06 宏观经济政策实践.ppt

第六讲第六讲第六讲第六讲 宏观经济政策实践宏观经济政策实践宏观经济政策实践宏观经济政策实践6.1 6.1 宏观经济政策目标宏观经济政策目标6.2 6.2 财政政策财政政策6.3 6.3 货币政策货币政策6.4 6.4 资本证券市场资本证券市场6.5 6.5 金融衍生品市场金融衍生品市场6.6 6.6 宏观经济政策及理论的宏观经济政策及理论的演变演变16.1 6.1 6.1 6.1 宏观经济政策目标宏观经济政策目标宏观经济政策目标宏观经济政策目标6.1.1 经济政策经济政策6.1.2 充分就业充分就业6.1.3 物价稳定物价稳定6.1.4 经济增长经济增长6.1.5 国际收支平衡国际收支平衡26.1.1 6.1.1 6.1.1 6.1.1 经济政策经济政策经济政策经济政策经济政策是指国家或政府为了增进社经济政策是指国家或政府为了增进社会经福利而制定的解决经问题的指导会经福利而制定的解决经问题的指导原则和措施。原则和措施。它是政府为了达到一定的经济目的而它是政府为了达到一定的经济目的而对经济活动有意识的干预。对经济活动有意识的干预。宏观经济政策的目标主要有：宏观经济政策的目标主要有：充分就业充分就业物价稳定物价稳定经济增长经济增长国际收支平衡国际收支平衡36.1.2 6.1.2 6.1.2 6.1.2 充分就业充分就业充分就业充分就业是宏观经济政策的第一目标，是宏观经济政策的第一目标，广泛意义上广泛意义上指一切生产要素都有机会以自己的原意的指一切生产要素都有机会以自己的原意的报酬菜价生产的状态。由于测定其它要素报酬菜价生产的状态。由于测定其它要素的利用状态非常困难，因此，一般以劳动的利用状态非常困难，因此，一般以劳动要素的利用状态来作为衡量尺度。要素的利用状态来作为衡量尺度。充分就业并不意味着完全就业，仍然存在充分就业并不意味着完全就业，仍然存在失业。失业。几个与失业相关的概念：几个与失业相关的概念：失业率失业率=失业人数失业人数/劳动力人数劳动力人数劳动力参与率劳动力参与率=劳动力人数劳动力人数/总人口总人口摩擦性失业、自愿失业和非自愿失业摩擦性失业、自愿失业和非自愿失业自然失业率自然失业率当非自愿失业率不存在时，或者说，失业当非自愿失业率不存在时，或者说，失业仅限于摩擦性失业与自愿失业时，经济就仅限于摩擦性失业与自愿失业时，经济就处于充分就业状态。处于充分就业状态。46.1.3 6.1.3 6.1.3 6.1.3 物价稳定物价稳定物价稳定物价稳定是一个宏观概念，指价格总水平的稳定。是一个宏观概念，指价格总水平的稳定。一般用价格指数来表示价格总水平的变化一般用价格指数来表示价格总水平的变化消费物价指数消费物价指数批发物价指数批发物价指数GDP平减指数平减指数价格稳定不是商品价格固定不变，而是价价格稳定不是商品价格固定不变，而是价格指数的相对稳定格指数的相对稳定温和的通货膨胀是正常现象，甚至对宏观温和的通货膨胀是正常现象，甚至对宏观经济有利经济有利56.1.4 6.1.4 6.1.4 6.1.4 经济增长经济增长经济增长经济增长是指在一个特定时期内经济社会所生是指在一个特定时期内经济社会所生产的人均产量和人均收入的持续增长产的人均产量和人均收入的持续增长一般用实际国内生产总值年均增长率一般用实际国内生产总值年均增长率来衡量来衡量持续、稳定、长期的增长是经济社会持续、稳定、长期的增长是经济社会所追求的理想状态所追求的理想状态66.1.5 6.1.5 6.1.5 6.1.5 