财务管理的环境与目标973.docx

Evaluation Warning: The document was created with Spire.Doc for .NET.第二节 财务管管理的环环境一、财务管管理环境境的含义义财务管理环环境是指指对企业业组织财财务活动动和处理理财务关关系产生生影响的的企业内内外部各各种条件件的统称称。【例题·单单选题】财财务管理理环境是是指对企企业财务务活动和和财务管管理产生生影响作作用的( )。 A.企业各各种外部部条件的的统称。 B.企业各各种内部部条件的的统称C.企业各各种金融融条件的的统称D.企业内内外各种种条件的的统称【答案】DD【解析】财财务管理理环境又又称理财财环境，是是指对企企业财务务活动和和财务管管理产生生影响作作用的企企业内外外各种条条件的统统称。二、金融环环境1、金融工工具的含含义及特特点含义金融工具是是指在信信用活动动中产生生的、能能够证明明债权债债务关系系或所有有权关系系并据以以进行货货币资金金交易的的合法凭凭证，它它对于交交易双方方所应承承担的义义务与享享有的权权利均具具有法律律效力。特点金融工具对对于持有有者来说说是金融融资产，而对于发行者来说则是他们的负债。 流动性性：它是是指金融融性资产产能够在在短期内内不受损损失地变变为现金金的属性性。 收益性性：它是是指某项项金融资资产投资资的收益益率高低低。 风险性性：它是是指某种种金融资资产不能能恢复其其原投资资价格的的可能性性。金融融资产的的风险主主要有违违约风险险和市场场风险。三者关系：流动性性与收益益性呈反反比，收收益性与与风险性性呈正比比，三者者互相作作用，互互相联系系。【例题·单单选题】一般来讲，流动性高的金融资产具有的特点是（ ）。（1998年） A.收益率率高B.市市场风险险小C.违约风风险大D.变变现力风风险大【答案】BB【解析】本本题考点点：金融融性资产产特点。一一般来说说，金融融资产的的流动性性和收益益性成反反比，收收益性与与风险性性成正比比，则流流动性与与风险性性成反比比。故流流动性高高的金融融资产其其市场风风险小。2.金融市市场的分分类与特特点分类依据分类特点按期限划分分短期金融市市场（货货币市场）交易期限短短；交易易目的是是满足短短期资金金周转的的需要；所交易易的金融融工具具具有较强强的货币币性。长期金融市市场（资资本市场场）交易的主要要目的是是满足长长期投资资性资金金的供求求需要；收益性性较高而而流动性性差；资资金借贷贷量大；价格变变动幅度度大。按证券交易易的方式式和次数数分初级市场（发发行市场场或一级级市场）新发证券的的市场，这这类市场场使预先先存在的的资产交交易成为为可能；可以理理解为“新货市市场”次级市场（二二级市场场或流通通市场）是现有金融融资产的的交易所所；可以以理解为为“旧货市市场”。其他分类按金融工具具的属性性分基础性金融融市场以基础性金金融工具具为交易易对象（如如商业票票据、股股票、债债券交易易市场）。金融衍生品品市场以金融衍生生产品为为交易对对象。（如如期货、期期权、远远期、掉掉期市场场等）。按成交与定定价方式式分公开市场、店店头市场场、第三三市场和和第四市市场按交易的直直接对象象分同业拆借市市场、国国债市场场、企业业债券市市场、股股票市场场、金融融期货市市场、外外汇市场场、黄金金市场等等按交易双方方在地理理上的距距离分地方性的、全全国性的的、区域域性的金金融市场场和国际际金融市市场。【例题·多多选题】下列有关货币市场表述正确的是（ ）A.货币市市场也称称为短期期金融市市场，它它交易的的对象具具有较强强的货币币性B.也称为为资本市市场，其其收益较较高而流流动性较较差C.资金借借贷量大大D.交易的的目的主主要是满满足短期期资金周周转的需需要【答案】AAD【解析】选选项B、CC属于长长期金融融市场的的特点。3、金融市市场上利利息率的的含义、分分类及决决定因素素（1）含义义：从资资金的借借贷关系系看，利利率是一一定时期期运用资资金的交交易价格格。（2）分类类：按利率间变变动关系系：基准准利率、套套算利率率按与市场资资金供求求情况的的关系：固定利利率、浮浮动利率率按利率形成成的机制制：市场场利率、法法定利率率 【例题·单选题题】依照照利率之之间的变变动关系系，利率率可分为为（ ）。（职职称考试试19999年）A.固定利利率和浮浮动利率率 BB.市场场利率和和法定利利率C.