纺织服饰行业月报：行业跟踪双十一表现偏弱期待消费场景复苏-20221118-东吴证券-25正式版.pdf

证券研究报告行业月报纺织服饰 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/25 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 纺织服饰行业月报 行业跟踪：双十一表现偏弱，行业跟踪：双十一表现偏弱，期待期待消费场景消费场景复苏复苏 2022 年年 11 月月 18 日日 证券分析师证券分析师 李婕李婕 执业证书：S0600521120003 证券分析师证券分析师 赵艺原赵艺原 执业证书：S0600522090003 行业走势行业走势 相关研究相关研究 消费场景若恢复，哪些服饰品牌最受益？2022-11-16 2022 年三季报总结：品牌服饰波动改善，制造端压力初显 2022-11-08 2022 年中报总结：上下游分化，关注细分领域亮点 2022-09-07 行业跟踪：海外龙头大中华区疫情下销售较弱，当前库存较高 2022-08-22 增持（维持）Table_Summary 投资要点投资要点 月度行情回顾：月度行情回顾：10 月月纺服板块下跌纺服板块下跌，在全行业排名居中，在全行业排名居中。2022 年 10 月上证综指、深证成指、沪深 300 分别下跌 7.78%、4.33%、3.54%，纺织服装板块下跌 4.18%，涨跌幅在 30 个申万一级行业中位列第 17 位。纺服个股中，10 月棒杰股份（+13.6%）、嘉麟杰（+12.46%）、日播时尚（+8.87%）涨幅靠前，牧高笛（-37.98%）、李宁（-32.45%）、维珍妮（-30.37%）跌幅靠前。社零及出口数据跟踪：社零及出口数据跟踪：1）10 月全国社零增速转负，服装零售额降幅扩月全国社零增速转负，服装零售额降幅扩大大。9-10 月国内疫情反复、防控升温，全国社零同比增速再度转负，9/10月服装鞋帽针纺织品类零售额分别同比-0.5%/-7.5%，10 月降幅较 9 月扩大。2）10 月月纺服纺服出口出口降幅扩大降幅扩大。随外需降温，Q3 出口增速逐月放缓、10 月转负，叠加下游服装品牌库存积压问题，纺织制品及服装出口下滑幅度较大、10 月分别同比-9.05%/-16.93%。3）国内棉价国内棉价继续继续回回调。调。近一月（截至 2022/11/15）国内 328 级棉现货 15,213 元/吨（月涨跌幅-4.8%）；美棉 105.30 美分/磅（+2.6%）；长绒棉 34,150 元/吨（-2%）；内外棉价差-2,866 元/吨（+51.7%）电商电商 10 月月及双十一及双十一数据数据跟踪：跟踪：1）淘系淘系 10 月月 GMV：21 个品牌 10 月淘系 GMV 同比-21.6%（9 月为+7.1%），其中户外仍保持高增长、GMV同 比+127%、高 端 女 装/家 纺/休 闲 服/运 动 鞋 服 分 别 同 比+0.1%/-4%/-10.4%/-14%。2）天猫天猫双十一双十一 GMV：服装消费整体偏弱，运 动 鞋 服 降 幅 较 小，运 动 鞋 服/女 装/家 纺 GMV 分 别 同 比-3.7%/-21.1%/-9.3%。分品牌看，运动鞋服中 Nike/FILA 天猫平台销售额排名分别位列运动鞋、运动服第一，分别同比+29.9%/+12.6%，Adidas、特步小幅下滑，安踏、李宁双位数下滑；其它细分领域中，罗莱+14.5%，TW+9%，波司登-7.5%，太平鸟、森马下滑较多。3）抖音）抖音双十一双十一情况情况：波司登位列女装品牌销售额第三名、FILA/安踏分别位列运动鞋品牌销售第三/四名。品牌服饰品牌服饰观点观点：防疫政策优化信号出现，消费场景恢复可期。：防疫政策优化信号出现，消费场景恢复可期。截至 Q3末品牌商库存普遍较高，10 月全国封控升温导致品牌端经营压力增大，随“二十条”优化调整措施推进，消费场景有望迎来恢复，品牌服饰业绩修复可期。考虑疫情演变及优化措施推进效果的不确定性，我们分两种情形进行分析：乐观情形下，乐观情形下，运动服饰龙头有望率先复苏，如李宁、安踏体育、特步国际、比音勒芬；“困境反转型”公司业绩弹性较大，如罗莱生活、歌力思、海澜之家、森马服饰、太平鸟等。谨慎情形下，谨慎情形下，推荐受到疫情影响较小、质地优秀的龙头品牌，如李宁、波司登、比音勒芬、安踏体育、特步国际等。纺织制造纺织制造观点观点：22Q3 业绩增速放缓，关注需求拐点。业绩增速放缓，关注需求拐点。在外需走弱、国内疫情反复环境下，22Q3 多数纺织公司收入增速放缓，部分公司受益于人民币汇率贬值下的毛利率提升及汇兑收益业绩保持较高增长，但板块整体来看业绩压力已现。