国际收支平衡国际收支平衡国际收支平衡国际收支平衡国际收支平衡对开放型经济国家至关国际收支平衡对开放型经济国家至关重要重要国际收支会影响一个国家的就业、物国际收支会影响一个国家的就业、物价和经济增长价和经济增长76 6.2.2 财政政策财政政策6.2.1 6.2.1 财政的构成与财政政策的主要工具财政的构成与财政政策的主要工具6.2.2 6.2.2 财政的自动稳定器作用财政的自动稳定器作用6.2.3 6.2.3 斟酌使用的财政政策斟酌使用的财政政策6.2.4 6.2.4 国家预算国家预算6.2.5 6.2.5 充分就业预算盈余充分就业预算盈余6.2.6 6.2.6 赤字与公债赤字与公债6.2.7 6.2.7 西方财政的分级管理模式西方财政的分级管理模式6.2.8 6.2.8 拉弗曲线拉弗曲线86.2.1 6.2.1 6.2.1 6.2.1 财政的构成与财政政策的主财政的构成与财政政策的主财政的构成与财政政策的主财政的构成与财政政策的主要工具要工具要工具要工具财政政策含义：政府为达到既定的经济目财政政策含义：政府为达到既定的经济目标而对财政收入、财政支出和公债的发行标而对财政收入、财政支出和公债的发行和偿还作出的决策和偿还作出的决策财政的构成和财政政策工具财政的构成和财政政策工具财政收入财政收入 财产税、所得税、货物税财产税、所得税、货物税公债公债-公债的发行和流通公债的发行和流通财政支出财政支出财政购买支出财政购买支出-对产品与劳务的购买对产品与劳务的购买政府转移支付政府转移支付-各种福利支出、补贴各种福利支出、补贴96.2.2 6.2.2 6.2.2 6.2.2 财政的自动稳定器作用财政的自动稳定器作用财政的自动稳定器作用财政的自动稳定器作用是指财政制度本身具有的内在的自动稳定是指财政制度本身具有的内在的自动稳定功能。功能。一般有：一般有：政府税收的自动变化政府税收的自动变化政府支出的自动变化政府支出的自动变化农产品价格维持制度农产品价格维持制度注意：只能减缓经济的波动而不能扭转总注意：只能减缓经济的波动而不能扭转总趋势。趋势。106.2.3 6.2.3 6.2.3 6.2.3 斟酌使用的财政政策斟酌使用的财政政策斟酌使用的财政政策斟酌使用的财政政策逆经济风向行事原则逆经济风向行事原则扩张性（膨胀性）财政政策：经济萧条时减税增扩张性（膨胀性）财政政策：经济萧条时减税增加支出加支出紧缩性财政政策：经济高涨时增税减少支出紧缩性财政政策：经济高涨时增税减少支出实践：从大萧条到六十年代实践：从大萧条到六十年代疑问疑问：政策乘数大小是多少？政策乘数大小是多少？政策时滞是多长？政策时滞是多长？挤出效应有多大？挤出效应有多大？不确定性如何排除？不确定性如何排除？116.2.4 6.2.4 6.2.4 6.2.4 国家预算国家预算国家预算国家预算预算赤字和预算盈余预算赤字和预算盈余年度平衡预算年度平衡预算周期平衡预算（瑞典预算，补偿性财政政策）周期平衡预算（瑞典预算，补偿性财政政策）把原来争取年度预算平衡拓展成实现每个把原来争取年度预算平衡拓展成实现每个经济周期的平衡。这就是说，萧条时期可以经济周期的平衡。这就是说，萧条时期可以留下预算赤字，但需要繁荣时期的预算盈余留下预算赤字，但需要繁荣时期的预算盈余来弥补，从而实现经济周期中的政府收支平来弥补，从而实现经济周期中的政府收支平衡的做法。衡的做法。12预算平衡不是财政的主要问题，主要是要保证经预算平衡不是财政的主要问题，主要是要保证经济在没有通货膨胀的充分就业状态下持续增长。济在没有通货膨胀的充分就业状态下持续增长。尤其在经济萧条时期，凯恩斯主义经济学家认为，尤其在经济萧条时期，凯恩斯主义经济学家认为，赤字财政政策不仅是必要的，而且也是可能的。