2022年06中级《财务管理》模拟试题.doc

06中级财务治理模仿试题一、单项选择题1、根底性金融市场与金融衍生品市场是将金融市场按（ ）标准进展的分类。A、期限 B、构成机制 C、金融工具的属性 D、证券买卖的方式和次数2、放弃可能明显导致亏损的投资工程属于风险对策中的（ ）。A、接受风险 B、转移风险 C、减少风险 D、躲避风险3、在某一证券市场上，信息从产生到被公开的有效性遭到损害，而且，投资者对信息进展价值推断的有效性也遭到损害。这一市场属于（ ）。A、强式有效市场 B、次强式有效市场 C、弱式有效市场 D、无效市场4、为及时识别已存在的财务危机和已发生的错弊和非法行为或加强识别风险和发行错弊时机的才能所进展的各项操纵称为（ ）。A、预防性操纵 B、纠正性操纵 C、侦查性操纵 D、指导性操纵5、已经知道甲方案投资收益率的期望值为15，乙方案投资收益率的期望值为12，两个方案都存在投资风险。比拟甲、乙两方案风险大小应采纳的指标是( )。A、方差 B、净现值 C、标准离差 D、标准离差率6、某企业按年利率4、5向银行借款200万元，银行要求保存10的补偿性余额，则该项借款的实际利率为( )。A、4.95 B、5% C、5.5 D、9.5%7、在财务治理中，将企业为使工程完全到达设计消费才能、开展正常运营而投入的全部现实资金称为( )。A、投资总额 B、现金流量 C、建立投资 D、原始总投资 8、以下各项中，不能通过证券组合分散的风险是( )。A、非系统性风险 B、公司特别风险 C、可分散风险 D、市场风险 9、在采纳定额操纵方式施行财务操纵时，对约束性指标应选择的操纵标准是( )。A、弹性操纵标准 B、平均操纵标准 C、最高操纵标准 D、最低操纵标准 10、某企业甲责任中心将A产品转让给乙责任中心时，厂内银行按A产品的单位市场售价向甲支付价款，同时按A产品的单位变动本钱从乙收取价款。据此能够认为，该项内部买卖采纳的内部转移价格是( )。 A、市场价格 B、协商价格 C、本钱转移价格 D、双重转移价格11、以下各项中，不会妨碍流淌比率的业务是( )。A、用现金购置短期债券 B、用现金购置固定资产 C、用存货进展对外长期投资 D、从银行获得长期借款12、依照资金的获得方式不同，可将筹资分为（ ）。A、直截了当筹资和间接筹资 B、内源筹资和外源筹资 C、权益筹资和负债筹资 D、短期筹资和长期筹资13、某种股票的期望收益率为10%，其标准离差为0.04，风险价值系数为30%，则该股票的风险收益率为（ ）。 A、40% B、 12% C、6% D、3%14、以下资金构造调整的方法中，属于减量调整的是（ ）。A、债转股 B、发行新债 C、 提早归还借款 D、增发新股归还债务15、将企业投资区分为直截了当投资和间接投资所依照的分类标志是（ ）。A、投资行为的介入程度 B、投入的领域 C、投资的方向 D、投资的内容16、在计算由两项资产组成的投资组合收益率的方差时，不需要考虑的要素是（ ）。A、单项资产在投资组合中所占比重 B、单项资产的系数 C、单项资产的方差 D、 两种资产的协方差17、 以下各项中，不能衡量证券投资收益水平的是（ ）。A、 持有期收益率 B、 到期收益率 C、 息票收益率 D、 标准离差率18、 在计算存货保本储存天数时，以下各项中不需要考虑的要素是（ ）。A、 销售税金（营业税金 ） B、 变动储存费 C、 所得税 D、 固定储存费19、 以下各项中， 不属于股票回购方式的是（ ）。A、 用本公司一般股股票换回优先股B、 与少数大股东协商购置本公司一般股股票C、 在市上直截了当购置本公司一般股股票D、 向股东标购本公司一般股股票20、 以下各项中，不能协调所有者与债权人之间矛盾的方式是（ ）。A、 市场对公司强行接收或吞并 B、 债权人通过合同施行限制性借款 C、 债权人停顿借款 D、 债权人收回借款21、相关于发行债券和利用银行借款购置设备而言，通过融资租赁方式获得设备的主要缺点是（ ）。