中诚信-企业资产证券化产品报告（2022年8月）-16正式版.doc

定期报告编号：2022-AM092022 年 9 月 29 日目录要点1正文2声明16联络人作者结构融资部康继元021-60330988jykang田野010-66428877-200ytian王艺杰010-66428877-457yjwang于雷021-60330988lyu01负责人副总裁邓大为021-60330996 dwdeng结构融资部评级总监王立010-66428877-523lwang03魏芸021-60330988ywei马延辉021-60330927yhma中诚信国际资产证券化融资租赁类产品发行规模居首，消金公司融资需求持续释放，整体发行成本不断下行企业资产证券化产品报告（2022 年 8 月）要点： 发行情况：2022 年 8 月，企业资产支持证券发行 108 单，发行规模 949.14 亿元。与上月相比，发行数量增加 5 单，发行规模下降 6.22%；与去年同期相比，发行数量减少 33 单，发行规模下降 37.50%。发行产品涉及的基础资产类型主要为个人消费金融、融资租赁、供应链和应收账款等。融资成本方面，一年期左右 AAAsf 级证券利率中枢大致位于 2.35%2.85%之间，中位数环比下降约 18BP，同比下降约 71BP。资产支持票据方面，2022 年 8 月共发行 41 单产品，发行规模合计 436.41 亿元。与上月相比，发行数量增加 13 单，发行规模上升 102.43%；与去年同期相比，发行数量减少 14 单，发行规模下降 28.27%。发行产品涉及的基础资产类型主要为补贴款、融资租赁、合伙企业份额、汽车融租赁和供应链等。融资成本方面，一年期左右 AAAsf级票据利率中枢大致位于 2.25%2.75%之间，中位数环比下降约 31BP，同比下降约60BP； 备案方面：2022 年 8 月，共有 95 单企业资产支持证券在基金业协会完成备案，总规模为 905.25 亿元； 二级市场交易方面：2022 年 8 月，企业资产支持证券在交易所市场成交 2,389 笔，金额共计 426.10 亿元，交易笔数环比增加 1.10%，交易量环比下降 24.07%；交易笔数同比增加 30.12%，交易量同比下降 22.88%。其中，上交所共成交 1,678 笔，成交金额 290.62 亿元，金额占比为 68.20%；深交所共成交 711 笔，成交金额 135.48 亿元，金额占比为 31.80%。同期，资产支持票据二级市场交易规模为 480.72 亿元，成交 345 笔，交易笔数环比下降 5.22%，交易量环比上升 0.13%；交易笔数同比增加11.65%，交易量同比下降 27.30%； 到期方面：2022 年 9 月到期应偿还存量企业资产支持证券共 159 支，规模合计 870.18 亿元；同期，到期应偿还存量资产支持票据共 93 支，规模合计 402.72 亿元； 行业动态方面：8 月 30 日，由中诚信国际提供评级服务的全国首单“长江经济带”港口收费收益权资产证券化产品“华夏-平安-如皋港港口收费收益权第 1 期资产支持专项计划（长江经济带）”成功设立。本专项计划由华夏银行股份有限公司作为牵头人，平安证券股份有限公司担任计划管理人，原始权益人为如皋苏中国际集装箱码头有限公司，增信义务人为如皋市交通产业集团有限公司。本专项计划资产支持证券发行规模 6.53 亿元，其中优先级资产支持证券发行规模 6.20 亿元，获中诚信国际 AA+sf 信用评级，票面利率 3.30%。本项目作为全国首单“长江经济带”港口收费收益权类资产证券化产品，从盘活港口企业存量资产出发，充分考虑基础设施类企业重资产、慢周转的特点，通过结构化设计帮助企业打破融资困局、优化融资结构、助力转型升级。该产品的设立为基础设施类企业如何紧抓资产证券化机遇、引进“金融活水”开创了新的范本，同时也标志着资产证券化在助力长江经济带产业高质量发展中的作用逐步显现。中诚信国际定期报告概况根据中国资产证券化分析网（CNABS）、万得（WIND）及上海证券交易所、深圳证券交易所网站的数据综合来看，2022年8月企业资产证券化市场共发行149单产品，合计发行规模1,385.55亿元；与上月相比，发行数量增加18单，发行规模上升12.86%；与去年同期相比，发行数量减少47单，发行规模下降34.86%。