出口型出口型企业企业：趋势上 Q4 将进一步转弱、且将延续到明年上半年，部分龙头公司（华利集团、申洲国际）经过前期调整后估值吸引力逐步增强、长周期买点出现，推荐仍然保持了高速增长、估值仅 8 倍的鲁泰 A，关注有望受益于欧洲能源危机+冷冬预期背景下的新澳股份等。内销型内销型：国内下游需求受疫情反复呈波动态势，但在大国崛起背景下长期受益逻辑明确的公司有望实现领先行业的业绩增长，如伟星股份（国产替代）、台华新材（技术突破）等。风险提示：风险提示：疫情恶化、消费疲软、原材料价格波动、人民币汇率波动。-27%-24%-21%-18%-15%-12%-9%-6%-3%0%3%6%2021/11/182022/3/192022/7/182022/11/16纺织服饰沪深300行业月报 东吴证券研究所东吴证券研究所 2/25 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 内容目录内容目录 1.10 月行情回顾月行情回顾.4 2.行业数据跟踪行业数据跟踪.5 2.1.国内零售：10 月线上线下服装消费均承压.5 2.1.1.社零整体：10 月全国社零增速转负，服装零售额降幅扩大.5 2.1.2.线上销售：10 月整体回落，户外品牌增长继续领跑.6 2.1.3.双十一线上跟踪：服装消费整体下滑，运动鞋服降幅最小.7 2.2.出口：10 月整体出口增速转负，纺织服装出口降幅扩大.11 2.3.原材料：国内棉价继续回落，原料库存天数环比略增.11 3.行业新闻跟踪行业新闻跟踪.13 4.纺服公司重点公告、业绩及限售股跟踪纺服公司重点公告、业绩及限售股跟踪.15 4.1.纺服公司重点公告.15 4.2.纺服公司业绩跟踪.17 4.3.纺服公司限售股解禁跟踪.20 5.观点更新：观点更新：消费场景边际改善，品牌复苏可期消费场景边际改善，品牌复苏可期.21 5.1.品牌服饰：首推运动服饰龙头，关注复苏情景下的“困境反转型”品牌.21 5.2.纺织制造：短期承压，关注需求拐点.22 6.风险提示风险提示.22 7.附录附录.23 nMqNsPrPyQqNvMrQsOoQxO7NbP8OpNmMtRtRiNqRrQiNtRrRbRoPsOvPsPrRNZqRsP行业月报 东吴证券研究所东吴证券研究所 3/25 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 图表目录图表目录 图 1：2021 年以来纺服板块及大盘行情.4 图 2：2022 年 10 月 A 股各行业月涨跌幅.4 图 3：2022 年 10 月纺服各子行业涨跌幅.5 图 4：2022 年初至今纺服板块涨幅前 10、跌幅前 5 标的.5 图 5：2022 年 10 月纺服板块涨幅前 10、跌幅前 5 标的.5 图 6：各类商品限额以上企业零售额月度同比走势.6 图 7：2022 年 10 月社零增速再度转负.6 图 8：2022 年 10 月服装类零售额增速降幅扩大.6 图 9：品牌服饰重点细分领域月度淘系 GMV 同比增速.7 图 10：运动服饰重点品牌月度淘系 GMV 同比增速.7 图 11：休闲服饰重点品牌月度淘系 GMV 同比增速.7 图 12：女装重点品牌月度淘系 GMV 同比增速.7 图 13：家纺重点品牌月度淘系 GMV 同比增速.7 图 14：户外用品重点品牌月度淘系 GMV 同比增速.7 图 15：各平台 2022 年双十一活动时间线.8 图 16：2022 年各平台双十一促销力度较 2021 年加大.8 图 17：2022 年双十一活动期间服装子行业及品牌天猫平台销售额、销量、均价表现.9 图 18：2022 年双十一罗莱生活总裁直播营销案例.10 图 19：2022 年 8 月以来纺织服装出口增速回落.11 图 20：长期看纺织服装出口占总出口比例趋于下滑.11 图 21：国内、海外棉花价格走势.12 图 22：中国长绒棉价格走势.12 图 23：内外棉价差走势.12 图 24：棉花供需、库存走势.12 图 25：粘胶涤纶价格走势.12 图 26：氨纶价格走势.12 图 27：纱线库存天数.13 图 28：坯布库存天数.13 图 29：服装家纺公司营收增速.17 图 30：服装家纺公司归母净利润增速.18 图 31：纺织制造公司营收增速.19 图 32：纺织制造公司归母净利润增速.20 表 1：抖音双十一女装、运动鞋销售排名前 20 品牌.10 表 2：原材料价格&库存数据汇总.11 表 3：国际品牌最新季度业绩情况.15 表 4：重点公司公告汇总.15 表 5：纺服公司限售股解禁进度跟踪.20 附表 1：淘系平台分行业月度销售额统计样本公司列表.23 附表 2：品牌服饰板块公司估值表.23 附表 3：纺织制造板块公司估值表.24 行业月报 东吴证券研究所东吴证券研究所 4/25 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 1.10 月行情回顾月行情回顾 2022 年 10 月上证综指、深证成指、沪深 300 分别下跌 7.78%、4.33%、3.54%，纺织服装板块下跌 4.18%，涨跌幅在 30 个申万一级行业中位列第 17 位。