A、限制条款多 B、筹资速度慢 C、资金本钱高 D、财务风险大22、企业拟投资一个完好工业工程，估计第一年和第二年相关的流淌资产需用额分别为2 000万元和3 000万元，两年相关的流淌负债需用额分别为1 000万元和1 500万元，则第二年新增的流淌资金投资额应为（ ）万元。A、2 000 B、1 500 C、1 000 D、50023、某投资工程的工程计算期为5年，净现值为10 000万元，行业基准折现率为10%，5年期、折现率为10%的年金现值系数为3.791，则该工程的年等额净回收额约为（ ）万元。A、2 000 B、2 638 C、37 910 D、50 00024、在以下股利政策中，股利与利润之间保持固定比例关系，表达风险投资与风险收益对等关系的是（ ）。A、剩余政策 B、固定股利政策 C、固定股利支付率政策 D、正常股利加额外股利政策25、在以下各项中，能够同时以实物量指标和价值量指标分别反映企业运营收入和相关现金收支的预算是（ ）。A、现金预算 B、销售预算 C、消费预算 D、产品本钱预算二、多项选择题1、间接筹资的缺陷主要表如今（ ）。 A、割断了资金供求双方的联络 B、减少了投资者对资金使用的关注 C、增加了筹资者的本钱 D、筹资工具的流淌性受金融市场兴旺程度的制约2、最常见的直截了当表外筹资方式包括（ ）。 A、代销商品 B、来料加工 C、运营租赁 D、融资租赁3、股票发行的定价方式主要有（ ）。 A、上网竞价方式 B、累计投标询价方式 C、一般的询价方式 D、协商定价方式4、妨碍认股权证理论价值的主要要素有（ ）。 A、剩余有效期限 B、执行价格 C、换股比率 D、一般股市价5、上市公司发放股票股利可能导致的结果有( )。A、公司股东权益内部构造发生变化 B、公司股东权益总额发生变化 C、公司每股利润下降 D、公司股份总额发生变化6、相对固定预算而言，弹性预算的优点有( )。A、预算本钱低 B、预算工作量小 C、预算可比性强 D、预算适用范围宽7、以下各项中，可能直截了当妨碍企业净资产收益率指标的措施有( )。A、提高营业净利率 B、提高资产负债率 C、提高总资产周转率 D、提高流淌比率 8、相对权益资金的筹资方式而言，长期借款筹资的缺点主要有( )。 A、财务风险较大 B、筹资本钱较高 C、筹资数额有限 D、筹资速度较慢 9、 以下各项中，属于财务操纵要素的有（ ）。A、 目的设定 B、 风险评估 C、 监控 D、 风险应对10、 以下工程中，属于转移风险对策的有（）。A、 进展精确的预测 B、 向保险公司投保 C、 租赁运营 D、 业务外包11、 以下各项中，属于认股权证根本要素的有（）。A、 认购数量 B、 赎回条款 C、 认购期限 D、 认购价格12、以下各项中，属于建立存货经济进货批量根本模型假设前提的有（ ）。A、一定时期的进货总量能够较为精确地预测 B、不同意出现缺货 C、仓储条件不受限制 D、存货的价格稳定13、按照资本保全约束的要求，企业发放股利所需资金的来源包括（ ）。A、当期利润 B、留存收益 C、原始投资 D、股本14、在以下各种情况下，会给企业带来运营风险的有（ ）。A、企业举债过度 B、原材料价格发生变动 C、企业产品更新换代周期过长 D、企业产品的消费质量不稳定15、在边际奉献大于固定本钱的情况下，以下措施中有利于降低企业复合风险的有（ ）。A、增加产品销量 B、提高产品单价 C、提高资产负债率 D、节约固定本钱支出三、推断题1、资金构造的平衡理论认为，当边际负债税额庇护利益等于边际财务危机本钱时，企业价值最大，资金构造最优。（ ）2、强式和次强式有效市场的区别是信息公开的有效性是否被破坏，即是否存在“内幕信息”。（ ） 3、决定债券收益率的主要要素有票面利率、期限、面值、购置价格、出售价格等。债券的可赎回条款、税收待遇、流淌性及违约风险等要素不会妨碍债券的收益率。