗斯、伊伊朗、委委内瑞拉拉都是重重要的产产油国，都都得益于于油价的的上涨。俄俄罗斯是是唯一能能够与美美国进行行军事对对抗的国国家，但但是经济济实力不不够，而而油价上上涨使其其外汇储储备猛增增；伊朗朗与委内内瑞拉都都是反美美的国家家，经济济实力增增强是美美国不愿愿看到的的。油价价走低也也有利于于美国解解决伊朗朗问题，是是伊朗失失去有力力的武器器石油油。所以以布什政政府抑制制原油价价格不仅仅可以兼兼得国内内国外的的利益，仅仅就国外外来说就就可以一一箭三雕雕。（四）美美元因素素19999-20004年年，欧佩佩克夺回回对原油油定价的的控制权权，将原原油官价价定为每每桶222-288美元。但但是20002年年以后美美元开始始大幅贬贬值，贬贬值幅度度超过330%，从从而使欧欧佩克不不再恪守守其制定定的官价价。在原油大大幅上涨涨的过程程中，美美元的贬贬值无疑疑会加大大油价上上涨幅度度；同样样，在油油价下跌跌过程中中，美元元的大幅幅反弹也也会加深深油价下下跌。220077年新年年伊始，美美国公布布12月月份就业业报告，数数据显示示意外强强劲，使使得美联联储减息息的可能能性减弱弱，这一一消息使使美元出出现强劲劲反弹，三三个交易易日使美美元指数数反弹11.422，幅度度达1.7%。而而美元的的大幅反反弹，对对商品市市场产生生极大影影响，导导致周三三所有商商品大幅幅杀跌，黄黄金与原原油更是是成了重重灾区，下下跌幅度度巨大。图2为用用黄金与与美元标标价的原原油价格格走势图图，从中中可以看看出，用用黄金标标价的原原油价格格图远没没有用美美元标价价的价格格波动幅幅度大。尤尤其是在在20006年，黄黄金标价价的原油油价格并并没有创创出新高高，而是是步步走走低。可可见美元元因素对对原油价价格的波波动起到到推波助助澜的作作用。图2 用黄金金与美元元标价的的原油价价格走势势图美元的贬贬值与升升值对商商品市场场的影响响重大，这这里以美美元贬值值为例说说明其中中的原理理：而美美元贬值值将引起起一系列列的多米米诺骨牌牌效应。第一、直直接效应应。仅仅仅考虑美美元相对对于其他他货币贬贬值，由由于原油油、黄金金、铜等等用美元元标价，美美元贬值值本身直直接导致致这些商商品价格格上涨，不不考虑其其他因素素，美元元贬值多多少，资资源类商商品就上上涨多少少。第二、美美元贬值值的过程程实际上上也就是是美元不不断向其其他资产产转移的的过程，但但是，在在世界各各国的外外汇储备备众，美美元超过过60%，欧元元不足220%，而而日元近近6%。由由于欧元元与日元元挑不起起外汇储储备的大大梁，必必然迫使使美元多多渠道分分流，导导致美元元的持有有者将部部分美元元转换成成其他货货币或者者资产。这这里面又又分为两两种情况况。其一是美美元直接接流向仍仍以美元元标价的的资产，包包括金融融资产和和商品资资产，金金融资产产如股市市、债券券，但是是一旦股股市和债债券的收收益率下下降，必必然导致致流向这这方面的的资金总总量的减减少。从从过去金金融市场场的表现现来看，九九十年代代美国股股市吸收收大量资资金，220000年以后后由美国国房地产产市场吸吸收不少少资金，而而现在美美国的股股市收益益远不如如90年年代具有有吸引力力，而近近两年来来美联储储的不断断加息导导致美国国长期国国债的收收益率不不断下滑滑，这样样就会导导致在美美元资产产范围内内转向实实物资产产的比例例上升，尤尤其是转转向资源源类商品品市场的的资金增增加，导导致资源源类商品品上涨。其二是美美元向其其他非美美元的货货币如欧欧元、日日元等的的转移。但但是，由由于美元元的特殊殊地位，欧欧元以及及日元都都不具备备与美元元抗衡的的实力，导导致世界界金融市市场震荡荡。以中中国为代代表的亚亚洲经济济经过近近20多多年的发发展，积积累了大大量货币币财富，中中国、日日本的外外汇储备备已达880000多亿美美元，世世界上已已经有44万亿美美元的外外汇储备备；近几几年，多多种商品品大幅上上涨，尤尤其是原原油大幅幅上涨，产产油国积积累大量量的石油油美元，仅仅去年欧欧佩克国国家就有有40000亿左左右的石石油美元元。为了了保值，这这些货币币中必然然有部分分在转移移流动，就就会给国国际金融融市场带带来了过过多的流流动性，美美元也在在不断地地绝对贬贬值。在在美元转转向其他他货币时时，全球球将不可可避免地地进入通通胀时代代。第三，货货币的绝绝对贬值值。