名义利利率和实实际利率率 D.基准准利率和和套算利利率【答案】【解析】本本题考点点是利率率的分类类。【例题·单单选题】在在多种利利率并存存的条件件下起决决定作用用的利率率称为（ ）。A.法定利利率B.基准利利率C.套算利利率D.市场利利率【答案】BB【解析】在在多种利利率并存存的条件件下起决决定作用用的利率率称为基基准利率率。（3）利率率的决定定因素基本公式利率 = 纯利率率+通货膨膨胀补偿偿率+风险回回报率【提示】无无风险收收益率纯利率率+通货膨膨胀补偿偿率利率构成纯利率纯利率是指指无通货货膨胀、无无风险情情况下的的平均利利率。纯纯利率的的高低受受平均利利润率、资资金供求求关系和和国家调调节的影影响。纯纯利率的的最高限限不超过过平均利利润率，最最低限要要大于00。通货膨胀补补偿率由于通货膨膨胀使货货币贬值值，投资资者的真真实报酬酬下降，他他们在把把资金交交给借款款人时，他他们会在在纯粹利利息率的的水平上上再加上上通货膨膨胀补偿偿率，以以弥补通通货膨胀胀造成的的购买力力损失。风险回报率率风险回报率率是投资资者要求求的除了了纯利率率和通货货膨胀之之外的风风险补偿偿。掌握的要点点:(1)纯利利率的含含义、影影响因素素【例题·单单选题】在没有通货膨胀的条件下，纯利率是指（）。（职称考试2005年）A.投资期期望收益益率  BB.银行行贷款基基准利率率C.社会实实际平均均收益率率   D.没没有风险险的平均均利润率率【答案】DD【解析】纯纯利率是是指没有有风险、没没有通货货膨胀情情况下的的平均利利润率。 【例题题·多选题题】下列列各项因因素中，能能够影响响无风险险报酬率率的有（ ）。（2006年） A.平均资资金利润润率 B.资金供供求关系系 C.国家宏宏观调控控 D.预期通通货膨胀胀率【答案案】ABBCD【解析析】本题题的主要要考核点点是影响响无风险险报酬率率的因素素。由于于无风险险报酬率率=纯利率率+通货膨膨胀附加加率，而而平均资资金利润润率、资资金供求求关系和和国家宏宏观调控控影响纯纯利率，进进而影响响无风险险报酬率率，所以以，A、B、C和D选项均均正确。（2）利率率之间的的关系 【例题·单单选题】已知短期国库券利率为4%，纯利率为2.5%，市场利率为7%，则风险收益率和通货膨胀补偿率分别为（ ）。 A.3%和1.5%B.1.55%和4.5%C.-1%和6.5%D.4%和和1.55【答案】AA【解析】国国债利率率为无风风险收益益率，市市场利率率=无风风险收益益率+风风险收益益率，所所以风险险收益=7-4=3；无风险险收益率率=纯利利率+通通货膨胀胀补偿率率，所以以通货膨膨胀补偿偿率=44-22.5%=1.5%第三节 财务管管理的目目标一、财务管管理目标标三种表表述的优优缺点比比较观点关键指标优点缺点利润最大化化利润可以直接反反映企业业创造剩剩余产品的的多少，从从一定程程度上反反映出企企业经济济效益的的高低和和对社会会的贡献献大小1 未考虑时间间价值2 未反映利润润与投入入资本之之间的关关系，不不利于比比较3 未考虑风险险因素4 易导致短期期行为资本利润率率最大化化或每股股收益最最大化资本利润率率每股收收益反映了利润润与投入入资本之之间的关关系，利利于与其其他不同同资本规规模企业业或同企企业不同同时期比比较1 未考虑时间间价值2 未考虑风险险因素3 不能避免短短期行为为股东财富最最大股东权益的的市场价价值股股东投资资资本增加股东财财富是财财务管理理目标，这这也是本本书观点点。它考考虑时间间因素、风风险因素素和投入入产出的的比较。较难确定【提示】（1）假假设股东东投资资资本不变变，股价价最大化化与增加加股东财财富有同同等意义义。（2）假设设股东投投资资本本不变和和利息率率不变，企企业价值值最大化化与增加加股东财财富具有有相同的的意义。【例题·单单选题】每每股利润润最大化化作为财财务管理理目标，其其优点是是（ ）。（职职称考试试20003年）A.考虑了了资金的的时间价价值B.考虑了了投资的的风险价价值C.有利于于企业克克服短期期行为D.反映了了投入资资本与收收益的对对比关系系【答案】DD【解析】本本题的考考点是财财务管理理目标相相关表述述优缺点点的比较较。因为为每股收收益等于于税后净净利与投投入股份份数的对对比，是是相对数数指标，所所以每股股收益最最大化较较之利润润最大化的的优点在在于它反反映了创创造利润润与投入入资本的的关系。