纺服二级子行业中，10 月纺织制造、服装家纺板块分别下跌 5.58%、4.04%。三级子行业中，印染（-1.07%）、非运动服装（-3.28%）跌幅较小，家纺（-5.61%）、印染（-5.63%）、鞋帽及其他（-7.27%）、辅料（-13.59%）跌幅大于板块均值。纺服个股中，10 月棒杰股份（+13.6%）、嘉麟杰（+12.46%）、日播时尚（+8.87%）涨幅靠前，牧高笛（-37.98%）、李宁（-32.45%）、维珍妮（-30.37%）跌幅靠前。图图1：2021 年以来纺服板块及大盘行情年以来纺服板块及大盘行情 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图图2：2022 年年 10 月月 A 股各行业月涨跌幅股各行业月涨跌幅 数据来源：Wind，东吴证券研究所 -35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%2021-01 2021-03 2021-05 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-102021年以来纺服板块及大盘年以来纺服板块及大盘走势：走势：沪深300SW 纺织服装16%12%6%6%6%3%1%1%1%-1%-2%-2%-3%-3%-3%-3%-4%-4%-5%-5%-5%-6%-7%-7%-9%-10%-10%-13%-13%-15%-22%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%计算机国防军工机械设备医药生物通信电子综合社会服务环保电力设备汽车建筑装饰传媒钢铁交通运输公用事业有色金属纺织服饰基础化工非银金融轻工制造农林牧渔美容护理商贸零售石油石化建筑材料银行煤炭家用电器房地产食品饮料2022年10月涨跌幅行业月报 东吴证券研究所东吴证券研究所 5/25 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 图图3：2022 年年 10 月纺服各子行业涨跌幅月纺服各子行业涨跌幅 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图图4：2022 年初至今纺服板块涨幅前年初至今纺服板块涨幅前 10、跌幅前、跌幅前 5 标的标的 图图5：2022 年年 10 月纺服板块涨幅前月纺服板块涨幅前 10、跌幅前、跌幅前 5 标的标的 备注：上图涨跌幅数据为截至 11 月 18 日收盘数据 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.行业数据跟踪行业数据跟踪 2.1.国内零售国内零售：10 月线上线下服装消费均承压月线上线下服装消费均承压 2.1.1.社零整体：社零整体：10 月全国社零增速转负，服装零售额降幅扩大月全国社零增速转负，服装零售额降幅扩大 疫情封控升温影响下，疫情封控升温影响下，10 月全国社零增速再度转负。月全国社零增速再度转负。22 年以来疫情反复对国内社零增速形成明显扰动，Q1/Q2/Q3 全国社零分别同比+3.3%/-4.6%/+3.5%，Q2 受疫情影响较大，随 6 月上海全面解封，Q3 呈改善态势。10 月社零同比-0.5%，受封控升温影响再度转负。服装表现与社零总体趋势相同，服装表现与社零总体趋势相同，10 月降幅扩大。月降幅扩大。22Q1/Q2/Q3 服装鞋帽针纺织品类零售额分别同比-0.9%/-11.6%/+3.2%，Q2 受疫情冲击双位数下滑、Q3 转为正增长，9-10月国内疫情反复、防控升温，9/10 月服装鞋帽针纺织品类零售额分别同比-0.5%/-7.5%，10 月降幅较 9 月扩大。