财务分析（第三版）课后习题答案 第8章.docx
第八章二、计算题1.(1)运用杜邦财务分析法的基本原理，比较本年该公司与同业平均净资产收益率；根据杜邦分析法的图解可知，净资产收益率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数该企业的净资产收益率=7.25%*1.11*1/ (1-50%) =16.095%同行业的净资产收益率=6.40%*1.14*1/ (1-60%) =18.24%对比发现该公司的净资产收益率低于同行业的净资产收益率。(2)定性分析该公司与同业平均净资产收益率之间形成差异的具体原因或者影响因 素。通过杜邦分析法原理比较，公司的销售净利率高于同行业平均值，因此导致公司净资产 收益率低于同行业平均净资产收益率的主要原因在于总资产周转率和权益乘数。第一个原因是公司的总资产周转率1.11低于行业平均值1.14,主要在于应收账款回收 期较长，为38天，高于行业平均值34天，而公司的存货周转率和固定资产周转率都要高于 行业平均值，因此导致总资产周转率低于行业平均值的因素是应收账款周转率较低。第二个原因是公司的权益乘数低于行业平均值，也就是资产负债率低于行业平均值。公 司没有把握好财务杠杆的运用，对于负债的利用不如同行业充分。因此公司提高净资产收益率，应该着重加快应收账款回收，并适当增加举债规模。2.(1)计算2014年末流动比率、速动比率、资产负债率和权益乘数；流动比率=流动资产/流动负债=315/155=2.032速动比率=速动资产/流动负债=(315-144) /155=1.103资产负债率=负债总额/资产总额=355/705=50.35%权益乘数=资产总额/股东权益总额=705/350=2.014(2)计算2014年末总资产周转率、销售净利率和净资产收益率，并分析这些指标间 的关系。总资产周转率=销售收入/总资产=355/705=0.504销售净利率=净利润/销售收入=71/355=0.2净资产收益率=净利润/净资产=71/350=0.203指标间的关系：净资产收益率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数 =0.2*0.504*2.014=0.203,因此销售净利率和总资产周转率增加，都会使净资产收益率增加。3.分别计算2014年源晨企业和戎华企业的经济增加值EVA,并予以分析和评价。£丫人=税后净营业利润-调整后资本总额*加权平均资本成本率税后净营业利润=利润总额一所得税+利息费用* （1 所得税税率）源晨企业的 EVA=14000-5000+2500* （1-25%） -83000* 12.8%=251 万元戎华企业的 EVA= 1600-500+600* （1-25%） -12000*11%=230 万元源晨企业的利润总额与资产总额远远高于戎华企业,但是其经济增加值并没有超过戎华 企业太多，很大原因是戎华企业资产负债率较高，很好的利用了财务杠杆进行了负债经营, 用更少的股东资本创造了较多的收益。三、案例分析案例11 .财务指标计算1）偿债能力分析偿债能力分析编号项目2014年度2013年度1流动比率2.745.312速动比率2.725.183现金流量比率0.530.244资产负债率（）12.085.235产权比率0.140.066股东权益比率0.880.957利息保障倍数-22.66335.75偿债能力评价：H公司短期偿债能力较强，流动比率高于一般情况下安全值2,速动比 率高于一般安全值1,现金比率较高，可以认为H公司有充足的流动资产、速动资产和现金 来保障债务。从长期偿债能力来看，资产负债率较低，说明企业整体负债规模较少，企业营 运资金主要来自于企业自身投入，因此资金安全性较高。综上可认为，H公司偿债能力良好。2）营运能力分析营运能力分析编号项目2014年度2013年度1应收帐款周转率5.248.312存货周转率43.6724.863流动资产周转率0.50.94固定资产周转率16.0521.445总资产周转率0.160.25营运能力评价：H公司除了存货周转率较高之外，其他营运指标均处于较好水平。通过 背景资料可知，市场环境相对较差，同时乙公司正在进行产品结构改革，因此乙公司可能通 过降价来处理原有产品，为新产品提供空间的同时处理原有库存。因此，可以认为H公司 的营运能力较强。