（ ） 4、从融资角度看，企业发放股利减少了内部融资，导致进入资本市场寻求外部融资，能够接受资本市场的监视，从而减少代理本钱。（ ）5、引起个别投资中心的投资利润率提高的投资，不一定会使整个企业的投资利润率提高；引起个别投资中心的剩余收益增加的投资，则一定会使整个企业的剩余收益增加。 ( ) 6、国库券是一种几乎没有风险的有价证券，其利率能够代表资金时间价值。 ( ) 7、在应用差额投资内部收益率法对固定资产更新改造投资工程进展决策时，假如差额内部收益率小于行业基准折现率或资金本钱率，就不应当进展更新改造。（ ）8、股票分割不仅有利于促进股票流通和买卖，而且还有助于公司并购政策的施行。 （ ）9、对可能给企业带来灾难性损失的工程，企业应主动采取合资、联营和结合开发等措施，以躲避风险。 （ ）10、杠杆收买筹资会使筹资企业的财务杠杆比率有所降低。（ ）11、最优资金构造是使企业筹资才能最强、财务风险最小的资金构造。（ ）12、责任本钱的内部结转是指由承担损失的责任中心对实际发生或发觉损失的其他责任中心进展损失赔偿的账务处理过程；对本部门因其本身缘故造成的损失，不需要进展责任结转。（ ）四、计算分析题1、某公司于2006年1月1日购入设备一台，设备价款3 000万元，估计使用5年，估计期末残值300万元，采纳直线法计提折旧。该设备投入使用后，估计能使公司将来年销售收入分增长2 500万元，年运营本钱增加800万元。购置设备所需资金通过发行债券方式予以筹措,债券面值为1 000元，票面年利率为8%，每年年末付息，债券按1 200元溢价发行，发行费率为2%。该公司适用的所得税税率为33%，要求的投资收益率为10%。要求：（1）计算债券资金本钱；（2）计算设备每年折旧额；（3）计算该工程年运营现金净流量； （4）计算该工程的净现值，并评价该工程是否可行。2、已经知道某公司当前资金构造如下： 筹资方式 金额(万元)长期债券(年利率8) 2 000一般股(5 000万股) 5 000 留存收益 1 000合 计 8 000该公司因消费开展需要，预备增加资金3 000万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行1 000万股一般股，每股市价3元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10的公司债券3 000万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为33。要求： （1）计算两种筹资方案下每股利润无差异点的息税前利润；（2）计算处于每股利润无差异点时甲、乙方案的财务杠杆系数；（3）假如公司估计息税前利润为1 500万元，指出该公司应采纳的筹资方案；（4）假如公司估计息税前利润为2 100万元，指出该公司应采纳的筹资方案；（5）假设公司估计息税前利润在每股利润无差异点上增长10，计算采纳乙方案时该公司每股利润的增长幅度。3、A、B两种证券构成证券投资组合，A证券的预期收益率为10，方差是0.0144；B证券的预期收益率为18，方差是0.04。证券A的投资比重占80，证券B的投资比重占20。要求：（1）计算A、B投资组合平均收益率；（2）假如A、B两种证券收益率的协方差是0.0048，计算A、B证券收益率的相关系数和投资组合的标准差；（3）假如A、B的相关系数是0.5，计算投资于A和B组合收益率与组合风险；（4）假如A、B的相关系数是1，计算投资于A和B组合收益率与组合风险；（5）说明相关系数的大小对投资组合收益率与组合风险的妨碍。4、甲公司2003年1月1日发行新债券，每张面值1 000元，票面利率10%，5年期，每年12月1日付息一次，到期按面值归还。要求：（1）假定2003年1月1日的市场利率为12%，债券发行价格低于多少时公司将可能取消发行计划？（2）假设乙公司按面值购置该债券，计算该债券的票面收益率。（3）假定2005年1月1日的市价为940元，如今乙公司购置该债券的直截了当收益率是多少？