A股市场估值跟踪三十：资源品、房地产估值回升-20221128-东兴-23正式版.doc

东兴 DONGXING策SECURITIES略东兴证券股份有限公司证券研究报告资源品、房地产估值回升A股市场估值跟踪三十摘 要n 本报告拟从全球重要指数估值和A股指数风险溢价、行业估值的变化来审视当前市场估值情况。n 全球主要股指中， A股分化、港股下跌，海外股上涨。港股均下跌，恒生科技（-6.48%）跌幅最大，恒生中国企业指数（-2.52%）、恒生指数（-2.33%）跌幅居前；A股中，除上证指数（0.14%）外均下跌，创业板指（-3.36%）跌幅最大；海外股均上涨，标普500（1.53%）涨幅最大，日经225和英国富时 100上涨1.37%，涨幅居前。估值来看，标普 500(PE(TTM)： 1.55%/PB： 1.42%)涨幅最大， A股中，创业板指 (PE(TTM)： -3.40%/PB： -3.43%) 跌幅居前，上证50 （PE(TTM)：1.14%/PB：1.15%）涨幅居前。估值分位数来看，恒生指数（29.81%）跌幅最大，上证50（14.29%）涨幅最大。海外股纳斯达克（10.90%）、日经225（10.34%）涨幅居前。n A股估值分位数来看，整体表现分化。上证50（14.29%）、上证指数（2.75%）上涨，创业板指（-15.91%）跌幅最大。主要股指除上证指数外，下跌幅度较上周均扩大。上证指数跌幅较上周缩小0.12%，其中113.77%来自估值收缩，估值变化贡献最大，收缩程度较上周缩小2.23%。创业板指跌幅较上周扩大2.42%，跌幅变化最大，其中113.70%来自估值收缩，收缩程度较上周缩小2.02%。除中证500以外，其余估值变化贡献均超80%，上证50较上周收窄4.42%，估值变化收缩程度最大。n 行业估值：其中资源能源PE(TTM)和PB升幅分别为4.35%和4.31%，升幅最大，金融地产（ PE(TTM) :3.33% ；PB：3.25%）升幅居前。消费PE(TTM)和PB降幅为-3.99%和-3.98%，降幅最大，设备制造（ PE(TTM) :-1.50% ；PB：-1.48%）降幅居前。中信行业来看，11个行业PE(TTM)和PB上升。行业PE(TTM)估值涨跌各半。其中资源品大幅抬升，煤炭、石油石化、钢铁估值分别抬升5.41%、3.34%、2.33%。房地产及金融板块也受到政策提振，建筑（7.22%）、房地产（5.10%）、银行（3.87%）、非银（1.37%）板块估值上行。成长、消费板块下跌，成长板块中，计算机（-5.76%）下跌幅度最大，电子（-3.50%）、国防军工（-2.37%）降幅居前；消费板块中，消费者服务（-5.76）降幅最大，食品饮料下跌3.58%。n 7个中信行业当前PE(TTM)高于历史中位数，4个行业PB估值高于历史中位数。当前值排名前三的行业是消费者服务、军工、计算机，排名后三的行业是银行、煤炭和建筑；PB来看，当前值排名前三的行业是食饮、消费者服务和医药，排名后三的行业是银行、建筑和石油石化。n 本周 A股主要指数风险溢价普遍上升，大盘风格风险溢价下跌。其中深证100（0.11%）升幅最大，深证成指（0.10%）升幅居前，创业板指、深证综指、创业蓝筹升幅均为0.09%，降幅居前；上证180（-0.20%）降幅最大，上证50（-0.13%）降幅居前。n 风险提醒：数据统计可能存在误差。敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p2全球主要股指涨跌：A股港股大幅下跌，海外股上涨n 全球主要股指中，A股港股普遍下跌，海外股均上涨。港股均下跌，恒生科技（-6.48%）跌幅最大，恒生中国企业指数（-2.52%）、恒生指数（-2.33%）跌幅居前；A股中，除上证指数（0.14%）外均下跌，创业板指（-3.36%）跌幅最大；海外股均上涨，标普500（1.53%）涨幅最大，日经225和英国富时100上涨1.37%，涨幅居前。图表：全球股指涨跌幅%210-1-2-3-4-5-6-7标日英德纳上普经国国斯证500225100DAX富达指时克数指数上沪证深50300万得全A中证500恒恒创恒生生业生指中板科数国指技企业指数全页资料来源：Wind、东兴证券研究所，注释：德国DAX数据更新至2022年11月24日。敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p3mNpMqQoQwPwOpRmMoNrQoMaQ9R6MsQrRnPnPkPmNqRiNoMuM9PnMoRvPmOpPwMnNsO全球主要股指估值：恒生科技高于历史中位数PE(TTM)来看，恒生科技、标普500高于中位数，其余仍低于中位数；PB来看，标普500、纳斯达克超过中位数，其余均低于中位数。