从发行市场分布来看，2022年8月，交易所1市场的资产支持证券共发行108单产品，总发行规模949.14亿元，占比为68.50%；资产支持票据共发行41单，发行规模合计436.41亿元，占比为31.50%。从基础资产类型来看，2022年8月企业资产证券化产品基础资产类型主要涉及融资租赁、个人消费金融及供应链等多个类别。其中，融资租赁类共发行30单产品，规模占比为20.93%；个人消费金融类共发行26单产品，规模占比为17.26%；供应链类共发行38单产品，规模占比为12.78%。具体分布如下图所示：图1：2022年8月企业资产证券化产品基础资产类型分布29.95%5.83%5.75%4.91%3.74%0.72%10.33%2.17%0.94%0.36%1.92%4.44%0.19%0.11%12.78%0.98%20.93%1.14%17.26%融资租赁个人消费金融供应链补贴款应收账款汽车融资租赁CMBS/CMBN类REITs合伙企业份额保单质押贷款小额贷款基础设施收费收益权保障房保理债权信托受益权小微贷款特定非金债权未知数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理1 包含上海证券交易所、深圳证券交易所及机构间私募产品报价与服务系统。2 所有数据均经过四舍五入处理，单项求和数与合计数之间可能存在尾差，全文同。2 企业资产证券化产品报告（2022 年 8 月）中诚信国际定期报告企业资产支持证券发行情况2022年8月共发行企业资产支持证券108单，发行规模949.14亿元。与上月相比，发行数量增加5单，发行规模下降6.22%；与去年同期相比，发行数量减少33单，发行规模下降37.50%。从发行场所来看，2022年8月，上海证券交易所（以下简称“上交所”）发行产品共79单，总规模为755.96亿元，占比为79.65%；深圳证券交易所（以下简称“深交所”）发行产品共29单，总规模为193.18亿元，占比为20.35%。从原始权益人分布来看，2022年8月，华能贵诚信托有限公司位居第一，其发行规模为70.00亿元，占比为7.38%；中国康富国际租赁股份有限公司位居第二，其发行规模为30.00亿元，占比为3.16%；中航信托股份有限公司位居第三，其发行规模为30.00亿元，占比为3.16%；浙江省浙商商业保理有限公司位居第四，其发行规模为30.00亿元，占比为3.16%；新华人寿保险股份有限公司位居第五，其发行规模为30.00亿元，占比为3.16%。前五大原始权益人发行规模合计190.00亿元，占比为20.02%；前十大原始权益人发行规模合计325.99亿元，占比为34.35%。具体情况如下图所示：图2：2022年8月企业资产支持证券发行情况-前十大原始权益人分布（单位：亿元）80.008.00%70.007.00%60.006.00%50.005.00%40.004.00%30.003.00%20.002.00%10.001.00%-0.00% 发行规模规模占比数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理从管理人分布来看，2022年8月，新增管理规模占比前三大的管理人分别为中信证券股份有限公司、华泰证券（上海）资产管理有限公司和中国国际金融股份有限公司，占比分别为14.69%、13.81%和10.37%。具体情况如下图所示：3 企业资产证券化产品报告（2022 年 8 月）中诚信国际定期报告图3：2022年8月企业资产支持证券发行情况-前十大管理人分布（单位：亿元）160.0016.00%140.0014.00%120.0012.00%100.0010.00%80.008.00%60.006.00%40.004.00%20.002.00%-0.00%中信证券 华泰资管 中金公司 平安证券 中信建投 兴证资管 国君资管 申万宏源 招商资管 五矿证券发行规模规模占比数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理从基础资产类别来看，2022年8月，企业资产支持证券基础资产细分类型涉及个人消费金融、融资租赁、供应链和应收账款等。其中，个人消费金融类共发行25单产品，规模占比为24.26%；融资租赁类共发行21单产品，规模占比为23.58%；供应链共发行28单产品，规模占比为14.30%。