第12章综合分析与业绩评价.ppt

（第五版）（第五版）张先治张先治张先治张先治 陈友邦陈友邦陈友邦陈友邦 主编主编主编主编第第1212章章 综合分析与业绩评价综合分析与业绩评价第第1212章章 综合分析与业绩评价综合分析与业绩评价第一第一节 综合分析与合分析与业绩评价的目的与内容价的目的与内容第二第二节杜邦杜邦财务综合分析及其合分析及其发展展第三第三节企企业经营业绩综合合评价价引例：宝钢股份与鞍钢股份盈利能力存在差异的原因引例：宝钢股份与鞍钢股份盈利能力存在差异的原因宝钢股份和鞍钢股份在国内钢铁业处于领先地位，宝钢宝钢股份和鞍钢股份在国内钢铁业处于领先地位，宝钢2002200620022006年的净资产收益率分别为年的净资产收益率分别为13.92%13.92%、19.76%19.76%、22.59%22.59%、17.38%17.38%、16.25%16.25%，鞍钢，鞍钢2002200620022006年的净资产收益率分别为年的净资产收益率分别为7.62%7.62%、16.01%16.01%、17.53%17.53%、18.44%18.44%，22.70%22.70%。由数据可以看出，。由数据可以看出，20042004年以前，宝钢的净资产收益率大于鞍钢股份，而此后的年以前，宝钢的净资产收益率大于鞍钢股份，而此后的净资产收益率小于鞍钢股份。即宝钢股份前期盈利能力是大净资产收益率小于鞍钢股份。即宝钢股份前期盈利能力是大于鞍钢股份的，在于鞍钢股份的，在20042004年至年至20052005年期间发生了变化，鞍钢的年期间发生了变化，鞍钢的盈利能力超过了宝钢股份。到底是什么原因导致了这样的结盈利能力超过了宝钢股份。到底是什么原因导致了这样的结果呢果呢?从案例中我们可以发现，各个财务指标之间并不是彼此从案例中我们可以发现，各个财务指标之间并不是彼此独立、互不干涉的，而是相互联系、环环相扣的。因此我们独立、互不干涉的，而是相互联系、环环相扣的。因此我们需要了解财务分析的综合分析和业绩评价。需要了解财务分析的综合分析和业绩评价。学习目标学习目标本章学本章学习目目标是使学生掌握是使学生掌握财务分析的分析的综合分析及合分析及业绩评价。其具体目价。其具体目标包括：包括：u 知知识目目标了解了解综合分析与合分析与业绩评价的意价的意义与目的；明确与目的；明确综合分析与合分析与业绩评价的内容；了解帕利普分析体系。价的内容；了解帕利普分析体系。u 技能目技能目标 掌握杜邦掌握杜邦财务分析体系的基本原理；掌握分析体系的基本原理；掌握综合指数法的原理及合指数法的原理及实施步施步骤；掌握；掌握综合合评分法的原理及分法的原理及实施步施步骤。u 能力目能力目标能能够运用杜邦运用杜邦财务分析体系分析体系对企企业进行行综合合财务分析；能分析；能够运运用用综合指数法和合指数法和综合合评分法分法对企企业进行行经营业绩综合合评价。价。第一节第一节 综合分析与业绩评价的综合分析与业绩评价的目的与内容目的与内容 综合分析与合分析与业绩评价的目的价的目的综合分析与合分析与业绩评价的内容价的内容一、综合分析与业绩评价的目的一、综合分析与业绩评价的目的 为弥弥补单项财务分析的分析的这一不足，有必要一不足，有必要在在财务能力能力单项分析的基分析的基础上，将有关指上，将有关指标按其内在按其内在联系系结合起来合起来进行行综合分析。合分析。业绩评价是指在价是指在综合分析的基合分析的基础上，运用上，运用业绩评价方法价方法对企企业财务状况和状况和经营成果成果所做的所做的综合合结论。综合分析与合分析与业绩评价的目的在于：价的目的在于：1.1.通通过综合分析合分析评价明确企价明确企业财务活活动与与经营活活动的相互关系，找出制的相互关系，找出制约企企业发展的展的“瓶瓶颈”所在。所在。2.2.通通过综合分析合分析评价全面价全面评价企价企业财务状况及状况及经营业绩，明确企，明确企业的的经营水平、位置及水平、位置及发展方向。