假设乙公司持有该债券到2007年1月1日卖出，每张售价990元，计算该债券的持有期收益率。（4）假定2006年1月1日乙公司以每张970元的价格购置该债券，计算该债券的到期收益率。5、某公司2005年度有关财务材料如下： （1）简单资产负债表 单位：万元 资产 年初数 年末数 负债及所有者权益 年初数 年末数 现金及有价证券 51 65 负债总额 74 134 应收账款 23 28 所有者权益总额 168 173 存货 16 19 其他流淌资产 21 14 长期资产 131 181 总资产 242 307 负债及所有者权益 242 307（2）其它材料如下：2005年实现主营业务收入净额400万元，销售本钱260万元，治理费用54万元，销售费用6万元，财务费用18万元。其它业务利润8万元，所得税率30。（3）2004年有关财务指标如下：主营业务净利率11%，总资产周转率1.5，权益乘数1.4。要求：依照以上材料（1）运用杜邦财务分析体系，计算2005年该公司的净资产收益率；（2）采纳连环替代法分析2005年净资产收益率指标变动的详细缘故。五、综合分析题1、某上市公司现有资金1 000万元，其中，一般股股本350万元，长期借款600万元，留存收益50万元。一般股本钱为12%，长期借款年利率为8%。该上市公司股票的系数是2。目前整个股票市场平均收益率为10%，无风险酬劳率为6%。公司适用的所得税税率为33。该公司拟通过再筹资开展甲投资工程。有关材料如下：（1）甲工程投资额为300万元，通过逐次测试，得到以下数据：当设定折现率为14%和16%时，甲工程的净现值分别为6.5万元和3.5万元。（2）甲工程所需资金有A、B两个筹资方案可供选择。A方案：发行票面年利率为11%、期限为3年的公司债券；B方案：增发一般股，股东要求每年股利增长2.1。（3）假定该公司筹资过程中发生的筹资费可忽略不计，长期借款和公司债券均为年末付息，到期还本。要求：（1）计算该公司股票的必要收益率。（2）计算甲工程的内部收益率。（3）以该公司股票的必要收益率为标准，推断甲工程是否应当投资。（4）分别计算甲工程A、B两个筹资方案的资金本钱。（5）依照甲工程的内部收益率和筹资方案的资金本钱，对A、B两方案的经济合理性进展分析。并选择最优筹资方案。（6）计算按最优方案再筹资后公司的综合资金本钱。2、某公司2002、2003、2004年的有关材料如下表所示： 2002年 2003年 2004年主营业务收入净额（万元） 6 000 7 000净利润（万元） 1 500 1 800年末资产总额（万元） 6 200 7 600 8 200年末负债总额（万元） 2 400 3 600 4 000年末一般股股数（万股） 1 000 1 000 1 000年末股票市价（元/股） 30 39.6现金股利（万元） 450 540年末股东权益总额 3 800 4 000 4 200要求：（1）计算2003、2004年的主营业务净利率、总资产周转率、权益乘数、平均每股净资产、每股收益、每股股利、股利支付率、市盈率。（2）采纳要素分析法分析2004年主营业务净利率、总资产周转率、权益乘数、平均每股净资产变动对每股收益产生的妨碍。3、为提高消费效率，某企业拟对一套尚可使用5年的设备进展更新改造。新旧设备的交换将在当年内完成，不涉及增加流淌资金投资，采纳直线法计提设备折旧，企业所得税税率为33。相关材料如下：（1）已经知道旧设备的原始价值为30万元，截止当前的累计折旧为18万元，对外转让可获变价收入11万元，发生清理费用1万元。假如接着使用该旧设备，到第5年末的估计净残值为1万元。（2）该更新改造工程有甲、乙两个方案可供选择。甲方案的材料如下：购置一套价值55万元的A设备交换旧设备，该设备估计到第5年末回收的净残值为5万元。使用A设备可使企业第1年增加运营收入11万元，增加运营本钱2万元；在第24年内每年增加营业利润10万元；第5年增加运营净现金流量 11.4万元；使用A设备比使用旧设备每年增加折旧8万元。