-5.58%-4.04%-1.07%-3.28%-5.61%-5.63%-7.27%-13.59%-16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%纺织制造服装家纺印染非运动服装家纺棉纺鞋帽及其他辅料2022年年10月纺服子行业涨跌幅月纺服子行业涨跌幅80%51%44%38%35%34%31%31%28%24%-54%-58%-64%-72%-94%-120%-100%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%棒杰股份牧高笛航民股份巨星农牧红豆股份梦洁股份鲁泰B三毛B股ST贵人鲁泰A申洲国际中国动向都市丽人*ST拉夏*ST环球2022年初至今纺服板块涨幅前10、跌幅前5标的14%12%9%8%8%7%7%6%6%5%-21%-28%-30%-32%-38%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%棒杰股份嘉麟杰日播时尚三毛B股宏达高科恒辉安防华升股份盛泰集团嘉欣丝绸三房巷裕元集团中国动向维珍妮李宁牧高笛2022年10月纺服板块涨幅前10、跌幅前5标的行业月报 东吴证券研究所东吴证券研究所 6/25 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 图图6：各类商品限额以上企业零售额月度同比走势各类商品限额以上企业零售额月度同比走势 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图图7：2022 年年 10 月社零增速月社零增速再度转负再度转负 图图8：2022 年年 10 月服装类零售额增速月服装类零售额增速降幅扩大降幅扩大 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.1.2.线上销售：线上销售：10 月整体回落，户外品牌增长继续领跑月整体回落，户外品牌增长继续领跑 我们统计了包括安踏、李宁等在内的 5 个细分领域下的 21 个服饰品牌的月度淘系（淘宝+天猫）销售数据，公司样本见附表。10 月月各品牌各品牌淘系淘系 GMV 整体呈放缓趋势整体呈放缓趋势。据魔镜数据，10 月 21 个品牌淘系 GMV汇总额同比-21.6%（9 月为+7.1%），其中从细分领域来看，户外仍保持高增长、同比+127%、高端女装持平略增、同比+0.1%，家纺/休闲服/运动鞋服分别同比-4%/-10.4%/-14%。运动运动鞋服鞋服：10 月整体表现较弱月整体表现较弱，比音逆势增长，比音逆势增长。（10 月淘系 GMV 同比）：比音勒芬+133%、安踏-23%、FILA-60%、李宁-18%、特步-16%、Nike-30%、Adidas-26%。比音勒芬逆势增长，我们认为与公司线上基数较低、疫情后线上占比快速提升有关。户外户外（露营装备）（露营装备）：保持高增长，牧高笛：保持高增长，牧高笛 10 月增长提速。月增长提速。（10 月淘系 GMV 同比）：牧高笛+160%、探路者+48.3%、挪客+29.2%，户外赛道景气度持续，其中探路者、挪客较 9 月增长略有放缓、牧高笛进一步提速。零售额当月同比（零售额当月同比（%）2022-102022-092022-082022-072022-062022-052022-04限额以上企业商品零售总额0.06.69.17.58.8-5.3-13.3粮油、食品类8.38.58.16.29.012.310.0饮料类4.14.95.83.01.97.76.0烟酒类-0.7-8.88.07.75.13.8-7.0服装鞋帽针纺织品类-7.5-0.55.10.81.2-16.2-22.8化妆品类-3.7-3.1-6.40.78.1-11.0-22.3金银珠宝类-2.71.97.222.18.1-15.5-26.7日用品类-2.25.63.60.74.3-6.7-10.2家用电器和音像器材类-14.1-6.13.47.13.2-10.6-8.1中西药品类8.99.39.17.811.910.87.9文化办公用品类-2.18.76.211.58.9-3.3-4.8家具类-6.6-7.3-8.1-6.3-6.6-12.2-14.0通讯器材类-8.95.8-4.64.96.6-7.7-21.8石油及制品类0.910.217.114.214.78.34.7建筑及装潢材料类-8.7-8.1-9.1-7.8-4.9-7.8-11.7汽车类3.914.215.99.713.9-16.0-31.6-20-100102030402017-042018-042019-042020-042021-042022-04%社会消费品零售总额:当月同比社会消费品零售总额:商品零售:当月同比-40-200204060802017-042018-042019-042020-042021-042022-04%零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比零售额:服装类:当月同比行业月报 