其中恒生科技距离历史最高值最接近（低37.95%），恒生指数距离历史最低值最接近（高19.68%）。3052552051551055552.全球主要股指PB表现1.全球主要股指PE（TTM）表现（按最新值与历史中值折价程度排序）（按最新值与历史中值折价程度排序）当前值历史中位数最大值最小值16当前值历史中位数最大值最小值14121086420创中英德恒上沪万上纳日恒标恒恒中恒创万恒上沪英上德日纳标业证国国生证深得证斯经生普生生证生业得生证深国证国经斯普500100DAX300A50225500科500指板A中指30010050DAX225达500板富指指全达中科全富指时数数克国技技数指国数时克全页资料来源：Wind、东兴证券研究所 注释：数据从2010年1月4日开始，更新至2022年11月25日，德国DAX数据更新至11月24日。敬请参阅报告结尾处的免责声明p4全球主要股指估值分位数：港股领跌，A股分化市盈率分位数来看，港股领跌，A股分化，海外股均上涨。恒生指数（29.81%）跌幅最大，上证50（14.29%）涨幅最大；A股中上证50（14.29%）、上证指数（2.75%）上涨，创业板指跌幅（-15.91%）最大；海外股纳斯达克（10.90%）、日经225（10.34%）涨幅居前。市净率分位数来看，上证指数（30.30%）涨幅最大，恒生科技（31.08%）跌幅最大。1.全球主要股指PE（TTM）分位数 PE(TTM)分位数80%70%60%50%40%30%20%10%0%恒 标 纳 日Wind上 沪 恒上 德 中 英 创 恒生 普 斯 经A证 深 生 证 国 证 国 业 生科500达225指300中50DAX500100板指全富技克数国时指数2.全球主要股指PB分位数 PB分位数100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%普斯经业国国证Wind深生证证生生标 纳日创德英 上沪 恒上中恒恒500225DAX10050A300500达板富全科指中指克指时技数国数全页资料来源：Wind、东兴证券研究所 注释：分位数从2010年1月4日开始，更新至2022年11月25日。德国DAX数据更新至11月24日。敬请参阅报告结尾处的免责声明p5全球主要股指估值表现：恒生科技跌幅最大全球主要指数中，港股领跌，海外股均上涨。海外股中，标普500(PE(TTM)：1.55%/PB：1.42%)涨幅最大，日经225(PE(TTM)：1.37%/PB：1.37%)涨幅居前；港股整体下跌，恒生科技（PE(TTM)：-17.71%/PB：-5.95%）跌幅最大 。A股中，创业板指(PE(TTM)：-3.40%/PB：-3.43%) 跌幅居前，上证50 （PE(TTM)：1.14%/PB：1.15%）涨幅居前。60504030201001.全球主要指数估值水平：PE（TTM）2.全球主要指数估值水平：PB（上周）PE（本周）PE（上周）6PB（本周）PB543210恒创纳中标日万英德上沪上恒恒创 纳 标 恒 英 中 日 万 德 沪 上生业斯证普经得国国证深证生生业 斯 普 生 国 证 经 得 国 深 证500500225A100DAX30050500100500225ADAX300科板达全富指指中板达科富全指技指克时数数国指克技时数指数指数上证50恒恒生生指中数国全页资料来源：Wind、东兴证券研究所 注释：德国DAX数据更新至11月24日敬请参阅报告结尾处的免责声明p6A股估值过去四年走势对比：仅创业板指大幅下跌1.上证指数PE（TTM）位于四年最低，本周上涨0.57%2019202020212022161514131211101/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/23. 沪深300PE（TTM）位于四年最低，本周上涨0.68%201920202021202217161514131211101/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2全页资料来源：同花顺iFinD、东兴证券研究所2.中证500PE（TTM）位于四年最低，本周下跌1.35%20192020202120222826242220181614121/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/24.创业板指PE（TTM）位于四年最低，本周下跌3.40%2019202020212022757065605550454035301/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p7大类行业估值表现：资源能源大幅回升，消费大幅回落本周大类行业估值分化。