经计算，得到该方案以下数据：按照14折现率计算的差量净现值为1.5万元，按 16计算的差量净现值为0.8万元。乙方案的材料如下：购置一套B设备交换旧设备，各年相应的更新改造增量净现金流量分别为：NCF075.816万元，NCFl520万元。（3）已经知道当前企业投资的风险酬劳率为4，无风险酬劳率为8。要求： （1）计算旧设备当前的折余价值与变价净收入。（2）依照材料（2）甲方案的有关材料，计算与甲方案有关的指标： 更新设备比接着使用旧设备增加的投资额； 运营期第1年总本钱的变动额； 运营期第1年营业利润的变动额； 运营期第1年因更新改造而增加的净利润； 运营期第24年每年因更新改造而增加的净利润； 第5年回收新固定资产净残值超过假定接着使用旧固定资产净残值之差额； 按简化公式计算的甲方案的增量净现金流量； 甲方案的差额内部收益率。（3）依照材料（2）中乙方案的有关材料计算乙方案的有关指标： 更新设备比接着使用旧设备增加的投资额； B设备的投资； 乙方案的差额内部收益率。（4）依照材料（3）计算企业期望的投资酬劳率。（5）以企业期望的投资酬劳率为决策标准，按差额内部收益率法对甲、乙两方案作出评价，并为企业作出是否更新改造设备的最终决策，同时说明理由。 参考答案一、单项选择题1、【答案】C2、【答案】D3、【答案】C4、【答案】C5、【答案】D 【解析】衡量风险程度的指标包括方差、标准离差和标准离差率。方差和标准离差作为绝对数，只适用于期望值一样的决策方案风险程度的比拟，关于期望值不同的决策方案，评价和比拟其各自的风险程度只能借助于标准离差率这一相对数值。6、【答案】B【解析】实际利率=4.5%/（1-10%）=5% 7、【答案】D 【解析】投资总额是原始总投资与建立期资本化利息之和。现金流量是投资工程在其计算期内因资本循环而可能或应该发生的各项现金流入量与现金流出量的统称。建立投资是建立期内按一定消费运营规模和建立内容进展的固定资产投资、无形资产投资和创办费等项投资的总称，是现金流量中的一个概念。原始总投资是指为使工程完全到达设计消费才能、开展正常运营而投入的全部现实资金。8、【答案】D 【解析】非系统风险、公司特别风险和可分散风险是一个概念。9、【答案】C 【解析】财务操纵按操纵的手段分为定额操纵和定率操纵。定额操纵对鼓励性指标确定最低操纵标准，对约束性指标确定最高操纵标准。10、【答案】D 【解析】双重转移价格是供给方按照市场价格或议价作为根底，而使用方按供给方的单位变动本钱作为计价的根底。市场价格和协商价格关于供给方和使用方都是统一的。11、【答案】A 【解析】A中，流淌资产构造发生变化，总额未变，流淌负债没有变化，流淌比率不变；B中，流淌资产减少；C中流淌资产减少；D中流淌资产增加。12、【答案】B【解析】依照资金的获得方式不同，可将筹资分为内源筹资和外源筹资。13、【答案】B【解析】该股票的风险收益率30×0.04÷101214、【答案】C【解析】提早归还借款减少了公司的资产，属于减量调整。15、【答案】A16、【答案】B【解析】单项资产的系数不妨碍投资组合收益率的方差。17、【答案】D【解析】标准离差率衡量的是证券投资的风险。18、【答案】C19、【答案】A20、【答案】A21、【答案】C22、【答案】D【解析】第一年流淌资金需用额2 0001 0001 000（万元）；第二年流淌资金需用额3 0001 5001 500（万元）；第二年流淌资金投资额1 5001 000500（万元）。23、【答案】B【解析】年等额净回收额10 000/3.791=2 63824、【答案】C25、【答案】B二、多项选择题1、【答案】ABC2、【答案】ABC3、【答案】ABCD4、【答案】ABCD5、【答案】ACD【解析】上市公司发放股票股利，减少未分配利润工程金额的同时，增加公司股本额，同时还可能引起资本公积的增减变化，它们之间是此消彼长，股东权益总额不变。