2022年房地产上市公司中期报告分析.docx
2022年房地产上市公司中期报告分析一、资产规模总量大幅增长，超百亿企业激增（图略）截止到2022年6月30日，98家房地产上市公司的总资产规 模达到6635. 3亿元,较2022年同期的4024. 8亿元同比大幅增长65%o 与此同时，资产过百亿大关的企业数量激增，由2022年中期的7家 激增到2022年中期的17家，其中超千亿资产企业1家。资产规模呈现集中趋势，总资产规模前20家企业的份额比重 呈现稳步上升态势。前20家公司的总资产规模合计达到4462亿元, 所占比重提升到67. 2乐 较2022年同期提高5个百分点。其中前10 家公司的总资产规模比重占到整体的半数以上，为51. 4%,凸现公司 资产规模大型化趋势（见图l）o二、流淌负债同比增长显著，凸现短期偿债压力增大（图略）98家上市公司的流淌负债规模达到2998. 6亿元，较2022年 同期的1846.4亿元同比大幅增长62%,高于同期营业收入的增幅。 流淌负债的显著增长态势，凸现企业短期偿还债务的压力。流淌负债规模呈现加速增加趋势，流淌负债规模前20家公司 的份额比重呈现大幅增加态势。前20家公司的流淌负债规模合计达 到2167. 4亿元，所占比重激增到72.3%,较2022年同期提高& 3个 百分点。其中前10家公司的流淌负债规模占整体的比重高达54. 2%, 凸现大型公司短期偿还债务的风险（见图2）o三、营业收入连续高速增长，但增幅已现放缓态势（图略）98家上市公司2022年中报显示，2022年上半年结转营业收入 为765.6亿元，较2022年同期的534亿元同比增长43%,增长态势 低于同期总资产和负债的增幅。这从营业收入前20家公司的状况便 可窥见。更令人担忧的是，上半年的结转收入多为2022年销售所得， 2022年以来的全国楼市销售状况不容乐观，营业收入的增幅放缓已 成不争的事实（见图3）。营业收入额前20家公司的份额比重呈现下降态势。前20家公 司的营业收入额合计达到488. 5亿元，所占比重下降到63. 8%,较2022 年同期下降了 5. 2个百分点。其中前10家公司的营业收入额占整体 的比重下降到48. 3%o四、利润总额和净利润仍旧快速增长，但已消失分化迹象（图 略）2022年上半年,98家上市公司的利润总额达到180. 5亿元， 较2022年同期的119. 2亿元，同比增长51%o尽管仍处在高位增长， 但这一增速较2022年67%的增幅有明显下降，同时也低于同期总资 产和负债的增幅。相比之下，98家公司的净利润则达到133. 2亿元， 较2022年同期的82. 99亿元同比增长61%,连续保持稳定、快速增 长的态势。从利润总额和净利润的增长变化态势上可以发觉二者己消 失分化迹象。利润总额前20家公司所占的比重呈现下降态势。利润总额前 20家公司的利润合计达到129.2亿元，所占比重下降到71.6%,较 2022年同期下降了 6.4个百分点。其中前10家公司的利润总额为98. 1亿元，占整体的比重为54.3%(见图4)。净利润总额前20家公司所占的比重同样呈现下降态势。前20 家公司的净利润总额达到95. 05亿元，所占比重下降到71.3%,较2022 年同期下降丁 6.?个百分点。其中前10家公司的净利润总额合计为 72. 1亿元，占整体的比重为54.1%(见图5)。五、总资产收益率和净资产收益率同比不同程度提升(图略)2022年中期报告显示，98家上市公司的总资产收益率和净资 产收益率都有不同程度的增加，尤其是前20家上市公司其总资产收 益率和净资产收益率同比增加更为显著。在总资产收益率上，前20家公司的平均收益率为8. 56队远 远高于2022年的4.9现：在净资产收益率上，前20家公司的平均收 益水平为17%,较2022年的15%提高了 2个百分点(见图6、图7)。六、现金流趋紧态势加剧，每股经营现金流为负的公司数量增 加(图略)房地产上市公司的现金流趋紧，尤其是经营性现金流，连续了 紧急的态势，并有进一步加剧的趋势。2022年中报显示，每股经营 现金流为负的企业数量增加，98家公司中，只有27家公司的每股经 营现金流为正值，其余71家公司均为负值，较2022年增加了 18家。 其中总资产排名前10的房地产企业中有8家为负，其中包含万科 A (-0.14)、保利地产(-2. 63)、金地集团(-0. 88)、招商地产(-2. 502)、 金融街(-0. 8)、首开股份(-2. 15)等前6家。在总资产规模前20家公 司中，有16家的每股经营现金流为负值(见图8)。七、资产负债率依旧维持较高水平，流淌比率消失分化（图略）2022年中报显示，98家上市公司的资产负债率照旧保持较高 水平，有43家公司的资产负债率较同期消失增加态势，且主要是总 资产排名靠前的一些知名大公司。如招商地产、北辰、珠江实业、上 实进展、张江高科、珠江控股、栖霞建设等上市公司均有不同程度的 增加，而万科、金地等公司照旧维持高位。流淌比率上，尽管整体水平处于好转态势，但是仍有40家公 司的流淌比率较去年同期水平下降，且这40家公司中包含了绝大多 数总资产靠前的大企业，包括万科、招商、北辰、陆家嘴、泛海建设 等，凸现出大型企业在短期偿债力量上的风险较大。