其中资源能源PE(TTM)和PB升幅分别为4.35%和4.31%，升幅最大，金融地产（ PE(TTM) :3.33% ；PB：3.25%）升幅居前。消费PE(TTM)和PB降幅为-3.99%和-3.98%，降幅最大，设备制造（ PE(TTM) :-1.50% ；PB：-1.48%）降幅居前。1.行业估值水平：PE（TTM）2.行业估值水平：PB30PE（本周）PE（上周）4.5PB（本周）PB（上周）2543.5203152.52101.5510.500消设工科原交资金消设原工科交资金费造备务 业技材输通源 源产 融费备材业技通源融制服料运能地制料服运能地造务输源产全页资料来源：同花顺iFinD、东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明p8行业PE：7个行业高于中值、23个行业低于中值n PE（TTM）来看，消费者服务、农牧、汽车等7个行业超过中位数，通信、有色、军工等23个行业低于中位数；当前值排名前三的行业是消费者服务、军工、计算机，排名后三的行业是银行、煤炭和建筑。汽车行业当前值最接近历史最大值，银行行业当前值最接近历史最小值。图表：中信一级行业PE（TTM）表现当前值历史中位数最大值最小值200（按最新值与历史中值折价程度排序）180160140120100806040200通 有 国 传 纺 轻 基信 色 防 媒 织 工 础医 电药 子交 石 商 综 电 钢 煤 建 非 计 家 建 房 银 电 食 综 机 汽 农 消通 油 贸 合 力 铁 炭 材 银 算 电 筑 地 行 力 品 合 械 车 林 费金 军服 制 化运 石 零设行 机产及 饮 金牧 者属 工装 造 工输 化 售备金公 料 融渔 服及融用务新事能业源全页资料来源：同花顺iFinD、东兴证券研究所 注释：数据从2010年1月4日开始，更新至2022年11月25日。敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p9行业PB：4个行业高于中值、26个行业低于中值n PB来看，消费者服务、电新、食饮等4个行业超过中值，传媒、通信、房地产等26个行业低于中值；当前值排名前三的行业是食饮、消费者服务和医药，排名后三的行业是银行、建筑和石油石化。综合金融当前值最接近历史最大值，银行当前值最接近历史最小值。图表：中信一级行业PB表现20当前值历史中位数最大值最小值18（按最新值与历史中值折价程度排序）1614121086420传 通 房 计 建 商 非 家 医 电 综 综 有 纺 农 建 银 基 石 机 交 钢 国 汽 电 轻 煤 食 电 消媒 信 地 算 材 贸 银 电 药 子 合 合 色 织 林 筑 行 础 油 械 通 铁 防 车 力 工 炭 品 力 费产 机零 行金 金 服 牧化 石运军及 制饮 设 者售 金融 属 装 渔工 化输工公 造料 备 服融用及 务全页资料来源： 同花顺iFinD 、东兴证券研究所 注释：数据从2010年1月4日开始，更新至2022年11月25日。敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p10本周VS上周PE： 11个行业上升， 19个行业下降n 中信一级行业中，本周PE(TTM)相较上周有11个行业上升，19个行业下降。其中，建筑（7.22%）、煤炭（5.41%）、房地产（5.10%）升幅居前；计算机（5.76%）、消费者服务（5.74%）、医药（4.98%）降幅居前。图表：中信一级行业本周VS上周PE(TTM)表现70PE（本周）PE（上周）6050403020100消国计农机电食电 汽医轻综传电 综纺基商有非通家钢建房交石建煤银费防算林械子品 新 力 车药工合媒事力合织础贸色银信电铁材地通油筑炭行者军机牧饮 能 设制金及服化零金行产运石业服工渔料 源 备造融公装工售属金输化务及用融全页资料来源： 同花顺iFinD 、东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p11本周VS上周PB： 11个行业上升， 19个行业下降n 中信一级行业中，本周PB相较上周11个行业上升，19个行业下降。其中，建筑（6.66%）、煤炭（5.41%）、房地产（4.42%）升幅居前，消费者服务（-6.23%）、计算机（5.23%）、医药（5.19%）降幅居前。图表：中信一级行业本周VS上周PB表现7PB（本周）PB（上周）6543210食消医国计电 电农基机有家汽轻电 传纺综建交煤商通综非钢房石建银品费药防算 新 力 子林础械色电车工事力 媒织合材通炭贸信合银铁地油筑行饮者军