赤字财政政策不仅是必要的，而且也是可能的。债务人是国家，债权人是公众，国家与公众的根债务人是国家，债权人是公众，国家与公众的根本利益是一致的。本利益是一致的。政府的政权是稳定的，保证了债务的偿还是有保政府的政权是稳定的，保证了债务的偿还是有保证的，不会引起信用危机。证的，不会引起信用危机。债务用于发展经济，使政府有能力偿还债务，弥债务用于发展经济，使政府有能力偿还债务，弥补赤字。借债发展，发展还债。补赤字。借债发展，发展还债。功能财政（赤字财政政策）功能财政（赤字财政政策）功能财政（赤字财政政策）功能财政（赤字财政政策）136.2.5 6.2.5 6.2.5 6.2.5 充分就业预算盈余充分就业预算盈余充分就业预算盈余充分就业预算盈余影响预算盈余的两个因素：影响预算盈余的两个因素：财政政策的变动财政政策的变动经济情况本身的变动经济情况本身的变动充分就业预算盈余：是指在既定的政府预充分就业预算盈余：是指在既定的政府预算在充分就业的国民收入水平上所产生的算在充分就业的国民收入水平上所产生的政府预算盈余。（为使预算盈余成为判断政府预算盈余。（为使预算盈余成为判断财政政策的扩张或紧缩而提出）财政政策的扩张或紧缩而提出）充分就业预算盈余：充分就业预算盈余：BS=tY-G-TR实际预算盈余：实际预算盈余：BS=tY-G-TR14充分就业预算盈余充分就业预算盈余充分就业预算盈余充分就业预算盈余如果：如果：YY，则，则，BS BS如果：如果：YY，则，则，BS BS充分就业预算盈余增加或赤字减少，财政充分就业预算盈余增加或赤字减少，财政政策紧缩政策紧缩充分就业预算盈余减少或赤字增加，财政充分就业预算盈余减少或赤字增加，财政政策扩张政策扩张意义：意义：消除了经济波动对预算状况的影向。消除了经济波动对预算状况的影向。使政策制定者重视充分就业问题。使政策制定者重视充分就业问题。156.2.6 6.2.6 6.2.6 6.2.6 赤字与公债赤字与公债赤字与公债赤字与公债功能财政导致了财政赤字和国家债务的积累功能财政导致了财政赤字和国家债务的积累弥补赤字的途径有借债和出售政府资产两种弥补赤字的途径有借债和出售政府资产两种政府借债又分为：政府借债又分为：向中央银行借债（增发货币）向中央银行借债（增发货币）向国内公众和外国举债向国内公众和外国举债公债作用公债作用不会直接引起通货膨胀不会直接引起通货膨胀能够在短期内弥补财政赤字能够在短期内弥补财政赤字给政府带来巨大的债务负担给政府带来巨大的债务负担166 6 6 6.3.3.3.3 货币政策货币政策货币政策货币政策6.3.1 6.3.1 银行体系银行体系6.3.2 6.3.2 活期存款的创造和货币供给活期存款的创造和货币供给6.3.3 6.3.3 债券价格与市场利息率的关债券价格与市场利息率的关系系 6.3.4 6.3.4 货币政策的主要工具货币政策的主要工具6.3.5 6.3.5 货币政策起作用的其它途径货币政策起作用的其它途径6.3.6 6.3.6 其它货币政策工具其它货币政策工具176.3.1 6.3.1 6.3.1 6.3.1 银行体系银行体系银行体系银行体系商业银行中央银行政策性银行18商业银行商业银行商业银行商业银行商业银行是经营货币资本为主的企业商业银行是经营货币资本为主的企业资产业务资产业务放债、投资放债、投资负债业务负债业务吸收存款吸收存款中间业务（结算业务）中间业务（结算业务）代为顾客办理支付事项和其它委托事项，代为顾客办理支付事项和其它委托事项，从中收取手续费从中收取手续费19中央银行中央银行中央银行中央银行是一国最高金融当局，统筹管理全国金是一国最高金融当局，统筹管理全国金融活动，实施货币政策亦应吸纳观经济。