3）盈利能力分析盈利能力分析编号项目2014年度2013年度1总资产报酬率（）5.6722.552总资产净利率（）5.2621.843净资产收益率（）5.9823.044主营业务毛利率（）25.1833.415主营业务净利率（）32.4787.656成本费用利润率（）34.77109.02盈利能力分析：H公司本年各项盈利指标均为正值，但有儿个问题，首先毛利率的绝对 数值相对较低；其次可以看到，毛利低于净利，说明投资收益和营业外收入非常大，要比毛 利高出不少，这对于一个企业来说一般是不利的，因为投资收益和营业外收入过高意味着企 业的主营业务没有足够的竞争力。另外，还应该注意到企业的财务费用是负数，而且数值相 对较大，达到了净利润的5%左右，如果没有财务费用的冲减，那么企业在不计投资收益情 况下的净利润会更低，也就是说企业的盈利能力不太理想。4）发展能力分析发展能力分析编号项目2014年度2013年度1主营业务收入增长率（）-13.9202总利润增长率（）-65.1503净利润增长率（）-68.1104总资产增长率（）32.4405股东权益增长率（）22.870发展能力分析：可以看到，企业的主营业务收入增长率、总利润增长率、净利润增长率 均为负值且下降较为严重。但是公司的总资产规模和股东权益都增长较快，并且公司还回购 了库存股，其目的可能是为了稳定股价等等，这还需要后面进一步的分析。但总体来说公司 的发展能力不算乐观。2.杜邦分析图公司：XX公司 年度：2014年度净资产收益率87. 06%总资产净利率76. 5饯总收入净利率X净利润总资产总收入总收入总资产周转率 0. 2619.90% I| 712062988.33578815726股东权益比率|87. 92舟 |100% 负债| 1636193730 流动负债I 1584834782 |_短期借款_-H 01应付预收>1 1584834782 |其他流动负债0112.08%3 .财务比率趋势分析（1）偿债能力分析偿债能力比较141210流动比忠速动比忠现金流量 比率姿产负债 率（鸟）20142.742.720.5312.0820135.315.180.245.23可以看出，相比于2013年，2014年的短期偿债能力全面下降，但仍处于正常水平范围。 尽管如此，还是要对短期偿债能力给予一定的关注，因为三项指标均下降较快。同时、资产 负债率出现了大幅提升，负债相对于资产规模飞速增长，但总体资产负债率还处在一个较低 的水平，可能是经营不利。尽管如此，还是需要引起足够的警惕。（2）营运能力分析营运能力分析504030201005.2443.670.516.0520138.3124.860.921.44可以看到，存货周转率大幅提升，而其他周转率都大幅下降，这是因为本年营业成本变 化较小，而存货大量减少的原因。但是，本年应收账款、流动资产都出现了较大幅的增加, 而营业收入却减少了，这导致应收账款周转率和存货周转率的降低。我认为，这可能是企业 在外部环境不好的情况下，为了清理库存从而采取了降价以及赊销的方式来处理库存，同时 加大销量从而占领市场。当然，企业也加强了对于应收项目的管理，本年应收票据减少至原 来的50%左右，就说明了这一点。因此，可以看到，企业的外部环境不太好，导致企业经 营不利。（3）盈利能力分析盈利能力分析180 160140120100 8060 40U201420131主营二务净和立（,<32.4787.65主营业务毛利率（倒）25.1833.41净姿产收咨送（%）5.9823.04总交产净利宓52621.8420由此可见，基本上各项指标均出现了明显的下降，但可以看到，企业的净利率下降很大, 而相对而言毛利率下降较小，比较发现，企业的投资收益以及营业外收入相比于2013年下 降较为明显，因此我们可以得出两个结论，首先就是企业整体利润受投资收益和营业外收入 影响很大，这从侧面反映出了企业主营业务创造收入的能力较差，但同时也可以也能反映出, 企业在市场环境不好的状况下毛利没有大幅下降，说明企业在其主营业务的市场上应该竞争 力较强。综上而言，企业的盈利能力受投资收益和营业外收入影响很大，并且出现了较大幅 度的下降，但就其主营业务而言可以推断在行业内具有应该具有较强的竞争力。4 .财务报表个别项目分析(1)资产方面，可以看出企业的货币资金一年内增加了 209%,这可能是由于企业收 回了大量以前的应收款导致的，还可以看到，企业本期购入了大量的可供出售金融资产，这 可能是在市场环境较差的前提下，为了获取更多的利润从而采取的一种战略手段。(2)负债方面，其他应付款增加幅度非常大，增加了 230%左右，可能是借入大量款 项，或者有虚列费用的嫌疑，具体还要进一步调查。同时，企业的应交税金从-41,345,203.62 增加到50,814,082.00,数额巨大，可能是企业去年进项税额远大于销项税，而今年进项税减 少，从而出现了应交税金的变化。同时本年H公司还增加了长期负债，这可能是公司需要 更多资金进行运转的需要。