【例题·单单选题】 在股东投资资本不变的前提下,下列各项财务指标中，最能够反映上市公司财务管理目标实现程度的是（ ）。(2005年) A.扣除非非经常性性损益后后的每股股收益 B.每股净净资产 C.每股市市价 D.每股股股利【答案案】C【解析析】在股股东投资资资本不不变的前前提下，股股价最大大化和增增加股东东财富具具有同等等意义，这这时财务务管理目目标可以以被表述述为股价价最大化化。【例题·单单选题】下列有关增加股东财富的表述中，正确的是（ ）。（2008年）A.收入是是增加股股东财富富的因素素，成本本费用是是减少股股东财富富的因素素B.股东财财富的增增加可以以用股东东权益的的市场价价值来衡衡量C.多余现现金用于于再投资资有利于于增加股股东财富富D.提高股股利支付付率，有有助于增增加股东东财富【答案】AA【解析】股股东价值值的创造造，是由由企业长长期的现现金创造造能力决决定的。创创造现金金的最基基本途径径，一是是提高经经营现金金流量，二二是降低低资本成成本。经经营活动动产生的的现金对对于价值值创造有有决定意意义，从从长远来来看经营营活动产产生的现现金是企企业盈利利的基础础。经营营活动产产生的现现金取决决于销售售收入和和成本费费用两个个因素，收收入是增增加股东东财富的的因素，成成本费用用是减少少股东财财富的因因素，两两者的差差额是利利润，选选项A正正确。股股东财富富的增加加可以用用股东权权益的市市场价值值与股东东投资资资本的差差额来衡衡量,所所以B不不对; 现金用用于再投投资,如如果它有有助于增增加收入入、降低低成本或或减少营营运资金金，才能能增加股股东财富富，否则则会减少少股东财财富，所所以C前前提不清清也不对对；分派派股利时时，股价价会下跌跌，但不不影响股股东财富富，所以以D不对对。二、财务管管理目标标的协调调利益集团目标与股东冲突突的表现现协调办法经营者报酬、闲暇暇、避免免风险道德风险、逆逆向选择择监督、激励励债权人本利求偿权权违约、投资资于高风风险项目目契约限制、终终止合作作社会公众可持续发展展环境、产品品安全、质质量、劳劳动保险险法律、社会会、新闻闻、道德德约束【例题·多多选题】为为确保企企业财务务目标的的实现，下下列各项项中，可可用于协协调所有有者与经经营者矛矛盾的措措施有（ ）。（职职称考试试20004年）A.所有者者解聘经经营者 BB.所有有者向企企业派遣遣财务总总监C.所有者者给经营营者以“绩效股股”D.所所有者给给经营者者以“股票期期权”【答案】AABCDD【解析】选选项A、BB属于监监督措施施的应用用，选项项C、DD属于激激励措施施的运用用。【例题·多多选题】下列各项中，可用来协调公司债权人与所有者矛盾的方法有（ ）。 A.规定借借款用途途 B.规定定借款的的信用条条件 C.要求提提供借款款担保 D.收回借借款或不不再借款款【答案案】ABBCD【解析】本本题的考考点是财财务管理理目标的的协调。协协调公司司债权人人与所有有者矛盾盾的方法法有限制制性借债债（即AA、B、C）和收收回借款款或不再再借款（即即D）。第四节 财务管管理的假假设和原原则一、财务管管理的假假设(一)含义义财务管理的的基本假假设是指指对财务务管理领领域中存存在的尚尚未确知知或无法法论证的的事物按按照客观观事物的的发展规规律所做做的合乎乎逻辑的的推理或或判断。它有两层含含意：一是指无需需证明的的“当然”之理，可作为为逻辑推推理的出出发点；二是指人们们在已有有知识的的基础上上，对观察察到的一一些新现现象做出出理论上上的初步步说明的的思维形形式，是有待待于继续续证明的的命题。(二)种类类假设含义1有效资资本市场场假设指财务管理理所依据据的资金金市场是是健全和和有效的的。只有有在有效效市场上上，财务务管理才才能正常常进行，理理论体系系才能建建立。美国学者法法玛(FFamaa)将有有效市场场划分为为三类:一是弱式有有效市场场。即当当前的证证券价格格完全地地反映了了已蕴含含在证券券历史价价格中的的全部信信息。其其含义是是，任何何投资者者仅仅根根据历史史的信息息进行交交易，均均不会获获得额外外盈利。二是半强式式有效市市场。即即证券价价格完全全反映所所有公开开的可用用信息。这这样，根根据一切切公开的的信息如如公司的的年度报报告、投投资咨询询报告、董董事会公公告等，都都不能获获得额外外的盈利利。三是强式有有效市场场。即价价格完全全地反映映一切公公开的和和非公开开的信息息。