具体分布如下图所示：图4：2022年8月企业资产支持证券发行情况-基础资产类别分布7.16%11.19%5.77%3.38%1.43%14.30%3.16%1.02%1.66%7.19%0.28%23.58%2.80%24.26%个人消费金融融资租赁供应链应收账款类REITsCMBS汽车融资租赁保单质押贷款小额贷款基础设施收费收益权保障房保理债权特定非金债权数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理从发行规模分布来看，2022年8月发行的产品中，单笔产品最高发行规模为30.00亿元，为“华泰资管-华能信托诚悦9期资产支持专项计划”；单笔产品最低发行规模为0.95亿元，为“国金-中关村担保创新型企业供4 企业资产证券化产品报告（2022 年 8 月）中诚信国际定期报告应链1号资产支持专项计划”。单笔产品发行规模在(5, 10亿元区间内的发行单数最多，共36单，金额占比为30.63%。具体发行规模分布如下表所示：表 1：2022 年 8 月企业资产支持证券发行情况-发行规模分布单位：亿元、单规模发行单数发行规模金额占比(0, 31836.203.81%(3, 524102.9110.84%(5, 1036290.7130.63%(10, 2022303.9632.02%(20, 308215.3522.69%合计108949.14100.00%数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理从期限分布情况来看，2022年8月发行的产品中，期限最长为65.88年，系“深创投-深圳人才安居保障性租赁住房资产支持专项计划”；期限最短为0.69年，系“国金鑫欣-华菱线缆供应链1期资产支持专项计划”。发行期限在(1, 3年区间内的产品数量最多，合计发行43单，规模占比为41.14%。具体期限分布如下表所示：表 2：2022 年 8 月企业资产支持证券发行情况-期限分布单位：年、单、亿元期限发行单数发行规模金额占比(0,131179.5018.91%(1,343390.4741.14%(3,518197.7420.83%(5, 10648.845.15%(10,25694.629.97%(25, 65.88337.974.00%合计108949.14100.00%数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理从级别分布情况来看，按照各级别证券的发行规模统计，AAAsf级证券占比为85.61%，AA+sf级证券占比为4.33%，AAsf级证券占比为0.22%，A+sf级证券占比为0.02%，Asf级证券占比为0.19%，A-sf级证券占比为0.12%。具体级别分布如下图所示：5 企业资产证券化产品报告（2022 年 8 月）中诚信国际定期报告图5：2022年8月企业资产支持证券发行情况-证券级别分布30.19%8.78%0.12%0.22%4.33%0.10%1.28%0.02%85.61%0.63% AAAsf NR AA+sf 未知 AAsf Asf A-sf BBBsf A+sf数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理从发行利率来看，我们选取一年期左右4AAAsf级证券的发行利率为样本进行观察，2022年8月最低发行利率为2.18%，最高发行利率为5.00%。一年期左右AAAsf级证券利率中枢大致位于2.35%2.85%之间，中位数环比下降约18BP，同比下降约71BP。图6：2022年8月企业资产支持证券发行情况-一年期左右证券发行利率分布5.50%5.00%4.50%4.00%3.50%3.00%2.50%2.00%0.850.900.951.001.051.101.15数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理3 不含基础设施公募 REITs 对应的资产证券化产品“深创投-深圳人才安居保障性租赁住房资产支持专项计划”、“中金厦门安居保障性租赁住房基础设施资产支持专项计划”和“中信证券-北京保障房中心租赁住房 1 号资产支持专项计划”。4 包含期限在 0.851.15 年的 AAAsf 级产品。