一方方面美元元在贬值值过程中中引发通通货膨胀胀，另一一方面，由由于全球球经济的的高速增增长，而而经济高高速增长长通常伴伴随着通通货膨胀胀，这两两种因素素加起来来带来的的通货膨膨胀及其其预期，必必然导致致商品价价格上涨涨。同时时，由于于目前世世界各国国都施用用纸币，全全球通涨涨就不可可避免。而而通货膨膨胀有助助于吸收收美元的的过多投投放，这这也就导导致黄金金、原油油等众多多商品大大幅上涨涨。这与与上世纪纪七十年年代的情情况非常常相似。因因此，全全球通涨涨不仅是是美元贬贬值的结结果，也也是黄金金等众多多商品上上涨的原原因之一一。这样样黄金、原原油可以以保值的的金融属属性就突突显出来来。第四，美美元贬值值本身会会导致市市场有继继续贬值值的预期期，同时时美元贬贬值也带带来通货货膨胀预预期，这这种预期期会使人人们的行行为带有有自我加加强的作作用，这这都会在在短期内内会加速速其贬值值过程，也也就使更更多资金金转移到到黄金等等资源类类商品上上来。不不可否认认，由于于心理预预期的作作用，导导致人们们在金融融市场上上经常行行为过火火，因此此短期内内价格常常常有走走过头的的表现。总之，美美元贬值值引发的的一系列列多米诺诺骨牌效效应，会会在不同同层面上上和不同同时间段段加强资资源类商商品的价价格上涨涨，虽然然短期内内会有走走过火的的表现，但但是必须须强调的的是美元元贬值是是一个漫漫长与复复杂的反反复过程程。美元元贬值只只是现象象，而国国际经济济发展的的不平衡衡才是本本质原因因。（五）天天气因素素在夏季，飓飓风的消消失无疑疑使多头头失去了了拉抬油油价的有有力武器器；而在在冬季，天天气的温温暖使取取暖油消消耗较往往年大为为减少，在在油品库库存处于于高位的的条件下下，在油油价下跌跌的过程程中，空空头就增增添了一一件锐利利的武器器，油价价也就飞飞流直下下。天气气因素实实际上只只是一个个助涨或或助跌的的工具而而已，是是外在的的条件，只只有产生生实质性性的影响响，即影影响到生生产的供供应或者者需求的的多少时时才会产产生实质质性的效效果。（六）基基金操作作笔者通过过相关性性分析发发现，从从19999年至至20005年底底，基金金净多单单与原油油价格之之间的相相关性为为0.0038，但但是基金金净多单单的增量量与原油油价格的的相关性性却高达达0.552，实实际上如如果基金金在一周周内净持持仓变化化达1万万手，可可以使原原油价格格变化33美元左左右。因此，基基金对油油价的炒炒作作用用并不像像人们想想象的那那样严重重，基金金不过是是顺应基基本面的的要求，顺顺势而为为罢了。把把油价大大幅波动动推到基基金身上上只不过过是一种种借口，是是在油市市中存在在的许多多真实的的谎言中中的一种种而已。三、后市市展望如上分析析，影响响原油价价格的因因素是多多方面的的，有时时有些因因素利多多、有些些因素利利空，利利多利空空因素来来回拉锯锯，其作作用相互互抵消，这这样就会会导致油油价在一一个范围围内震荡荡。而当当多种利利多或者者利空因因素同时时出现交交织在一一起时，就就会引起起共振，导导致油价价大幅变变动。未来影响响油价的的最主要要因素：（一）世世界经济济特别是是美国经经济走势势自去年以以来美国国经济增增速明显显放缓，原原油价格格随之回回落。如如果美国国经济今今年能够够恢复过过去的增增长速度度，则油油价还会会继续走走高。但但是笔者者认为，美美国经济济今年不不可能大大幅增长长，现在在是面临临软着陆陆还是硬硬着陆的的问题，不不排除上上半年反反弹下半半年再次次下跌、甚甚至硬着着陆的可可能。尤尤其是今今年秋季季10月月份前后后，谨防防到时美美国经济济大幅滑滑落，股股市崩盘盘的可能能。（二）美美元因素素美元的走走势既与与美国经经济息息息相关，又又与美联联储的货货币政策策关系密密切，还还受到欧欧盟与日日本的经经济与货货币政策策、利率率的相互互影响。不不仅如此此，巨额额的石油油美元以以及各国国央行对对外汇构构成的比比例的调调整，都都将影响响到美元元币值的的稳定。最最坏的情情况是，美美国经济济硬着陆陆，欧盟盟、日本本继续加加息，各各国央行行纷纷减减持美元元在其外外汇储备备重的比比例，大大量的石石油美元元也转化化成其他他货币。那那样美元元将继续续贬值。一一旦美元元指数跌跌破800，那整整个世界界的金融融市场就就会出现现天崩地地裂的变变化。（三）美美国的石石油战略略储备与与美国政政府对油油价的操操纵美国的战战略原油油储备与与油价关关系密切切，1月月23美美国美国国能源部部长博德德曼表示示，美国政政府计划划补充其其战略石石油储备备（SPRR） 美国国能源部部将于春春季开始始对国家家战略石石油储备备(SPPR)进进行新一一轮补充充，初步购购买量约约为1,1000万桶。 