展方向。3.3.通通过综合分析合分析评价价为企企业利益相关者利益相关者进行投行投资决决策提供参考。策提供参考。4.4.通通过综合分析合分析评价价为完善企完善企业财务管理和管理和经营管管理提供依据。理提供依据。二、综合分析与业绩评价的内容二、综合分析与业绩评价的内容根据上述根据上述综合分析与合分析与业绩评价的意价的意义和目和目的，的，综合分析与合分析与业绩评价至少价至少应包括以下包括以下两方面内容：两方面内容：1.1.财务目目标与与财务环节相互关相互关联综合分析合分析评价。价。2.2.企企业经营业绩综合分析合分析评价。价。第二节第二节 杜邦财务综合分析及其发展杜邦财务综合分析及其发展 杜邦杜邦财务分析体系分析体系 杜邦杜邦财务分析体系的分析体系的变形与形与发展展帕利帕利普普财务分析体系分析体系一、杜邦财务分析体系一、杜邦财务分析体系杜邦杜邦财务分析体系，亦称杜邦分析体系，亦称杜邦财务分析法，分析法，是指根据各主要是指根据各主要财务比率指比率指标之之间的内在的内在联系，建立系，建立财务分析指分析指标体系，体系，综合分析合分析企企业财务状况的方法。由于状况的方法。由于该指指标体系是体系是由美国杜邦公司最先采用的，故称由美国杜邦公司最先采用的，故称为杜邦杜邦财务分析体系。分析体系。综合分析综合分析盈利能力分析营运能力分析偿债能力分析发展能力分析股东盈利能力图图121 杜邦财务分析体系分解图杜邦财务分析体系分解图 二、杜邦财务分析体系的变形与发展二、杜邦财务分析体系的变形与发展 帕利普财务分析体系帕利普财务分析体系 随着随着经济与与环境的境的发展、展、变化和人化和人们对企企业目目标认识的的进一步升一步升华，许多人多人对杜邦杜邦财务分析分析体系体系进行了行了变形、形、补充，使其不断完善与充，使其不断完善与发展。展。美国哈佛大学教授帕利普等在其所著的美国哈佛大学教授帕利普等在其所著的企企业分析分析评价价一一书中，将中，将财务分析体系（本分析体系（本书称称为帕利普帕利普财务分析体系）作了重新界定。分析体系）作了重新界定。图图122 帕利普财务分析体系图帕利普财务分析体系图 第三节第三节 企业经营业绩综合评价企业经营业绩综合评价 经营业绩评价价综合指数法合指数法经营业绩评价价综合合评分法分法 一、经营业绩评价综合指数法一、经营业绩评价综合指数法运用运用综合指数法合指数法进行行业绩评价一般程序或价一般程序或步步骤包括包括选择业绩评价指价指标，确定各，确定各项指指标的的标准准值，计算指算指标单项指数，确定各指数，确定各项指指标的的权数，数，计算算综合合经济指数，指数，评价价综合合经济指数。指数。（一）（一）选择经营业绩评价指价指标进行行经营业绩评价的首要步价的首要步骤是正确是正确选择评价指价指标，指，指标选择要根据分析目的和要要根据分析目的和要求，考求，考虑分析的全面性、分析的全面性、综合性。合性。财政部政部颁布的企布的企业经济效益效益评价指价指标体系体系中中选择的的经济效益指效益指标包括三个方面的十包括三个方面的十项指指标：1 1反映盈利能力和资本保值增值指标反映盈利能力和资本保值增值指标反映盈利能力的指标主要有三个，即：销售反映盈利能力的指标主要有三个，即：销售利润率、总资产报酬率利润率、总资产报酬率 、资本收益率、资本收益率；反映企业资本保值增值能力的指标是资本保反映企业资本保值增值能力的指标是资本保值增值率。值增值率。2反映反映资产负债水平和水平和偿债能力指能力指标反映企反映企业资产负债水平和水平和偿债能力的指能力的指标有有四个，即：四个，即：资产负债率、流率、流动比率或速比率或速动比率、比率、应收收账款周款周转率、存率、存货周周转率；率；3反映企反映企业对国家或社会国家或社会贡献水平指献水平指标反映企反映企业对国家或社会国家或社会贡献水平的指献水平的指标有两有两个，即社会个，即社会贡献率、社会献率、社会积累率。