东吴证券研究所东吴证券研究所 7/25 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 图图9：品牌服饰重点细分领域月度淘系品牌服饰重点细分领域月度淘系 GMV 同比增速同比增速 图图10：运动服饰重点品牌月度淘系运动服饰重点品牌月度淘系 GMV 同比增速同比增速 数据来源：魔镜数据，东吴证券研究所 数据来源：魔镜数据，东吴证券研究所 图图11：休闲服饰重点品牌月度淘系休闲服饰重点品牌月度淘系 GMV 同比增速同比增速 图图12：女装女装重点品牌月度淘系重点品牌月度淘系 GMV 同比增速同比增速 数据来源：魔镜数据，东吴证券研究所 数据来源：魔镜数据，东吴证券研究所 图图13：家纺重点品牌月度淘系家纺重点品牌月度淘系 GMV 同比增速同比增速 图图14：户外用品重点品牌月度淘系户外用品重点品牌月度淘系 GMV 同比增速同比增速 数据来源：魔镜数据，东吴证券研究所 数据来源：魔镜数据，东吴证券研究所 2.1.3.双十一双十一线上线上跟踪：服装消费跟踪：服装消费整体整体下滑，运动鞋服降幅最小下滑，运动鞋服降幅最小 全平台全平台总体情况总体情况：活动时长分化：活动时长分化、优惠力度提升、优惠力度提升 从从持续持续时间上看，各电商平台时间上看，各电商平台2022年年双十一双十一活动与活动与2021年年有所不同有所不同。预售日期上，-50%0%50%100%150%200%250%2021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-09运动服饰休闲服饰高端女装家纺户外-100%-50%0%50%100%150%200%250%2021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-09安踏李宁特步FILANikeAdidas比音勒芬-50%0%50%100%150%200%250%2021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-09太平鸟森马海澜之家HAZZYS波司登-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%2021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-09DAZZLETeenie Weenie歌力思-50%-30%-10%10%30%50%70%90%110%130%150%2021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-09水星罗莱富安娜-200%0%200%400%600%800%1000%1200%2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09牧高笛探路者挪客行业月报 东吴证券研究所东吴证券研究所 8/25 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 天猫、抖音预售日期延后，其中天猫延后四天（从10月20日20:00改为10月24日20:00）、抖音延后九天（从 10 月 15 日改为 10 月 24 日），京东、拼多多与去年节奏一致，快手活动时间提前 7 天（从 10 月 20 日改为 10 月 13 日），天猫、拼多多、抖音、快手大促活动正式结束时间均在 11 月 11 日，京东多 2 天返场期、11 月 13 日结束。图图15：各平台各平台 2022 年年双十一双十一活动时间线活动时间线 数据来源：星图，东吴证券研究所 从优惠力度上看，天猫、京东、抖音优惠力度提升。从优惠力度上看，天猫、京东、抖音优惠力度提升。2022 年双十一活动中，天猫、京东均实行双档位促销，其中天猫最优折扣力度为“满 300 减 50”，较 21 年的“满 200减 30”的力度加大（从 8.5 折降至 8.3 折），京东实行“每 299 减 50”、“每 1000 减 100”，较 21 年的“每 300 减 40、每 1000 减 60”优惠提升（折扣从 8.7/9.4 折降至 8.2/9 折）。