6、【答案】CD 7、【答案】ABC 【解析】净资产收益率=销售净利率×资产周转率×权益乘数8、【答案】AC 9、【答案】ABCD10、【答案】BCD11、【答案】ABCD12、【答案】ABCD13、【答案】AB【解析】资本保全约束要求企业发放的股利不得来源于原始投资和股本，只能来源于当期利润和留存收益。14、【答案】BCD【解析】企业举债过度属于财务风险产生的缘故。15、【答案】ABD【解析】提高资产负债率会增加财务风险，从而会增加复合风险。三、推断题1、【答案】2、【答案】3、【答案】×4、【答案】5、【答案】【解析】采纳剩余收益评价投资中心的业绩，会使投资中心的利益与整个企业利益一致。6、【答案】× 【解析】资金时间价值是是没有风险和通货膨胀条件下的社会平均利润率，只有在通货膨胀率非常低的情况下，国库券的利率能够代表资金时间价值。 7、【答案】8、【答案】9、【答案】×10、【答案】×11、【答案】×【解析】最优资金构造是使企业资金本钱最低、企业价值最大的资金构造。12、【答案】四、计算分析题1、【答案】（1）债券资金本钱=1 000×8%×(133%)÷1 200×(12%)=4.56% （2）每年折旧额=（3 000300）÷5=540（万元） （3）年运营现金净流量(2 5008005401 000×8%)×（133%）5401 263.6（万元）（4）净现值1 263.6×3.791300×0.6213 0001 976.61（万元）净现值大于0，该工程可行。2、【答案】（1）计算两种筹资方案下每股利润无差异点的息税前利润：(EBIT2 000×8%)×(133%)/(5 000+1 000) =EBIT(2 000×8%3 000×10%)×(133%)/5 000 EBIT=1 960(万元) （2）甲方案财务杠杆系数=1 960/（1 9602 000×8% ）=1 960/(1 960160) =1.09 乙方案财务杠杆系数=1 960/1 960(2 000×8%3 000×10%) =1 960/(1 960460) =1.31 （3）由于，估计息税前利润=1 500万元<EBIT=1 960万元，应采纳甲方案（或增发一般股）。 （4）由于，估计息税前利润=2 100万元>EBIT=1 960万元 ，应采纳乙方案（或发行公司债券）。 （5）每股利润增长率=1.31×10%=13.1%3、【答案】（1）投资组合收益率10×8018×2011.6（2）A证券的标准差0.12B证券的标准差0.2相关系数0.0048/(0.12×0.2)0.2投资组合的标准差10.76%（3）A、B的相关系数是0.5时，投资组合收益率10×8018×2011.6投资组合的标准差11.29（4）A、B的相关系数是1时，投资组合收益率10×8018×2011.6投资组合的标准差12.11%（5）以上结果说明，相关系数的大小对投资组合的收益率没有妨碍。但对投资组合的标准差及其风险有较大的妨碍。相关系数越大，投资组合的标准差越大，投资组合的风险越大。4、【答案】（1）债券发行价格的下限应是按12%计算的债券价值。债券价值1 000×10%×(PA，12%，5)1 000×(PS，12%，5)100×3.60481 000×0.5674927.88(元)即发行价格抵于927.88元时，公司将可能取消发行计划。