累率。（二）确定各（二）确定各项业绩指指标的的标准准值业绩评价指价指标标准准值可根据分析的目的和要求确可根据分析的目的和要求确定，可用某企定，可用某企业某年的某年的实际数，也可用同数，也可用同类企企业、同行同行业或部或部门平均数，平均数，还可用国可用国际标准数。准数。一般地一般地说，当，当评价企价企业经营计划完成情况划完成情况时，可，可以企以企业计划水平划水平为标准准值；当；当评价企价企业经营业绩水平水平变动情况情况时，可以企，可以企业前期水平前期水平为标准准值；当当评价企价企业在同行在同行业或在全国或国或在全国或国际上所上所处地位地位时，可用行，可用行业标准准值或国家或国家标准准值或国或国际标准准值。（三）计算各项业绩指标的单项指数（三）计算各项业绩指标的单项指数单项指数是指各项经济指标的实际值与标准值之间单项指数是指各项经济指标的实际值与标准值之间的比值，其计算公式为：的比值，其计算公式为：如果某经济指标既不是纯正指标，又不是纯逆指标如果某经济指标既不是纯正指标，又不是纯逆指标时，如资产负债率、流动比率、速动比率等就属于时，如资产负债率、流动比率、速动比率等就属于这种指标，对于这种指标，其单项指数可按下式计这种指标，对于这种指标，其单项指数可按下式计算：算：（四）确定各（四）确定各项业绩指指标的的权数数 综合合经济指数不是指数不是单项指数的指数的简单算算术平平均数，而是一个加均数，而是一个加权平均数。因此，要平均数。因此，要计算算综合合经济指数，指数，应在在计算算单项指数的基指数的基础上，确定各上，确定各项指指标的的权数。数。各各项经济指指标权数的确定数的确定应依据各指依据各指标的的重要程度而定，一般地重要程度而定，一般地说，某，某项指指标越重越重要，其要，其权数就越大；反之，数就越大；反之，则权数就越小。数就越小。（五）（五）计算算综合合经济指数指数 综合合经济指数是以各指数是以各单项指数指数为基基础，乘，乘以各指以各指标权数所得到的一个加数所得到的一个加权平均数。平均数。综合合经济指数的指数的计算有两种方法。算有两种方法。1按各按各项指指标实际指数指数计算（不封算（不封顶）在按各在按各项指指标实际指数指数计算算时，其，其计算公式算公式是：是：综合合经济指数指数=（某指（某指标单项指数指数该指指标权数）数）2按扣除超按扣除超过100%部分后部分后计算（封算（封顶）在全部指在全部指标中没有逆指中没有逆指标时，如果某，如果某项指指标指数超指数超过100%时，则扣除超出部分，按扣除超出部分，按100%计算，如果某算，如果某项指指标指数低于指数低于100%时，则按按该指指标实际指数指数计算。其算。其计算公算公式是：式是：综合合经济指数指数=某指某指标指数（扣除超出指数（扣除超出部分）部分）该指指标权数数表121 综合经济指数计算表（六）（六）综合合经济指数指数评价价按第一种方法按第一种方法计算算综合合经济指数指数当各当各项业绩指指标中没有正指中没有正指标时，综合合经济指数指数以小于以小于100%为好，而且越低越好。好，而且越低越好。当各当各项业绩指指标中没有逆指中没有逆指标时，一般地，一般地说，综合合经济指数达到指数达到100%，说明企明企业经营业绩总体水体水平达到平达到标准要求，或者准要求，或者说企企业取得了取得了较好的好的经济效益，效益，该指指标越高，越高，经济效益水平越高；否效益水平越高；否则，综合合经济指数低于指数低于100%，说明企明企业经济效益水平效益水平没达到没达到标准要求，准要求，该指指标越低，越低，经营业绩水平越水平越差。差。按照第二种方法按照第二种方法计算算综合合经济指数指数其最高其最高值为100%，越接近，越接近100%，说明企明企业经营业债总体水平越好。体水平越好。