6 企业资产证券化产品报告（2022 年 8 月）中诚信国际定期报告综上，2022年8月企业资产支持证券发行108单，发行规模949.14亿元。与上月相比，发行数量增加5单，发行规模下降6.22%；与去年同期相比，发行数量减少33单，发行规模下降37.50%。发行产品涉及的基础资产类型主要为个人消费金融、融资租赁、供应链和应收账款等。融资成本方面，一年期左右AAAsf级证券利率中枢大致位于2.35%2.85%之间，中位数环比下降约18BP，同比下降约71BP。备案情况2022年8月，共有95单企业资产支持证券在基金业协会完成备案，总规模为905.25亿元。二级市场交易情况根据上交所、深交所、万得（WIND）及中国资产证券化分析网（CNABS）数据，2022年8月企业资产支持证券在交易所市场成交2,389笔，金额共计426.10亿元，交易笔数环比增加1.10%，交易量环比下降24.07%；交易笔数同比增加30.12%，交易量同比下降22.88%。其中，上交所共成交1,678笔，成交金额290.62亿元，金额占比为68.20%；深交所共成交711笔，成交金额135.48亿元，金额占比为31.80%。从交易标的基础资产类型分布来看，2022年8月二级市场交易较活跃的品类主要为供应链、融资租赁、个人消费金融、CMBS和应收账款等，成交金额占比分别为20.81%、15.63%、15.13%、12.03%和9.59%。图7：2022年8月企业资产支持证券二级市场交易情况-基础资产类别分布9.59%6.27%5.20%3.53%3.03%0.37%0.34%12.03%2.29% 1.84%0.29%1.62%0.56%0.21%3.03%15.13%20.81%1.25%15.63%供应链融资租赁个人消费金融CMBS应收账款类REITs购房尾款信托受益权基础设施收费收益权特定非金债权汽车融资租赁未知保障房小额贷款其它收益权保单质押贷款保理债权补贴款数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理7 企业资产证券化产品报告（2022 年 8 月）中诚信国际定期报告2022年9月到期情况分析中国资产证券化分析网（CNABS）数据显示，截至2022年8月末，2022年9月到期应偿还的存量企业资产支持证券共159支，规模合计870.18亿元。具体来看，2022年9月到期的企业ABS产品主要为应收账款类、特定非金债权类和保单质押贷款类，到期规模占比分别为28.07%、22.66%和11.49%。其中，中国信达资产管理股份有限公司到期证券3支，应偿付规模101.90亿元，占比为11.71%；中国东方资产管理股份有限公司到期证券4支，应偿付规模95.28亿元，占比为10.95%；中铁资本有限公司到期证券3支，应偿付规模91.61亿元，占比为10.53%。8 企业资产证券化产品报告（2022 年 8 月）中诚信国际定期报告资产支持票据发行情况中国资产证券化分析网（CNABS）数据显示，2022年8月，资产支持票据共发行41单产品，发行规模合计436.41亿元。与上月相比，发行数量增加13单，发行规模上升102.43%；与去年同期相比，发行数量减少14单，发行规模下降28.27%。从发起机构分布来看，2022年8月，国家电力投资集团有限公司位居第一，其发行规模为109.09亿元，占比为25.00%；一汽租赁有限公司位居第二，其发行规模为32.30亿元，占比为7.40%；北京首都开发股份有限公司位居第三，其发行规模为25.01亿元，占比为5.73%；华电金泰(北京)投资基金管理有限公司位居第四，其发行规模为21.80亿元，占比为5.00%；成都开元诚投私募基金管理有限公司位居第五，其发行规模为20.00亿元，占比为4.58%。前五大发起机构发行规模合计208.20亿元，占比为47.71%；前十大发起机构发行规模合计279.17亿元，占比为63.97%。具体情况如下图所示：图8：2022年8月资产支持票据产品发行情况-前十大发起机构分布（单位：亿元）120.0030.00%100.0025.00%80.0020.00%60.0015.00%40.0010.00%20.005.00%-0.00% 发行规模规模占比数据来源：中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理从受托机构分布来看，2022年8月，新增受托规模前三大的受托机构分别为百瑞信托有限责任公司、华能贵诚信托有限公司和上海国际信托有限公司，占比分别为26.03%、16.22%和6.70%。