投资资者即使使掌握内内幕信息息也无法法获得额额外盈利利。2理财主主体假设设理财主体是是指财务务管理为为之服务务的特定定单位，通通常是指指具有独独立或相相对独立立的物质质利益的的经济实实体。财务主体体具有独独立性: 这主主要体现现在两个个方面:第一，财财务主体体有自己己所能控控制的资资金。第二，财财务主体体能够自自主地进进行融资资、投资资、分配配等一系系列财务务活动，财财务主体体的决策策始终立立足于自自身的实实际情况况，满足足于自身身的需要要。财务主体体具有目目的性。财财务主体体从事财财务活动动都有自自己的目目标，根根据目标标来规划划自己的的行动。财务主体体主要运运用价值值手段进进行活动动。3持续经经营假设设持续经营假假设可以以派生出出理财分分期假设设。4理性理理财假设设理性理财的的第一个个表现就就是理财财是一种种有目的的的行为为。理性理财的的第二个个表现是是，理财人人员会在在众多方方案中选选择一个个最佳方方案.理性理财的的第三个个表现是是，当理财财人员发发现正在在执行的的方案是是错误的的方案时时，会及及时采取取措施进进行纠正正，以便便使损失失降至最最低。5资金时时间价值值假设资金时间价价值假设设的首要要应用是是现值概概念。资金时间价价值假设设的另一一个重要要应用是是“早收晚晚付”观念。6筹资与与投资分分离假设设拥有良好投投资机会会的企业业或个人人在决策策时，只只要投资资项目的的收益率率高于或或等于市市场利率率，就可可以接受受该项目目，并且且只要内内部资金金不足就就可以从从资本市市场筹资资。借款款人在决决策时，只只要求其其投资回回报率高高于市场场利率，而而无须考考虑个别别投资者者的具体体消费偏偏好。提示事事实上，世世界上众众多小型型企业所所面临的的最大问问题就是是它们无无法将投投资和筹筹资截然然分开。【例题·多多选题】假设市场是完全有效的，基于市场有效假设可以得出的结论有（ ）。（2002年） A.在证券券市场上上，购买买和出售售金融工工具的交交易的净净现值等等于零 B.股票的的市价等等于股票票的内在在价值 C.账面利利润始终终决定着着公司股股票价格格 D.财务管管理目标标是股东东财富最最大化【答案案】ABB【解析析】在完完全有效效的资本本市场中中，购买买或出售售金融工工具的交交易的净净现值为为零，所所以，AA正确；由于股股票的内内在价值值是其未未来现金金流入的的现值，股股票价格格为投资资购买股股票的现现金流出出，由于于购买或或出售金金融工具具的交易易的净现现值为零零即表明明未来现现金流入入现值等等于现金金流出现现值，所所以B为正确确；股票票价格受受多种因因素影响响，不是是由账面面利润决决定的。财财务管理理目标并并非基于于资本市市场有效效原则得得出的。【例题题·多选题题】如果果资本市市场是完完全有效效的，下下列表述述中正确确的有（ ）。(2007年)A.股股价可以以综合反反映公司司的业绩绩B.运运用会计计方法改改善公司司业绩可可以提高高股价C.公公司的财财务决策策会影响响股价的的波动D.投投资者只只能获得得与投资资风险相相称的报报酬【答案案】ACCD【解析析】如果果资本市市场是有有效的，股股价可以以反映所所有的可可获得的的信息，而而且面对对新信息息股价完完全能迅迅速地做做出调整整，所以以，ACC是正确确的。另另外，如如果资本本市场是是有效的的，购买买或出售售金融工工具的交交易的净净现值为为零，因因此D是正确确的。【例题·多多选题】根据砝码的资本市场的分类,在下列哪种市场下可以利用内幕信息获利( )A.弱式有有效市场场 B.半弱式式有效市市场 C.半强式式有效市市场 D.强强式有效效市场【答案】AAC【解析】美美国学者者法玛(Famma)将将有效市市场划分分为三类类，没有有B。强强式有效效市场是是指价格格完全地地反映一一切公开开的和非非公开的的信息。投投资者即即使掌握握内幕信信息也无无法获得得额外盈盈利。【例题·多多选题】理财主体是指财务管理为之服务的特定单位，通常是指具有下列哪些特性的经济实体（ ）A.能够自自主地进进行融资资、投资资、分配配等一系系列财务务活动B.根据目目标来规规划自己己的行动动C.主要运运用价值值手段进进行活动动D.有自己己所能控控制的资资金【答案】AABCDD【解析】本本题考点点是财务务管理假假设的理理财主体体假设。选项A和D是独立性的两个表现，选项B指财务主体具有目的性，选项C指财务主体主要运用价值手段进行活动。