融活动，实施货币政策亦应吸纳观经济。银行的银行银行的银行政府的银行政府的银行代理国库代理国库提供政府所需资金（贴现国库券、发行和购提供政府所需资金（贴现国库券、发行和购买公债）买公债）与国外发生金融业务关系与国外发生金融业务关系发行货币的银行发行货币的银行执行货币政策的银行（监督管理全国金执行货币政策的银行（监督管理全国金融市场活动）融市场活动）20政策性银行政策性银行政策性银行政策性银行为了执行政府某一方面政策而设立的为了执行政府某一方面政策而设立的银行银行如：如：中国农业发展银行中国农业发展银行中国进出口银行中国进出口银行216.3.2 6.3.2 6.3.2 6.3.2 活期存款的创造和货币供给活期存款的创造和货币供给活期存款的创造和货币供给活期存款的创造和货币供给（1 1）假设条件假设条件（2 2）活期存款的创造过程活期存款的创造过程（3 3）复杂情况下的存款创造复杂情况下的存款创造（4 4）存款创造与货币供给存款创造与货币供给22（1 1 1 1）假设条件）假设条件）假设条件）假设条件没有超额没有超额准备金准备金任何支付只用支票而不用现金任何支付只用支票而不用现金银行存款只有一种银行存款只有一种可以签发支票可以签发支票的活期存款（无定期存款）的活期存款（无定期存款）23准备金准备金准备金准备金为了应付日常支付而不贷方出去的资金。为了应付日常支付而不贷方出去的资金。准备率：准备金和银行存款的比率。准备率：准备金和银行存款的比率。法定准备金：指中央银行规定商业银行必须缴纳法定准备金：指中央银行规定商业银行必须缴纳给中央银行的其存款的一部分。其目的：为了保给中央银行的其存款的一部分。其目的：为了保证存款人及时、足额地提取；也为了规范商业银证存款人及时、足额地提取；也为了规范商业银行的信用创造活动，防止它们不适当地扩张存款，行的信用创造活动，防止它们不适当地扩张存款，增加银行体系的风险；更为了通过对准备率的调增加银行体系的风险；更为了通过对准备率的调节，调节货币供应量。节，调节货币供应量。法定准备率：法定准备金占存款的比率。法定准备率：法定准备金占存款的比率。24（2 2 2 2）活期存款的创造过程）活期存款的创造过程）活期存款的创造过程）活期存款的创造过程 轮次轮次 最初存款最初存款 累计存款总额累计存款总额 1 20 20 2 16 36 3 12.8 48.8 4 10.24 59.04 5 8.192 67.232 6 6.5536 73.7856 7 5.24228 79.02348 8 4.194304 83.222784 .0 100 R(最初存款最初存款)20 D(存款总额存款总额)=-=-=100 rd(法定准备率法定准备率)20%25活期存款的创造过程活期存款的创造过程活期存款的创造过程活期存款的创造过程Dd=R+R(1-rd)+R(1-rd)2+R(1-rd)n =R1+(1-rd)+(1-rd)2+(1-rd)n =R/1+(1-rd)=R/rds=Dd/R=1/rd货币创造乘数是法定准备率的倒数货币创造乘数是法定准备率的倒数准备金总额准备金总额=R=Dd rd26（3 3 3 