（2）该债券的票面收益率1 000×10÷1 00010（3）乙公司购置该债券的直截了当收益率1 000×10÷94010.64持有期收益率1 000×10%(990940)÷2÷94013.30（4）依照9701 000×10% (P/A,I,2)1 000×(P/F,I,2) 970=100×(P/A,I,2)1 000×(P/F,I,2)I=10，NPV1 00097030I12，NPV966.21970-3.79采纳插值法，得，到期收益率11.785、【答案】（1）2005年净利润=（400-260-54-6-18+8）×（130）49（万元）主营业务净利率=49/40012.25%总资产周转率=400/（307242）/2=1.46平均资产负债率（74134）/2÷（242307）/237.89权益乘数=1/（137.89）=1.612005年净资产收益率12.25×1.46×1.6128.8（2）2004年净资产收益率=11×1.5×1.4=23.1主营业务净利率变动对净资产收益率的妨碍（12.2511）×1.5×1.42.625总资产周转率变动对净资产收益率的妨碍12.25×（1.461.5）×1.40.686权益乘数变动对净资产收益率的妨碍12.25×1.5×（1.611.4）3.86五、综合分析题1、【答案】（1）该公司股票的必要收益率6%2×（106%）14%（2）甲工程的内部收益率14% ×（16%14%）15.3%（3）推断是否应当投资于甲工程：由于，甲工程内部收益率15.3%>该公司股票的必要收益率14%，应当投资甲工程。（4）A筹资方案的资金本钱11%×（133%）7.37%B筹资方案的资金本钱12%2.1%14.1%（5）A筹资方案的资金本钱7.37%<甲工程内部收益率15.3%B筹资方案的资金本钱14.1%<甲工程内部收益率15.3%A、B两个筹资方案在经济上都是合理的。最优筹资方案是A筹资方案（发行公司债券）。（6）按最优方按再筹资后该公司的综合资金本钱12×400/1 300十8%×（133）×600/1 3007.37%×300/1 3007.87%。2、【答案】（1） 2003年 2004年平均股东权益总额 3900 4100资产平均总额 6900 7900主营业务净利率 25 25.71总资产周转率 0.87 0.89权益乘数 1.77 1.93平均每股净资产 4 4.2每股收益 1.54 1.86每股股利（元/股） 0.45 0.54股利支付率 30 30市盈率 20 22（2）2003年每股收益25×0.87×1.77×41.54（元）2004年每股收益25.71×0.89×1.93×4.21.86（元）2004年每股收益比2003年每股收益提高0.32元，是有以下缘故引起的：主营业务净利率变动的妨碍（25.7125）×0.87×1.77×40.044（元）；总资产周转率变动的妨碍25.71×（0.890.87）×1.77×40.036（元）；权益乘数变动的妨碍25.71×0.89×（1.931.77）×40.146（元）；平均每股净资产变动的妨碍25.71×0.89×1.93×（4.24）0.088（元）。3、【答案】（1） 当前旧设备折余价值301812（万元）旧设备变价净收入11111（万元）（2） 更新设备比接着使用旧设备增加的投资额551144（万元） 运营期第1年总本钱的变动额2十810（万元） 运营期第1年营业利润的变动额11101（万元） 运营期第1年因更新改造而增加的净利润1×(133)0.67（万元） 运营期第24年每年因更新改造而增加的净利润10×(133%)6.7（万元） 第5年回收新固定资产净残值超过假定接着使用旧固定资产净残值之差514（万元） NCF044（万元）NCF10.67十88.67（万元）NCF 246.7十814.7（万元）NCF511.4十415.4（万元） 甲方案IRR =15.3% （3） 更新设备比接着使用旧设备增加的投资额75.816（万元） 设备的投资75.816十1186（万元） 乙方案的差额内部收益率 20×(PA， IRR乙，5)75.816 (PA， IRR乙，5)37908 查表，乙方案IRR10 。（4）企业期望的投资酬劳率8%十412% （5） IRR甲15312 甲方案经济上是可行的。 IRR乙1012乙方案经济上不可行。 企业应选择甲方案作为更新改造方案，缘故是甲方案的内部收益率大于企业期望的投资酬劳率。- 12 -