应当注意，在运用当注意，在运用综合合经济指数法指数法进行行经营业绩综合合评价价时，应特特别注意以下两个注意以下两个问题：第一，第一，选择的各的各项经济指指标在在评价价标准上准上应尽量保持方向的一致性，即尽量都尽量保持方向的一致性，即尽量都选择正指正指标，或都，或都选择逆指逆指标。第二，第二，综合合经济指数是否可高于指数是否可高于100%的的问题。二、经营业绩评价综合评分法二、经营业绩评价综合评分法运用运用综合合评分法或功效系数法的一般程序分法或功效系数法的一般程序或步或步骤包括：包括：选择业绩评价指价指标，确定各，确定各项业绩评价指价指标的的标准准值，确定各，确定各项业绩评价指价指标的的权数，数，计算各算各类业绩评价指价指标得分，得分，计算算经营业绩综合合评价分数，确定价分数，确定经营业绩综合合评价等价等级。（一）（一）选择业绩评价指价指标进行行经营业绩综合分析的首要步合分析的首要步骤是正确是正确选择评价指价指标，指，指标选择要根据分析目的要根据分析目的和要求，考和要求，考虑分析的全面性、分析的全面性、综合性。合性。根据根据2006年国年国务院国有院国有资产监督委督委员会会颁布的布的实施施细则，选择的企的企业综合合绩效效评价价指指标包括包括22个个财务绩效定量效定量评价指价指标和和8个个管理管理绩效定性效定性评价指价指标，具体，具体见表表12-1。表表12-2 12-2 企企业综业综合合绩绩效效评评价指价指标标体系体系评价指数类别评价指数类别财务绩效定量评价指标财务绩效定量评价指标管理绩效定性评价指标管理绩效定性评价指标基本指标基本指标修正指标修正指标一、盈利能力状况一、盈利能力状况净资产收益率净资产收益率总资产报酬率总资产报酬率销售（营业）利润率销售（营业）利润率盈余现金保障倍数盈余现金保障倍数成本费用利润率成本费用利润率资本收益率资本收益率战略管理战略管理发展创新发展创新经营决策经营决策风险控制风险控制基础管理基础管理人力资源人力资源行业影响行业影响社会贡献社会贡献二、资产质量状况二、资产质量状况总资产周转率总资产周转率应收账款周转率应收账款周转率不良资产比率不良资产比率流动资产周转率流动资产周转率资产现金回收率资产现金回收率三、债务风险状况三、债务风险状况资产负债率资产负债率已获利息倍数已获利息倍数速动比率速动比率现金流动负债比率现金流动负债比率带息负债比率带息负债比率或有负债比率或有负债比率四、经营增长状况四、经营增长状况销售（营业）增长率销售（营业）增长率资本保值增值率资本保值增值率销售（营业）利润增长率销售（营业）利润增长率总资产增长率总资产增长率技术投入比率技术投入比率表123 ZTE公司2008年财务绩效基本指标表表124 ZTE公司2008年财务绩效修正指标表（二）确定各（二）确定各项经济指指标的的标准准值及及标准系数准系数为了准确了准确评价企价企业经营业绩，对各各项经济指指标标准准值的确定，根据企的确定，根据企业类型不同及指型不同及指标分分类情况情况规定了不同的定了不同的标准。准。1.1.财务绩效基本指效基本指标标准准值及及标准系数。准系数。基本指基本指标评价的参照水平即价的参照水平即标准准值由由财政部定期政部定期颁布，分布，分为五档。不同行五档。不同行业、不同、不同规模的企模的企业有有不同的不同的标准准值。例如，。例如，2006年金属加工机械制年金属加工机械制造造业大型企大型企业财务绩效基本指效基本指标标准准值见表表12-2。表125 通信设备制造业全行业财务绩效基本指标标准值表（%）2.2.财务绩效修正指效修正指标标准准值及修正系数。基及修正系数。基本指本指标有有较强的概括性，但是不的概括性，但是不够全面。全面。为了更加全面地了更加全面地评价企价企业绩效，另外效，另外设置置了了4类14项修正指修正指标，根据修正指，根据修正指标的高的高低低计算修正系数，用得出的系数去修正基算修正系数，用得出的系数去修正基本指本指标得分。