抖音“跨店每满 200 减 30”（8.5 折），较 21 年满返 8.5 折封顶亦有所提升。直播电商平台增长强劲。直播电商平台增长强劲。据星图统计，2022 年双十一大促期间全网 GMV 1.12 万亿元、同比+13.7%。分平台看，综合电商平台（天猫、京东、拼多多）销售额合计 9340亿元、同比+2.9%，直播电商平台（抖音、点淘、快手）销售额 1814 亿元、同比+146.1%。直播电商平台规模较小、增长势头强劲，销售额占全网比重显著提升（估算从去年同期的 7.2%提升至 16.3%）。图图16：2022 年各平台双十一促销力度较年各平台双十一促销力度较 2021 年加大年加大 数据来源：星图，东吴证券研究所 行业月报 东吴证券研究所东吴证券研究所 9/25 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 天猫天猫服装服装：服装消费整体有所下滑，运动鞋服降幅最小：服装消费整体有所下滑，运动鞋服降幅最小 2022 年双十一活动期间天猫平台服装三大主要品类（运动鞋服+女装+家纺，下同）合计 GMV（含预售）同比-13.8%，表现较弱，我们认为与国内居民消费信心创新低以及 9 月以来国内疫情反复及封控升温的冲击有关、同时受到直播电商平台分流的影响。分量价分量价看看，销量/均价分别同比-18.4%/+5.3%，销量下滑明显。分品类看，分品类看，运动鞋服/女装/家纺天猫平台 GMV 分别同比-3.7%/-21.1%/-9.3%，运动鞋服降幅最小、家纺其次，女装下滑较多。分品牌看，分品牌看，运动鞋服中 Nike/FILA 销售额排名分别位列运动鞋、运动服第一，分别同比+29.9%/+12.6%，Adidas、特步小幅下滑，安踏、李宁双位数下滑；其它细分领域中，罗莱+14.5%，TW+9%，波司登-7.5%，太平鸟、森马下滑较多。各品牌间表现差异较大，我们认为主因：一是品牌营销手段与力度呈现差异化，如罗莱继续在点淘进行总裁直播促销活动、加大折扣力度带动销量；二是其他电商渠道（主要为抖音）分流影响，如波司登虽然天猫数据同比略有下滑，但抖音平台销售额破亿、同比+10%以上。图图17：2022 年年双十一双十一活动期间服装子行业及品牌活动期间服装子行业及品牌天猫天猫平台平台销售额、销售额、销量、均价表现销量、均价表现 数据来源：魔镜数据，东吴证券研究所 销售额（含预售）（亿元）同比销量（万件、万双）同比均价（元件）同比/运动鞋服 女装 家纺运动鞋服女装家纺+324.62-13.8%12,320-18.4%263.49 5.3%运动鞋服女装家纺安踏李宁特步斯凯奇优衣库太平鸟森马蕉下江南布衣乐町波司登罗莱水星梦洁128.59-3.7%3,450-11.8%372.72 8.3%162.00-21.1%7,429-22.5%218.08 1.8%34.02-9.3%1,441-9.6%236.06 0.4%Nike22.55 29.9%451 11.2%499.43 14.4%14.13-17.1%455-26.7%310.62 11.6%Adidas11.26-9.9%290 14.7%387.57-27.4%FILA13.58 12.6%229 15.5%593.79-2.5%11.73-17.8%399-25.2%294.11 9.1%3.85-5.4%184-21.8%209.32 17.4%4.34-30.2%108-33.0%401.35 4.1%3.60-19.3%194-23.1%185.19 4.8%TW1.65 9.0%28 9.0%599.71 0.0%0.90-51.3%19-57.0%481.86 11.7%0.90-40.1%45-36.7%198.19-5.7%0.76/27/282.81/0.88-25.3%10-28.1%906.50 3.8%0.54-51.9%16-39.8%340.15-25.2%3.79-7.5%32-10.6%1,197.94 3.3%3.56 14.5%43 21.8%833.24-6.4%3.06-12.0%45-30.7%677.80 21.2%1.12-41.6%17-49.6%651.90 13.6%行业月报 东吴证券研究所东吴证券研究所 10/25 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 图图18：2022 年双十一罗莱生活总裁直播营销案例年双十一罗莱生活总裁直播营销案例 数据来源：罗莱官方公众号，东吴证券研究所 抖音抖音服装服装：波司登位列女装品牌销售额第三名、：波司登位列女装品牌销售额第三名、FILA/安踏分别位列运动鞋品安踏分别位列运动鞋品牌销售第三牌销售第三/四名四名 