3）复杂情况下的存款创造）复杂情况下的存款创造）复杂情况下的存款创造）复杂情况下的存款创造超额准备金对存款创造的影响超额准备金对存款创造的影响定期存款对活期存款创造的影响定期存款对活期存款创造的影响公众持有现金的倾向对存款创造的影公众持有现金的倾向对存款创造的影响响中央银行注入现金对存款创造的影响中央银行注入现金对存款创造的影响复杂情况下的存款创造复杂情况下的存款创造总结：总结：27超额准备金对存款创造的影响超额准备金对存款创造的影响超额准备金对存款创造的影响超额准备金对存款创造的影响如果银行有超额准备金如果银行有超额准备金E，超额准，超额准备金率为备金率为re，即，即re=E/Dd则乘数为则乘数为实际准备金为实际准备金为R=Dd rd+Dd re28定期存款对活期存款创造的影响定期存款对活期存款创造的影响定期存款对活期存款创造的影响定期存款对活期存款创造的影响假定定期存款占活期存款的固定比例：假定定期存款占活期存款的固定比例：t=Dt/Dd 假定假定定期存款准备金率定期存款准备金率为为rt则准备金总量为：则准备金总量为：R=Dd rd+Dd re+Dd t rt =Dd(rd+re+trt)则新增则新增活期活期存款为：存款为：29定期存款对活期存款创造的影响定期存款对活期存款创造的影响定期存款对活期存款创造的影响定期存款对活期存款创造的影响（2 2 2 2）新增新增定期定期存款为：存款为：全部全部新增存款为：新增存款为：30公众持有现金的倾向对存款创造的公众持有现金的倾向对存款创造的公众持有现金的倾向对存款创造的公众持有现金的倾向对存款创造的影响影响影响影响假定现金和活期存款成比例：假定现金和活期存款成比例：k=C/Dd则则 31中央银行注入现金对存款创造的影中央银行注入现金对存款创造的影中央银行注入现金对存款创造的影中央银行注入现金对存款创造的影响响响响R为准备金总额，为准备金总额，C为现金总额为现金总额32复杂情况下的存款创造总结：复杂情况下的存款创造总结：复杂情况下的存款创造总结：复杂情况下的存款创造总结：活期存款总额：活期存款总额：定期存款总额：定期存款总额：全部存款总额：全部存款总额：R和和C为强力货币为强力货币B=R+C ;B=R+CB也就是平常所说的紧缩和放松银根中的也就是平常所说的紧缩和放松银根中的“银根银根”33（4 4 4 4）存款创造与货币供给（）存款创造与货币供给（）存款创造与货币供给（）存款创造与货币供给（1 1 1 1）货币供给货币供给M1=C+Dd；M2=M1+DtM1=C+Dd M1=C+DdC=k Dd34存款创造与货币供给（存款创造与货币供给（存款创造与货币供给（存款创造与货币供给（2 2 2 2）M2=M1+Dt M2=M1+DtDt=t Dd35存款创造与货币供给（存款创造与货币供给（存款创造与货币供给（存款创造与货币供给（3 3 3 3）影响货币供给的因素：影响货币供给的因素：中央银行操纵的因素：中央银行操纵的因素：B、rd、rt。商业银行和其它存款机构：商业银行和其它存款机构：re工商企业和消费者：工商企业和消费者：k、t366.3.3 6.3.3 6.3.3 6.3.3 债券价格与市场利息率的关债券价格与市场利息率的关债券价格与市场利息率的关债券价格与市场利息率的关系系系系债券价格与利息率具有反方向变化的债券价格与利息率具有反方向变化的关系关系P=R/r这种关系存在于一切市场金融市场当这种关系存在于一切市场金融市场当中中376.3.4 6.3.4 6.3.4 6.3.4 货币政策的主要工具货币政策的主要工具货币政策的主要工具货币政策的主要工具中央银行借改变实际货币供给量中央银行借改变实际货币供给量(M)(M)以影响国民收入和利率的政策以影响国民收入和利率的政策主要货币政策工具有：主要货币政策工具有：公开市场操作公开市场操作法定存款准备金制度法定存款准备金制度中央银行的再贴现中央银行的再贴现38公开市场操作公开市场操作公开市场操作公开市场操作中央银行在公开市场上买卖政府债券，中央银行在公开市场上买卖政府债券，其目的不是牟利，而是调节货币供应其目的不是牟利，而是调节货币供应量和利率。