得分。2006年金属加工机械制造年金属加工机械制造业大型企大型企业财务绩效修正指效修正指标标准准值（见表表123）由）由财政部定期政部定期发布。布。表126 通信设备制造业财务绩效修正指标标准值表（三）确定各（三）确定各项经济指指标的的权数数指指标的的权数根据数根据评价目的和指价目的和指标的重要程的重要程度确定。表度确定。表12-7是企是企业综合合绩效效评价指价指标体系中各体系中各类及各及各项指指标的的权数或分数。数或分数。表12-7 企业综合绩效评价指标及权重表财务绩效定量指标（权重财务绩效定量指标（权重70%70%）管理绩效定性指标管理绩效定性指标(权重权重30%)30%)指标类别指标类别(100)(100)基本指标基本指标(100)(100)修正指标修正指标(100)(100)评议指标评议指标(100)(100)1 1、盈利能力状、盈利能力状况（况（3434）净资产收益率净资产收益率总资产报酬率总资产报酬率20201414销售（营业）利润销售（营业）利润率率盈余现金保障倍数盈余现金保障倍数成本费用利润率成本费用利润率资本收益率资本收益率10109 98 87 7战略管理战略管理发展创新发展创新经营决策经营决策风险控制风险控制基础管理基础管理人力资源人力资源行业影响行业影响社会贡献社会贡献181815151616131314148 88 88 8二、资产质量二、资产质量状况（状况（2222）总资产周转率总资产周转率应收账款周转率应收账款周转率10101212不良资产比率不良资产比率流动资产周转率流动资产周转率资产现金回收率资产现金回收率9 97 76 6三、债务风险三、债务风险状况（状况（2222）资产负债率资产负债率已获利息倍数已获利息倍数12121010速动比率速动比率现金流动负债比率现金流动负债比率带息负债比率带息负债比率或有负债比率或有负债比率6 66 65 55 5四、经营增长四、经营增长状况（状况（2222）销售（营业）增销售（营业）增长率长率资本保值增值率资本保值增值率12121010销售（营业）利润销售（营业）利润增长率增长率总资产增长率总资产增长率技术投入率技术投入率10107 75 5（四）各（四）各类指指标得分得分计算算1.1.财务绩效基本指效基本指标得分得分计算算基本指基本指标反映企反映企业的基本情况，是的基本情况，是对企企业绩效的初步效的初步评价。它的价。它的计分是按照功效系分是按照功效系数法数法计分原理，将分原理，将评价指价指标实际值对照行照行业评价价标准准值，按照，按照规定的定的计分公式分公式计算算各各项基本指基本指标得分。得分。计算公式算公式为：（1）单项指指标得分的得分的计算算单项基本指基本指标得分得分=本档基本档基础分分+调整分整分（2）财务绩效基本指效基本指标总分的分的计算算分分类指指标得分得分=类内各内各项基本指基本指标得分得分基本指基本指标总分分=各各类基本指基本指标得分得分表128 ZTE公司指标得分的计算表2财务绩效修正指效修正指标修正系数修正系数计算算对基本指基本指标得分的修正，是按指得分的修正，是按指标类别得分得分进行的，需要行的，需要计算算“分分类的的综合修正系数合修正系数”。分。分类的的综合修正系数，由合修正系数，由“单项指指标修正系数修正系数”加加权平均求得；而平均求得；而单项指指标修修正系数的大小主要取决于基本指正系数的大小主要取决于基本指标评价分价分数和修正指数和修正指标实际值两两项因素。因素。（1）单项指指标修正系数的修正系数的计算算单项指指标修正系数的修正系数的计算公式是：算公式是：单项指指标修正系数修正系数=1.0+（本档（本档标准系数准系数+功效系数功效系数0.2-该类基本指基本指标分析系数）分析系数）单项修正系数控制修正幅度修正系数控制修正幅度为0.71.3。