具体情况如下图所示：9 企业资产证券化产品报告（2022 年 8 月）中诚信国际定期报告图9：2022年8月资产支持票据产品发行情况-前十大受托机构分布（单位：亿元）120.0030.00%100.0025.00%80.0020.00%60.0015.00%40.0010.00%20.005.00%-0.00% 发行规模规模占比数据来源：中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理从基础资产类别来看，2022年8月，资产支持票据产品基础资产细分类型涉及补贴款、融资租赁、合伙企业份额、汽车融租赁和供应链等。其中，补贴款共发行6单产品，规模占比为32.80%；融资租赁共发行9单产品，规模占比为15.16%；合伙企业份额共发行4单产品，规模占比为11.87%。具体分布如下图所示：图10：2022年8月资产支持票据产品发行情况-基础资产类别分布11.15%9.48%7.25%1.13%11.87%5.73%0.76%6.56%2.04%0.34%15.16%2.29%32.80%补贴款融资租赁合伙企业份额汽车融资租赁供应链应收账款CMBN信托受益权个人消费金融小微贷款保理债权未知数据来源：中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理10 企业资产证券化产品报告（2022 年 8 月）中诚信国际定期报告从发行规模分布来看，2022年8月发行的产品中，单笔产品最高发行规模为81.91亿元，为“国家电力投资集团有限公司2022年度新能源4号第三期绿色定向资产支持商业票据（碳中和债）”；单笔产品最低发行规模为1.09亿元，为“深圳市前海平裕商业保理有限公司2022年度第二期盛世广业供应链定向资产支持票据”。单笔产品发行规模在(5, 10亿元区间内的产品数量最多，共发行13单，金额占比为25.34%。具体发行规模分布如下表所示：表 3：2022 年 8 月资产支持票据产品发行情况-发行规模分布单位：亿元、单规模发行单数发行规模金额占比(0, 3611.382.61%(3, 51041.439.49%(5, 1013110.5825.34%(10, 208106.6224.43%(20, 50384.4919.36%(50, 81.91181.9118.77%合计41436.41100.00%数据来源：中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理从期限分布情况来看，2022年8月发行的产品中，期限最短为0.24年，系“君信融资租赁（上海）有限公司2022年度凯盛2号第三期绿色定向资产支持商业票据”；期限最长为17.90年，系“北京首都开发股份有限公司2022年度第一期资产支持票据”。期限在一年内的产品发行单数最多，共22单，规模占比为55.07%。具体期限分布如下表所示：表 4：2022 年 8 月资产支持票据产品发行情况-期限分布单位：年、单、亿元期限发行单数发行规模金额占比(0, 122240.3155.07%(1, 3751.7911.87%(3, 511119.3027.34%(10, 17.90125.015.73%合计41436.41100.00%数据来源：中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理从级别分布情况来看，按照各级别票据的发行规模统计，AAAsf级票据占比为96.61%，AA+sf级票据占比为0.53%。具体级别分布如下图所示：11 企业资产证券化产品报告（2022 年 8 月）中诚信国际定期报告图11：2022年8月资产支持票据产品发行情况-票据级别分布0.53%96.61%0.34%3.39%2.52% AAAsf NR AA+sf 未知数据来源：中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理从发行利率来看，我们选取一年期左右AAAsf级票据5的发行利率为样本进行观察，2022年8月最低发行利率为2.27%，最高发行利率为4.55%。