量和利率。如买进债券，增加货币量，利率下降；如买进债券，增加货币量，利率下降；如卖出债券，减少货币量，利率上升。如卖出债券，减少货币量，利率上升。39指中央银行规定商业银行必须将其存款的指中央银行规定商业银行必须将其存款的一部分缴纳中央银行作为准备金的制度一部分缴纳中央银行作为准备金的制度其目的：为了保证存款人及时、足额地提其目的：为了保证存款人及时、足额地提取；也为了规范商业银行的信用创造活动，取；也为了规范商业银行的信用创造活动，防止它们不适当地扩张存款，增加银行体防止它们不适当地扩张存款，增加银行体系的风险；更为了通过对准备率的调节，系的风险；更为了通过对准备率的调节，调节货币供应量调节货币供应量如降低准备金率，增加货币量，利率下降；如降低准备金率，增加货币量，利率下降；如提高准备金率，减少货币量，利率上升。如提高准备金率，减少货币量，利率上升。法定存款准备金制度法定存款准备金制度法定存款准备金制度法定存款准备金制度40商业银行向中央银行贷款的方式。商业银行向中央银行贷款的方式。商业银行向中央银行所付的利息率就商业银行向中央银行所付的利息率就称贴现率称贴现率政策有：变动贴现率，变动贴现条件。政策有：变动贴现率，变动贴现条件。如降低贴现率，放松贴现条件，商业如降低贴现率，放松贴现条件，商业银行得到更多的资金，增加流通中的银行得到更多的资金，增加流通中的货币供给量，降低利息率。反之。货币供给量，降低利息率。反之。中央银行的再贴现中央银行的再贴现中央银行的再贴现中央银行的再贴现416.3.5 6.3.5 6.3.5 6.3.5 货币政策起作用的其它途径货币政策起作用的其它途径货币政策起作用的其它途径货币政策起作用的其它途径利率变动影响人们的资产组合利率变动影响人们的资产组合利率下降带来的股票价格和债券价格利率下降带来的股票价格和债券价格上升，进而产生收入效应上升，进而产生收入效应银行准备金增加带来的效果银行准备金增加带来的效果汇率变动的影响汇率变动的影响可利用的信用规模的变化可利用的信用规模的变化426.3.6 6.3.6 6.3.6 6.3.6 其它货币政策工具其它货币政策工具其它货币政策工具其它货币政策工具 道义劝告道义劝告 垫头规定垫头规定(规定证券交易的自有资金规定证券交易的自有资金比例比例)规定分期付款的比例及期限规定分期付款的比例及期限 直接的信用干预直接的信用干预 利息率上限利息率上限43作业1、什么是财政的自动稳定器作用，它通过哪些制度发、什么是财政的自动稳定器作用，它通过哪些制度发挥作用，它能够改变经济运行的方向吗？挥作用，它能够改变经济运行的方向吗？2、推导不同条件下的货币创造乘数、推导不同条件下的货币创造乘数3、假定法定准备金率是、假定法定准备金率是0.12,没有超额准备金没有超额准备金,对现金对现金的需求是的需求是1000亿美元。亿美元。（1）假定总准备金是）假定总准备金是400亿美元，货币供给是多少？亿美元，货币供给是多少？（2）若中央银行把准备金率提高到）若中央银行把准备金率提高到0.2，货币供给变动，货币供给变动多少？（假定总准备金仍然是多少？（假定总准备金仍然是400亿美元）亿美元）4、运用所学的宏观经济理论对当前我国经济形势作分、运用所学的宏观经济理论对当前我国经济形势作分析并提出政策措施（包括财政政策和货币政策）。析并提出政策措施（包括财政政策和货币政策）。44