（2）分）分类综合修正系数的合修正系数的计算算分分类综合修正系数合修正系数=类内内单项指指标的加的加权修正系数修正系数其中其中单项指指标加加权修正系数的修正系数的计算公式是：算公式是：单项指指标加加权修正系数修正系数=单项指指标修正系数修正系数该项指指标在本在本类指指标中的中的权数数 3修正后得分的修正后得分的计算算修正后修正后总分分=（分（分类综合修正系数合修正系数分分类基本指基本指标得分）得分）表129 修正后得分的计算4管理管理绩效定性指效定性指标的的计分方法分方法（1）管理）管理绩效定性指效定性指标的内容的内容管理管理绩效定性效定性评价指价指标的的计分一般通分一般通过专家家评议打分形式完成，聘打分形式完成，聘请的的专家家应不少不少于于7名；名；评议专家家应当在充分了解企当在充分了解企业管理管理绩效状况的基效状况的基础上，上，对照照评价参考价参考标准，准，采取采取综合分析判断法，合分析判断法，对企企业管理管理绩效指效指标做出分析做出分析评议，评判各判各项指指标所所处的水的水平档次，并直接平档次，并直接给出出评价分数。价分数。表12-10 管理绩效评价定型评价指标等级表评议指标评议指标权数权数等级（参数）等级（参数）优优（1 1）良良（0.80.8）中中（0.60.6）低低（0.40.4）差差（0.20.2）1 1战略管理战略管理18182 2发展创新发展创新15153 3经营决策经营决策16164 4风险控制风险控制13135 5基础管理基础管理14146 6人力资源人力资源8 87 7行业影响行业影响8 88 8社会贡献社会贡献8 8（2）单项评议指指标得分得分单项评议指指标分数分数=（单项评议指指标权数数各各评议专家家给定等定等级参数）参数）评议专家人数家人数（3）评议指指标总分的分的计算算评议指指标总分分=单项评议指指标分数分数(五五)综合合评价得分价得分计算算在得出在得出财务绩效定量效定量评价分数和管理价分数和管理绩效效定性定性评价分数后，价分数后，应当按照当按照规定的定的权重，重，耦合形成耦合形成综合合绩效效评价分数。价分数。计算公式算公式为：企企业综合合绩效效评价分数价分数财务绩效定量效定量评价分数价分数70管理管理绩效定性效定性评价分数价分数30(六六)确定确定综合合评价价结果等果等级企企业综合合绩效效评价价结果以果以85、70、50、40分作分作为类型判定的分数型判定的分数线。具体的企。具体的企业综合合绩效效评价价类型与型与评价价级别如表如表12-6。表12-11 企业综合绩效评价类型与评价级别一览表 评价类型评价类型评价级别评价级别 评价得分评价得分优（优（A A）A+A+A+A+A AA+95A+95分分9595分分A+90A+90分分9090分分A85A85分分 良（良（B B）B+B+B BB-B-8585分分B+80B+80分分8080分分B75B75分分7575分分B-70B-70分分 中（中（C C）C CC-C-7070分分C60C60分分6060分分C-50C-50分分 低（低（D D）D D5050分分D40D40分分 差（差（E E）E EE E4040分分思考题思考题1.请分析杜邦分析杜邦财务分析体系的分析体系的优点和局限性。点和局限性。2.请说明明财务综合分析与合分析与业绩评价的关系。价的关系。3.请说明杜邦明杜邦财务分析指分析指标体系中主要体系中主要财务指指标之之间的相互关系。的相互关系。4.请说明帕利普分析体系中主要明帕利普分析体系中主要财务指指标之之间的的相互关系。相互关系。5.运用运用综合指数法合指数法应注意哪些注意哪些问题？6.怎怎样运用运用综合合评分法分法进行企行企业绩效效评价？价？关键概念关键概念1.1.综合分析合分析2.2.业绩评价价3.3.杜邦杜邦财务分析体系分析体系4.4.帕利普帕利普财务分析体系分析体系5.5.综合指数法合指数法6.6.综合合评分法分法本本 章章 结结 束束