一年期左右AAAsf级票据利率中枢大致位于2.25%2.75%之间，中位数环比下降约31BP，同比下降约60BP。综上，2022年8月资产支持票据共发行41单产品，发行规模合计436.41亿元。与上月相比，发行数量增加13单，发行规模上升102.43%；与去年同期相比，发行数量减少14单，发行规模下降28.27%。发行产品涉及的基础资产类型主要为补贴款、融资租赁、合伙企业份额、汽车融租赁和供应链等。融资成本方面，一年期左右AAAsf级票据利率中枢大致位于2.25%2.75%之间，中位数环比下降约31BP，同比下降约60BP。二级市场交易情况2022年8月，资产支持票据二级市场交易规模为480.72亿元，成交共计345笔，交易笔数环比下降5.22%，交易量环比上升0.13%；交易笔数同比增加11.65%，交易量同比下降27.30%。从交易标的基础资产类型分布来看，2022年8月二级市场交易较活跃的品类主要为合伙企业份额、供应链、补贴款、融资租赁和小微贷款等，成交金额占比分别为43.96%、17.90%、9.14%、9.12%和6.28%。5 包含期限在 0.851.15 年的 AAAsf 级产品。12 企业资产证券化产品报告（2022 年 8 月）中诚信国际定期报告图12：2022年8月资产支持票据二级市场交易情况-基础资产类别分布9.12%9.14%6.28%4.44%0.35%3.08%0.08%1.77%0.42%0.08%1.29%17.90%0.06%1.06%0.03%1.97%0.94%43.96%合伙企业份额供应链补贴款融资租赁小微贷款汽车融资租赁应收账款未知CMBN信托受益权个人消费金融基础设施收费收益权 票据类其他收益权保理债权PPP类REITs数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理2022年9月到期情况分析中国资产证券化分析网（CNABS）数据显示，截至2022年8月末，2022年9月到期应偿还的存量资产支持票据共93支，规模合计402.72亿元。具体来看，2022年9月到期的资产支持票据主要为供应链、补贴款、个人消费金融、融资租赁和小微贷款等，到期规模占比分别为35.80%、15.29%、12.52%、10.15%和9.89%。2022年9月，到期规模占比前五的发起机构分别是国家电力投资集团有限公司、深圳前海联易融商业保理有限公司、浙江省浙商商业保理有限公司、深圳前海联捷商业保理有限公司和融信通达（天津）商业保理有限公司。国家电力投资集团有限公司到期票据为2支，到期规模为61.58亿元，占比为15.29%；深圳前海联易融商业保理有限公司到期票据为14支，到期规模合计44.05亿元，占比为10.94%；浙江省浙商商业保理有限公司到期票据为8支，到期规模合计42.71亿元，占比为10.61%；深圳前海联捷商业保理有限公司到期票据为10支，到期规模合计26.03亿元，占比为6.46%；融信通达（天津）商业保理有限公司到期票据为2支，到期规模合计19.98亿元，占比为4.96%。2022年9月，资产支持票据到期情况如下表所示。13 企业资产证券化产品报告（2022 年 8 月）中诚信国际定期报告表 5：2022 年 9 月到期资产支持票据情况单位：支、亿元发起机构票据支数到期偿付规模到期规模占比基础资产类型国家电力投资集团有限公司261.5815.29%补贴款深圳前海联易融商业保理有限公司1444.0510.94%供应链浙江省浙商商业保理有限公司842.7110.61%小微贷款/个人消费金融/票据类深圳前海联捷商业保理有限公司1026.036.46%供应链融信通达（天津）商业保理有限公司219.984.96%未知远东宏信（天津）融资租赁有限公司,远东国119.894.94%融资租赁际融资租赁有限公司中电通商融资租赁有限公司519.554.85%小微贷款/个人消费金融深圳市前海一方恒融商业保理有限公司618.804.67%供应链无锡财通融资租赁有限公司317.264.29%融资租赁晋能(天津)融资租赁有限公司316.304.05%小微贷款深圳市前海平裕商业保理有限公司815.513.85%供应链蔷薇商业保理有限公司114.633.63%信托受益权北京京东世纪贸易有限公司612.713.16%个人消费金融北京一方商业保理有限公司4