表表1：抖音双十一女装、运动鞋销售排名前抖音双十一女装、运动鞋销售排名前 20 品牌品牌 女装女装 运动鞋运动鞋 排名排名 品牌名称品牌名称 销量指数销量指数 销售额指数销售额指数 排名排名 品牌名称品牌名称 销量指数销量指数 销售额指数销售额指数 1 YAYA/鸭鸭 31,296 233,804 1 Nike/耐克 6,180 75,808 2 Alessandro Paccuci 5,336 75,227 2 Adidas/阿迪达斯 8,933 67,825 3 波司登 2,886 71,645 3 FILA/斐乐 3,148 44,439 4 V/雅鹿 10,872 65,774 4 ANTA/安踏 8,915 44,000 5 简&搭 10,524 61,910 5 ERKE/鸿星尔克 9,777 40,027 6 GOLDFARM/高梵 2,804 52,594 6 LI-NING/李宁 6,284 35,356 7 TEENIE WEENIE/维尼熊 3,599 51,350 7 SKECHERS/斯凯奇 4,737 35,183 8 BAYBERYL 2,701 44,444 8 VANS/范斯 3,901 26,593 9 BACKATONE 1,351 40,387 9 XTEP/特步 5,243 19,145 10 LANCY/朗姿 1,092 38,818 10 QIAODAN/乔丹 2,461 10,707 11 Basic House/百家好 2,310 37,594 11 NEW BALANCE 660 10,642 12 MO&Co./摩安珂 1,751 36,578 12 HOTPOTATO/户外特工 1,354 9,477 13 SNOW FLYING/雪中飞 5,339 36,132 13 361 2,222 9,309 14 eifini/伊芙丽 2,519 36,012 14 ASICS/亚瑟士 1,063 8,563 15 UR 5,841 34,755 15 UNDER ARMOUR/安德玛 963 7,715 16 PEACEBIRD/太平鸟 3,719 34,473 16 PEAK/匹克 1,622 7,471 17 美洋 3,876 33,107 17 天跑 2,005 7,276 18 LucasEmilyLouie 2,971 32,293 18 CONVERSE/匡威 795 7,103 19 洪陵 1,272 32,223 19 玩觅 699 6,725 20 ERAL/艾莱依 2,064 32,000 20 AIR JORDAN 342 6,411 数据来源：蝉妈妈，东吴证券研究所。行业月报 东吴证券研究所东吴证券研究所 11/25 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 2.2.出口：出口：10 月月整体出口增速转负，整体出口增速转负，纺织纺织服装服装出口降幅扩大出口降幅扩大 随随外需外需降温降温，Q3 出口增速逐月放缓、出口增速逐月放缓、10 月转月转负，纺织服装负，纺织服装出口下滑较多。出口下滑较多。22/07-10月国内出口金额分别同比+7.1%/+5.7%/-0.3%，随外需降温逐月放缓、10 月转负。叠加下游服装品牌库存积压问题，纺织制品及服装出口下滑幅度较大，10 月纺织制品/服装出口金额分别同比-9.05%/-16.93%（9 月分别同比-2.74%/-4.43%）。图图19：2022 年年 8 月以来纺织服装出口增速回落月以来纺织服装出口增速回落 图图20：长期看纺织服装出口占总出口比例趋于下滑长期看纺织服装出口占总出口比例趋于下滑 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.3.原材料：原材料：国内国内棉价棉价继续回落继续回落，原料库存天数环比，原料库存天数环比略增略增 原材料价格方面，棉价、氨纶、短纤价格普遍下滑。原材料价格方面，棉价、氨纶、短纤价格普遍下滑。截至 2022 年 11 月 15 日，国内328级棉现货15,213元/吨（10/15-11/15涨跌幅-4.8%）；美棉105.30美分/磅（10/15-11/15涨跌幅+2.6%）；长绒棉 34,150 元/吨（10/8-11/8 涨跌幅-2.0%）；内外棉价差-2,866 元/吨（10/15-11/15 涨跌幅+51.7%）；粘胶短纤 13,050 元/吨（10/14-11/14 涨跌幅-4.0%）；涤纶短纤 7,450 元/吨（10/14-11/14 涨跌幅-4.5%）；氨纶 20D 41,000 元/吨（10/15-11/15 涨跌幅+1.2%）；氨纶 40D 35,500 元/吨（10/15-11/15 涨跌幅+2.9%）。