美国国政府表表示，总统布布什还呼呼吁将战战略石油油储备增增加一倍倍。上述消消息传出出时距WWTI原原油期货货收盘时时间仅剩剩不到330分钟钟，但随后原原油价格格大幅上上涨，NNYMEEX-33月原油油期货收收高2.46美美元或44.7%。美国战略略原油储储备的数数量与时时间将对对油价产产生深远远的影响响。下图图为美国国战略原原油库存存与WTTI近月月原油期期货价格格之间的的关系图图，从中中可以看看出其相相关性很很高。图3 美国战战略原油油库存与与WTII近月原原油期货货价格之之间的关关系（四）其其他因素素至于天气气因素，在在油价上上涨过程程中，飓飓风与寒寒冷的冬冬天会火火上浇油油，在下下跌过程程中，暖暖冬就会会被利用用。关键键是要有有实质性性的影响响。而地缘政政治因素素与突发发事件是是不能提提前预估估的，其其影响一一般是短短暂的。除除非产生生实质性性的供应应减少。目前，一一些利空空因素已已经在悄悄悄变化化，天气气在转冷冷，基金金在减少少空单，美美国宣布布将增加加战略原原油储备备。但是是库存还还在增加加，也许许随着时时间的变变化，库库存也会会减少，美美元如果果再下跌跌，那原原油上涨涨的基础础就具备备了，只只有看美美国经济济的增长长情况了了。由于于美国经经济增长长明显放放缓，所所以油价价再上涨涨难以创创出新高高（爆发发战争、自自然灾害害造成实实质性影影响、美美元大幅幅贬值除除外）。估估计20007年年油价的的波动范范围大致致在700-444美元/通之间间。技术分析析图3为原原油指数数从19998年年底开始始上涨到到现在的的月K线线图，根根据波浪浪理论，目目前正在在走第四四大浪，aa浪可能能已经走走完，接接下来走走b浪反反弹，随随后是cc浪下跌跌。这要要结合当当时的经经济等基基本面情情况来分分析。第第四大浪浪走完之之后，如如果美国国经济回回调结束束，那下下面就是是第五浪浪，这可可能要到到20008年下下半年以以后才会会出现。图4 原油指指数从119988年底开开始到现现在的月月K线图图波浪数数法一另一种数数浪方法法见图55，五浪浪结构已已经走完完，现在在是调整整浪A浪浪，A浪浪可能已已经走完完，接下下来走BB浪反弹弹，随后后是C浪浪更大的的下跌。从时间上上来说，今今年的原原油高点点可能出出现在春春天，也也可能出出现在飓飓风出现现的季节节。具体体出现的的时间要要随美国国的经济济增长情情况、美美国增加加战略原原油储备备以及美美元的震震荡而综综合作用用形成，到到时我们们会及时时提醒大大家注意意的。但但总体上上是有一一波大的的上涨行行情，上上涨行情情可能较较为复杂杂，一波波三折，震震荡幅度度较大，和和一次大大的回调调与下跌跌行情。图5 原油指指数从119988年底开开始到现现在的月月K线图图波浪数数法二燃料油燃料油的的走势在在大趋势势上基本本上与原原油的走走势相一一致，但但是短时时间内可可能受新新加坡燃燃料油与与黄埔现现货价的的影响而而与原油油不完全全一致，这这一点是是要注意意的。另外值得得注意的的有两点点：第一、燃燃料油的的消费在在不断的的减少，这这是大势势所趋。第二、从从20006年开开始，欧欧盟禁止止使用含含硫大于于1.55%以上上的高硫硫燃料油油，这样样西方到到亚洲的的套利船船货就比比以往的的年份多多，因此此制约着着燃料油油的上涨涨。在去年88月份，燃燃料油油油价暴跌跌之前，8月4日我们的日评题目是沪燃料油续跌，新加坡燃料油存在暴跌的危险，指出新加坡燃料油很可能要暴跌。而在7月底的周报中，我们指出燃料油可能会走上慢慢熊途，在八月份的周报中多次指出燃料油即将、已经走入慢慢熊途，当时就感到油价跌幅之巨大。在9月11日国际金融报上发表文章套利船货堆积 燃料油颓势不止指出沪燃料油的下跌目标可能到2600-2700元。又说到“在未来一个季度内只要原油不再走强，投资者就应该以逢高做空为主要操作策略。”燃料油220077年的行行情会随随着原油油的涨跌跌而涨跌跌，但是是由于上上面提高高的原因因，今年年的上涨涨幅度会会有所减减弱，下下跌时的的幅度可可能会较较大，具具体还要要看现货货的供求求关系而而定。另另外，由由于燃料料油毕竟竟不是原原油，有有时会由由于供求求关系的的紧张程程度不同同，导致致燃料油油的走势势与原油油的走势势在短期期内并不不同步的的现象，这这是就要要更密切切的关注注新加坡坡燃料油油与黄埔埔现货价价的走势势。此页特意意留白- 16 -