原材料库存方面，纱线、坯布库存处原材料库存方面，纱线、坯布库存处 21 年以来高位，年以来高位，10 月环比略有增加。月环比略有增加。受国内疫情反复对终端需求及运输环节的影响，叠加 21 年同期棉价上行、外需旺盛导致 21 年上半年纱线坯布库存位于低位，21 年下半年库存回升。2022 年 10 月纱线、坯布库存天数分别同比+8 天、+7 天至 30 天、36 天，环比分别+0.67、0.78 天。表表2：原材料价格原材料价格&库存数据汇总库存数据汇总 原料名称原料名称 价格价格 单位单位 月涨跌幅月涨跌幅 日期日期 328 级棉现货 15,213.00 元/吨-4.8%2022/11/15 美棉 CotlookA 105.30 美分/磅 2.6%2022/11/15 长绒棉 34,150.00 元/吨-2.0%2022/11/8 内外棉价差 -2,866.00 元/吨 51.7%2022/11/15 粘胶短纤 13,050.00 元/吨-4.0%2022/11/14 涤纶短纤 7,450.00 元/吨-4.5%2022/11/14 氨纶 20D 41,000.00 元/吨 1.2%2022/11/15 氨纶 40D 35,500.00 元/吨 2.9%2022/11/15 纱线 30.13 天+8.46 2022/10/31 坯布 35.53 天+7.49 2022/10/31 数据来源：Wind，东吴证券研究所-500501001502002503002020-052020-112021-052021-112022-05当月同比（%）出口纺织纱线、织物及制品出口服装及衣着附件出口2%3%4%5%6%7%8%9%10%11%2010-05 2012-05 2014-05 2016-05 2018-05 2020-05 2022-05出口金额占比：出口金额占比：纺织纱线、织物及制品出口服装及衣着附件出口行业月报 东吴证券研究所东吴证券研究所 12/25 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 图图21：国内、海外棉花价格走势国内、海外棉花价格走势 图图22：中国长绒棉价格走势中国长绒棉价格走势 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图图23：内外棉价内外棉价差走势差走势 图图24：棉花供需、库存走势棉花供需、库存走势 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图图25：粘胶涤纶价格走势粘胶涤纶价格走势 图图26：氨纶价格走势氨纶价格走势 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 5070901101301501701907,0009,00011,00013,00015,00017,00019,00021,00023,00025,0002019-012020-012021-012022-01美分/磅元/吨中国棉花价格指数:328Cotlook:A指数（右轴）15,00025,00035,00045,00055,00065,0002019-052020-052021-052022-05元/吨中国棉花价格指数:长绒棉:137中国棉花价格指数:长绒棉:137(8,000)(6,000)(4,000)(2,000)02,0004,0002016-012018-012020-012022-01元/吨内外棉价差（滑准税情形下）内外棉价差（1%关税情形下）02004006008001,0001,2002016-11 2017-11 2018-11 2019-11 2020-11 2021-11 2022-11万吨年度估计值：棉花：年度估计值：棉花：产量进口量消费量期末库存02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,0002019-012020-012021-012022-01元/吨市场价:粘胶短纤:1.5D/38mm市场价:涤纶短纤:1.4D*38mm020,00040,00060,00080,000100,000120,0002019-012020-012021-012022-02元/吨CCFEI价格指数:氨纶20DCCFEI价格指数:氨纶40D行业月报 东吴证券研究所东吴证券研